【3月22日】美聯儲不再減免銀行SLR，銀行股低開影響市場氣氛，美股3大指數低開後回穩，加上四巫日結算，最終道指收市跌232點或0.71%，標指跌0.12%，納指升0.76%。去年因銀行大幅減持手中債券，美聯儲才特別放鬆銀行的SLR操作，現時債市回穩，SLR不再獲減免也是預期之內，惟債市近日較多淡倉，這些炒家自然利用該消息再沽空美債，十年債息借勢挾上1.75厘，美股即時低開。
銀行股買債受到限制，加上道指連日創新高，形成銀行股回吐壓力相對較大。標指守住3880回升，走勢上仍不算太差，但上方4000阻力相當巨大，缺乏氣氛下較難衝破，暫時要看下方的3850及3800支持力度如何。債息雖然持續上升，但科技股已沒有早前般敏感，在資金流入下，低迷的科技股反過來有買盤吸納。
雖然近日美股出現較多利淡因累，但美國流動性仍相當強勁，隨著1.9萬億美元落實，白宮已開展派錢工作，上週三財政部TGA戶口存款單日大減了2710億美元，這筆錢開始派給民眾並流入美國銀行體系中，令銀行的現金存款增至3.87萬億美元歷史新高，水浸銀行預料更多資金會流入股市。
據美銀數據，截至上週三的過去一週，股票型基金又再吸資683億美元，其中有530億美元是流入買美股，美債息上升並未影響資金流入美股，這也解釋了為何近日債息再升，但美國科技股卻未見跟隨下跌。但本週仍有很多不明朗因素，其中財政部將拍賣1800億美元新債，由於銀行不再獲得減免SLR，銀行現時主要是沽債券而不是增持債券，要留意會否影響拍賣成績，小心又引來美股波動。
資金重新流回美元區，美匯回升至92之上，新興市場備受壓功，週末先後有俄羅斯、巴西及土耳其需加息抗通脹，其匯率亦出現波動。環球資金流正在改變，過去4個多月，資金多流向新興市場尋找機會，現時卻面對通脹威脅，熱錢開始萬劍歸中回流美元，這一進一退對新興市場有較大衝擊，要留意新興市場股匯變化。
中國是最大的新興市場，也是全球第2大經濟體，由於工業基礎強勁，防禦熱錢能力也相對較強。現時美債息率回報太低，反觀人民幣有升值潛力，中國國債過去一年在投資市場中有一定吸引力，富時羅素有意在3月底進行檢討，決定是否將中國債券納入富時世界國債指數WGBI當中，一旦落實佔比將達5.2%，估計會吸引1500億美元資金流入吸納中國債券。
市場擔心通脹問題，資金流出新興市場，A股繼續回吐，上週五3大指數回吐1.69%至2.81%不等，兩市成交只有7721億元，新興市場開始加息，人民幣壓力增加，這樣會令央媽變得更保守。在缺乏資金入市情況下，A股正進入陰乾市況。大家要明白現時並非未中國經濟出現轉向，而是資金流出現變化所引發的資產價格調整，這種調整往往是最難捱，升2跌3滋味並不好受，這也是圖太郎過去數星期叫大家保守的原因。
回說港股，過去一週港股都是冰火兩重天，日間受A股拖累高開下跌，臨收市又憧憬美股挾高而抽上，但整體市況仍離不開跌至28400有反彈，彈至29200至29400就回吐的局面。令筆者最擔心並不是指數升跌，而是入市資金減退中，現時每日成交已降至2千億以下，觀乎每次反彈成交縮，下跌成交增，是單純的反彈市，資金入市意欲低迷，反彈純粹因沽盤減少從而推高股價，下跌時卻是淡友主動沽貨令成交增加。再看一看股份出業績，10之有9不論業績好壞均是見光死，本週有多隻重磅股如騰訊（700）、小米（1810）公佈業績，再拭目以待是否是見光死，要扭轉這局面，港股又能講是否見底。

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#圖太郎

12/13:
一週盤勢分析
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正隨美股突破3萬而台股站上「萬四」正創新達矩形等距且挑戰1.5~2倍等距14395~14838

台股突破「萬四」正創歷史新持續中,短線提防「關後拉回」其以後續美新政府新美中政策,仍是焦點,疫情控制掌控能否因疫苗開始接種而化解,原仍為焦點。

本週台股正臨界法人年底作帳行情展開,同時大股東年底「護價」美化帳面,尤其部份法人高持股比例個股將明顯,而大股東「護價」上週華新,台塑,國巨,國泰,富邦~~集團已明顯,估本週將更多集團投入

在美大選後,絕對變數漸明朗而美股發展仍備因皆關鍵性之影響,唯研判操作上,仍以下列財經重點訊息加以追蹤:

壹.財經面:
一.新冠疫情告急,美歐拉警報:
自去年12月新冠疫情爆發,侵擊全球,時值秋冬在美國單日確認數仍居高不下,歐洲地區法,英,西,葡,比~~皆宣佈再度鎖國封城,似乎「復陽」明顯,
唯近日疫苗開發近成功,下週美,英將開始接種,疫情獲控制與否,接種成效能否立即反應股市,
是否有「疫情前」「後疫情」之分野,則加以追蹤。

尤其「後疫情」與「疫情後」之研判策略與選股操作,需作選擇性調整,
其中台股正臨年底作帳行情與傳統春節前旺季仍可正向期待

下列財經動態加以追蹤

二.財經動態:
1.美股走向:
美總統大選及至目前為止,拜登將上任正待1/10交接,新政府團隊正公佈新人事,尤其財長由原FED主席庫倫出任,普獲投資人肯定而近期股市強勢表現,助漲亞股,台股。

