昨天大盤上漲0.8%，指數來到10145點，距離2018年波段高點11270點，還有1100點左右的空間。但同一天中租-KY(5871)上漲6.31%，股價來到118元，創掛牌上市以來的歷史新高。

中租2011年掛牌上市，上市後營運一直維持相對穩定，從2013年至2017年的獲利表現來看，除了2015年EPS較前年小幅衰退外，其餘年份都持續平穩增長的態勢，營收、稅後淨利、每股盈餘年複合成長分別為8.0%、13.2%、8.8%。

我是在2017年初，注意到中租的獲利表現優於過去幾年的平均水準，不過當時手上在操作其它股票，加上股價上漲速度極快，短短幾個月從55元一口氣上漲至90元，索性就不追了，而是等到股價回檔跌破80元後，才開始用力買進，最低買在74元。

以中租當時的盈餘成長率來看，確實讓我有點意外，即便用最保守的數值預估，2017年的EPS也能有7.8元左右，等於市場只給它不到10倍本益比。因為我不是外資，第一時間並不清楚股票下跌的原因，我能判斷的只有公司基本面並無疑慮，後來才從發布的新聞中得知，原來是公司欲現增1.25億股的GDR來擴充營運資金，稀釋股本約11%，是本波下跌的主因。

當股本膨脹10%，即便淨利能夠成長10%，每股盈餘也只能維持不變。當EPS無法持續向上提升，股價就會失去向上成長的動能。因此當一檔股票選擇增加股本時，一定要注意淨利的成長率必須要大於股本增加的速度才行。

我主要看好中租的營運優勢在於，首先中租是台灣租賃業龍頭，累積超過40年中小企業融資經驗，穩居台灣租賃業領先地位，雖然台灣這些年的經濟成長趨緩，但中租透過業務的擴展，從大到飛機、太陽能板、小到酒吧的釀酒桶、甚至漁獲都能提供租賃貸款服務，讓中租在台灣營收及獲利仍然能夠保持雙位數的成長。

此外，中國市場持續高度成長，中租在2005年取得全國性租賃執照(近年已經不再發放新執照)，目前在大陸有41營業據點，90%以上為陸資企業，雖然中租已是最大外資租賃公司，但總客戶數還不到兩萬家，加上中國融資租賃業透率只有4%左右，遠低於歐美平均20%以上的水準。「除非中國政策突然改變，否則成長可以看到5、6年」仲利國際租賃總經理陳坤明肯定的說。

加上在中國廣設據點，堅持只做各據點周圍90分鐘車程內的客戶，並加強審核來降低風險，中國延滯率從5年前的5%以上，今年第3季已降至2.3%，延滯率下降，提列呆帳費用持續減少，反應在財報上，對盈餘的提升功不可沒。

展望2019年，中租表示，將維持台灣和大陸獲利雙引擎，台灣部分將由近年發展的新業務帶動穩定成長；大陸部分則將持續拓增新據點，今年預計將新增廣西南寧等四家分公司，並透過南寧強化延伸至泰、緬市場，和東協各子公司分進合擊，同時在馬來西亞、越南及菲律賓也都會增加據點，目標維持雙位數的成長表現。

以2018年每股盈餘10.37元計算，以最新收盤價118元計算，本益比僅11.4倍，若維持去年配息率約45%，預估現金股利為4.6元，換算收益率為4.4%，如果預估盈餘成長率有12%，總報酬率為16%左右，總報酬本益比達1.4倍，符合公式買進標準！

這篇文章是我在2019年2月寫的，當時中租的股價僅118元，我記得第一篇是寫信邦(3023)， 印象中股價在80元左右，後來第二篇就是寫中租。

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我剛開始投資的前幾年績效並不好，雖然花了很多時間研究，也了不少投資書，但報酬率卻不如預期。後來我很認真思考，最主要的原因是我不懂得如何去評估一檔股票的合理股價。

當你無法確切知道一檔股票目前的真正價值時，所有的進出都會變成憑感覺，而這樣的結果往往就是當你賺個15%、20%後就會急著想出場，但當你賣出後，往往股價才真正啟動大漲行情。

後來直到我看了《祖魯法則》中所提及的本益成長比（PEG），並將此公式融入到我投資策略後，績效才開始漸入佳境。

本益成長比是發掘成長股的絕佳公式，公式本身並不難，只要輸入本益比與未來淨利成長率，就能計算出本益成長比。

公式如下：

本益比÷預估未來盈餘成長率＝本益成長比

低於0.75倍=股價被低估/建議買進
等於1倍=股價合理/空手不買，持有不賣
高於1.2倍=股價被高估/建議賣出

過去我都是透過Excel來計算個股的本益成長比，前一陣子偶然跟優分析聊到，能不能直接把公式開發成為套件，讓使用者能夠自行進行數值計算，其實我只是隨口說說，沒想到優分析真的幫大家新增「本益成長比計算機」功能！

