甚麼市賬率(P/B)？檢視劫後的地產股！
＊甚麼是市賬率(P/B)？(0:27)
＊如何使用（投資初學者一分鐘可分辨估值）(1:03)
＊使用盲點（準確運用需要配合）(1:34)
＊過往實例：07年、08年地產股的兩個極端(2:58)
＊現時實例：所有主要地產股P/B檢視！(5:46)

（聲音、影像教學請看YouTube片段)

政府突然出招為香港樓價趨勢降溫，消息一出，各地產股即時跌一至兩成不等，當大家認為地產股估值低殘時，何不花數分鐘以市賬率(P/B)看看事實？

＊甚麼是市賬率(P/B)
市賬率(P/B)是一個指標，以每股佔公司的淨資產值來衡量其股價的估值，公式為：
市賬率(P/B) = 現價／每股淨資產
每股淨資產，即每股賬面值或每股淨值，英文是NAV/Share或Book Value/Share，其實可以於幾乎很多的財經網站找到，例子是，如果某公司的資產減負債為＄1百萬，而公司發行了的股份為10萬股，每股淨資產=1,000,000/100,000，即＄10，代表投資者買入一股公司的股份，真實持有公司＄10的淨資產值，悲觀的說，若今天公司宣佈破產，你理應可佔公司派發＄10。如果今天公司股價為＄15，市賬率(P/B) = 1.5倍，即代表市場現在願意出3倍的價錢買入公司實際擁有的淨資產值。

＊如何使用（一分鐘可分估值）
使用方法非常簡單，就是以P/B=1作標準：
一）市賬率(P/B)＞1，代表市場給予公司股價溢價，反映市場看好公司可見的預期內，資產會有增長，當中股價及淨資產值的溢價可以分析為市場的預期。如果在沒有特別原因下股價錄得溢價，可視為沽出信號。
二）市賬率(P/B) = 1，代表市場給予公司股票合理估值，沒甚麼特別預期，沒有買入賣出部署。
三）市賬率(P/B) = 1，代表市場給予公司股價折讓，估值低估，反映市場可能預期公司的資產將會萎縮，如果在沒有特別原因下股價錄得折讓，可視為買出信號。

＊使用盲點（準確運用需要配合）
一）要留意公司，特別是地產股，其資產多數是一些正在發展的地產項目或者是投資物業等固定資產，每一次核數及對資產重估都會濟後，但以主要地產股為例，若資產重估有特別變化，大多會早於業績公佈通知大家，最遲的都會於季度業績公佈可更新其資產淨值，用者若留每季市場或個別地產股的資產有否有重大變化便可。
二）要留意股價方面是市場對公司的預期，如果樓市租金於上升週期內，市場認為公司持有的資產可繼續升值，基於股市是投資可見的預期將來，市賬率(P/B)多數是較高，相反於下跌週期市賬率(P/B)會較低。如果投資者可配合宏觀的經濟及基本分析，去分析較長期的大趨勢，便可對偏離了的市賬率(P/B)作一些的調整。


＊過往實例：07年、08年地產股的兩個極端
2007年長江實業 (00001.HK)：
以長江實業 (00001.HK)為例，2007年初公佈06年的每股賬面值為＄86.53，由於那時候樓市升勢極其火熱，尤其回看歷史，公司2003年SARS的每股賬面值由＄72.90、＄75.90升至＄79.94，至06年的＄86.53，在可預期資產會繼續膨脹的情況下，2007年市場給予長江實業 (00001.HK)的股價高達＄159之高（平均亦有＄120），細心使用市賬率(P/B)分析一下，市賬率(P/B)=159/86.53，原來溢價達83％之多！以平均價計一計，亦發現於2007年任何時間亦需要賣掉股票，後股價累跌65％！
2008年長江實業 (00001.HK)：
即相反，事格只是一年，經過金融海嘯的心理洗禮，以及長實公佈了08年的每股賬面值真的連續下降，由來＄86.53、＄98.09到2008年的＄97.09，市場的預期又轉悲觀，股價於09年低見＄55.5（平均亦只有＄80），使用市賬率(P/B)原來市場給股價折讓近五成之多！即股價的價值竟然只有公司實際淨資產的一半？以平均價計一計，亦發現於09年任何時間亦需要買進如此低估的股票，其後不需半年，股價已經升回＄90市賬率=1的水平！
留意濟後：
看到嗎？長江實業 (00001.HK)的股價於2007年尾見頂，但於2008年公佈的每股賬面值相對2007年的仍然增長。
參考：http://www.ckh.com.hk/uploaded_files/news/337_e_content.pdf

