Zhi-gang Huang單車小子 讀後心得:
第十一章 : 非專業投資者的證券分析(一般的做法)
在探討如何分析前，葛拉漢強調，單純用數學的方法而沒有根據現況與過去的事實，對企業未來做出評價與預測是一件危險的事。而越依賴對未來的預測越容易犯錯。現在我們把證券分析分成兩種-債券分析和普通股分析，如下 :
（一）債券分析 :
購買債券最重要的是該公司不會倒，不會破產，只要它不倒就必須不斷支付利息。我們可以根據以下幾個項目來判斷是否可以投資 :
1. 利息保障倍數必須大於標準 : 所謂利息保障倍數就是盈餘是支付利息的倍數
2.盈餘佔負債的百分比，建議要大於三分之二
3.企業規模夠大
4.股票相對權益之比率 : 也就是股票的市值與債務總值之間的比率
5.資產價值 : 尤其是公共事業、房地產、投資公司，他們的資產是值得被當作參考的。

葛拉漢特別提到，公共事業例如鐵路，只要符合上述標準，即使財務困難也多半能夠撐過去。如此一來，當他們的債券和特別股若有折價，應該是值得考慮的標的。這也就不難了解，台灣高鐵當初以每股四元增資時，為何一般人很難買到，因為這種有價值的投資內部人早知道。

(二）普通股分析 :
分析普通股的標準化程序是，先確定過去的平均銷售量、產品價格及毛利率，再依據國民生產總值和企業狀況估算未來的銷售量。在估算未來幾年的平均獲利後，再乘以資本化率(也就是資產投資報酬率ROA)，即可以預測股價。盡管如此，我們仍須多元投資，因為預測還是很可能會出錯。�

而分析企業的因素大概有
1. 產業總體的長期前景 : 這牽涉到產業分析，雖然分析與預測不一定是正確的，但若研究的夠深入、正確是能提供一些寶貴的意見，有助於做出穩健的投資，但請不要過於武斷的去預測未來。

2. 企業的管理階層 : 管理階層的影響平時很難量化，只有當企業情況發生變化，而該影響還沒在實際的數據中反映出來，管理階層才會是重要因數。

3.財務實力與資本結構 : 這是要衡量的是它的現金與負債比例(最好低於50%)。適度的擴張槓桿有利於企業的發展，但是長期的、過度的高槓桿運作是不利的。因此，銀行貸款利率和利息也會影響企業的獲利，不幸的是，預測利率是很難的。

4. 股息記錄 : 優質股最有利的標準就是長期發放股息的能力與記錄。

5. 當期殖利率 : 這個我們可以依據他過去配息的記錄和當年的獲利去預測。但越來越多的成長股會傾向保留盈餘，作為公司擴展的資金。

而成長股的股價計算公式是
價值=當其正常盈餘*(8.5+兩倍7-10年預期年成長率)
但葛拉漢提醒我們，如果我們希望計算出來的結果不出錯，最好將成長率估算的保守些。而且就算估算出成長率，但是當期的本益比和未來的本益比依然難以計算。
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這章提到的企業分析其實是很困難的一件事，而且就算分析後要完全根據分析結果去投資就更困難了。因為分析不一定正確，即使正確也不見得有把握，有把握又有多少人敢重壓?重壓後又有幾人能堅持。但如果要自己選擇投資標的，這樣的預測與分析仍是必要的。或許，在投資的路上審慎保守的多元分散標的，並永遠保留一部分現金，才是一般投資人的生存之道。

大家週四(0704)晚安 今晚最新消息!
(一)
A.集中市場 融資增5.10億達1919.28億
融券增1萬1155張達33萬7930張
收7893跌17量704外資-40億
---連三黑,上面:季線8071 下面:年線7696,台股在這區間
繼續橫盤震盪?時間要耗多久?操作重心應該放在?技巧?
---外資連四賣逾199億,日後仍保守操作?期貨+選擇權訊號!
B.美獨立紀念日前夕,台幣陷入整理,尾盤央行
阻升(盤中強升近3角)台幣收30.199元，升1.03角
---昨天台幣重貶1.82角;今天台幣強升1.03角,央行
堅持匯市"動態穩定"現在動態不穩定了,理由?央行想法?
---近兩周亞幣比較,日幣貶幅最多,韓元.台幣競貶?

