塑化、鋼鐵業的大麻煩！歐美開徵「碳稅」箭在弦上　台灣還有哪些沒準備好？（08/09/2021 今周刊）

歐盟與美國在近期釋放出將課徵碳稅的計畫，歐盟甚至提出全球第一個「碳邊境稅」計畫，尤其是對低環保標準國家的水泥、鋼鐵、鋁等產品課徵碳稅，一旦通過此法案，開徵碳稅將從2026年起分階段實施；此外，美國國會也正在研究推動對高碳排進口產品開徵碳稅的可能性，以實現減少溫室氣體排放的目標。

以出口貿易為主的台灣製造業可謂壓力山大！尤其是塑化、鋼鐵，甚至是資通訊產業強烈意識到，在整個製造生產環節，必須大幅降低他們的排碳指數，提高乾淨能源的使用，必要時必須投資於新的碳權交易作為避險工具。簡言之，降低碳排對於台灣的一級製造業而言，將攸關企業的國際競爭力及未來的行業發展。

隨著全球碳中和壓力和公司內部對ESG的日益關注，企業或機構投資人正在轉向進入碳排放交易市場。在歐洲，碳權交易基金市場是過去一年表現最好的商品市場之一，僅次於木材。歐洲碳權價格在過去一年中漲了數倍，並創下歷史新高。下圖是國際知名KraneShares全球碳權ETF價格走勢。

既然世界各國已經陸續訂出碳中和的達標時間表，那麼完整的碳權交易市場框架，建構企業對於碳權供給與需求的平台，將可以促進整個碳權市場的交易效率以及價格透明度，最終達到碳中和的目標。

完整交易市場框架　有助於企業碳權買賣

國際碳權交易的合約規格，基本上分為兩種（Carbon Credit）類型，一是自願減排（VER），在非規範或自願市場中交換的碳抵減；二是經認證的減排（CER），通過監管框架創建的排放單位（或信用額度）。基於此兩大類碳權規格，所謂完整的碳權交易市場框架，必須包含三個層次的交易市場。

1、除碳（或碳抵消）現貨市場（Carbon Offset Spot Market Place）：主要目的是解決產業的碳權供需買賣、碳權國際認證問題及協助企業找到各種潔淨能源、技術資源等等。

2、碳衍生品交易市場（Carbon Derivative Exchange）：主要目的是碳權價格發現及投資機構（或企業）的避險需求。

3、數字化的綠色金融交易所（Digital Green Finance Exchange）：主要目的是容易進行跨國碳權買賣、加速碳權市場發行及交易效率、降低交易成本。

第一層是市場除碳（或碳抵消）現貨市場，例如北歐的Puro.Earth、新加坡今年5月剛成立的Climate Impact X（簡稱CIX）交易所，以及上海環境能源交易所，這三家交易所都屬於碳權現貨交易市場。首先我們來介紹Puro.Earth。

Puro.earth是世界上第一個提供工業除碳工具的市場，這些工具可通過開放的線上平台進行驗證和交易。該平台已經為一些世界領先的公司提供除碳服務，包括微軟和SEB（瑞典北歐斯安銀行）等等。

今年6月，美國那斯達克併購了這個除碳交易平台。那斯達克與Puro.earth的合作，將使全球企業能夠進入一個獨特的除碳市場，並使Puro.earth能夠通過那斯達克網路和技術平台，創建一個全球化、透明和經過認證的除碳現貨市場。

Puro.earth擁有嚴格的碳權驗證流程和驗證除碳方法的可信度，那斯達克將與 Puro.earth合作，通過建立一個由產業、學術界、買方和供應商代表組成的外部諮詢委員會，進一步加強對綠能與新除碳技術方法的檢驗。Puro.earth是世界上第一個專注於除碳的B2B市場。

至於Climate Impact X是一家由星展銀行、新加坡交易所、渣打銀行和淡馬錫聯合成立的碳權交易市場。Climate Impact X主要包含兩項服務功能，一是提供企業投資自然保育計畫；二是提供企業交易大規模高品質碳權的交易場所，該交易平台主要服務對象是跨國公司和機構投資人。

今年5月，新加坡金融管理局局長孟文能（Ravi Menon）在媒體表示，CIX有望解決東南亞「碳權交易市場分散」、「市場流動性低且碳權品質堪慮」的問題。

國家級碳權交易平台上路　中國進一步實現碳中和

第三家是近期開始交易標準化碳權合約的上海環境能源交易所。2021年7月7日，中國國務院常務會議審議決定7月擇機啟動中國碳排放權交易的標準交易合約。最後，中國國家級碳權交易平台於7月16日正式開市。

