市場是偉大的羞辱者！

【史無前例動盪讓量化模型無所適從 文藝復興等基金巨頭遭遇虧損】

對沖基金行業中的兩大量化巨頭今年業績表現不佳，因市場的大幅波動讓他們的投資模型無所適從。

管理世界最大量化對沖基金的文藝復興科技公司以及Two Sigma Advisers旗下數只基金在2020年出現虧損，從而凸顯Covid-19大流行造成的前所未有市場動盪如何傷害了最熟練的交易者。

股市在3月份以有史以來最快速度跌至熊市，然後出現了九十年來未見的迅速反彈。芝加哥期權交易所波動率指數2月底以來的平均值為33，比過去30年的平均水平高出14點。這令近年來業績一直在華爾街傲視群雄的對沖基金遭遇滑鐵盧。

「量化策略依賴的時間段的數據無法反映當今環境，」富國銀行私人財富管理首席投資官Adam Taback表示，「當市場動盪時，由於來回都要受挫，它們很難抓住任何東西。」

據知情人士透露，文藝復興科技的偏多基金今年截至10月底下跌了約20%。這家管理資金750億美元機構的市場中性基金同期下跌了約27%，其全球股票基金下跌了約25%。

由前密碼破解者Jim Simons創立的該基金公司告訴投資者，其虧損是由於在3月份市場暴跌時避險不夠以及4月至6月的大盤反彈中又過度避險。之所以發生這種情況，是因為模型對最初的問題「過度補償了」。

彭博看到的文藝復興9月份致客戶信中稱，「我們的基金依賴於根據歷史數據進行訓練的模型，因此，在以歷史標準看來不正常的年份表現異常(無論是更好還是更壞)不足為奇」。

該基金公司表示，已增派更多人員來應對這些基金的問題，並且其領導層「向研究人員明確表示，了解和解決這些基金的情況是我們公司的重中之重」。

彭博看到的文件顯示，Two Sigma的風險溢價策略今年截至上月底損失了11.5%。這家管理資金580億美元機構的絕對回報基金下跌了2.7%，而其絕對回報宏觀基金更是大跌了23%。

上述公司的發言人都拒絕置評。標普500指數今年截至10月底上漲了1.2%，以總回報率計算則上漲了2.8%。

雪上加霜

Neuberger Berman Group負責量化和定向策略研究的Ian Haas表示，對於專注於所謂因素投資--基於近期表現或波動等特征挑選證券--的量化基金而言，11月份可能雪上加霜。

他說，對於那些押注所謂動能股的公司來說，「這可能是一個非常糟糕的月份」，他根據11月9日一些對沖基金的初步業績數據得出上述結論。當時輝瑞公司宣布了正面疫苗數據，促使投資者從疫情中受益的超大型科技股轉入了價值股。

即使對於像AQR Capital Management這類某些投資組合中傾向於價值股的基金來說，從動能股的回撤幅度太大，無法克服相關損失。這增加了AQR股票市場中性基金的損失，該基金今年截至周一下跌了19%。

根據追蹤480個計算機驅動對沖基金業績表現的Aurum Funds數據，量化對沖基金在今年截至上月為止損失了約8.4%，其中股票市場中性基金以16.3%的跌幅領跌。數據還顯示，這期間整體對沖基金行業實現約1.2%的回報。

一些量化基金今年表現不錯。知情人士透露，DE Shaw的主要對沖基金在10月份上漲0.4%，今年前10個月的累計漲幅達到約15%。其面向宏觀的Oculus基金在10月上漲了2%，將2020年的回報率擴大到23%。

知情人士還透露，Two Sigma管理的規模80億美元的基金Spectrum今年以來上漲5%。

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