(二)埃及軍方昨夜宣佈:罷黜現任總統穆西(Mohamed Morsi)
並凍結憲法。 軍方領袖賽西將軍(Gen. Abdel Fatah
al-Sissi)與在野政治領袖及宗教領袖會談後表示,選舉
出新總統前的過渡時期，埃及憲政法庭首席法官曼蘇爾
(Adly Mansour)將以代理總統的身分,掌握發佈法令權利
---埃及政治如何演變下去?美國態度?消息傳出,今晚,油價
馬上回跌,油價100美元關卡有守?

(三)
A.歐央行維持基準利率0.5%不變
歐央行維持存款機制利率0%不變 ※德.法今晚股市漲逾2%
---這次歐債危機引爆點"葡萄牙","葡國"政治,債務情況?
葡萄牙若780億歐元拿不到,後果?擴散歐豬五國?
(希臘,義大利,西班牙也有債務壓力?情況?)
B.英央行表決維持資產收購規模及基準利率0.5%不變
央行9名成員的貨幣政策委員會,將量化寬鬆規模
持平於3750億英鎊(5720億美元)
卡尼1日取代金恩（Mervyn King）成BOE 319年歷史
上首位外籍總裁。※英股今晚大漲逾3%
---歐債危機會擴散?英國非歐元區成員國,影響最小?
德,英,法三國,10年期公債殖利率昨重挫(價格大漲)
代表大家搶買"歐大國公債",意義?歐債危機防火牆?

(四)金管會:台.美.歐10年期公債殖利率分別彈升，債券
價格大跌,法人:壽險業者淨值恐受影響。
※重要!!永豐金投顧估計:利率每上升1個bp，對
富邦人壽淨值影響超過7億;國泰人壽影響約4.8億
中壽及新壽影響數分別為3.7億元、1.5億元；
(中壽因為股本較小，對於每股淨值影響數最大)
---外資買:兆豐金.國泰金.玉山金 賣:富邦金.中信金.中壽.台新金
投信買:國泰金.元大金.永豐金.兆豐金 賣:玉山金.中信金.富邦金
如何看法人買賣金控壽險股?金控股.壽險股操作?海外投資損失?

1.國際股市漲跌互見
---美6月非製造ISM52.2三年低
---德6月服務PMI50.4 增長弱
---葡公債殖利率破8% 股8個月低
---陸:放寬外匯管制 經濟自由化 金融股大漲
港股金融也大漲,港股今漲1.6%;澳股今漲1.13%
※專家:都和中國有關係 意思?
---南北韓重啟開城會談 結束3黑
---大摩:外資持股過高 "減碼"印尼

2.羨慕鄰居財富,威力彩15億中獎神祕人
消失67天後,終出現!特徵長怎樣?※很像現場一位來賓!
---彰化有四個人被懷疑是中獎者,被追著借錢,
專家:被誤會,一定要快速否認,否則會有事發生...?
---以往容易中獎人的 長相?星座?血型?哪種人財運特別旺?
---15億中獎人,列出他自己的投資組合,幫他檢查適合他?
組合中看出他是哪種個性投資人? 專家給他更好投資建議!

3.油價漲定了?兩位數回不去! VS 台灣民眾加油吃大虧?
---國際油價漲或跌,最大變數,非埃及,而是敘利亞和加拿大!?
---近期油價站上百元後,美經濟學人雜誌:油價將進入
三位數時代!論點?油市要開始走多頭?油價兩位數回不去?
---不公平!台灣油價現在每周調,中油:應學美.日,每天調整
油價。可?問題出在"計算公式"不公平!油價,台灣民眾
吃大虧? 台灣(周調)VS歐美(日調)計算公式哪不同?

4.焦點股
---今太陽能大漲,業內主力愛做六大類股 輪動脈絡?
(太陽能.LED.生技股.面板.DRAM.3D列印)
---今大漲的類股前11名都是傳產,"特色傳產股"將躍升
為最佳男主角 啥是"特色傳產股"?有哪些?操作?
---政策:喝酒不開車 酒駕嚴厲開罰下的概念股
市場:有3-5棒會輪流漲 第1棒:台灣大車隊 之後...
---TPK今除息打入跌停板,德意志:800多下調到400多,
離譜?多此一舉?今天出量有人低吃貨?TPK操作?
---已除息,或將除息個股,哪些標的填息機會大?
哪些個股有棄息壓力,不要參與除息?操作建議?
---跌時重質!六月營收成長股?

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