［野獸盈警］中電發電發到發盈警！

一係唔發市一係不停嚟，呢排好多正嘢。維他奶（345）（http://bit.ly/2x4O7Qf）莎莎（178）（http://bit.ly/2x7z6NC）業績後，收市又有中電（2）盈警。

發電咋喎，做乜變咗發盈警？其實盈警呢，成日都有。富智康（2038）呢啲次次發（http://bit.ly/2xckmwR），國泰（293）匯控（5）又發過。電廠呢？大陸啲火電廠（IPP是也，華能大唐嗰啲）一樣發盈警，太陽能亦都係。

但中電發盈警都係夠晒震驚，小朋友話我知時，我以為聽錯。

第一樣嘢，梗係睇減幾多，同市場有冇預咗。話減到輸錢喎，嘩。中電之前兩次半年業績，每半年60-70億純利左右，今次減60-70就減到輸錢，合理（當然仲有稅嘅問題）。另外，見分析員估，都估緊全年賺110-120億咁上下，肯定冇預到半年會蝕錢。所以股價怕且都有啲壓力。

中電業務一向穩定，唔通你用少啲電咩。電費？就只加唔會減。競爭？係冇嘅。理論上，好似法例冇講過中電就新界九龍南長洲，港燈就港島南丫島呀下。以我所知冇呢種限制，唔同話紅的綠的咁寫明。住港島嘅，不妨聽日打去中電問下可唔可以轉去你公司，問下點解唔得（更有創意嘅，住新界打去港燈問下，話你錢多想益佢都唔得？）

咁但，中華電力，你估真係中華咩。香港十隻白虎，都唔係香港又唔係十隻仲唔係白虎啦（原諒我的bad taste）。

出盈警，因為袋鼠國嘛。商譽減值

我記得之前都寫過「商譽」呢個字，極之誤導。好多人就真係當係你個聲礜，你個品牌，錯得很。上次都有人鬧，喂，官方譯名喎。我唔知咩？咪就話官方譯名垃圾咯！我甚至覺得英文goodwill一樣係差嘅字。

正如張五常解過，咩係Utility：「怎樣我也要給這選擇排列的數字起一個名字。怎麼辦？我於是閉着眼睛，胡亂地打開英語字典，手指下按，開眼一讀，那個字是Utility——功用。」

我寫，又畀人鬧啦。張五常寫就鬧少啲。但簡單嚟講，你見佢意思就係：冇意思！只係一個名！唔好照日常用語解。對我嚟講，「商譽」一樣。唔係咩品牌，唔好聽啲二樓分析員講

「商譽」，十分簡單，其實學過會計101會明（101都冇學惡搞啲），資產＝負債＋股本，Asset=Liabilities + Capital十居其十係「收購」時出現。你買間公司，當佢資產5億，負債4億，凈資產／帳面值／權益係1億。冇問題。但，我出2億買。咁就仆街啦！

買起成間公司，你點入數？首先你資產入面嘅現金少咗2億，新公司你食咗佢，資產多5億。你資產總共多咗3億。但負債多咗4億。仆街，咁凈返嗰1億去咗邊？唔係玩嘢IQ題，你細心一諗，知道因為你溢價收購嘛。但，會計點處理？兩邊條數點平？於是，就發明一個數，在資產嗰度多1億，long住佢。就係咁簡單！個名，咪叫做「商譽」

「商譽」就唔係真係你理解啲咩品牌。好簡單，我買完間公司，可以即時拆撚晒招牌，咁仲品乜鬼牌？但「商譽」一樣存在。況且，你買完全冇品牌嘅公司，一樣會有「商譽」。

呢樣嘢其實成日出現，因為收購差不多必定係溢價。當年星展買道亨如是（大大舊「商譽」），招商買永隆如是，因航買快運都應該會係咁。

咁，舊「商譽」，食咗入肚，點呢？最後，其實基本上，必然係減值。爭在幾時。N咁多年前嘅「商譽」就好似折舊咁一年年減，但近代已經唔會咁做，係每年做啲測試咁。我當（亂講）因航買完快運，然後間公司畀人制裁嘅，咁你就準備定「商譽」減值都得。但一般情況，其實公司自己可以判斷，出面核數師再劃押認同。

CFA課程有解，收購多數都係買貴嘢（所以面書朱仔買instagram係天才—但應該都有舊「商譽」）（http://bit.ly/2EUseKc）（http://bit.ly/2EQ4gA0），主要因為管理層好大喜功，有嘢留返下手食。星展買道亨，或者招商買永隆後冇耐，當然就金融風暴。然後就消化不良減值，冇食嘅，屙清咪再fight，問恒生就知。

