《#頂尖操盤手 的10.5堂投資思維課：35年經驗的英國避險基金巨頭，洞察金融市場，精準選中好標的！》(10 1/2 lessons from Experience: Perspectives on Fund Management)閱讀報告：

看到書名，你會覺得這本書會教你如何選股嗎？答案：不是。如果要教你如何選股那可以直接看非凡財經台一輪，你也不見得會找到你想買，或是你有信心能買的股票。那麼，看這本書要幹嘛？

答案是：研究投資心理，以及建立你對投資的系統。

先別擔心看完之後會不會成為股神，由於我之前也表明，我就是一個股市小白癡，所以我能看完，並且有所感受的書，相信對每一位跟我投資年限相仿的，也應該能給予受用心法。

這書列為10.5堂課，所以這本書對於多數閱讀者來說，都是非常非常輕鬆的閱讀過程。

各位，防疫居家期間，買這本書回來，下午配上熱美式咖啡+一個肉桂捲以及兩包維力炸醬麵之後，就應該看完了。

以下為簡單小心得，章節分為下面幾個條列，大家可以從自己想看的章節切入，以下我特別談論第六堂與第七堂。

第1堂 市場效率低落
第2堂 人類是不理性的
第3堂 我們需要可衡量與持久的投資技巧
第4堂 認識市場短期與長期的差異
第5堂 找到轉變的契機
第6堂 最佳的投資組合是集中與分散並存
第7堂 做多比放空有利
第8堂 勝過AI的可能：人機合作
第9堂 重視不確定性的風險管理
第10堂 資產管理規模的祕密
第10.5堂 基金管理多數以失敗收場的原因

還是提一下作者，保羅‧馬歇爾(Paul Marshall)，曾經是一位歐洲最大規模對沖基金的經理人。如果你想要快速致富，請先參考：https://bit.ly/3uw3hcR，這本書，快速致富的作法，不見得每個人都能做到。但先建立良好觀念，對投資來說肯定是好的。

書中提到，股市短期來看市場像是投票機，但就長期來看是體重機。也就是說，短期來談沒有人能完全確定走勢，但長遠來看，終究是往多的方向邁進。

此外，也不要「持續錯誤的堅持」，隨著我們投資過程，在特定社群上，大家可能會直接過濾掉不喜歡的消息，就形成了一種確認偏誤。最後可能產生「大賠小賺」的投資行為，各位要不要回去檢查你的歷年績效？

如果閱讀到這邊還沒離開的朋友，很感謝你往下看。我自己的台股績效非常非常差，也就是這一兩年開始認真讀書之後，去年起才慢慢建立自己的想法。

第六堂課，最佳的投資組合是集中與分散並存。這名稱有點不知所云對吧？投資到底是要集中還是分散？很多人有不同看法。這書有寫很清楚的脈絡，我建議大家花點時間閱讀。

我個人看法是，當你還是小資金的時候，很適合集中，做一檔股票，因為這樣你才有真正賺錢的感覺。請注意，我提到的是小資金，也就是個人可以承受這筆錢完全被蒸發都無所謂的那種。大資金要歐印？那就是看你天分膽識了。

大資金必然分散，但也不要太散，因為板塊調整的時候，我們真心不知道何時會輪轉，而且也不一定是真的輪轉。如2020年6月第一周那段，當時很多道瓊工業指數裡的股票，或是傳產都突然翻身。當時心想以為板塊輪動了，將大筆資金投入傳產的人就要忍受被套牢8個月以上的壓力。

跟大家報告，那種心情真的很難受。有時候被套牢8天就受不了了，更別說8個月，有些倒楣的朋友甚至能理解股票被套牢8年的沉重壓力。

我個人最久的是被套牢3年，3年多之後解套後賣掉(當時是買了工信)。有些股票突破壓力之後就真正起飛，但有些如果基本面都改變的話，那就目送下樓了(如鄉民最愛舉例的宏達電)。

第七堂課，對於放空者來說，牛市平均維持6.9年，熊市則維持1.5年。要做放空都是很高竿的操盤手，不要任意放空，然後覺得自己可以戰勝高手們。其實空頭要賺100%是幾乎辦不到的事情，空軍能獲利80%算超強了，但多頭的獲利絕對是空軍的數倍之多。不過每個人在這市場上選擇的策略不同，多空並行才是王道，但我個人心臟小，不太會操作空單，所以大部分時間還是以做多為主。

即使是一個優秀基金經理人，也有45%的機率交易失誤。而且必然有一段表現不佳的時期。所以其實要能打敗大盤，才能得到散戶追捧，本身就不是很容易的事情。

大家可以想想去年的ARK基金翻倍，但巴菲特的基金表現平平，甚至多數時候是賠錢。今年ARK第一季也被殺得亂七八糟，時間拉遠一點來看，也許2023-2025年，回頭來看，才能證明誰是對的。

