譚新強：中國人均壽命將率先彎道超車

在2017年，我曾寫過一篇有關以濫藥死亡率來衡量美國總統特朗普的成敗。當時美國人均壽命，在發達國家中非常罕有地已連跌了4年（英國難兄難弟，也陪着連跌數年），從2013年的78.94歲，跌至2017年的78.84歲。當時人均壽命下跌的主因為濫藥，尤其芬太尼（fentanyl）之類的鴉片類藥物（opioid），加上酗酒和自殺率同時上升，就形成所謂的絕望死亡（death of despair）危機。

此絕望死亡危機的背後原因當然是美國低層下50%人口的生活水平，在過去30多年來，不止毫無寸進，反而有所下跌，40%美國人連400美元應付緊急事件的錢都沒有。但上層人口，尤其Top 1%的收入和財富，反而急速增加，他們賺取全美國總收入的21%，更擁有全國約40%財富。貧富懸殊不斷加劇，已到危險地步，新加坡前外交官和學者馬凱碩（Kishore Mahbubani）稱美國已成為一個「財閥當政」（plutocracy）！

低下階層絕望 釀極端民粹

這種低下階層感覺絕望的氛圍，當然正是讓各種危險的極端民粹、國家，甚或所謂本土主義發酵的最佳環境。在1930年代，一戰後的德國人感到不憤被《凡爾賽條約》不公平且過度苛刻懲罰，助就了希特勒和納粹黨的崛起。1990年代，蘇聯解體後，俄羅斯人感到徬徨和絕望，酗酒（包括甲醇）問題日益嚴重，男士平均壽命曾跌至60歲不到，到普京上台，終於幫到俄羅斯找回自尊，人民找回自信，才止跌回升。

同樣地，2010年代中期，美國也開始出現危險的、充滿種族歧視的民粹主義，甚至是一個「邪教」。此浪的高潮就是在2016年選舉中取得勝利，成功把「教主」特朗普推進白宮，當然亦需要感謝美國實質是反民主的選舉制度，以及俄羅斯多年悉心培植和選舉干預。

雖然特朗普萬般眷戀總統權位，選舉後兩個多月仍不停掙扎，不停否認落敗的事實，甚至鼓勵民眾衝擊國會山莊，企圖發動政變，但結果仍然是失敗。所以不認、不認、還須認，前數天，特朗普終於承認拜登將在1月20日成為總統，但請留意他仍未承認落敗，在他口中（未必是心中），他是以大比例贏了選舉，只因拜登作弊而盜取了勝利。此說法仍然非常危險，他的「邪教信徒」仍可能在1月20日或之前繼續搞事，甚至進行恐怖活動。只希望今次美國FBI、各地警方和國土安全部，以至軍方都會作出較好的預備，以防再發生如上周，容許支持特朗普的暴徒再次攻陷國會（不少傳媒稱之為本土恐怖主義者），出現大量暴力事件，或甚至阻礙宣誓就職大典。

上周事件中，軍方嚴重失職，不知是受到命令，故意拖延派出國民警衛隊（National Guards），還是軍方自己太過敏感，不想重犯夏天被特朗普利用來鎮壓和平示威者的錯誤。無論如何，美國軍方已再次更加嚴重地被政治化，對全球最強大的超級強國而言，殊非好事。更可惜的是和平交接權力的超重要傳統，已被徹底破壞，特朗普更將是150年來，首位不出席新總統就職典禮的原總統。但事到如今，特朗普缺席應反而是好事。據報，五角大廈企圖亡羊補牢，已派遣到華盛頓戒備的國民警衛隊人數，比駐紮在伊拉克加阿富汗的總數還要多，實在有點諷刺！