上海環境能源交易所在其官網上發文表示，根據生態環境部相關規定，碳排放權交易機構負責組織開展全國碳排放權集中統一交易。全國碳排放權交易機構成立前，由上海環境能源交易所承擔全國碳排放權交易系統帳戶開立和運行維護等具體工作。

中國為實現碳達峰、碳中和目標又邁出實質一步，此次選擇發電行業作為碳市場的優先實施行業，後續石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等高排放行業亦將陸續跟進。

第二層市場是碳衍生品交易市場，例如那斯達克商品交易所（Commodities Traded on Nasdaq），這是那斯達克在北歐的單一金融能源市場。在2010年11月1日之前，它被稱為「北方池」（Nord Pool）。

「北方池」是歐盟最大的電力衍生品交易所，也是歐盟排放限額（EUAs）和全球認證減排（CER）交易的第二大交易所，這個交易所提供各類能源的衍生品交易，例如天然氣、潔淨綠能等等，主要提供企業及機構進行期貨、選擇權避險買賣。

第三層市場是數字化綠色金融交易所，例如持有新加坡合規交易所牌照的Cyberdyne Tech Exchange (CTX)。CTX是獲得新加坡金融管理局批准的牌照並受其管制的數位資產及綠色金融交易所。該交易所成立於2018年，為合格的資產所有者和機構投資人，提供全方位服務基礎設施，包括資產型及綠色金融產品通證的初次發行、二級交易、結算和托管。

總部位於新加坡的CTX交易所，其目標是成為全球綠色金融中心，以及成為第一家為發行商和投資者提供碳足跡揭露的交易所。就在5月份，CTX獲得了新加坡金融管理局批准的資本市場服務牌照，及認可市場運營商牌照。鏈聞媒體曾報導，CTX即將推出的資產支持代幣交易所，預計開啓其專有的碳中和代幣（CNTs）跨境交易。

世界主要先進工業生產大國，陸續訂出碳中和的具體實現目標及時間表，台灣在加速邁向碳中和的過程，必須考慮完善整體碳權交易市場框架，一次到位、具體佈署。產業、金融機構、碳資產管理公司、諮詢機構、主管機關、碳權監測機構共同合作，才能有效協助企業面對未來減碳的挑戰，以及達到碳中和甚至零排碳的目標！

完整內容請見：
https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183012/post/202108090001

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【己所不欲便施於人？🌳】

法國🇫🇷國家木材協會(FNB)指出，中國大舉採購原木，吞食全球木材，使得法國的橡木出口已經遠遠超出了正常的規模，對本國以及歐洲的木材加工製造業構成威脅，像是法國本地木業缺乏木頭工作，使得工藝無法延續，當地消費者需求的木地板價格不斷上升，過度砍伐也對森林延續構成威脅，呼籲歐盟必須正視這個問題。🙏🙏🙏

＃法國
＃橡木
＃中國爆買
＃森林資源

S3 Partners的數據表示，做空ARKK基金的比例又創了近期高點，看出大家對於ARK的信心持續下滑。

大家對於各領域偶像崇拜，往往是表現好的時候信心滿滿，表現差的時候信心全失棄如敝屣！

但是就投資領域來說，如果你沒有自己的進出依據，選擇相信某個人的投資策略的話，最好的方式是從一而終

我很喜歡葛林布雷的話：一個方法之所以有用，是因為它不是一直有用，甚至經常沒用。」堅持到底的使用這套方法，市場終究有一天會站到你這邊。

當然你如果有自己的進出依據，可以隨著市場的變化來做靈活的調整。但是你也會發現在這些決策下的核心思想往往都是一樣的，他可以幫助你專注在最重要的事情上，也讓每個進出養成紀律。

最近我看了《更富有、更睿智、更快樂》這本書，一開始就提到Mohnish Pabrai的例子，Pabrai也是知名的價值投資人，有人問他如何把一百萬變成十億？他的答案之一是：拼命複製

Pabrai複製巴菲特的方法不是新聞，透過能力圈、低於價值的價格、買入好的公司來進行投資組合的篩選他引用蒙格的話：採取一個簡單的想法，認真看待他。他把他當人生的準則，也套用在投資上，並且持續！堅持！創造優異的報酬。

如果你認為你的所有條件允許，且你的思考邏輯傾向於這樣的思考，藉由先模仿，再創造出自己的原則就是專屬於你的投資哲學。而面對到ARK也是一樣，市場上從來沒有新鮮的事，投資是對自己負責，而不要讓別人為你負責。

