台美稅改的同與不同　　　　　　林建甫

去年底，美國眾議通過了「減稅」法案。企業所得稅將從三十五％下調至二十一％，個人稅最高所得稅率由三十九點六％降至三十七％。日前台灣立法院也三讀通過《所得稅法》修正案，因大幅調高薪資扣除額七點二萬元，幼兒扣除額九點五萬元等四項扣除額，估計實質受益戶數達五百四十二萬戶，被稱為「稅改大紅包」、「全民有感稅改」。但為了減少稅損衝擊，將營利事業所得稅由現行的十七％上調至二十％，對比美國減稅吸引投資的策略，台灣增稅的作法引發熱烈討論，為何同一時間點，看起來兩國政策完全相反？

　其實美國與台灣「稅改」最終目標一樣，都是要發展經濟。台灣政府針對當前經濟「外熱內泠」困境，嘗試提出解套方案，透過對消費者的實質補貼，期盼能點燃內需引擎動能，提振民間消費，帶動經濟成長的正向循環。

　而美國過去稅很高，尤其是三十五％企業所得稅，需要降稅來吸引投資。川普政府全力支持企業到美國投資，不僅為了吸引企業投資提供相當的政策優惠，例如威斯康辛州提供鴻海減稅優惠，包括每年最高三十億美元稅減、最多二十年稅務優惠，在加上環境評估、文化評估等行政便利支持，都讓企業設廠成本更低。

　仔細比較美台「稅改」的基礎點不同。台灣的稅改源於股市「內資、外資稅率不同」，因二○一四年「財政健全方案」將綜所稅增加一個稅率級距，應納稅額超過一千萬元以上適用最高四十五％稅率，加上兩稅合一股利所得改為減半扣抵，使得國內大戶的實質稅率，從原本的四十％一口氣增加到四十九點六七五％，和外資實質稅率三十三點六％，差距從原本六點四個百分點擴大到十六點零七五個百分點。造成國內大戶將資金匯出，再以「假外資」投資股市的扭曲現象。簡單來說，此次稅改就是為反轉此扭曲現象，讓台灣股票市場回到健全發展的正軌，有其必要性。

　面對上述稅制改革帶來的稅損（包括可抵稅額的增加），財政部提出了營所稅提高的因應方案。然工商業界紛紛提出不同的看法，甚至有人認為營所稅調回二十％是「開倒車」，會減少外人直接投資（Foreign direct investment, FDI）。

　其實從二○一○年營所稅率由二十％降至十七％的經驗來看，營所稅與FDI的連動性或許不如工商界的預期。依據投審會的資料，二○一○年至二○一五年台灣FDI大多在五十億美元上下，沒有太多變動。二○一六年受到荷商艾司摩爾（ASML）以一千億元收購漢微科的個案帶動創下一百一十億美元的高點，去年則是為七十五億美元，但對比外人證券投資每年超過二千億元的規模，FDI真的太小。顯然地，營所稅率並不是外人來台直接投資的關鍵，更重要的是如何改善體質，提升台灣的投資吸引力。

　稅賦為政府為了維持國家生存、社會運作所需，向納稅人強制徵收的貨幣或資源。稅收影響國防、外交、治安、公共建設、教育或社會福利等普遍性的服務品質，以及個人可支配所得的多寡。更重要的是，在全球化的經濟下，「稅」成為左右資金、人力、資源流動最基本的條件之一，美國政府不怕虧損，善用「減稅」來支持經濟成長，對比，如何善用我們租稅條件創造競爭優勢，是值得我們思考的一課。
（作者為台灣經濟研究院院長、台大經濟系教授）