安全準備是一回事，政治是另一回事。雖然近日連特朗普都被迫言不由衷表態遣責暴徒，且呼籲支持者保持克制和平（香港反對派政客連這一點都一直做不到），但事情怎可能這麼容易完結？前天我跟某美資大行在紐約的總策略師聊天，他明顯是個特朗普支持者，他情緒低落，表示因見今天美國分裂情况和暴力事件頻繁而痛心和擔憂（跟我對香港2019年情况感受雷同），但他預期即使1月20日就職典禮大致和平，拜登對共和黨人伸出橄欖枝，右翼保守派支持者仍必深深不忿，國家分裂情况未必能改善。他形容特朗普下台並不代表分裂的「The beginning of the end」，反而更似只是「The end of the beginning」！ 如他的說法反映真實情况，美國有排煩！

拜登宣誓就任總統概率仍最高

即使特朗普任期剩下的日子只有6天，但仍充滿變數：

（1）他完成任期，1月20日中午拜登宣誓就任成為第46任美國總統。這個場景的概率應該是最高的，50%以上吧。

（2）眾議院已投票通過要求副總統彭斯啟動憲法第25條修正案（Article 25），聯同過半數的內閣成員通過罷免總統法案，然後由副總統彭斯接任成為總統。但彭斯已表態拒絕，特朗普更自誇第25條修正案對他是零威脅，似乎暗示與他早前批評不忠（特朗普支持者在上周暴亂中，更高聲呼叫要殺害彭斯）的彭斯取得默契。所以我認為此發展的可能性不高，不到10%。

（3）另一可能性是特朗普辭職，這亦是我數年前已曾作出過的一個預測。以特朗普的性格，本來很難要求他辭職，因為這做法等於認錯和示弱。不過，即使近日的遣責暴力，也不可能是真心的，那麼為什麼他會願意講呢？出發點肯定不是愛國，較大可能性是他害怕未來的法律責任，搞得不好，最後不止他，連他的子女都可能因貪腐和煽動叛亂等嚴重罪名而入獄。

近日有記者問特朗普會否辭職，奇怪地他竟然沒有破口大罵，只拒絕回答。其實對他來說，以辭職換來彭斯的特赦，可能是最佳選擇。此做法亦可能是對國家，甚至拜登和彭斯自己的最佳結果，更有尼克遜的先例可援。

在國會暴亂發生前，我已詳細分析過特朗普下台後可能面對的法律問題，當時我仍不肯定司法部會否真的採取行動，因為雖然美國表面上是司法獨立，但當然在此等關乎總統的案件，仍必有政治考慮（天真的人請夢醒）。而且國會暴亂發生後，如特朗普不獲特赦，所有人肯定已毫無選擇，必須追究到底，入罪機會極高。

有人認為總統可能有權特赦自己，但此憲法解讀當然極具爭議性，亦從未發生過，所以可免則免。拜登當上總統後，當然也有特赦權，我也相信他想修補國家裂痕，本不介意放過特朗普。但不幸出現國會暴亂，死去5人且包括一位警員，令到拜登極難大方特赦特朗普。即使他肯，亦極難服眾和對其他民主黨人交代。

彭斯接任總統特赦特朗普 利爭下屆大選

剩下來最適合給予特赦的必定是彭斯。從他角度考慮，他也未必完全想做這個「醜人」，如輿論的「spin」控制得不好，他可能會變成眾矢之的，被指責為過兩三天的總統癮而出賣正義，令國家蒙羞。但其實韓國式對前總統的窮追猛打，確對國家沒什麼好處，反而早日埋葬過去往前望，對國家更有利。所以如PR做得好，「第46任總統」彭斯反而可能被形容對修補國家裂痕有功勞（那麼已印上拜登46的帽子和紀念品就有炒賣價值）。

我個人不太喜歡彭斯，亦覺得他太過接近特朗普，對他政治前途不利，但他自己肯定仍有政治野心。即使他只當兩天總統，他亦將永世被稱呼為總統先生，如他在2024年再度參選，此氣勢對他有極大幫助，更有機會取得共和黨提名。很大機會拜登將是一屆總統，如下屆民主黨提名人是副總統賀錦麗，那麼在辯論會上，記者們將稱呼彭斯為總統，賀錦麗則只是副總統，氣勢上彭斯已有優勢。

