【穩懋盤中重挫】
穩懋法說會後，日系外資、美系外資及亞系外資對穩懋持保守看法，其中亞系外資最新報告指出，雖然穩懋在2020年每股盈餘強勁成長，但我們預估，2021年獲利成長將會減速...

#穩懋 #外資

在微軟收購 Tiktok 進入 45 天談判期時，有發過一篇關於看好微軟 CEO - Satya Nadella (薩蒂亞‧納德拉) 治理方向的貼文，如下：
👉https://rayskyinvest.org.in/先前發布的微軟貼文

當時就有感覺到，相對於 FAANG 這幾間公司受歡迎的程度，微軟在社群上的熱度好像低了不少，感興趣的人沒那麼多。

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這次總統大選前，微軟公布了最新一季的財報，股價隨後就下跌了 2% 左右，或許是因為當時整個市場都壟罩在財政法案延宕和總統大選的不確定性。

趁著下跌，我倒是加碼了一點微軟，原因很單純：因為我長期看好微軟 CEO 的看法不變。

一間好的公司，需要有一個前瞻執行力的領導者。

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除了上篇貼文所提到的內容外，從財報數據也能看出微軟執行長 Satya Nadella 領導的成效，建立起還不錯的護城河：

自 2016 年開始，微軟致力於提升營收品質，「毛利率」、「淨利率」、「營業現金流」、「ROE」、「ROA」都呈現逐年上升的趨勢。

👉https://rayskyinvest.org.in/價值投資ROA_ROE教學

👉https://rayskyinvest.org.in/價值投資教學-巴菲特護城河理論

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微軟將業務區分成三個部門，分別是「生產力和商業流程部門」、「智慧雲端業務」、「個人運算部門」。

「生產力和商業流程部門」：包含 Office 365、Microsoft Dynamics、LinkedIn ...等。

「智慧雲端業務」：伺服器管理、Azure、 GitHub、企業諮詢服務...等。

「個人運算部門」：Windows、Xbox、Surface、Bing 收尋引擎...等。

這三個部門在 Satya Nadella 上任後，營業利益率都呈上升趨勢，甚至「個人運算部門」的營業利益率還大幅改善，由 15 年的 10.8%，上升至 20 年的 33%。

除此之外，Satya Nadella 致力於提升營利品質的想法，還可以從一個地方看出來。

最近五年，微軟把營業利益較高的項目之營收占比提高了。

在三個部門中，就屬「生產力和商業流程部門」（Productivity and Business Processes）和「智慧雲端業務」（Intelligent Cloud）兩部門的營業利益率較高，可以發現這兩個部門的營收在過去五年內大幅提升，而「個人運算部門」的營收則是處於持平狀態。

此外，微軟在今年所推出雲端串流遊戲服務 Project xCloud、Xbox xCloud，也在線上遊戲版圖上投入眾多心力，未來預計還會支援 ios 系統和 PC 裝置。

👉https://rayskyinvest.org.in/微軟與Sony結盟推出-Microsoft-xCloud

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那這樣的經營方向，未來還能提升微軟的獲利品質嗎？

依照目前所獲得的資訊和分析，我認為答案是肯定的：

1. 借助疫情的影響，微軟順勢關閉所有實體店面，這部分可能可以進一步提升「個人運算部門」的營業利益率。

(相關新聞：https://rayskyinvest.org.in/微軟關閉實體店面)