講那麼多只是想說剛看完ARK的影片，想跟大家分享一下重點和心得
每個月看Cathie Wood的總結，也順便對應自己近期的觀察和操作，有沒有需要調整或沒有注意到的地方

1. 5500億基礎建設法案

包括建設道路、鐵路及電動車充電站、與撤換水管管線等計畫支出。但其中也包括了對於加密貨幣的徵稅討論，ARK認為對於金融創新會是負面的影響。

2. Taper是好事，先減少購債
表示經濟處於強健的復甦到路上，財政和貨幣政策提供支持。

3 . 失業率降低至5.4%

在這次的非農就業數據中顯示勞動市場相當強勁，消除ARK在上個月提出的疑慮，household數據增加100萬。

平均工時月增0.4%，較去年同期成長4.2%，不過這個數字低於CPI的增速5.4%，也就是工資的上升速度低於物價，購買力下滑。物價的飆漲主要是供應鏈短缺的問題，影響到價格上升速度相當快

4. 需求問題大過供給

但是目前的數據看來，需求上升的速度趨緩反而是主要觀察重點，房屋和汽車都是。美國auto sales七月達1475萬台(預期是1540萬台），這個數字在四月的時候達到高峰，下滑約20%。

Magna(MGA)的電話會議中，分析師問到公司是否驚訝通用汽車(GM)修改他們的盈利預期，因為GM在上周的財報會議中雖然提到了對於電動車的投資與供應鏈問題，仍提高了他們的全年獲利預期，不過股價當日下跌8%，表示市場是不買帳的。

二手車的價格過去八個禮拜下跌，汽車貸款的金額也下降，告訴我們汽車需求趨緩的跡象更大於供應鏈短缺。新屋銷售、成屋銷售的數字也是自高峰回落，木材價格與原物料價格自高峰回落，價格是供需決定的，也可以作為產業的領先指標，自五月高點下跌65-70%，油價在上個禮拜也歷經近期最大週跌幅。

5. 消費轉往服務

存貨下降，消費上升表現強勁，但可以思考存貨在極低水平之後呢？

Clorox(CLX)上週公佈財報,大幅低於預期，居家股高點下跌。Zoom(ZM)、Teladoc(TDOC)等成長股，在過去幾週股價表現分歧。每次有強勁的數據，市場就會覺得不利於成長股，但ARK不認為成長是不好的，而是生產力提升是有利於整體經濟。

例如電動車的成本持續下降帶動普及，傳統車廠無法追上Tesla，尤其是電池技術的發展，另外公司的資本配置用途也無法全力支援傳統產業的創新。

6. 牛市仍在持續當中

資金將從其他市場(中國)流入，因為政府的制裁事件，自去年11月起的馬雲到現在的滴滴，線上教育，在這樣的情況下有可能會抑制中國經濟，也會壓抑投資者的信心。

債券市場看到更多通縮，目前公債殖利率仍處於相當低的水準，真正的成長來自於創新的推動，但不會創造通膨，也不需要升息抑制。

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新能源時機又到？近年受油價拖累，新能源公司面對重重難關。不過隨著石油回暖，配合中國國策的轉變，新能源股份有何投資機會呢？快點下圖收看影片，如喜歡我們的分析，請給「Like」及「Share」告訴我們。如有任何意見或議題想我們分析的話，歡迎到下方留言。

新能源一直是市場備受關注版塊，可是近年表現並不理想，到底何解呢？最近中國亦發佈了許多有關十三五的新政策，到底又有甚麼啟示？今天將為大家一一拆解。

首先跟大家回顧一下全球的能源時代，分別有木材、煤炭、石油、天然氣及可再生能源（新能源）時代。而根據環球主要能源國的生產情況，以木材為能源已所剩無幾，煤炭亦於近年減產不斷。相反增加較多的則是天然氣及新能源，但石油依然佔分較大，故筆者認為能源時代現在仍處於石油時代，不過已向天然氣時代進發。煤炭受到遺棄，新寵可再生能源受到追捧，是為近年急速增長的原因。

可是，為何新能源版塊及公司一直未能把握機會，而現在反而機會呢？原因有三。第一是政策的轉變。其實去年開始的十三五計劃已把新能源納入重點項目之一，並為行業定下了產量目標。不過中國去年則把焦點放於去產能中，而能源的去產能對象就正正是煤炭。在本年的上半年間，中國共退出煤炭產能1.11億噸，已完成全年任務的74%；加上去年的2.9億噸，累計退出煤炭產能超過4億噸，佔「十三五」8億噸的總目標任務的50%。利用了僅僅一年半的時間已成了五年計劃的一半，進度可人。而加快達到目標後，中國下一步又是甚麼？