所以我認為特朗普辭職的機會仍存在，可能有兩三成之多。

更肯定的是，無論特朗普會否完成任期，國會對他前所未有的第二次彈劾程序已啟動，即使在他下台後，亦必繼續進行，且今次成功通過參議院的機會頗高。參議院共和黨領袖麥康奈爾（Mitch McConnell）已表示今次有可能支持彈劾，但仍等待詳細聆聽證據。如他支持，其他共和黨參議員亦或將支持，有可能達到三分之二的「超級多數票」要求。

共和黨棄特朗普 未嘗不是好事

既然到時特朗普已下台，為何仍要彈劾他？請留意彈劾並非法律程序，只是政治懲罰，可取消他的退休金、保安安排等，最重要一點是可阻止他捲土重來，被成功彈劾的政客，可被禁止參選任何公職。麥康奈爾和其他共和黨領袖已非常厭倦特朗普，亦可能再沒有利用價值，所以聯同twitter和facebook等社交平台，一齊把特朗普滅聲，未嘗不是好事。

特朗普年代已近落幕，那麼他到底能否通過我為他設下的測試？國以民為本，特朗普能否給予美國人希望，減少「絕望死亡」，人均壽命能否回升，是一個最公平、最重要，比GDP增長和失業率更實際的成敗標準。不幸答案是特朗普全盤失敗。他在2017年1月上台，但2017和2018年的美國人均壽命仍繼續下跌，到2019年，因對鴉片類藥物控制較嚴而終於遏止5連跌，但亦沒有反彈多少。

但到了2020年，COVID疫情抵達美國，完全暴露特朗普的無能、無知，甚至無恥，處理疫情徹底失敗，至今死亡人數已迫近非常恐怖的40萬。美國只佔全球人口約4%，但死亡人數竟接近全球的20%！對比1918年大流行，當時美國佔全球人口的5%，但死亡人數反而只佔全球的2%不到，遠比人口比例低。103年後的今天，科學昌明，今次的死亡率竟反而是人口比例的5倍，特朗普難辭其咎，故意反覆發放假消息（不用戴口罩）、假療方（注射消毒藥水），且鼓勵人群聚集，簡直形同謀殺！

疫情令美國人均壽命急降至77.48年

近月新納粹等極端分子，故意在網上發放有關COVID未有導致額外死亡的完全虛假消息，連一些愚蠢的香港暴徒都選擇相信！美國疾控中心（CDC）已公開解釋，當時數據只到10月，且不少死亡個案滯後，仍未計算在內，肯定2020年的總死亡人數將最少為330萬，比2019年高最少12%，約10%的額外死亡直接由COVID導致，其餘亦可能因COVID病人霸佔所有醫護資源，其他病人得不到適當護理而死。更重要的是額外死亡增加得最多的不是很多人誤解的老年人，而是年輕的25至44歲組別！

恐怖地，2020年美國人均壽命將急降1.13年，跌至77.48年！此數據背後更暴露美國不同種族面對嚴重歧視和不公的醜况。白人平均壽命下跌0.68年，但黑人下跌2.1年，即3倍白人的跌幅，拉丁裔更慘，下跌幅度高達3.05年！我估計拉丁裔較多非法移民，更難得到適當醫護照顧。

保護人民生命、安全和健康，是每個總統和政府的最首要責任。所以客觀而論，歷史給予特朗普總統的評分，肯定應該是F！

我曾指出過COVID疫情極可能成為中國名義GDP彎道超車，提前超越美國的催化劑。最近此觀點已幾成為共識，日本和美國的智庫都先後預測中國名義GDP將在2028年超越美國，比原來預期早了4至5年。我預測更快一點，可能在2025年已開始超越。

中國疫情受控快 沒甚影響人均壽命

但我最近才發現，中國人均壽命在2019年已升至77.3歲，去年中國疫情初時嚴重，但幸好控制得快和較成功防止第二、第三波，所以死亡人數較少，對今年人均壽命應沒甚影響，有機會繼續上升。