2.現階段的雲端產業還處於需要砸重金研發的階段，因此未來的營業利益率仍有繼續提升的機會。

#微軟

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【龔成問答信箱】（Q17141-Q17160）

Q17141：

你好，可以介紹下投資的士牌和長遠前景嗎？

謝謝

龔成老師：

的士牌是投資工具的一種，投資者可利用借貨，付首期購入的士牌，然後收取每月穩定的租金收入，原理與買樓收租一樣。

按揭成數高、管理不難、買賣成本低、限制少，所以都是一個不差的投資工具。

不過，近年出現的叫車程式，對佢有一定的影響。相信長遠，的士牌的增長有限，只是一個平穩及收息的工具，前景只是中等。

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Q17142：

你好，龔老師：
看了幾篇你的文，十份認同。

但之前跟朋友買下了一些股票，都是在蝕錢，江西銅$12.3/11.6 買15000股

建設銀行$8.1/8.14/7.5左右買30000股

由2018買入到現，應該放左佢地嗎？

而2020年就買了中國石油股份$4/3.5買30000, 都是蝕錢

手頭現金大約10萬，現在40歲
如果放咗嘅話選邊類股票好？
可以幫我看看嗎？謝謝

龔成老師：

首先你要明白，我地繼續持有一隻股票與否，與你的買入價無關，因為這只是一個心理因素，最重要是企業的質素、前景。

江西銅（0358）只是商品企業，質素一般，長遠來說，你唔好持有太多，這股唔好加注。

至於建行（0939），有質素的，可持有，但就只是收息股，你預佢增長力有限，你要睇翻這股是否適合你投資。

至於中石油（0857）同時只是只是商品企業，質素一般，長遠來說，你唔好持有太多，這股唔好加注，暫時守住先，油價到經濟好會上翻D，股價會慢慢回升。

至於你現時的$10萬，暫時唔好太心急買股票，最多動用其中的$3萬-$5萬好了，要有現金留低。

選股方面，以你的年齡，你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

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Q17143：

Dear龔成老師,

以下是我的"身家"分佈, 請問安排如何?

1. 我無太多投資經驗，45歲
2. Saving 有十八萬
3. 每月月供股票: HKD3000盈富基金, HKD2000港鐵, HKD2000領展
4. 每月月供基金HKD1500, 現total約十萬, 供了9年
5. 每月供HKD1000, 保險公司儲蓄計劃, 現 total約五萬（為期十年）
6. 每月HKD9000家用
7. 人工:ＨＫＤ３９０００／月
８。每月ＨＫＤ３０００ＨＳＢＣ供年金為扣稅，每五年五年供　
９。每月還錢ＨＫＤ９００，是之前問政府借錢進修
１０。每月大約平時支出：HKD8000／月

Hope you can kindly give me some comments, and I look forward to seeing your reply.

龔成老師：

以你的年齡，這個財富分配大致無問題。

你適合投資平穩增長類，風險唔好太高，你現時月供的都是這類，無問題，你可以加大盈富（2800）金額至$5000。

至於供基金，如果你是選擇一些平穩增長類的基金，基本上無問題。

年金方面，唔建議投資太多，$3000是合適的，但就唔好再增加金額。

現金$18萬，都是合適的數目，如果大市回落，大約可投資$5萬-$8萬，餘下$10萬現金就得。

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Q17144：

成哥你好！我朋友話就算係優質股都有機會跌七成。呢個係真定假？

我投資6年重來沒有見過，通常調整三成已經去到盡，我個fd一講搞到我覺得有d誇張

因為我覺得就算係08年都係因為流動性。但現在流動性強，根本不可能有之前既大跌。

龔成老師：

跌7成是有可能的，但這是「股價」，不是「價值」，有些優質股，當時處於熱炒期，價格超過價值好多，之後大環境面對風暴，又或之後有股災，所有股都跌。

股價由嚴重高過合理價，跌到嚴重低過合理價，但只要我地從本質分析，就不用擔心，企業從來都是企業，有這概念，唔理股價，計好平貴先入市，咁就得。金融海嘯港交所（0388）都跌超過一半，但現家就不斷創新高。