從政策及處境來說，筆者相信能源的政策將迎來改變。本年初，北京空氣污染嚴重，霧霾的天氣持續多時。北京當局亦於早前公佈了無煤化的計劃，目標由本年底5個城區實施無煤化，直至2020年實擴展到全市平原地區。而煤炭的消費總量亦由去年年底的850萬噸減至2020年的500萬噸之下。由此可見，去煤炭的趨勢將持續。

第二則是新能源的政策出台。筆者曾提到其實新能源的公司基本上是依靠政府補貼，否則公司營運十分困難。而在煤炭產能過剩下，新能源並非發展主軸，出現補貼不足的問題。加上煤炭及其他能源主導市場下，新能源在規劃不足下，發展受到影響，股價亦無力回天。如今去產能任務進展良好，政府亦公佈了「關於可再生能源發展“十三五”規劃實施的指導意見」，目的就是為了整理好新能源發展的路線，並為行業規劃好風電同光伏電站的新建方案，配合補貼的方案，長線有望向好。

第三是石油的價格，畢竟石油是現時能源的最大的市場佔有者，油價由2014年初$110美金水平大跌至$26美金，令對新能源的需求減少，不少公司因此而倒閉。現在油價由低位回升一倍左右，於$50美金附近徘徊。加上新能源的成本亦有所下降的背景下，這個版塊將有望重回發展的正軌。

從選股上，由於近兩年的營運困難，大部分的公司的基本面比較參差，如真的要挑選的話可留意信義光能(968.HK)作中長線部署。技術上，股價暫時受消息影響而反彈，如回到$2.45支持位出現轉勢的話可作考慮，上方留心下降的阻力線$2.87。另外，中國最大的煤炭公司中國神華(1088.HK)亦跟隨時代的變遷，開始把業務轉型至新能源的開發，在資金較其他公司充裕下，未來或有望回到昔日光景。

而美國方面，新能源看似受到總統特朗普排斥，由退出巴黎氣候協議可見一斑。可是細心觀察協議的細節，在眾多的簽署國中，美國每年就要承擔75%的減排費用，也就是大約750億美元。反觀兩大炭排放國，中國及印度則被允許增加排放，不受減排約束，對美國十分不公，令特朗普產生去意。不過在時代的變遷下，能源市場依然持續發展，新能源仍有具有潛力。美股方面同樣受到油價的影響，經選股下可留意Pattern Energy Group (PEGI.US)。技術走勢可留心$25.5阻力，長線目標$36。

大益 俞國威
要守住多年家業，必須把最好的產品及服務帶給每一位顧客，以誠信及真心對待客人，並且一直將全副心思放在本業之上，默默耕耘，方可達至成功。

大益(香港)建築材料有限公司專門代理歐州生產一級名牌磁磚，當中包括英國皇室選用西班牙高級磁磚PORCELANOSA、香港政府建築署(簡稱ASD)核準工程用料的意大利名牌CASALGRANDE PADANA 及MARAZZI、備有防塗污及細菌滋生由意大利進口的CE.SI.色彩磚、眾多的頂級奢侈品牌，應有盡有。

大益在香港現有7間門市、3間位於旺角砵蘭街，3間位於灣仔洛克道及1間位於元朗鳳翔路，貨倉面積10,000平方呎，貨量充足，採購現貨首選，方便港九新界各地區市民選購各種類型磁磚。

大益的事業從常務董事俞國威先生的外公開始，一直傳到他手上已是第三代了。作為一間營運長達47年的公司，俞先生表示多年來的宗旨就是秉持公司誠信，令客戶覺得公司誠實可靠，讓他們有充足的信心。俞先生強調，公司出售的磁磚必須貨真價實，外間有些公司做法並不老實，例如：國產的磁磚卻扮作歐洲貨；明明貨源充足卻偽稱貨量不足，欺騙客人要從外國空運過來，要求對方繳付空運費用，以上種種會令客人對公司失去信心。俞先生再次強調誠信的重要性，好的口碑須由一宗接一宗的生意累積而來，有部分客戶由爺爺一輩開始便光顧大益，並一代接一代傳下去，到了第三代依然會選擇大益，可見公司的誠信能夠一直維持，令公司得以發展至今。

