譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日

【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。

提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。

料恒大結局接近海航安邦

從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。

恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。

恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。

我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。

「去英語教育」反智 對中國極大傷害

我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。

近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！

此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。

「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非

1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！

不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。

自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。

2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。

除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！

某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！

3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。

首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。

我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！

4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！

須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先

QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。

總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

sociopath!
俐媽之前教了這個字，
竟然有同學可以在歌詞中找到它！
太厲害啦😃

這首歌Good 4 U (發音為good for you)，
由Olivia Rodrigo演唱，
對於前男友的變心，
她唱出了憤怒和酸楚，
有新女友了是不是？
Good 4 U!

——————————————————————-
🎤 俐媽英文歌曲—Good 4 U篇：
💔 a couple of Ns 一些⋯
💔 therapist (n.) 心理治療師
💔 brand-new (a.) 全新的

💔 I wish that I could do that. 其中的wish表示「但願」，「我真但願我可以那樣做」，即暗示無法做到。因此wish要接假設語氣(subjunctive mood)，而與現在事實相反，要使用過去式，因此這裡用過去式助動詞could。
🔆 EEC孩子，這禮拜我們的課程就是要教hope vs. wish的用法喔😉

💔 lose one’s mind 發狂；失去理智
💔 unaffected (a.) 不被影響的
—> affect (v.) 影響
💔 career (n.) 事業
💔 take off 起飛；成功
💔 swear (v.) 發誓(-swore-sworn)
💔 emotional (a.) 情緒化的
💔 rub salt in the wound 傷口上撒鹽
💔 apathy (n.) 無感
💔 sociopath (n.) 反社會人格的人；不愛交際的人

🆙 字表的最後兩個字，又可以幫俐媽帶出一個常見字根: path

😞 path: feeling 感覺；suffering痛苦；disease 疾病 😞

* apathy (n.) 冷漠無感(a-: no)
* antipathy (n.) 反感(anti-: against)
* empathy (n.) 同理心(em-, en-: in)
* sympathy (n.) 同情心(sym-, syn-: the same)
* telepathy (n.) 心電感應(tele-: faraway)
* pathetic (a.)可悲的
* sociopath (n.) 反社會人格的人；不愛交際的人(soci-: companion, join)
* pathology (n.) 病原學(-ology: study)
* neurology (n.) 神經系疾病(neuro-: nerve)
* psychopathy (n.) 精神錯亂(psycho-: mind)

——————————————————————-
要跟我分手❗️
敢對我無縫接軌了⁉️

Yeah~yeah~yeah~
Good 4 U‼️‼️‼️‼️‼️

#俐媽英文歌曲
#俐媽英文歌曲good4U
#俐媽英文教室
#俐媽英文教室字根字首字尾篇
#俐媽英文教室字根字首字尾篇path
#oliviarodrigo #good4u
#台大明明is good for you

東奧之後，得牌 #選手商品代言 與所屬機關法規遵循的爭議風波不斷。
人紅雖然是非多，但也是改善制度的好時候。

在情緒化支持或指責相關當事人之前，還是要先把一些法律概念給釐清：
首先，所謂的 #肖像權 是民法 #人格權 之一部份，是個人的「專屬權利」，任何人未經本人同意不得公開使用其肖像。所以，各類商品或服務若使用到他人之肖像，應是先取得當事人之授權。即使是選手服務的機關，也不得在未經同意之下任意使用所屬選手之肖像。而所謂的 #代言 (英文endorsement)，除了直接以言語誇讚特定商品的優點或為某商品背書外，用影像、簽名、肖像，或各種混合形式，以達成促銷之目的，均屬之。所以，爭點根本不在於是肖像權授權？還是代言？因為肖像權授權的目的可能就是為特定商品代言。