咁所以，咪減值咯。而亦係CFA課程有解（所以幾好的說，記得去報）（http://bit.ly/2vV9zqg）（http://bit.ly/2x1UVhJ），公司如果有得揀（都有嘅），會揀幾時減值？初哥或者外行人，會以為積穀防飢，公司生意好時食咁啲。現實掉轉，基本上一定係等公司唔掂時先做減值。除咗本身有共同原因（例如經濟差，自然本身業務又衰，買返嚟嗰舊又減值），仲有人性嘅因素。

有鑊，梗係全部一齊爆！最好唔知爆唔爆嘅都爆晒，一次過自己爆晒，唔好擠牙膏。係核突架，股價係插水架，但插幾日就算（當你間嘢唔爆煲），下次業績咪大翻身，一個唔該管理層呀大股東仲可以低位爭持添（幾咁醜惡）。總好過每年擠少少，年年畀人問。

所以，我問過分析睇中電嘅真分析員（當然唔開名）。佢就覺得，係因為本身今次業績都差，索性一鑊過。同我估計差不多。（此人後生世仔，當本人師傅咁拜，但主要唔係股票方面，係非股票方面嘅東東）

咁中電話，非現金項目啫，冇乜影響嘅。係咪真？Yes and No。商譽減值的確係非現金，但，「你啲錢一早畀咗嘛」。招商買永隆後，消化不良，都拖低咗業績幾明顯下（咩中文）。或者當年金融海嘯前，三家分晉，RBS皇家蘇格蘭銀行，Fortis比利時富通，同埋西班牙桑坦德，齊齊買起荷蘭銀行ABN AMRO（對，西門吹雪嗰間）（http://bit.ly/2SmPHcE）。頭兩者都食瀉藥咁，Fortis 仲勁，之後要平保打救，然後平保自己都瀉到仆街，又係「商譽減值」。係得桑坦德食得住，而家仲有錢贊助西甲。（爛gag：Racing de Santander 桑坦德競技，就冇份踢La Liga Santander ）

至於你話，喂，如果佢1億凈資產，但我半億買到呢？就真係問下會計師。但就我理解，係唔容許「負商譽」呢啲咁有創意嘅嘢嘅。

聲明：本人只係CFA（嚴格嚟講係CFA CharterHolder），唔係CPA。呢啲嘢梗係會計師熟啲。你明佢講乜的話。

#684#～本日冷知識～
你知道嗎？【會計中的借跟貸】

各位讀者好，由於Mr Holiday最近在學財務會計，對於會計裡面「借」為什麼叫「借」，「貸」為什麼叫「貸」，但是「借」跟「貸」又沒有中文「借」跟「貸」的意思，感到十分的困惑，所以在還沒有快快忘記會計之前，跟大家分享中文借貸的來源。

現代定義的會計學是在義大利文藝復興時期發明的，由方濟會神父Luca Pacioli發明，他本人是達文西(Leonardo da Vinci)的好朋友。

在東亞，現代的會計學首先被引進日本，明治維新思想家福澤諭吉，取東漢《說文解字》：「零星算之為計，總合算之為會」，將Accounting翻作「會計」。

但比較難理解的，應該是為什麼Debit跟Credit是翻成借跟貸？
從公司的角度來說，資產(Assets)是這個公司的「債務」(Debit)；負債(Liabilities)跟股東權益(Shareholder's equity)是因為銀行跟股東的「信任」(Credit)才願意借給公司。也就是，銀行跟股東也有「債權」。

所以在翻譯的時候，福澤諭吉用「債務」跟「債權」的概念來翻譯「借」(Debit)跟「貸」(Credit)：他把Debit翻成「借りる」（借來的），把Credit翻成「貸す」（借給我的）。這種翻譯用日文非常容易理解（有請會日文的同學確認），但是原封不動的用在中文就產生問題，讓會計學的初學者（例如Mr Holiday）頭痛不已！

另外補充，在日本「福澤諭吉」也用來指稱日幣萬円鈔票，就像是台灣在稱呼「國父」（新台幣一百元）或「小朋友」（新台幣一千元）一樣呢！

我們下次見！

#MrHoliday

References:
1. 「借助英语搞清会计中"借"/"贷"的含义」，扇貝網。
2. Luca Pacioli, Wikipedia.
3. 會計，維基百科。