#八百回合經濟談
〔#鈔票能說印就印嗎？#匯率制度大解析〕

各位壯士都領到振興券了嗎？近期各國的振興措施依舊吵得沸沸揚揚。究竟如何在疫情較為趨緩的情況下協助經濟復甦，便是政府最重要的課題之一了。

而到底是消費券好、還是發現金好，仍然沒有一個定論。許多人都想要政府印鈔發鈔，但是，鈔票能說印就印嗎？今天政經八百就帶大家來討論這個問題！


▌ 首先要來談談，中央銀行在幹嘛？

中央銀行簡單來說，就是「銀行的銀行」。

根據我國的中央銀行法規定，央行的經營目標之一，為維護對內及對外幣值之穩定。

也就是說，央行可以運用手中的工具「印鈔票」（調整貨幣供給）、「調利率」（設定銀行向央行借款的利率），進而對內穩定物價、對外穩定幣值。 


▌ 匯率制度大解析

貨幣的起源估計追溯到中國宋朝時所出現的「交子」，各國貨幣的演變歷史都不太一樣。

一路走到現在二十一世紀了，貿易的興起產生了對他國貨幣的需求，發展出了以下兩種最極端的匯率制度。


▌ 浮動匯率制

匯率就像雲霄飛車一樣不受央行控制，由市場的貨幣供給與需求決定，例如美國、日本、英國。

⭕️ 優點：因為匯率按照市場供需決定，在市場過於混亂的時候會有自動穩定的效果，並允許央行採取獨立的貨幣政策，以減少實質經濟衝擊所帶來的影響。

❌ 壞處：匯率波動風險較大、影響跨國企業的獲利與生產的決策。


▌ 固定匯率制

匯率就像漂漂河一樣幾乎不起伏，由央行管制或干預外匯市場，使匯率維持固定。

⭕️ 優點：減少未知的匯率波動風險、國際間價格較穩定。

❌ 壞處：央行缺乏貨幣自主權、因為人性而濫印鈔票容易引發通貨膨脹、貨幣政策變成匯率政策的附屬品


當然，除了以上兩種匯率制度外，還有許多國家採用的是在兩者之間模糊地帶的匯率制度，例如管理浮動匯率制、目標區匯率制等等，之後如果有機會會再向壯士們一一介紹！


▌ 匯率制度抉擇的三難

一國要採用放任式的浮動匯率制，或是選擇「住海邊管到底」的固定匯率制，說到底都在思考要如何達成以下三種條件：

📌 穩定的匯率：可以降低許多匯率風險，做決策也比較容易。

📌 獨立的貨幣政策：央行可以獨立控制貨幣供給及利率，藉以控制通貨膨脹及穩定國內經濟。

📌 資本自由流通：若資本能自由流通，則可以增加國內對外投資的多樣性、同時吸引國外投資。

然而，有趣的是，以上三者是無法兼得的！




例如美國，選擇了獨立的貨幣政策及資本自由流通，便沒辦法使匯率穩定。

中國，選擇了穩定的匯率及獨立的貨幣政策，便無法達成資本自由流通，必須進行資本管制。

而如 #驚濤駭浪時的避風港 提到的金本位制度，就擁有穩定的匯率及自由流通的資本，自然而然就得放棄獨立的貨幣政策囉！


▌ 結語

總而言之，各種匯率制度都有利有弊。

中央銀行會在匯率制度底下決定何時印鈔票、印多少鈔票，央行越不受執政政府干預、越獨立進行判斷，該國的貨幣也會越有信用，貨幣也會越有價值呦！

今天政經八百介紹了中央銀行的職責、簡單的匯率制度，以及匯率制度的三難，各位壯士們有沒有都學起來呢？

接下來有機會的話，會向大家介紹更細節的匯率制度還有傳說中「香港的貨幣局」，敬請期待！


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新央行總裁 挑戰大
2018-01-11 01:23經濟日報 林建甫

今年以來，新台幣升值加劇，一度突破29.5元兌1美元大關，創下四年來的新高。日前彭博資訊訪查17名匯市交易員，預測新台幣第1季有機會挑戰29元關卡。市場對於後彭總裁時代新台幣匯率走向的臆測已經甚囂塵上。

在彭總裁任內20年間，央行落實管理浮動匯率制度（managed floating regime），為台灣累積了4,000多億美元的外匯存底，對於經濟穩定成長的貢獻功不可沒。但被質疑的可能「阻升不阻貶」，長期的「維持匯率動態穩定」及利率的緩慢變動，應有討論空間。去年以來，對匯率，央行看來已經放手，但不少廠商、民眾對未來總裁「蕭規曹隨」仍然有所期待，這也影響總統對新任人選的考量。與時俱進及合宜的政策值得深入思考。

貨幣升貶是兩面刃。貶值有利出口，創造更大的貿易順差；但也加重進口企業採購國外商品的壓力；而對廣大的國民，貶值還等於購買力的下滑，出國洽公及旅遊的成本增加。重要、但被忽略的，還可能是它影響國內服務業、文創等的競爭力提升，短期間雖可透過貨幣貶值吸引更多國際遊客創造商機，但長期的弱勢格局，無形間讓這些靠人力、腦力的產業，其附加價值被侵蝕，薪資成長動能進而停滯。