真正的重點在於選手相關代言行為是否違反公務員服務法關於 #不得兼職 的規定。

目前我國許多運動種類尚未完全職業化，選手離開學校後如要繼續發展競技運動，只能參加由民間企業或國營事業組成的業餘或半職業運動聯盟，雖然薪資沒有職業運動來的高，但起碼有公司提供的相關福利及訓練資源以延續運動生命。如因受傷或年齡不適合再參與激烈競技，可能還有機會轉職為公司其他部門正式員工或公務員。生涯較有保障，也是許多運動選手寧願參加業餘組織而選擇不參加職業運動的原因。

在此，我們應該要感謝國營事業多年來為國家栽培各項運動選手所做的努力與奉獻。所以，當選手闖出名堂發光發熱而產生代言等的商業價值時，對培養他的國營事業理當要有適當的回饋分潤，而不是單純以公務員不得兼職的僵化規定來予以限制，甚至予以處罰。

所以，國營事業所培訓的選手應該也可以有自己的 #經紀人 ，但是要 #化暗為明 。經紀人、選手及國營企業應簽訂三方合約，讓經紀人幫選手爭取更多的訓練資源，選手也有更大的激勵誘因打出好成績，所屬的國營事業也可得到額外的利潤，等於是 #三贏 的局面，讓選手多一個照顧者，讓專業經紀人處理國營事業較不方便也較不擅長的商業代言爭取業務。

當然，如果適合的話，最好有職業運動來順利銜接業餘好手的運動生涯，或鼓勵私人企業認養球員，成立非職業的企業聯賽，選手退役後也可轉職私人企業相關部門。除了企業主個人的興趣及善心外，有賴相關法令對於 #企業支持運動員生涯發展 所給予的特別優惠與獎勵。

其實，還有更多運動項目，如舉重、跆拳道、游泳等，連業餘比賽都極罕見，難以期待企業會特別予以贊助，除了轉任教練以外，難有其他發展。期待政府拿出魄力，輔導他們就業，就像輔導退伍軍人一樣，他們也是在運動場上拚戰為國爭光，而必須在中壯年期就退伍。此時，國營事業還是可以發揮作用，輔導運動英雄們就業。

總之，我關心的是 #運動員全生涯的照顧，如何讓優秀的運動員年邁時，除了滿身的傷痛，風光的回憶外，還受到有尊嚴的保障，不致晚景淒涼，值得各界省思。

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今天這個話題有點沈重…我本身也考慮了很久才做這個影片。因為這些經驗對當年還小的我來說真的蠻打擊的，也很擔心在錄製這個影片的過程情緒會失控。 但是在開始說新加坡主題的影片後有的觀眾會私底下pm我詢問關於新加坡留學的考試與資訊等等。所以我覺得這個影片必須拍，讓大家知道這些案例，也希望大家在找中介處理留學事務的時候能夠更加小心，不要犯跟我一樣的錯誤。