所以，只要你明白價值，就知大跌機會。

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Q17145：

成哥，我想買548收息，以及將來留給女兒，可以嗎？會否因公路到期而不適合？

龔成老師：

因為深高速（0548）佢持有不少公路，而這些公路是會慢慢到期的，因此，理論上佢要不斷投資新公路，否則企業價值會減。

其實過往都有見到佢做投資新公路，相信發展會持續，你可以投資，持有十年留給子女，不過，由於投資新公路，始終有不確定性，所以唔建議你只集中投資這股。

你應該建立一個穩健組合，現時收息，日後留給子女，而深高速只是其中一員。

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Q17146：

想問
1910
2163
9983
9928
優質嗎？

2163
9983
9928是中概股
好像有潛力

而呢四隻
可以夠優質而長hold ma？

龔成老師：

新秀麗（1910）有質素，但中短期好弱，大環境對佢不利，不過就有危有機，投資不要太大注。

時代鄰里（9928）、遠大住工（2163）、建業新生活（9983）上市年期唔算耐，分析較難，時代鄰里是有質素的，不過就唔平。

遠大住工、建業新生活初步睇是不差的，有增長力，但由於上市年期唔長，不確定性較大，仍未能得出結論，投資要控制注碼。

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Q17147：

請問下，今年29歲，
比較過平衡增值股和收息股
雖然知道年輕時建議買平衡增值股

但見778置富股息好吸引. 請問能否買小小收息股，收取的股息再買平衡增值股？多謝大師開示

龔成老師：

可以。

置富（0778）本質不差，有長線投資的價值，雖然以收息為主，但不是完全無增長的。

加上現時的經濟對地產不利，令股價跌了不少，但長期其實會慢慢好翻，因此這刻有投資價值。

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Q17148：

老師
我持有
0005 4手 $49入
1928 3手 $26.9入

係依個時候 我應唔應該入多少少，去放長線釣大魚
我而家大約有40~50萬本金

龔成老師：

匯豐（0005）只是以息股，唔好對股價有太大期望，你要睇翻自己的投資目標，如果你本身想增值，應該將新資金投資有增長力的股。

如果你想收息，加少少已得，唔好太集中。

至於金沙（1928），現價仍可投資。

不過，唔建議將資金只集中在兩股，你應該建立一個平衡的組合，例如可以加入盈富（2800）及其他股。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，例如動用$10萬-$20萬，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手。

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Q17149：

龔SIR，經你指教，盈富基金已加大至月供$5000，另想請教一下有關儲蓄保險，早排保險agent推介份退休儲蓄保，月供$3000，供15年，滾存到60歲(+16年)，其後20年每月可取$9000。你點睇呢份儲蓄保？

Agent話係自制長糧，但感覺30年後計埋通漲每月9000好少

龔成老師：

其實都可以考慮的，我地理財，要建立一個攻守兼備的組合，這類退休儲蓄保，是你理財中防守的部分。上述產品回報唔高，但作為防守及基本回報，可以的。

但這類產品，不用投資太多，因為將資金太集中在防守無乜意思，反而應將資金用於進攻。你每月投資$3000都可以。

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Q17150：

你好啊老師
我今年23歲

嚟緊準備開始翻工 月入15000
我打算用$4000-4500嚟月供股票

用$2000-2500嚟供一隻潛力股，另外$2000用嚟供一隻平穩增值股 (金沙/港鐵)

你覺得咁樣嘅投資組合可以嗎？你會推薦我去投資邊隻潛力股？同埋你會揀金沙定係港鐵？

另外我仲有一手盈富基金同埋$30000現金
你覺得我應該用呢筆錢去投資邊隻股票？
感激！

定係你會覺得供領展好d？

龔成老師：

潛力股，你可以考慮比亞迪（1211）、中生製藥（1177）、阿里（9988），你可以選股或同時供。

至於另一隻，你可以考慮港鐵（0066），始終企業的獨特性較強，會較為穩健，有投資價值。當然，如果你資金足夠，想更加平衡，可以加入盈富（2800）去月供。

現時你有$3萬現金，建議你持有現金先，唔需要心急投資，這刻保持月供，當大市下跌時，才動用這筆資金入市。

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Q17151：

您好，龔成老師，本人持有以下股票：

285（1500股，平均買入價16.68）
806（35000股，平均買入價6.57）
1811（6000股，平均買入價2.57）
2393（10000股，平均買入價1.6）
2800（500股，買入價24.16）

