#八百回合經濟談⁡ 〔##歷史上的這幾天 #亞洲金融危機24週年〕⁡ ⁡ ⁡ 上週政經八百跟壯士們介紹了貨幣危機的三代模型，在最後有提到 2008 年諾貝爾經濟學獎得主 Paul Krugman 對亞洲金融危機情有獨鍾（忘記的請跟我來 #貨幣危機的前兆）。⁡ ⁡ 今天就讓政經八百來帶大家回顧一下，1997 年 7 月初的這幾天，發生的亞洲金融危機，以及簡介一下許多金融危機最關鍵的辣個人物：索羅斯。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 歷史正在不斷重演⁡ ⁡ 20 世紀後，金融危機接二連三的在新興市場爆發。⁡ ⁡ 包含了：⁡ 📌1929 年秋天從美國蔓延到拉丁美洲造成的全球大蕭條⁡ 📌1982 年始於墨西哥宣布無法按期還債的拉丁美洲經濟危機⁡ 📌1992 年歐洲匯率制的黑色星期三⁡ ⁡ 還有 1994 年的墨西哥、1995 年初的阿根廷、1997 年的東亞、1998 年的俄羅斯、2001 年的阿根廷。⁡ ⁡ 也因為不斷重演的歷史，經濟學家們便想辦法去分析、解釋、及預防金融危機，希望不要再發生類似事件。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 金融危機的共同點⁡ ⁡ 經濟學家們發現，金融危機的發生通常有幾個共同特色：⁡ ⁡ 1️⃣ 資金流量的變化⁡ 2️⃣ 不可預期⁡ 3️⃣ 會使債務人所在國陷入嚴重的經濟緊縮⁡ ⁡ 並且幫這些危機們做了簡單的分類：⁡ ⁡ 📌國際市場的劇烈動盪⁡ 📌國內政經環境的巨變⁡ 📌自證危機（self-fulfilling crisis）⁡ ⁡ 前兩個是偏向基本面的因素，而第三點 Self-fulfilling crisis 在上週的貼文中有稍微提及（請看VCR #貨幣危機的前兆）⁡ ⁡ 在這裡主要是描述國際間借貸的不確定性，雖然所有人理性地做出行動，卻造成了市場的恐慌。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 亞洲金融危機的前前奏⁡ ⁡ 在 1990 年代初期，亞洲經濟蓬勃發展，造成各國金融服務的需求增加。⁡ ⁡ 後來金融產業限制逐漸鬆綁，例如曼谷國際金融中心（BIBF）為了能夠與其他國家競爭，便開放能夠借貸外幣的金融機構，能如雨後春筍般快速冒出來，也因此這些國家就更容易受到國際金融市場的風險影響。⁡ ⁡ 然而，當時快速擴張的金融服務們並沒有符合監管措施的要求，為日後的危機埋下了伏筆。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 亞洲金融危機的前奏⁡ ⁡ 由於經濟蓬勃發展，東亞各國放寬資本管制，使得資本大量流入。⁡ ⁡ 而這些國家在當時使用的是固定匯率（固定匯率看這邊 #匯率制度大解析），把貨幣釘住美元。⁡ ⁡ 在 1994 年時，人民幣貶值，使得東亞各國的出口優勢下降、出口成長放緩，1996 年時的出口暴跌。⁡ ⁡ 再加上當時的為了延續經濟蓬勃發展，政府允許本土銀行大量放款，於是資金一路流呀流地流到了房市及股市。⁡ ⁡ 另外，這些國家向外國借的錢，通常是短期融資，也就是說，當這些債務到期但還不出來且外國不願意延長期限的話，事情就大條了。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 號角響起⁡ ⁡ 1996 年底，泰國的房價大跌。⁡ ⁡ 1997 年初，泰國的大建商（Somprasong Land）無法償還外國債務，表示當時的泰國資產市場非常脆弱。⁡ ⁡ 同一時期，韓國有數間鋼鐵公司接連倒閉，讓外國借款較多的商業銀行們壓力倍增。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 讓各國聞風喪膽的金融巨鱷：索羅斯⁡ ⁡ 索羅斯出生於 1930 年，今年 90 歲，是個商人、貨幣投機客、慈善家、股票投資者。⁡ ⁡ 在 1992 年時，索羅斯隻身把英國逼到退出歐洲匯率機制，一日淨賺 10 億美金，一戰成名後，人們便稱他為「擊敗英國央行的男人」。⁡ ⁡ 之所以外號是金融巨鱷，是由於索羅斯只要輕吐一口氣，各國市場便風雲變色。