那由於我不想在這個影片太過情緒化，那中間一些會讓我情緒激動的內容我可能就會略過不說了，會直接跟大家說重點。 如果我一下提供的情報有什麼錯誤，也歡迎大家的糾正。

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1. 首先我要跟大家澄清的是我並不是獎學金得主，我是自費來新加坡留學的，所以很多留學事務都要自己處理。
2. 我是2008年9月來新加坡，當年在中介的勸說下選擇考PACT。為了留在新加坡準備PACT的考試，當時一定要報讀一家語言學校。我其實考慮了很久要不要公佈語言學校的名字，但是上網查過後發現這家學校好像已經倒了，所以我覺得公開也無所謂了。我當時就讀的是位於Kallang的一家叫Shines的語言學校，當年的收費大概是每個月800新幣。
3. 那我們先說一下考試的問題好了。當時決定考PACT其實就是掉進第一個坑。我記得2008年好像是教育部推出AEIS的第一年。 AEIS的考試是另外一個外國學生想要進入政府學校需要通過的一個考試，主要考英文和數學，英文好像也是有選擇題和寫作題。 它比較好的一個地方是它會 根據你的成績為你分配學校。 當時PACT的問題所在就是拿到成績之後你必須自己找學校。對，一間 一間的找！另外一個缺點就是考完PACT之後還有另外一個考試交QT，內容如果我沒記錯的話就是20～30分鐘內完成60道題，題目都是關於找規律的填圖題。
4. PACT這麼麻煩那我當時為什麼會考PACT呢，主要原因就是Shines的中介當時跟我說 AEIS你考一次不過關，就永遠不能在新加坡考試進政府學校了。為了這個影片我這幾天上網做了資料才發現，08年的時候AEIS一年只能考一次，但是現在AEIS一年可以考2次。所以當時中介的說法是錯的，正確的說法應該是AEIS今年考不過的話要等到明年。當時我跟父母都覺得應該不可能一次考試不過就不能再考了吧，所以我們詢問了3次，她都給我們一樣的答案。另外，更坑爹就是當時中介完全沒有跟我們提到考完PACT還需要考QT，直到我們要去找學校的那一刻她才打電話跟我們說要再考多一門測驗。 這兩門考試加起來的費用並沒有比AEIS的考試便宜很多。
5. 所以我覺得在這裏我學到一門課就是不要認為中介什麼情報都知道，出了中介提供的情報之外，更重要的事是自己上網查明實現，確保中介有給你提供正確的資訊。另外，如果你有意要來新加坡留學，關於考試方面的諮詢一定要上網搜索其他留學生的經歷，再看看教育部官網所提供的情報。就算是全英文的，也可以使用Google 翻譯。實在看不懂的話可以打電話到教育部詢問。清楚的說明要使用華文交流對方一定會理解的。
6. 考完PACT和QT之後，我就去找學校了。但是非常可惜的是當時我們從中部一間間地提交資料，找到東部都沒有學校有名額。當時我的成績數學好像是80多還是90多，英文我只考了20多，所以沒有學校回應也可能是成績太爛了當時。 當時我看著路上穿著校服的學生真的超羨慕他們有書讀的。
7. 不過現在很幸運的是現在政策已經變了，大家不需要考PACT，只需要考AEIS教育部就會幫你自動匹配學校了，省了很多麻煩。
8. 還有一點我很想跟大家分享的就是語言學校的問題。 我當時所讀的語言學校，我老實的跟大家說，印象最深刻的就是上課過程就是老師告訴我們選擇題的答案，作文的格式。並沒有太深入的教要怎麼答題。上課的時候一些同學都是在下面鬧，自己組群玩。 我相信不僅是新加坡會有這樣的狀況，其他國家也會有。所以如果要來新加坡留學，我覺得比較有幫助的是自己找補習老師補習英文，對方才能指出你個人的弱點和改進。另外，找補習老師比較好的一點是，如果第一節課你覺得對方不太會教，我通常會在40分鐘左右跟對方說明不想繼續下去，下一節課讓中介換老師。但如果是語言學校的話大家已經交了800塊的學費，沒辦法退錢了。 但是不去語言學校有一個缺點就是沒辦法申請學生證與在新加坡久留，這個狀況的話大家就要另外考量一下了。
9. 最後的最後，我剛剛有提到過我非常爛的英文成績，但是我覺得大家如果剛來新加坡英文並不好，不要擔心。你目前的成績不能代表你以後的成就。最重要的是不要因為成績而否定自己，自己需要做的是想辦法讓自己進步。
10. 以上就是我的分享，希望能給想要來新加坡留學的各位做個參考。另外，如果你也是在新加坡留學的小夥伴，你也可以跟大家分享你的經歷。我相信這些分享都會有效幫助未來想要來留學的小夥伴，防止大家掉入無底坑。如果我以上提供的情報有任何錯誤歡迎大家指出，畢竟我是9年前來新加坡，記憶有點錯亂也說不定。

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