目前美股落點為已突破3萬点 正創歷史新高,爾後之回測,此正並同步激勵全球股市正陸續創新高,包括台股
但日後新政府之施政方針,尤其關鍵的美中關係發展是否紓緩?改變?值得觀察,尤其近日美公佈將對中國人大高階凍結在美资產,其美中二國關係似正進入「肉搏戰」此將有特定殺傷力。
另對疫情之控制與.「疫苗」成功開發上將近期施打,近期即將形成「疫情前」與「疫情後」之分野,資金預期轉換,對部份相關個股或有極端發展。

目前疫情「復揚」如確診暴發,秋冬捲土重來，歐洲:英,法,西,葡,比~多國再度封城封國,此致經濟將復甦成長預期再度受侵蝕,對產產業又再度負向衝擊,尤其航運,遊輪,旅遊~產業衝擊,唯近期如疫苗效應展開,是否另一波「報復性行情」亦是目前部份樂觀派所預估再次「耐吉式」走勢。

2.12/14北美半導體協會公佈B/B值
3.12/15:央行公佈外匯存底
4.12/17:台積電除息2.5元
5.12/20:經濟部公布外銷訂單金額,工業生產指數
6.12/23:政院公佈失業率
7.12/25:央行公布貨幣供給額M1A,M1B,M2.
8.12/27:國發會公布景氣對策信號,綜合判斷分數,領先及同時指標綜合指數
9.12/30:央行公布退票張數,金額比率
10.每日追蹤台幣,人民幣,美元間匯率變化

技術面:

一.週線:.
.上週週K線中小紅+129點 ,帶166點上影線,51點下影線,週燈續亮綠燈,再經長達15週横向盤整後，美大選落幕自行發展突破13031後大幅挺升矩型等距13918而突破遥13951正創歷史新高,上週最高達14427, 且目前尚未出現波段「反轉訊號」隨時可創新，但因連漲急漲,短線本週提防「關後拉回」。
矩型13031~12144區間震盪,
如突破則矩形上移,其等距上限13918(實際為13519)已突破,依矩型原理可將上限提升1.5倍~2倍間,即14395~14838間,目前最高14427即在此區間。
如關後拉回或降温其原短壓13969形成新支撑

如受外來因素干擾尤其歐美國家多國再因疫情而受衝擊,如「關後拉回」形成修正波,則以「新反轉點」為主要参考依據。

台積電主導性明顯,其佔權值比重正随價漲而影響加劇,但主導性其間任一行情有激烈變動皆將牽動中多或中空之分野,尤其近日台積電ADR隨美股起伏多,並溢價中,其在美ADR並受美股漲跌而續主導台股。唯12/17除息2.5元其填息能力,又備關鍵走勢,目前在11月營收成長下仍正向主導。

二.日線:
上週突破「萬四」正創新高,茄完全擺脫横盤而挺升，空間加大亦符台股年節前盤堅之傳統高科技產業优勢或加以外資回補,所介入個股相對亮麗。
依常態往例,12月中旬至年底作帳,因法人年底作帳行情,再加以大股東年底作價關係持股美化帳面需求,加以年節新預期新氛圍,於往例將維持高檔及至農曆年節

唯受「疫情」因素干擾,其結果影響,加以美歐各國疫情復發變數多,
可規劃但需提防突變，但疫苗陸續開發成功與階段性進行順利,仍為短多優勢。

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即日專欄：從價值型到冒險型反彈

市場目前的樂觀，到底是資金速成，抑或是真心真意相信來年會一切都正面？似乎是前者居多。花旗已經警告，純粹以過去指標計算，其實已經處於極度貪婪水平，存在調整風險。

早於08至09年，美國實施量化寬鬆，所製造的額外流動性，最先受惠美國當地市場、繼而是亞洲及其他商品等等。歷史不會重演，但有其韻律，今年情況其實亦相當之近似。

從機構每星期統計，資金加碼流入區內股市連續了好幾個星期。我們經常將資金配置掛上咀邊，單以11月為例，環球市場豐收，美股更是1987年以來表現最好的一次，同一時間從黃金及貴金屬外流的資金規模，卻是7年多以來最多。這代表甚麼？支持股市上升的資金，可能僅僅是來自黃金的倉位拆倉或減磅，如果再加入來自早前過分流入債市的資金，股市表現及前景豈不是相當壯觀？

亞洲市場往往最受惠資金多，關鍵點是弱美元，以近日走勢而言，美元指數跌穿90根本是時間上的問題。對於來年，分析或預測的因素近乎千篇一律，有疫苗就有增長憧憬，於是乎基於增長與亞洲的關連系數極高，中國的兩個PMI，以及幾個區內科技供應鏈市場的經濟數字，已經可見一斑。

南韓圜升至超過兩年高位，同樣是科技零部件及出口增長概念市場的台灣，台幣更觸及1997年以來新高。有別於以往凡高必干預，今次區內好幾個央行對貨幣升值都相當容忍，台灣為例更間接認為，干預未必有利市場。似乎，區內並非承認高匯率的好處，只是接受美元潛水不斷的格局。如果從近期資金流入情況，外界對人民幣明年6.5目標估算，確實是保守得很了。

近月，市場最大推動力是價值型股市，即所謂的舊經濟股，新舊經濟板塊輪動明顯。11月，價值型股市升幅平均6%，帶動區內大市向上之餘，被包裝為Value Rally，即價值型股份帶動的反彈。可是，筆者一直認為，云云價值型股份當中，目前很多都已今非昔比，問題包括行業的疲弱，估值的持續下調、經營環境結構問題等等。無錯，由超低殘到低殘，都可以說成估值收復的一樣。但當估值升至一個市場開始懷疑及有所反思的水平，價值型反彈到頭來就會變成為Risk Rally。

原文：https://bit.ly/2JNaiEH
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