所以在遠比GDP更重要的人均壽命比較上，中國彎道超車的時間點更早，可能在今年已出現！

後記：2020年香港人均壽命估計約為84.89歲，全球最高，值得部分對香港百般不滿，對政府做的每一件事都充滿偏見，永遠只懂投訴的人牢牢記住，最好表示一點感恩。如政府提供的醫療服務不達到全球最高水平，沒有大量補貼，使到公共醫療服務近乎免費，有可能嗎？不會所有功勞又只屬香港市民，莫非自己在家土法治癌症？

（中環資產持有facebook的財務權益）

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]

在第二次世界大戰以後，台灣進入戰後重建期，戰後的新生兒大量出生。1960年代，這些嬰兒陸續長大成人，勞動人口比重轉為長期上升，台灣經濟轉為長期成長，維持了超過50年的人口紅利，而當年的戰後嬰兒潮世代，2015年以後，陸續變成了阿公阿嬤的老人世代，然後，台灣也開始進入，需要被撫養（15歲以下的青幼年族群和65歲以上的老人族群）的人口比重，持續攀升的時代，也就是人口負債結構。

其實有些已開發國家早就已經進入人口負債了，例如日本、德國、義大利等國家，早在1990年代就進入人口負債階段，後續緊接著就是國家人口長年邁入減少，例如日本已經連續十年人口持續減少，十年來累積減少的數量超過200萬人，對於進入人口負債結構的國家來說，經濟的長期負面影響會相當大。

在全球化的社會裡，地球上大部分國家的商品需求都可以滿足，自身的產能不足，就透過進口貿易來輔助達成，反而是消費的成長相對有限。從宏觀經濟的角度來看，如果一個國家長期的消費低於生產，就會有長期陷入通貨緊縮的風險。

一個國家的人口長期減少，穩定的消費力成長就不容易產生，另外，人的一生中，消費力在成年以後會快速增加，中年末期可能會達到巔峰，進入老年以後轉為下降。因此，當一個國家的人口主力是中壯年族群，那麼該國家的消費成長力很可能會相對強勁，但是進入人口負債以後，國民老化的比例越來越高，消費成長力很可能就會停滯不前了。

日本的例子最明顯。1995年以後的日本，陷入通貨緊縮的頻率越來越長，直到歐債危機後，首相安倍晉三上台，日本央行實施大規模量化寬鬆貨幣政策，透過貨幣政策去輔助國家經濟發展，日本才進入相對弱的通貨膨脹環境，但已經比通貨緊縮理想多了。

在一個通貨緊縮的經濟環境中，物價會長期疲弱，這會讓民眾延遲消費，不願意進行購買耐久財，進而弱化國內企業的營運效益與利潤，然後削弱企業雇用能力，企業內部的晉升制度也會明顯停滯，舉國上下的民間企業薪資成長嚴重弱化，然後影響民眾的消費意願，一直惡性循環下去。這也是為什麼維持2%的通貨膨脹環境，會比通貨緊縮理想許多，更是日本政府的重要目標。

台灣2015年進入人口負債結構以後，到2020年已經兩度出現通貨緊縮環境，不過時間都相當短暫，除了國際經濟不景氣，還有通貨膨脹率相對高基期，所以一年內就恢復溫和的通貨膨脹環境了，只要避免長期進入通貨緊縮環境，那麼貨幣政策加上財政政策，理論上可以讓進入人口負債結構的台灣，景氣熱絡一段時間，至少我們從歐元區和日本的例子，還是能看到貨幣政策加上財政政策，有效延緩人口負債結構衝擊的經驗。

以台灣和南韓這種出口貿易比重相對高的國家來說，人口結構弱化，造成的國內消費力轉弱隱憂，或許還可以靠國外的消費力來彌補，也就是國內的製造業和工業必須具備相對強的競爭力，透過外部需求，大量生產和出口，去滿足外國人的需求。這樣一來，國內企業有充足訂單和持續維持產生，才能養活大量員工，廣大的勞工有穩定收入，自然會願意持續消費，維持台灣本土內需消費的成長力。