＊現時實例：所有主要地產股P/B檢視！
政府突然出招為香港樓價趨勢降溫，消息一出，各地產股即時跌一至兩成不等，若大家認為所有地產股的"估值"已經低產，不如先以市賬率(P/B)分析一下吧，以較主要的四隻股票為例：
長江實業 (1.HK)：P/B=0.88
恆隆集團 (10.HK) ：P/B=1.06
新鴻基地產 (16.HK)：P/B=0.83
信和置業 (83.HK) ：P/B=0.89
當然當中仍要配合及以市場預期作調整，但至少我們已經可以知道哪一隻，股價大跌近兩成！原來估值仍然是高估！

— 施凌教學第十五集
基本分析―股票篇
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南方東英恆生科技指數每日槓桿(2x) 產品及南方東英恆生科技指數每日反向(-2x) 產品（「產品」）
• 產品是一項衍生工具產品，並不適合所有投資者。概不能保證一定可付還本金。因此閣下投資於產品或會蒙受巨額或全盤損失。
• 產品並非為持有超過一日而設，因為產品超過一日期間的表現無論在數額及可能方向上都很可能與指數在同一期間的槓桿/反向表現不同。在恆生科技指數（「指數」）出現波動時，複合效應對產品的表現有更顯著的影響。
• 基於每日進行重新調整、指數的波動性及隨著時間推移每日回報的複合效應，在指數的表現增強/下跌或持平時，產品甚至可能會隨著時間推移而損失金錢。
• 指數屬新指數。與其他跟踪有較長運作歷史且較具規模的指數的產品相比，產品或須承受較高風險。
• 指數成分股集中在科技主題公司。許多與科技主題高度相關的公司擁有相對較短的經營歷史。而與其他經濟行業相比，科技公司的特點是價格表現波動較大。
• 單位在聯交所的成交價受諸如單位的供求等市場因素帶動。單位可能以資產淨值的大幅溢價或折價買賣。
• 由於使用槓桿以及每日重新調整活動及槓桿效應，產品價格可能比傳統的交易所買賣基金更波動。
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南方東英恒生科技指數ETF
南方東英恒生科技指數ETF（「子基金」）並不保證本金獲得償付，而閣下的投資或會蒙受損失。概不保證子基金將會達致其投資目標。
恒生科技指數（「相關指數」）屬新指數。與其他跟蹤有較長運作歷史且較具規模的指數的交易所買賣基金相比，子基金或須承受較高風險。
子基金的投資主要集中在科技主題公司。許多與科技主題高度相關的公司擁有相對較短的經營歷史。而與其他經濟行業相比，科技公司的特點是價格表現波動較大。
聯交所單位的交易價格受市場因素（例如單位的供求）影響。因此，這些單位的交易價格可能大幅高於／低於子基金的資產淨值。
請注意，以上列出的投資風險並非詳盡無遺，投資者應在作出任何投資決定前詳細閱讀產品章程及產品資料概要。
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風險提示
投資涉及風險。過往的業績數據並不預示未來的業績表現。基金的價格可升亦可跌。投資者在進行投資前應索取及閱讀有關基金的發售章程（包括風險因素）。投資者不應僅依賴本資料作出投資決定。投資者應根據個人財務狀況，確定任何投資，證券或策略是否合適閣下，如有需要，應諮詢專業意見。
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【 未來很難買到便宜的股票，難道是價值投資沒用了？】

最近
我收到一個很有深度的留言
非常適合在「深入聊天室」裡討論
這位網友提出了關於價值投資的問題
他認為股神巴菲特的知名度越來越高了
而他所推崇的價值投資法
也越來越多人去學習
讓大多數的投資者都懂得計算股票價值了
這是不是意味著
我們難做到低買高賣了？
未來的股票市場的波動變少了？
股票的表現也會變得平穩呢？
而這個趨勢會不會影響未來50年的股市？
這是一個很好的問題
當大家都懂得去計算資產淨值（Asset Value）
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是不是也意味著價值投資已經過時了？
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