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 你攻擊了我的泰銖？⁡ ⁡ 索羅斯發現泰國的問題後，便開始攻擊泰銖，不斷的借泰銖、拋售換美金，手法非常兇狠。⁡ ⁡ 泰國政府反應過來後，與新加坡組成聯軍，用行政命令禁止銀行借款給索羅斯大隊，大幅調高利率使得借款成本上升，最終反圍剿成功，索羅斯損失 3 億美元。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 第一聲槍響⁡ ⁡ 金融巨鱷索羅斯並沒有就此作罷，他還是認為泰國政府的外匯準備太少了，於是一邊囤積貨幣，一邊在市場上放話泰銖即將貶值，影響人們的預期。⁡ ⁡ 同時，他把美國國債賣掉，加上槓桿融資，手上擁有了大量的外匯。⁡ ⁡ 接著，索羅斯在股票、期貨、外匯即期市場、遠期市場、衍生性金融商品市場全面出擊。⁡ ⁡ 然而，泰國只有 300 億美金的外匯準備。⁡ ⁡ 1997 年 7 月 2 日，泰國宣布放棄固定匯率。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 戰火蔓延⁡ ⁡ 如果泰國政府在索羅斯開始攻擊時，便發現手上的外匯其實沒辦法撐過這麼猛烈的炮火，採取捍衛以外的其他決策，或許事態就不會發展到這麼嚴重的程度。⁡ ⁡ 1997 年 9 月，菲律賓、印尼和馬來西亞貨幣相繼貶值超過 20%。⁡ ⁡ 索羅斯在整個亞洲金融危機一共賺了 20 億美元。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 小結⁡ ⁡ 今天政經八百向壯士們介紹了 24 週年的亞洲金融危機，以及人人聞風喪膽的金融巨鱷索羅斯。⁡ ⁡ 索羅斯創辦的「索羅斯基金」近期傳出開始投入了比特幣以及其他加密貨幣的交易，不曉得是不是聞到了什麼不尋常的氣息呢？就讓我們繼續見證歷史吧！⁡ ⁡

#八百回合經濟談 〔#新台幣直升機廣播！#請乘客繫好安全帶〕    受到新冠肺炎疫情影響，美國 Fed 降息，同時我國防疫表現優異。  再加上經濟表現良好，貿易出口較去年成長，造成近日新台幣兌美元狂升猛升。  新台幣從我們一般預設的 30 新台幣兌 1 美元，來到了近日的 28.15 元，甚至更高！  也許有些壯士會好奇，新聞上寫的「突破彭淮南防線」、「楊金龍防線失守」究竟是什麼？  那我如果想買外匯的話，是不是只能到銀行去買？今天童顏吐司編就帶壯士們來會會「新台幣直升機」！   ▌ 兩大外匯防線  根據外匯交易室的經驗法則：  彭淮南防線：在前央行總裁彭淮南任內，新台幣匯率曾經一度來到了 28.426 元的高點，因此取個整數 28.5 元，稱為「彭淮南防線」。  楊金龍防線：現任央行總裁楊金龍自 2018 年 2 月上任後，新台幣在當年 3 月 31 日盤中來到最高價 29.068 元，因此取個整數 29 元，稱為「楊金龍防線」。  看懂新聞在講的防線之後，壯士們看到近期美金這麼便宜，是不是躍躍欲試很想買外匯了呢？  接下來我們就來談談，要怎麼買外匯呢？   ▌ 怎麼買外匯？  即期交易：又叫做現貨交易，就是事發當下完成交易。  舉例來說，壯士某一天走進銀行，跟銀行行員說：我要買美金 100 元！行員說：好，這樣是台幣 3000 元！  你就可以馬上帶著美金離開銀行，這就是即期交易的一種。  有壯士可能會想說，「銀行那個佈告欄的價格不是都有很多種嗎？我分不清楚怎麼知道行員有沒有騙我？」  銀行佈告欄通常大家會分不清楚上面的「買價」、「賣價」，簡單來說，佈告欄上的價格是以「銀行的角度」作為出發點。  壯士如果要買美元，那就是銀行要賣美元給你，那就是要看「賣價」呦！  除了馬上完成交易的情況，金融市場上其實還可以未來再完成交易！   ▌ 遠期外匯交易  相對於即期，遠期合約（forward）就是指現在約定價格，以後再完成交易的情形。  跟我們一般預購商品一樣，假設壯士跟銀行約定明年 1 月 1 號以台幣 25 元兌 1 美元的價格，向銀行購買 100 美元。  那麼這個超客製化的合約，不論到時候的匯率到底是 35 元還是 20 元，壯士都要付 2500 元台幣給銀行、帶回100美元。  不過，這就需要承擔一點對方不履約的信用風險囉！   ▌ 期貨合約  期貨跟遠期很像，也是現在約定價格、以後完成交易。  不同的地方在於，期貨會在交易所集中交易，而且是標準化的契約，不能只要雙方同意就訂一個客製化的合約。   ▌ 這麼麻煩？那當然要選遠期呀！  別忘了，遠期有一定的不履約風險，而期貨合約則有一個保證金制度，而且採取的是「逐日結算」機制。  如果當天虧損而保證金不夠時，可以選擇補齊保證金繼續或黯然出場。  而當天有營利的話，也會進帳到保證金帳戶，成為每日收益、每日結算，也因此比較沒有信用風險。  也就是有了這個逐日結算的制度，才經常聽說期貨很恐怖、前一天穿金戴銀隔一天輸到脫褲啦！   ▌ 選擇權  選擇權與遠期、期貨很類似，都是現在約定價格，但選擇權可以選擇要不要履約！（忘記的壯士請看 #選擇權101）  不過，別忘了選擇權是需要付出「權利金」的呦，不論最後有沒有要履約，購買選擇權的人都必須付這筆金額給賣方。   ▌ 小結  今天向壯士們簡單介紹了新台幣直升機的飛機餐：兩大外匯防線，以及一些常見的買外匯的方式。  投資前記得詳閱公開說明書，歡迎壯士們分享想用哪種方式購買外幣～  座艙長廣播：請乘客繫好安全帶！   #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #懶人包 #大學生 #economics #economy #外匯 #利率 #匯率 #選擇權 #即期交易 #遠期交易 #期貨 #投資 #理財

#八百回合經濟談 〔#買原油還會被倒貼？ #期貨101〕  壯士們還記得今年 4 月 20 日出現歷史上前所未見的負油價嗎？西德州原油 5 月「期貨」的價格單日內暴跌至 -37.63 美元低位，單日跌幅逾 306%。  當時金融市場掀起一波討論熱潮，但「期貨」到底是什麼呢？今天政經八百就帶大家來一探究竟。   ▌ 油價暴跌的原因  首先，在新冠疫情影響下，煉油廠生產石油產品的誘因下降；此外，全球對石油需求大減，使得原油庫存水位攀升。  最重要的是，庫存的增加讓石油的倉儲成本大幅提高，導致沒人想要持有原油現貨！會出現負值的原油，也是因為儲油的成本過高所導致。   ▌ 那什麼是期貨呢？  簡單來說，期貨是一種合約，約定買賣雙方在未來某一時間點，以約定好的價格買入或賣出一定數量的商品，或者在合約到期日結算價差。  最初，期貨合約是為了讓農夫進行遠期交易，確保獲利不因農作物價格大幅波動而嚴重受創。  後來除了穀物、咖啡、糖等以實體商品作為標的之農產品期貨，也開始出現以外匯、股票和債券等以金融資產為標的之金融期貨，或以黃金、石油和白銀等以原物料為標的的期貨。   ▌ 為什麼不建議一般投資人嘗試期貨？  主因是其「高槓桿」的特性！  買賣期貨透過的是保證金制度，也就是必須在帳戶中先存入一定金額的費用才能買賣期貨。  此費用稱為原始保證金，通常是期貨合約價格的 5%～15%，也就是只需要期貨價格的 1/10 就能進行買賣，這樣的特性讓獲利與損失都容易被放大。   ▌ 期貨的其他交易方式  期貨合約除了可以用實物交割，於合約到期日一手交錢一手交貨外，也有採取「現金結算」的方式，到期時雙方支付現貨和期貨間的價差，而非交付現貨商品，  而目前大部分的期貨契約都是採現金結算，這代表期貨不再只是鎖定未來獲利的工具，而是可以進行投機的金融商品。   ▌ 期貨、投機與「平倉」  既然除了避險以外，投機也成為投資人使用期貨的目的，那麼「平倉」就成為投資人必須了解的規則。  平倉是指投資人在期貨合約到期前，進行和先前相反的交易，以結束目前的期貨部位。  換句話說，你如果之前是期貨的多頭部位（看漲），要平倉則是做一個空頭部位（看跌）來抵消。   ▌ 結語  今天跟壯士們簡單介紹了期貨的遊戲規則，而在下一篇文當中，我們會更詳細的介紹期貨的其他特色。  政經八百要告訴各位，就連巴菲特都提醒大家「槓桿的危險性」，像我們這樣的一般散戶，在不太了解之前，一定要盡量避免操作期貨、選擇權等衍生性商品，以免輸到住套房啊(ಥ_ಥ)   #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #懶人包 #損失 #投資 #股票 #債券 #期貨 #槓桿 #投資一定有賺有賠 #原油 #油價 #油價暴跌