考量美國FED、歐元區ECB、日本BOJ、英國BOE、中國央行等規模較大的中央銀行，未來很可能都會持續擴大全球金融市場的流動性，這有助於延緩已開發國家集體人口勞動力長期減弱的副作用，台灣也會受惠，減少人口負債結構對台灣經濟的負面影響。

但是很多內需型的消費產業還是很可能會受到負面衝擊，例如教育產業、房地產業，也就是消費主力是來自於台灣本土民眾的產業，長遠來看受到人口負債結構的衝擊會比較大，因為有該商品或服務需求的消費者在持續減少，如果政府無法去延長該產業的衰退速度，該產業的需求萎縮，能養活的勞工自然就會縮減。

例如，少子化使得台灣的幼教和小學教育產業就會難以經營，而且台灣人口過度集中在六大都市，所以都市的負面衝擊可能相對少，但鄉村就會嚴重衰退。實務上來說，因為都市的生活機能和公共資源都遠遠完善許多，政府長期而言，實在很難用財政政策解決鄉村人口加速移動到都市裡的問題。

最難處理的應該是各種退休年金制度的衝擊，尤其是那種類似大水庫概念的年金制度，所有用戶在一個帳戶內，而不是個人專戶，未來很可能就會面臨破產風險。因為人口結構呈現倒金字塔，繳錢的人越來越少，領錢的人越來越多，就數學上來說，一定會破產，除非政府進場去接管，彌補虧損。包含軍公教、勞保、健保，基本上都得長期修改，使每年要繳的金額越來越多，再限制領錢的額度，這樣才能有效延緩破產的期限，但這也不是一勞永逸的解法，真正的唯一解就是政府用國家資源去接管。

按照以往的經驗來看，不論在哪個國家，長期的生活費都是年年增加的，扣除台灣相對少數的老一輩公職人員，有相對高替代率的退休金以外（這些族群隨著時間只會越來越少），單純只靠退休金要過生活，那是極度困難的事情。歐洲和日本等已開發國家，解決方式之一就是延後人們的退休年齡，大家繼續上班就業，養活自己，這大概也是台灣的唯一解法。

前幾天去觀音區公所演講，聽到一些朋友的故事，分享一下
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有位朋友說自己在職時，原本退休規定是75制，即最少年資滿25年，年滿50歲。但後來改制為85制，要再往後延。
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不過這位朋友符合55專案，她想說，那等到55歲就可申請。結果沒想到年改一過，變成適用新制的第一批，再從55歲變成65歲，又要再延長10年，每次改制都成了苦主。
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這也就是為什麼我常說退休制度不可信，因為規定隨時會改，你的計畫永遠趕不上變化。
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當然，這種情況不限公職，只要是確定給付制的，比如最多人保的勞保，也一樣會調整，面對未來，都要有「多繳、晚退、少領」的覺悟。
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所以離退休資格還久的人，就不必去算那些退休金，因為到時候規定一定會改，而且一定會越改越差，只有靠自己準備，才是真正有保障的一條路。
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另一個是碰到2年前也聽過我演講的朋友，這次剛好也調來這裡。她跟我分享，後來已經有在用台股跟美股的ETF投資(如0050跟VTI等)。可惜因為受到別人的影響去短線操作，錯過了不少獲利。
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回頭看一下，當年台股還在萬點，現在已經變萬4，0050也從當初70幾漲到117元，如果是以當時演講的做法，不僅可以完整參與這段期間的成長，甚至績效有機會更好。
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所以，對於這種長期成長的標的，一般人最容易犯的錯誤就是預設立場，隨便去預測高點，或者參考短期技術指標去波段操作，這樣通常只會吃到魚頭魚尾，然後漏掉整個魚身。
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希望這些朋友聽完後，都能用正確的方法投資，這樣才能更有效率的累積財富，提早達到自己的財務目標，以後也就不用再管退休制度怎麼改了。