《利率決策會議延伸學習2：短天期債卷VS長天期債卷》 完整圖文請至粉專 期權Ace榮耀K線 今天要去特別聊到投資人都會關注的【美國公債殖利率】 不免俗總會聽到【殖利率倒掛影響股市下跌】【公債殖利率大大影響股市】 事實上從以前的經濟角度確實是 投資人永遠都在【報酬】跟【風險中】做一個平衡跟選擇 因此當相對穩定度高的公債報酬 並沒有落後股市太多時 甚至 在未來 景氣預測中 投資人普遍不看好 未來景氣時 那公債就是相對好的選擇 所以今天 利率決策會議學習第二課的第一個學習小點 就是先讓大家了解到 景氣循環跟債卷殖利率等等關係 【學習小點1:景氣循環VS債卷殖利率】 首先這邊先幫大家建立幾個小觀念 殖利率可以簡單直接理解為【報酬率】 一般美國公債分為長天期跟短天期 長天期代表就是10年期公債 短天期代表就是2年期公債 由於10年期比2年期的時間足足多了五倍 因此雙方在反映【近、遠】的經濟、政治等等決策影響的大小就不一 那我們利用這樣的特性來看待景氣循環 【景氣成長循環初期:開始將製造熱錢引入市場QE、印鈔票】 市場剛開始過熱跟通膨，在這個階段會先升一次息來抑制通膨發展過度 這個時候債卷殖利率就會上升 但由於正處於景氣發展初期 所以 短天期債卷反應優先於長天期 而長期預估 股市又比債市好 造成短天期債卷上揚 長天期債卷 較沒有這麼劇烈 →長短天期殖利率曲線收斂 【景氣成長循環末期:過熱、全民瘋投資、高通膨】 通膨跟股市熱錢過度而加速升息 短天期債卷殖利率急升 但 由於面臨到 景氣 循環末期 投資人認為未來不確定跟風險太大 暫時不考慮10年期債卷 造成 短天期殖利率曲線超過長天期殖利率曲線 →也就是 所謂 的 【殖利率倒掛】 通常投資人看見這個現象會認為景氣來到循環末期 所以會開始獲利了結 股市投資部位 因而造成市場修正回檔 【景氣衰退循環初期】 景氣處於衰退階段→債卷需求上升 政府可能會到降息→寬鬆貨幣政策 短天期條件又差於長天期條件 殖利率曲線恢復正常 【景氣衰退末期:景氣復甦期】 降息將到某一個程度後 回到上篇講的論述 投資人覺得錢放著會縮水 投資債卷報酬率非常低 進而將錢轉入風險較高的股市 【學習小點2:為什麼長天期債卷條件要優於短天期】 10年 一個說長不長說短不短的時間 但是普遍經濟學家有一個10年景氣循環之說 更有10年金融海嘯之說 別說10年了 去年1年就已經改變很多事情 所以10年的【變數太大】 自然要給投資人更好的條件跟報酬 才會去吸引投資人 投資10年的這個金融商品 所以理論上來說10年條件要優於2年 【學習小點3:我們絕對尊重歷史學取教訓，但同時過去也不代表未來】 就是要有創新 才有下一個過去歷史教訓 以上講的都是過去對於 金融史上 景氣循環從成長過熱到崩盤的現象 但是今年 很多市場已經足足漲了2~3倍 然而我們觀察到的結果真的是如此上面所講嗎? 就讓我們直接看看 圖表吧!! 圖表1資料來源:財經M平方網站過去一年債卷殖利率資料表 圖表2資料來源:財經M平方網站過去一年股市成長資料表 從上述圖別來看 股市 跟 債市 走動的方向 並未像從前呈現負相關的關係 最近 股市屢屢創高 但我們也可以看見 2年期債卷也再創高 3個月也有小幅拉抬 10年期則是一路上漲 目前10年期約莫在1.5左右 2年期在0.25 兩邊足足相差6倍 而且 我們從 利率決策會議後 明顯看到 債卷殖利率還是下滑 代表投資人目前還是 非常看好股市 至於會不會造成經濟泡沫?通膨一發不可收拾? 