其中806,1811是幾年前買入，現價是買入價一半，現等機會沽出，本人想5有儲到一百萬，想請教如何調整分配組合？

因澳門月供股票手續費較多，故沒有用月供股票
謝謝！

龔成老師：

比亞迪電子（0285）、盈富（2800）可持有，無問題。

惠理集團（0806）不是完全無質素的，但增長力比過往略有減少。這股唔建議持有太多，暫時可以守住先，唔好加注，但如果有較大的反彈，可以賣出部分。

中廣核新能源（1811）這股都不是完全無質素的，但應該你是2015年熱炒期時買入，要上翻去不易，你預這股只是收息及平穩型，你持貨不多，暫時持有住先都得，上翻D先賣。

巨星醫療控股（2393）可持有，但這股規模細，唔建議持有太多。

如果你想5年有$100萬，可以投資平穩增長股，可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q17152：

Hello龔成

睇你fb好耐，第一次代好友請教你，希望可以得到你有關股票投資的指導。。。

我好友今年50歲，她的丈夫56歲，但她丈夫已退休十幾年了!

幸好我好友一直有盤小生意及有投資物業收租，但因為1997買入幾間物業變負資產，捱了十多年，所以近十年前開始到早幾年，她隨了自住物業，已經分別賣出所有物業

一半幫銀行買融資儲蓄5年期保險，回報平均年利率8%，另一半差不多1千萬，留300萬預供5年利息，留100萬夫婦倆準備退休旅遊及不時之需，餘下600萬什樣投資好呢!

她現持貨兩隻細價股一百萬，現價跌了九成。。。
1611x38萬股($1.635買入)現價跌剩$0.1

698x16萬股($2.35買入)
現價0.45

12X4000股($51.3買入)
全部持有了三年以上

這些惨痛經歷令她不敢長揸股票，因為佢曾經聽出名股評人講，只要跌多15%好止蝕，所以年幾前持有981，她竟然可以最低位6個幾放了

7萬股中芯國際，令她覺得止蝕又錯，唔止蝕又錯

她們沒有子女，父母也上了天家，所以投資只要處理得好，正常生活應該冇問題，也有買醫療保險以便不時之需

龔成老師：

佢理財概念不足。

我地理財，是建立一個平衡的組合，長線投資，而所持有，一定要優質股。

簡單來說，就是將資金分配，部分物業、部分股票、部分銀行或保險公司的產品、部分現金。

細價股根本就無投資價值，因為我地只會投資優質股，然後長線持有，這不是炒賣，而是財富的分配，分配後就唔好轉來轉去。

你可以將這$600萬現金，分成5部分。

第一部分投資收息股，佢可以建立一個收息股組合，你可考慮港燈（2638）、香港電訊（6823）、匯豐（0005）、工行（1398）、置富（0778）、陽光（0435）、深高速（0548）等，大多有5%股息，同時，盈富（2800）都可以投活。

佢可以平衡的投資這些股，除了可以得到穩健的收息收，同時可有效的分散風險。

第二，投資債券，佢可以選擇A評級的債券，年期較長都可以，但利息卻不高。佢可以到銀行問問。

第三，投資年金，可以睇睇，這是適合佢的產品，零風險，可以有穩定回報。

第四，佢亦可投資銀行低風險類的產品，你可自行到銀行了解下，總之是「低風險，持續現金流」的。

第五，持有現金，除了可做定期外，現金亦可以為佢的後盾，以備不時之選。同時，若投資市場大跌，你可以在這時買到更多的收息股，股息率會進一步上升。

佢可以將$600萬資金，平衡地分配在上述的項目上，對佢來說是最好平衡風險，同時有穩定的現金流。

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Q17153：

你好，想請問下成日講的收息股意思係每個月定每年派息嫁?

如果2800投資了10萬的話，有4%，即1個月$4000/1年$4000?

