譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日

【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。

提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。

料恒大結局接近海航安邦

從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。

恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。

恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。

我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。

「去英語教育」反智 對中國極大傷害

我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。

近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！

此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。

「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非

1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！

不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。

自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。

2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。

除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！

某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！

3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。

首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。

我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！

4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！

須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先

QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。

總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

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【 新導演放映室之惶然錄 】

因為好看，才會書寫，看罷《新導演放映室》最新一集〈惶然錄〉之後，急急的打開電腦，想記下一點感受。

每逢周日晚上9時半，於港台電視31播放的《新導演放映室》，屬於外判製作，儼如「免費電視版的鮮浪潮」，為本地新晉導演提供拍攝資金和播放平台，每集一個單元，亦讓一眾演藝界新人，得到幕前演出經驗，跟參加無綫電視藝員訓練班，然後再在將軍澳堆填區廠景內，由扮演路人甲乙丙丁做起，是另一種Possibility。

過去四集的單元分別為阮浚德的《劍道少女》、蕭文學的《埋包》、黃淦的《跑九》以及葉嘉麟的《銀包》。剛於周日（22／4）晚播出的第五單元《惶然錄》，是朱家誠的執導作品，他在香港浸會大學電視電影系畢業，2015年以短片《羊書》參加「第十屆鮮浪潮」，負責導演、編劇、攝影，亦曾參與港視節目製作，《惶然錄》他身兼導演及編劇，展現紮實功架。

首先拆解一下名字。根據台灣「教育部重編國語辭典修訂本」，「惶」有恐懼、害怕的意思，「惶然」就是不安的感覺。《惶然錄》既是單元劇名，亦是葡萄牙詩人Fernando Pessoa在晚年創作的是仿日記式小說《O Livro do Desassossego》（又稱《The Book of Disquiet》）的中文譯名，故事背景為二十世紀初的里斯本，主角是公司的小職員，他眼見葡萄牙的君主制覆滅和1932年的軍事政變，一片政治動盪不安的氛圍下，他悠然自得的孤獨生活，另一方面，則以多方面的哲學反思，抒發其心中的惶然，某程度上，算是作者的自傳體小說，1982年推出初版後，引起西方文壇轟動。

回到正題，無需多作解釋，《惶然錄》三個字已決定了這套單元劇的窒息氣氛，朱家誠以簡單俐落的敘事方式，短小精悍但有力的對白，配合大量灰調畫面，以及特別視角設計（主體出現在偏左或偏右位置，上下皆見矇矓 ── 未知是否導演刻意安排的符號，但其實有時候看得不太舒服），營造出劇情的壓迫力，冷漠、沉鬱、惶恐的調子，令我看得心往下墜。故事講述裘俊（ Will Or 柯煒林 飾）事無先兆下結束短暫一生，與他感情要好的胞妹裘真（ 陳曾寧ｎｉｎｇ ＣＨＡＮ 飾）得到保險賠償，卻不忍哥哥死後永遠揹負懦夫罪名，於是四出尋找答案，結果求仁得仁，她知道真相後，內疚自責。

劇本同時書寫了同性戀、精神病、人生期望管理三個範疇，道出為何已經在供讀博士學位的裘俊要自殺，但沒有直接引導觀眾去判斷他這樣做是對是錯，反而提供空間讓他們思考，我們要如何建立自己的人生？倘若朋友有困難，我們應該如何幫助？劇本處理看得出避免煽情，這一點我相當欣賞，因為我們都沒有資格，去評論其他人的人生。當然這套單元劇極有黃進《一念無明》（2017）的影子，細節雖不一樣，卻又殊途同歸，經過所有難關，或仍在難關當中，但仍以最樂觀的心情去面對，漫長人生，始終有出路。最喜歡阿妹在圖書館裏找到這首詩：

「教我們獨立，
又叫我們乖，
教我們努力讀書，
畢業了，就鵬程萬里，
但不教該飛去哪裏。
教我們愛，
但對性別有所選擇。
教我們善良，
並對傷害保持沉默。
然後呢？
我終於沉默了。
你滿意了嗎？」

帶出重點，餘音裊裊。

兩大主角 ── 柯煒林和陳曾寧都有充分機會去發揮，尤以細妹演得出色，掌握崩潰、同情、痛苦、思念的情緒眼神，演得恰到好處，日後真的要多點留意她，不過裘真的角色設計傾向外露，較易演繹，反而大哥的作繭自縛轉牛角尖，表面寡言，內心翻騰，這種演出需要的技巧更多，當然柯煒林今次演得未算極好，但經已盡充分展現他的魅力，我覺得，他需要更多演技上的指導及琢磨，日後必成大器。最後要講講「一號仔」 Wong Yat Ho 黃溢濠，可能過去一段時間，看到他演的都是一些青春活力，類似二世祖或情聖的角色，今次飾演同性戀者加病人柏拉圖，陰陰沉沉，證明他的戲路廣闊，希望他能繼續加油，爭取更多表現自己的機會。

重溫〈惶然錄〉請Click：http://bit.ly/2Kcfopv

（25042018）

＃游大東 ＃游大東影視筆記 ＃港劇 RTHK 香港電台 快樂的 思想。隨筆 Dumb Youth 蔡浩洋 Andy CHOI Rachel Leung 梁雍婷 Fresh Wave International Short Film Festival InsKino Big Love Alliance 大愛同盟 G點電視 阿果

手指除了轉珠, 也能這樣玩 ?? (′○` )

一直都蠻喜歡神魔的音樂,
今天來點不一樣的東西.

練了一段時間,
雖然不完美但總算錄製成功.
喜歡的話歡迎分享 & 訂閱 TQ

█ Legacy of Glory █ 神魔之塔 █ Tower Of Saviors █ TOS █

█ Finger Tutting Dance 2015 █ Waving █ Wave █ Digitz █

█ 馬來西亞 █ 大馬 █ 幻覺 █ Illusion █

█ Asian █ Chinese █ Malaysia █ Asian █

█ Made █ Loser █ Bae Bae █ Bang Bang Bang █ If You █

█ Sober █ We Like 2 Party █ G-Dragon █ T.O.P. █ TaeYang █

█ DaeSung █ SeungRi █ 權志龍 █ 太陽 █ 大聲 █ 勝利 █ YG █

█ 地獄級 █ 夢魘級 █ 木隊 █ 磨隊 █ GD █