身為智庫的工作者，我經常接待各國來訪的政府官員及經濟專家，尤其是來自美國財政部官員及智厙學者。他們對於過去每天的最後一盤及年末的操盤知之甚詳，也對台灣長期經常帳順差頗有微詞。我會解釋，台灣是一個中小企業為主的經濟體，不像美日的大企業本身具有很好的避險能力，因此在匯率政策上，會盡量減少其波動性，希望給中小企業廠商一個較穩定且可預期的經商環境。也常常動之以情的解釋：台灣廠商賺的是辛苦錢，而日間尾盤及年終匯率影響報帳價格及財務報表數字，這是政府用心良苦。

但觀察近年來供應鏈全球化的生產模式分工，逐漸公開透明，已讓貨幣貶值的好處大打折扣。英國就是很好的案例，去年在脫歐、國會提前改選等政治因素的紛擾下，英鎊大跌，理論上英國汽車製造商、食品加工廠、鋸木廠等出口產業獲利應該能大幅增加，但結果事與願違。而過去有時新台幣一貶，我們也就面對歐美買家算到你的利潤增加，進而大砍我方報價，造成我出口廠商無法多賺，徒留全民分享弱勢台幣的苦果，這一因素都要考量。

另外，央行為「維持匯率動態穩定」，過度進出市場減少匯率的波動，也值得商榷。廠商應該要自行避險。保護形成依賴，一旦奶嘴拔掉，適應不良，形成匯損，就會欲哭無淚。這在最近升值的過程就已經凸顯出來。廠商避險也會活化金融業，更多的匯率型商品研發、上市、交易，也能夠培養更好的金融競爭力。

長遠來看，匯率也是影響經濟升級轉型的關鍵。台灣需要擺脫純製造業思維，盡量軟硬通吃，整合服務進入製造，大量提升服務業的GDP占比及提供就業機會，如此低薪的困境才能擺脫，進而讓台灣的年輕人能在國際間發光發熱。

目前全球經濟及金融市場正在快速轉變，數位經濟結構革命如火如荼，資金行情已到尾聲。美國早已進入升息循環，今年開始啟動縮表，歐洲央行也公布量化寬鬆（QE）退場的想法。資金緊縮已是大勢所趨，未來的利率政策是不是再以不變應萬變？也真的需要大智慧，這都是下任央行總裁最大的挑戰。（作者是台灣經濟研究院院長、台大經濟系教授）

來自風暴的「盈富基金」、1萬多元買恆指？
＊1998年著名金融風暴一役後，盈富基金誕生！
＊盈富基金VS互惠基金，分別你需要知道
＊1萬多元即買整個恆指
***YouTube亦可重溫甚麼是ETF:
http://www.youtube.com/watch…

＊1998年著名金融風暴一役後，盈富基金誕生！
先說一下歷史，十五年前1997年7月2日，泰國放棄固定匯率機制，改而用浮動匯率機制，即日泰銖立即跌了17％，令外匯市場十分混亂，其後更連累其他亞洲國家包括菲律賓、印尼、馬來西亞、甚至香港及台灣等等成為國際炒家的攻擊對象。其中最為人所知的金融巨鱷索羅斯及一眾國際炒家對準香港，因為他們認為當時香港已經開始用的聯繫匯率制度成本太高，香港一旦受到狙擊必不能守得住，於是不斷大手拋空港元、港股，幸而香港政府當時用外匯儲備入市，用了接近150億美元買入港股逼使炒家撤退，由於買入的港股數量十分大，危機過後一旦把股票沽出的話會令才剛剛穩定的股市再急潟，所以當時香港政府決定成立外匯投資公司管理相關資產，並在1999年11月開始把港股以盈富基金上市，用意是慢慢地分批把股票重回市場，自此，「盈富基金」（2800.HK）正式誕生。

＊盈富基金VS互惠基金，分別你需要知道
其實盈富基金是ETF，而且是透過"全面複製策略"去追蹤恆生指數的，此方法中，基金經理會按恆生指數的指數成份股及其比重去買入股份，這方法是最能夠緊貼地及最準確地複製恆生指數的表現，而缺點是成本及交易費會比較高。而盈富基金與傳統互惠基金的分別在於，前者是被動式投資，基金經理不需要主動選股，只追求和大市一樣的回報風險比較低，所以管理費便宜，而且可以在交易所買賣，十分方便；而互惠基金則是用主動式投資，基金經理會主動去選股希望去跑羸大市，風險會比較高而且管理費比較貴及不能在交易所買賣。

＊1萬多元即買整個恆指
單買盈富基金即可買了所有恆生指數的成份股的走勢，這無疑可以大大分散風險並做到每年和大市一樣的回報，而且收費相當便宜，所以很多「打工仔」都十分希望買來供強積金，不過事實上暫時香港沒有強積金產品可供盈富基金的，只有緊貼盈富基金走勢的強積金基金。而現時大家如果對盈富基金有興趣的話大可以透過交易所(即平時大家買股票的地方)購買盈富基金(2800.HK)，1手大概是1萬多元左右，即可有買了整個恆生指數相若的回報，是散戶分散風險的不錯投資工具之一，而且每半年也會派息一次，所以亦是不少投資者用作長線持有直到退休的熱門投資工具。

—施凌教學第一百二十四集
教學類別：基本分析篇—投資工具
「施凌教學」集中於分享某一指標單一用法，「施凌課室」則分享施凌甚樣運用每種基本、量化及技術分析互相配合及實戰，這亦是「施凌部署」。
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「負翁也能變富翁」（經濟日報全資出版）
「施凌部署五十式 - 平民投資致勝解碼 」（經濟日報全資出版）
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