發佈日期： 2018-01-26 08:10:00

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資金派對曲終不散、多頭走勢依舊
本周葉倫至眾議院報告經濟前景及貨幣政策，表示美國經濟逐漸好轉，美國製造業及服務業就業指數維持擴張，6月新增非農就業數22萬人，失業率已接近充分就業，唯近期物價走勢疲軟，且低失業率尚未轉化為薪資上漲，為維持經濟成長，與金融市場穩定，升息的腳步將會非常緩慢，但9月縮減資產負債表的機率仍高，整體而言，美國貨幣政策的走向，並非要走向緊縮，只是希望達成利率正常化，國際流動資金仍充沛，投資信心逐漸走向亢奮，道瓊指數持續再創新高，帶動全球股市瘋多頭，目前仍未看到多頭反轉的跡象，未來股市仍有望持續走高。
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籌碼由散戶轉向大戶，台股有望再創新高
在美國股市帶動下，亞洲股市普遍走強，本周台股即使受到大立光、台積電法說會釋出的展望低於預期影響，指數仍然緩步墊高，若加計除權息消失的點數約100點，台股早已突破上波高點，再創新高，從技術面來看，加權股價指數跌破月線後，都能在短期內收復月線，加上價量關係呈現價漲量增、價跌量縮的多頭走勢型態，籌碼面，本周三大法人合計買超約130億，融資餘額不增反減，股票由散戶轉向大戶，籌碼相對安定，新台幣由貶轉升，代表外資對台股不離不棄，隨時準備進場買台股，無論是技術面、籌碼面都有利於多方，建議大家持續樂觀看待後市。
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台股多頭依舊，近期介紹台達電仍處於低點值得思考布局
台股持續走多，從外銷訂單、經濟成率到失業率等，各項經濟數據都逐漸有利於台股，台股也很爭氣的持續向上漲，唯獨大家的心，始終對萬點充滿恐懼，總覺得萬點太高了、很危險，不應該買股票，甚至有些投資朋友開始大舉放空，結果指數屢創新高，上漲類股也從台積電、大立光擴展到各類股均有表現，結果空手人沒賺到錢、放空的人慘被嘎，常常聽到大家很會說做股票要順勢而為，現在指數明顯趨勢向上，你敢買嗎？股市的報酬是留給有勇、有謀的投資人。
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運用個股期參與除權息值得嗎?
台股進入除權息旺季，許多報章媒體都妖魔化股利所得稅，常看到媒體報導說台灣股利所得稅是世界第一，領了股息一半就被課走了，且內外資不同稅率，外資只要分離課稅20%，本國內資就要45%，有過度妖魔化台灣股利所得稅之嫌，因此許多投資朋友紛紛開始找避稅的方法，最近常被客戶問，電視節目教大家用個股期貨參與除權息，真的可以避稅嗎？請大家先搞清楚，股利是公司獲利發給投資人的，那個股期的利息是怎麼來的呢？假設一檔個股期除息前價格是100元、現金股利10元，投資人甲在除息前買進個股期價格100元，由於期貨是零和交易，有人買就一定有人賣(放空)，所以甲買進個股期，一定有一個相對的投資人乙，賣(做空)個股期價格100元給甲，除息過後，股價變成90元，甲投資人損失10元，乙做空則白白賺了10元，股價下跌是因為除息，這樣對做多的甲極為不公平，如果是這樣，那以後除權息就沒有人會買個股期貨了，為了公平起見，除息後期交所會把保證金做調整，做多的甲會拿到10元的保證金，做空的乙則會被扣10元保證金，這樣除權息後，做多、做空的投資人都不會因此而賺錢或賠錢。
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台股年底填息機率高，稅率不高建議可以參與除權息
個股期除息後，可以多拿到期貨保證金的調整數，很多媒體、證券商就開始教大家，除息前先賣掉股票同時買進個股期貨，除息後再賣掉期貨買回股票，這樣拿到的保證金調整數如同股息，又不會被課稅，實際上，除息後可能會出現三種狀況，其一為除息後股價沒變動，除息前100元買進，除息後直接賣出90元，可以拿回90+10元，買進賣出都是100元，白忙一場又損失手續費；其二除息後股票上漲5元，除息前100元買進，除息後直接賣出95元，總共可以拿回95+10=105元，獲利5元；最後除息後股票可能下跌5元，除息後直接賣出85元，總共可以拿回85+10=95元，所以用個股期參與除權息最好的狀況就是股價會持續上漲，否則不是賠價差就是賠手續費，另外，若再考慮流動性，個股其流動性幾乎都很差，以7月的鴻海期來說，近十日平均成交量18口，相當於一天平均成交36張鴻海，台灣股利是併入個人綜所稅，級距最高45%稅率的個人年收入超過1000萬，試問大家年收入超過1000萬的人，只有36張的避稅需求嗎？因此，並不建議大家利用個股期貨參與除權息，稅率較高的投資朋友，建議除權息前逢高賣出，等待除權息後再買回較適合。