緊隨潮流方能保持競爭力
大益(香港)建築材料有限公司早於1970年成立，40多年來一直深受客戶支持，至今已成為在香港代理歐州國家進口磁磚最主要批發商之一。對於保持競爭力的方法，俞先生稱要多留意市場趨勢，例如：多了解意大利、西班牙廠家的最新資訊、與設計師及建築師傅交流外界最新情報等，如此一來，公司進口磁磚的時候便可跟隨趨勢，領先在潮流的前端，建築師傅亦會跟隨公司的腳步買貨。能否成為潮流的前端，需要視乎公司的實力，很多時候一些磁磚在其他地方流行，而香港都將會流行，因此公司便需要先投放資金，將貨品先放置在公司約半年的時間，可說是擱置本錢，但半年後那一些磁磚便能夠迎合潮流，客戶便自然會向公司購買，這樣便能成功；相反，有些公司實力不足，由於進口磁磚價格高昂，故此不敢擱置本錢將貨品放置一段時間，因而在市場上落後。

早於2000年，大益已決定擴展中國內地市場，提供及介紹多款不同種類的名牌磁磚及產品給國內顧客。而大益(香港)建築材料有限公司明白到顧客在中國市場上的需要，所以在中國開拓它的附屬公司 ﹣保益建築材料有限公司。談及香港與國內市場的不同之處，俞先生表示以前內地較為落後，人們較少有機會出去外面見識；而香港則一直跟隨歐洲的趨勢。然而隨著中國內地的發展，歐洲方面的廠家亦會生產能夠迎合內地口味的磁磚。俞先生續稱以前香港的客戶喜歡一、二呎的光面石磚，但由於國內抄襲的速度太快，所以香港客戶的喜好逐漸轉為光面磚。基於國內市場比香港大很多，因此大益盡量會進口適合兩邊市場的貨品，但主力上很多款式都是以迎合國內口味為主。

經過多年來的努力，現時基本上國內一線城市，如：深圳、上海、北京、廣州等，都已設立大益的直屬店，同時很多二線城市亦有大益的加盟商，未來一年亦會增加幾個加盟商，俞先生舉例指，山西太源、浙江金華等城市，雖為二線，但已開始擁有經濟實力，客戶品味亦已達到不錯的水平，能夠接受大益磁磚的價錢和款式。

談及現時顧客在揀選磁磚方面的特別喜好，以及磁磚最新趨勢，俞先生表示香港市場近來開始再度流行光面雲石磚，由於製作技術越來越高，因此磁磚的面積越來越大。他展示了一塊60厘米乘以一米二的磁磚，稱現時流行光面，因為看起來較淺色、光亮、大體，有助增加家居的空間感。而木紋磚則是普通磚以外其中一種最主流的款式，由於客戶希望有木材的感覺同時又期望有磁磚的耐用性，木紋磚正正合乎他們的要求，它沒有冷縮熱漲的問題，而且耐用。俞先生表示他們經常在客戶面前以螺絲起子刮木紋磚，來證明其耐用性，客戶因而很喜歡木紋磚。

俞先生又展示一瑰西班牙高級牆磚，其紋理仿真度高，極像真正的雲石，而且不論是白色的「大花白」，抑或是深色的雲石，均色澤自然，磁磚要造到如此逼真是十分困難的。他以一塊國內出產磁磚作為對比，其背面空白、沒有寫上產地，紋理死板；而西班牙那一塊即使顏色很深，仍能清楚顯現一點點白色，呈現出自然紋理，這需要相當高的製作技術。

在選擇磁磚方面，俞先生提醒顧客須留意進口磁磚的底部應有文字標明其產地，不能空白一片，沒有註明產地的很大機會是國產貨。另外，質量的好壞亦須由磁磚的直度來判定，單從肉眼來看一塊磁磚是難以得知其直度的，他建議要將兩塊魂磚拼合在一起，如果兩者中間沒有縫隙的話便代表它很直。一般而言，磁磚假若向內彎曲0.1%是可以接受的；而向外彎曲即有可能在鋪上地面後造成拌腳的問題。

成功貴乎專注
所謂：「創業難，守業更難」，除了老實及以心待客之外，俞先生的守業之道在於專注本業。他解釋，很多公司經營到了第三代已積存了充分資金和實力，他們可能會將資金投放在其他投資方面，例如：股票及樓市炒賣，將心思分薄，沒有好好關注公司的運作，一旦股市、樓市投資失利，資金便無法流動，影響公司營運，隨時令公司出現危機，因此俞先生認為投資應適可而止，最重要是專注於本業方面，不要將心思投放在賺快錢的事情上。

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