龔成老師：

收息股，就是在長遠來說，派息較理想的股票，這股可能是一年只派一次息，又可能是一年派4次息。你可以了解翻佢過往的派息情況，如果每年基本的派息穩定，而業務又穩定的話，就可能是收息股。

盈富（2800）如果一年有4%，投資$10萬，理論上就是收$4000一年，即是每個月$333。

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Q17154：

Hi. 因為追開你個page 令我留意左比亞迪一排 之前見你話合理價/平宜價係$40蚊 不過呢排見佢升 愈升愈唔敢追

請問佢狂升係咪只係受惠於預售同電池利好消息 而唔係佢真正價值

雖然你話呢類股可以俾高少少巿盈率 但佢宜家巿盈率去到107 仲要嚴重超買

係咪應該等佢回落先入巿 同埋合理價應該幾耐要review一次??謝謝

龔成老師：

比亞迪（1211）是潛力股，這類股在估值時，唔能夠只睇過往的數據。

佢近期受惠電池利好消息，令股價上左，但這不單是「消息」，而是對佢長遠有實質影響的事情，因為這反映佢的技術進步，同時往後的產品，競爭力提高，對佢長遠有利。

至於估值方面，如果用預測率盈率分析，就不是現時的過百倍，而是大約50倍，這當然未算低，不過，利用市盈率只是企業估值的其中一個方法，當為潛力股進行估值時，就要有較多「將來」的分析及推算。

這股現價在合理區中上部，未算貴，當然如入市，投資值博率大不如之前的$3X。所以，現價唔會大注，小注可以，月供仍可。

一般來說，半年會做企業的檢討，又或當這股有重大因素改變都會。

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Q17155：

龔sir你好，我對投資一竅不通，最近機緣巧合下看到你的post，想急起直追學習投資增值財富。

見你在不少post都推介盈富，可否講講原因？另外我有意在澳博/金沙/銀娛中三選一，你的意見如何？

如果月供股票，金額應佔每月儲蓄額多少為佳？
感謝賜教！

龔成老師：

盈富（2800）並不是增長最理想的股票，但卻是適合不少人的基金。

因為這是一個包了50隻股票的組合，對於不懂選股的投資者，這是一個好方便的工具，加上當中股票的質素不差，因此有投資價值。

佢是追蹤恆生指數的，恆指增長力雖然不及過往年代，但都能平穩的。

上述3隻賭業股，都有質素，比較好的是金沙（1928）與銀娛（0027），金沙長遠收息較好，銀娛則有增長力，你可按自己的投資目標選擇。

月供，可佔每月可儲蓄金額的一半。

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Q17156：

你好，龔sir,本人30歲，是澳門人，月薪約$27500. 對投資無乜概念，最近才follow 你的page, 見你好多時都有推介人買2800, 所以最近亦買了1000股，$24.8買入。

我現在有一百萬現金，我有打算用來買樓放租，長遠來說是為退休時也能有收入，但若樓價升亦不排除賣掉，在澳門首置要付2成首期，但因供樓只可以是人工的一半，即每月最多供$13750, 最多供30年，而樓齡最多是20年

粗略估計應該可能買到4百萬的樓，而這個價能買到的可能也是樓齡較大，不知道將來想賣的話，會不會較難賣掉。

而最近有朋友做保險，推薦我做一些儲蓄計劃，儲5年，第11年有6厘的回報。

想問下老師意見，你覺得買樓投資好嗎？還是保險公司的儲蓄計劃好？還是投資股票？

還有一個顧慮是公司有可能在下年年中就不做了，我沒信心能找到$25000 人工的工。所以如果要買樓，要在公司關之前買，因給銀行的糧單還是$27500. 才能買到4百萬的樓。

想再補充一下，平時必要洗費有，家用$4500,供保險$2100.