使用方法很簡單，只要在「本益成長比計算機」輸入①最新股價、②每股盈餘、③預估未來淨利成長率（範例是以假設未來成長維持過去3年的成長率做計算），程式即可幫你計算目前的本益成長比是否合理及建議採取動作。

此外，也新增「年複合成長計算機」，只要輸入①欲計算年度、②期初數值及③期未數值，即可幫你換算年複合成長率，算是相當簡單又容易上手的計算工具。

如果你已有使用優分析「陳喬泓翻倍成長選股策略」，「本益成長比計算機」套件今天（1/8）已配送到你的頁面，即刻可以開始使用喔～

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ROE：Return On Equity
股東權益報酬率
用來評估公司的獲利能力。

公式：（稅後淨利÷股東權益）×100%

稅後淨利：企業在過去一段時間內的獲利。
損益表「營業收入一成本一費用=利潤」，利潤減去應繳稅額就是稅後淨利。

股東權益：股東實際擁有的資產，主要有：股本、資本公積、保留盈餘等。

會計恆等式：資產=負債+股東權益，所以股東權益就是淨資產。將股東權益除以流通在外股數就是每股淨值。

股東權益報酬率主要是用來衡量公司的獲利能力，同一產業，不同資產，不同獲利，單看淨利金額無法了解公司的獲利效率，將淨利除以股東淨資產，可以更方便了解公司運用股東資產創造獲利的效益。
所以同一產業中，股東權益報酬率比較高的公司，代表公司運用股東資產的獲利績效比較好。

從公式中可以了解「稅後淨利」是分子、「股東權益」是分母的概念。
同樣的分母（股東權益），分子變大，這個比值（股東權益報酬率）就變大；分子變小，則比值（股東權益報酬率）變小。
分子（稅後淨利）一樣時，分母變小，比值（股東權益報酬率）變大；分母變大，則比值變小。

股東權益報酬率不是越高越好：
①一次性業外獲利或出售廠房、土地等資產都可能使稅後淨利升高而使股東權益報酬率變高。
②經理人也可能將大額證券虧損藏在股東權益中，讓分母變小、造成股東權益報酬率變高。
股東權益報酬率應維持穩定或成長趨勢。檢視一家公司歷季數據時，發現數據起伏過大，應詳細檢視財報的誠實度。
③長期負債很高的公司，股東權益太小，容易有高的報酬率，若公司無法維持高獲利，在景氣收縮時，可能因利息負擔重使獲利嚴重衰退。
股東權益報酬率不能單獨使用，應配合其他指標。

哪裡可以找到股東權益報酬率
⑴公開資訊觀測站
官網：https://mops.twse.com.tw
❶匯總報表→資訊揭露→財務比率分析
❷個股→營運概況→財務比率分析
❸財務報表→財務比較e點通，輸入同產業各公司代號，可以查看各公司、產業的數據、趨勢線圖。
⑵台灣股市資訊網
官網：https://goodinfo.tw/stockinfo
▶輸入個股代號→財務比率分析

接著來看看幾家公司的權益變化，可以更了解這個指標的判斷方式。

台泥(1101) 105年 106年 107年
權益報酬率 5.84% 6.88% 12.94%

統一(1216) 105年 106年 107年
權益報酬率 15.35% 34.86% 14.90%
★出售大陸星巴克，有一次性資產處分收入，報酬率突然變高。

台塑(1301) 105年 106年 107年
權益報酬率 13.21% 15.01% 14.15

遠東新(1402) 105年 106年 107年
權益報酬率 6.55% 6.55% 6.05%

東元(1504) 105年 106年 107年
權益報酬率 7.53% 6.24% 5.97%

聯電(2303) 105年 106年 107年
權益報酬率 3.75% 4.48% 3.37%

台積電(2330) 105年 106年 107年
權益報酬率 25.60% 23.57% 21.95%

☆台積電的股東權益報酬率呈現下降趨勢，進一步查詢108年Q1和Q2，在「台灣股市資訊網」財務比率表中查詢到權益報酬率年預估：
Q1：14.36% Q2：15.86%
從獲利成長率來看，營收衰退不多，但營業利益和稅後淨利衰退三成和兩成。
投資人有疑慮時，應詳盡的查閱電子書或詢問該公司股務發言人。