我想我也給不出答案 畢竟 現在很多大老 紛紛提出泡沫說、崩盤說 所以我也沒有比他們厲害 但我相信人類是一個會從過去歷史學取教訓 而央行就是去控管過去金融海嘯所引發的爆點不要再重複發生 從去年疫情 到 現在 很多金融市場 【屢屢創造以前所謂的不可能】 很多過去的常理也違背以前所觀察的慣性 我覺得這一直是金融市場他的魅力所在【也就是不確定性跟不可被預測】 舉凡 油價 金價 股市 債市 美元指數等等 這些過去 有些成 正相關 或 負相關的觀察指標 在今天很多也脫鉤 所以過去歷史 是否可以用來 借鏡觀察、預防 但真的會再發生嗎?卻也未必 或許用另一種新的模式型態去造成崩盤也不一定 想想去年 原本所有學者 認為的經濟崩盤 卻是因為疫情所造成 病毒引起的崩盤 跌幅 比過去任何小打小鬧事件 都大 現在的確通膨過熱、市場熱錢太多 籌碼不集中這些等等因素確實不是投資人所樂見 但在空頭 幾個關鍵 關鍵因素尚未成形前 也不用言之過早 該獲利了結了結 該 移動停利停利 該停損就停損 我們投資人一直能做的就只有這些 見機行事 實事求是 才是 投資人應該具備好應有的底氣 然後也建議所有投資人 應該自己學會看這些數據 跟 相關性 不要因為新聞常常捕風捉影看見鬼影就開槍 #期權Ace #榮耀投資學院 #債卷 #公債 #殖利率 #利率決策會議

【@businessfocus.io】金價跌穿1900美元金股暴挫，德商行：調整結束後會恢復升勢 . 新冠肺炎疫苖有新進展，市場避險需求下降，加上美債息上升，美國10年期債息報0.638厘，資金流向債市，導致隔晚金價大跌，紐約期金大跌4.6%，收報1946.3美元，相當於約跌幅，創自3月13日以來最大單日跌幅；現貨金跌5.8%，收報1910美元。亞洲時段金價跌幅擴大，現貨金曾跌穿1900美元，報1878.84美元。本港金礦股及黃金ETF全線下跌，以今日（12日）中午收市價計，SPDR金ETF（2840）挫5.4%；兩倍槓桿的南方黃金（7299）大跌10.5%。山東黃金（1787）跌6.7％；招金（1818）瀉7.7%；紫金（2899）挫11.2%；中國黃金國際（2099）挫9.8%；靈寶黃金（3330）插4.8%。中國白銀（815）也捱沽，中午收報0.88元，急插10.2%。 . 黃金和白銀價格一夜暴跌，市場關注貴金屬未來走勢發展，德國商業銀行（Commerzbank）就發表報告，預計經過一番獲利回吐之後，貴金屬將恢復漲勢；而澳洲投資管理公司Datt Capital亦指未來幾個月金價仍有機會走高。 . 德國商業銀行的報告指出，金價之前創歷史新高，市場氣氛熾熱，但很多投資者並未警覺金價可能會出現調整，而當俄羅斯傳出疫苗出現突破性進展的消息之後，許多人認為藥廠的疫苗進度將會快於原先的預期，因此市場風險偏好也大幅提高，避險情緒降溫，加速了金價下跌。 . 此外，經濟預期好轉以及美國和歐洲公債殖利率上揚也是導致金價下跌的重要原因。本周美國與中國大陸公布的生產物價指數都優於預期，美國民主共和兩黨也將持續對新一輪的刺激與援助方案進行協商，亦令市場避險情緒降溫；加上周二美國和歐洲公債殖利率攀升，美國10年期公債殖利率更創下6月以來最大升幅，由於投資黃金沒有利息收入，因此公債殖利率上揚大大降低黃金的吸引力。 . 德國商業銀行又指，金飾等傳統需求疲弱，但金價自3月以來仍上漲約25%，主要依賴的是投資需求，因此一旦投資氣氛改變，金價便會有較大的調整，但該行分析師認為，貴金屬價格不太可能出現像3月中旬那樣的明顯回調，因為金及銀的價格仍未走到盡頭，預期金價在近一步下跌後，調整結束便會恢復升勢，長期前景仍然樂觀。 . 另外，澳洲投資管理公司Datt Capital亦看好未來幾個月金價仍有機會走高。該行指金價過去一年的升幅建基於大環境因素，包括政治與社會的不確定性、超低的利率水平、大規模的負殖利率債券，以及無限量化寬鬆政策等，這些情況在短期內並不會大幅改變，因此預期金價仍將獲得支撐。 . 該行認為，如果債券殖利率在5%以上，持有黃金就將面臨非常明顯的機會成本，但當前的低利率環境將會大大提高黃金的持有意願；此外，黃金ETF的投資需求也是一大助力，顯示有更多的機構投資者對黃金有興趣，並將黃金作為資產投資組合裏的標準配備。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF市場焦點 · @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 · #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

#八百回合經濟談 〔#海嘯襲來前的徵兆？ #總經指標ep3 〕  「殖利率曲線倒掛，景氣衰退近在眼前」 平時有看財經新聞的壯士們，應該從去年底開始都會閱讀到這樣的文章，而今天想跟大家聊聊：利率對總體經濟的影響，以及給投資人的啟示。  （在之前的「#什麼是利率」以及「#債券市場101」中，政經八百有介紹過關於「殖利率」和「基準利率」的基本概念噢！忘記的壯士可以點 hashtag 進去複習！）   ▌新冠肺炎與利率的關係  首先我們知道，各國央行會透過調降基準利率，也就是大家常聽到的「降息」，來降低企業與個人的借貸成本，為金融市場注入流動性。  而在景氣循環末段，或是有「重大事件」衝擊金融市場時，投資人都冀望透過「央行干預」來拯救市場，投資機構或一般投資人就可透過觀察利率的走勢，粗略判別景氣循環目前的位置。  例如近期新冠肺炎疫情衝擊各國，亞洲和歐洲股市一片慘澹時，市場即將焦點擺在美國聯準會，看它是否會在下次的 FOMC 利率會議中「降息救市」，而中國人民銀行近期也進行全面降準、定向降準等措施。   ▌小小複習「債券價格」與「利率」的關係  #債券市場101 提過「債券價格」與「利率」呈反向變動。（這點非常重要！）  而通常因為「流動性偏好」以及「投資人預期」等原因，長天期債券的殖利率會比短天期債券高（長天期債券價格較短天期低），繪出正斜率的殖利率曲線。   ▌複習完了，談談「降息救市」真的是好做法嗎？  雖然降息可以影響短期利率，為市場提供暫時的支撐，卻難以影響長期利率。  當投資人對未來經濟的預期不佳時，資金從短天期債券就會湧入像是 10 年期或是 30 年期等債券，推升長天期債券價格，進而壓低長天期的公債殖利率，導致所謂的「殖利率曲線倒掛」aka. 短率 > 長率的現象發生。  例如因為新冠肺炎逐步爆發，導致市場對各國 Q1 的 GDP 成長持續悲觀，美國 10 年期公債殖利率，在本週四已經跌到歷史新低的 1.29%。  有趣的是，因為投資人對 Fed 降息的預期（六月前，聯邦資金利率至少會調至 1.5% - 1.75% ），而使短天期的兩年期公債殖利率，連帶在本週四降至 1.11%，目前還不至於出現殖利率曲線倒掛的現象。   ▌殖利率曲線的限制  事實上，殖利率曲線頂多只能算是驗證景氣循環的一環，並不能篤定認為這就是金融海嘯前的徵兆。  壯士們要記得，不能只用單一角度的總經指標，判別目前是否為良好的投資時機，而要同時檢視消費面、投資面、進出口等等的數據，以及檢測市場中投資人的情緒，才能做出健全而完整的市場判斷，這也才是透過總經指標去建立投資策略的精髓！   #經濟 #經濟學 #臺灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百#總體經濟 #債券 #股票 #投資 #金融 #金融海嘯 #殖利率 #央行 #FED #FOMC #肺炎 #新冠肺炎 #2020 #economics