龔成老師：

長遠來說，投資物業會較好，澳門樓相信長遠會處供不應求的格局，長遠的樓價較難大跌。

在我地的財富分配策略中，應該集中持有「資產」，物業與優質股，是其中兩項資產，你在長遠的財富配置中，應該要持有物業。

不過，如果你供樓方面較勉強，就不用這刻立刻買，可以等滾存更多首期，或人工增加，又或投資金額較細的單位。

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Q17157：

成哥，京東集團（9618）值得入貨嗎？便價位在什麼範圍？升值潛力如何？

謝謝老師

龔成老師：

京東（9618）業務有質素，發展仍是正面，不過現價就唔算平。

佢係一間電子商業銷售平台，佢定位為「以供應鏈為基礎的技術與服務企業」，現時是中國第二大電商，有一定的品牌。同時，根據《財富》按收入統計的全球500強排行榜，集團是中國最大的零售集團。

佢目前業務已涉及零售、數位科技、物流、技術服務、健康、保險、物流地產、雲計算、AI和海外等領域，其中核心業務為：零售、數位科技、物流、技術服務四大板塊。

京東已建立自己營運覆蓋全中國的物流基礎設施，以支持電商業務，打造了線上購物體驗，係2017年、2018年、2019年，活躍用戶數達到了2.9億、3.0億、3.6億。可見已建立了一個巨大的網絡。

佢經營線上零售，以及電商平台業務，線上零售業務方面，從供應商購買產品，然後直接銷售給客戶，並從24,000多家供應商採購商品。

佢的物流基礎設施佈局覆蓋了中國幾乎所有的區縣，包括遍佈89個城市、累計總建築面積約1,690萬平方米的700多個倉庫，包括京東物流技術開放平台所管理的倉庫面積。

過往的財務數據，收入每年都是20%左右增長，2019年收入為5700億人民幣，已經有實質的盈利，2019年盈利為120億，初步以此推算，股價並不算平。當然，這股有一定的增長力，之後的市盈率會減。

從質素上，這股不差的，但估值上就不算平，如果買，都可以，但要控制注碼。這股可以長線投資的。

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Q17158：

老師，我現在只可以拿$2500出來月供股票.

組合是:2800,1928,66,823,1211-各$500. 我知月供股票都是存股票, 若等5-10年收成

但我這樣各$500存, 會吾會比$2500先存一隻股會慢很多？是否要調整？謝謝

龔成老師：

其實都可以，但每一隻股，要較長時間先有一定的股數。如果你是供5年以上的，其實可以。

上述都是有質素的股票，其實可以月供，如果你想提高增長力，可以加入一些更有潛力的股票，加入多一隻。

另外，如果日後有更多資金，可以加大少少盈富（2800）的金額。

如果可以的話，你最好能一邊月供，一邊留有一定的現金。

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Q17159：

請問老師覺得 0255 龍記集團是潛力股嗎 ？如果是，HKD2 是合理區嗎？

龔成老師：

龍記集團（0255）主要從事製造及銷售模架、金屬及配件，近年的生意都無增長，盈利則穩定，但都是無增長，股本回報率就唔算高。

暫時睇，企業的潛力度唔算高，除非有一些較大的突破。$2是合理價，收息不差的。

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Q17160：

想請問老師仲有冇跟進原生態牧業1431. 睇到老師多年前嘅分析。

佢今年終於有返盈利，想知道你點睇。我覺得佢價值被嚴重低估。

多年來冇盈利主要因為牛隻價格公平值虧損。毛利率，淨利率，自由現金流比率，都相當唔錯。係去到股東回報率就差。我自己保守估計每股值八毫子。

龔成老師：

原生態牧業（1431），坦白講，曾經都令我失望，這股之前跌好多，近期又開始上翻去。

最主要是佢之前出現虧損，但最近開始有翻盈利。

這股不是無價值的，但風險始終存左，如果佢能保持盈利，現價的確是合理區底部。以值博率來計，這股有的，不過，就真的唔建議大注。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

諾斯洛普·格魯曼公司，簡稱諾格，是世界第三大軍工生產廠商、最大的雷達製造商和最大的海軍船隻製造商。但是在台灣的名聲，並不如前兩家大廠如此響亮，可是股價的表現，卻是前三名當中最強的，十年來漲了接近600%的股價，究～竟有何過人之處呢！？

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