總之，理財的書很多，我也在努力閱讀中，也是在股票世界中持續摸索，套牢跟獲利的當然都有，希望能慢慢理解這門學問，如果我未來還有看到啥好看的理財書，再寫上來跟大家分享。

35年經驗避險基金巨頭，畢生投資智慧大公開，想買請參考：

博客來 ｜https://reurl.cc/V3dXG6
誠　品 ｜https://reurl.cc/Gd3OlG
金石堂 ｜https://reurl.cc/AgNYLK
MOMO｜https://reurl.cc/KxajZe
TAAZE ｜https://reurl.cc/v5ZA4y

當然，先表明立場

我是不鼓勵「當沖」～ 利潤高，風險更高。一不小心，賠完身家是常有的事 ...

但我們多少還是可以從當沖高手身上，學些有用的經驗

例如說：對盤勢的理解與判斷 ... 學習萬事萬物的知識，「理解」比「解釋」更為重要（這句話有點深，不知道懂的人有多少？）

將短期的風險操作經驗，轉化成中長期穩健投資的技巧，才是這集影片的初衷

本期《下班經濟學》，帶你了解當沖買賣，你一定要知道的訣竅
#風傳媒

#MarginCall還放空我買的賺了一大筆

#產業隊長假日不休息解盤 2021.05.02
天下武功惟快不破，放下舊思維，因為過去經驗無法戰勝未來！

大家都知道投資有風險，從金融海嘯到歐債風暴、從科技泡沫到311大地震、新冠肺炎，何時投資沒有風險？但隊長今天想說的是，行情來的時候，你把握到什麼程度？影響你未來抵禦風險的能力到哪裡？

要在一定時間內把投資績效最大化，以打麻將來比喻，從東風打到北風，不可能把把都自摸，可能在西風時大贏，即使北風圈打不好，整體來說還是賺錢的！「賺大賠小論輸贏，贏多敗少下功夫。」

夏天，赤著腳走來；行情，火熱的鞋子都燒起來了！別人已經賺百萬，你卻一直旁邊看？

海明威（Ernest Miller Hemingway）《老人與海》提到：「現在不是去想缺少什麼的時候，該想一想憑現有的東西你能做什麼。」

放下舊思維，因為過去經驗無法戰勝未來！現在的成交量、盤勢、變局、疫情、資金等，無一不是過去經驗能複製的，所以隊長建議同學，再放下多一點成見，讓自己放空，去觀察、適應這個盤勢，感受資金的流動、產業的脈絡，並學習新的科技，讓自己有多樣的武器與操作的方式，而不是要大環境來配合自己，順應盤勢該區間操作就區間、該追強勢股就練習追、該找低基期就耐心等，要有多樣的交易策略跟操作技巧的靈活運用，繼續與時俱進。

類股輪動快速、股價漲跌震盪也加劇，操作上，當沖客與短線客打帶跑的投資人大增，會是接下來一段時間的特色，選股、選產業仍需謹慎小心。加權指數爆出歷史天量，隊長認為量大不見得是壞事，有量就有價，台股的成交量不全然是散戶與新手。來自於2019年起源的中美貿易摩擦、台商千億元的資金回流、台灣防疫成績亮眼、產業的出口暢旺，台灣本身許多產業都受惠於宅經濟、科技轉型，綜合整體因素來看，國際資金持續關注台灣，造就新台幣的強升。把這個大局看懂，以宏觀一點的角度來說，台灣面對的是地緣政治下的經濟與資金簇擁，局勢既然已經發展至此，有對我們有利，我們又何必妄自菲薄？

炒作跟真的大波段，差別就在於此。炒作的股票沒有族群性；大波段產業拐點出現的產業與公司有族群性、有高成長與產業故事驅動。事實上，股本大小有時候根本不重要，因為推升它們漲的理由是基本面、產業趨勢、市場共識、整體大資金的簇擁，重要性遠大於某些小型股票的特定人拉抬。同學們一定要一改往日的陋習、打聽小道消息、打聽某某主力要拉抬什麼股票，講實話，等到你知道時都已經不知道第幾手了！不如釜底抽薪，學會開大門、走大路，學產業、看資金輪動、觀察最優質的公司，之前驅動IC產業、半導體產業、面板產業、航運與鋼鐵產業皆是如此，看懂產業了、資金進駐了，籌碼、技術全部都會水到渠成。「產業研究在前，股票飆漲在後」的道理盡在於此。

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