＃羅馬 最大的公共浴場戴克里先浴場Terme di Diocleziano
戴克里先浴場顧名思義就是在戴克里先執政時打造的浴場，他也是羅馬最大的浴場，可以容納三千人，大概是戴克里先大帝除了殺了自己的弟弟之外聞名世界的第二原因。

戴克里先浴場旁是羅馬滿重要的天使與殉教者聖母大殿Santa Maria degli Angeli e dei Martiri，據說伽利略就是在這裡發現慣性定律的，是否很猛，裡頭還有一條宛如倫敦格林威治天文臺的線（就是那條決定了我們現代人時間的線）的線（因為當時的羅馬人也有自己的時間，而跟現代人是不一樣的）內部參觀免費而且真的很漂亮，很難想像整個聖母大殿被蓋在以前的浴場內...

一步一腳印走著
一點一滴陪伴著
課程
沒有所謂的循規蹈矩的定律
只有無所不在充滿著創造力

#QQ姐姐Qkids活動共學
#格林屋台北1號店 DIY手作課

我今天正在往華盛頓途中，參加一個小型CEO峰會，參與者都是政商界超重量級人物，包括美國商務部長羅斯（Wilbur Ross）。鋼鐵和鋁關稅肯定是他主力搞出來的，因為他原本就是專攻財困金屬廠的私募投資者，包括不少在中國投資的經驗。他更是財務上拯救過特朗普的恩人，特朗普旗下公司不單止多次試過破產，在1990年他本人都曾經非常接近破產邊緣。

當年羅斯代表Rothchild's，也是特朗普的主要債權人之一。是羅斯說服所有銀行放特朗普一馬，給他時間重組債務，但亦好幾年限制他個人開支。早前科恩（Gary Cohn）離開白宮也是因反對貿易保護主義而跟羅斯正面吵架，最後特朗普支持羅斯的關稅建議。羅斯可說是對美國經濟政策最有影響力的一人，可能比沒什麼經驗的財政部長努欽還更重要。

不按常理出牌 刺激動物情緒

今晚我將主辦個酒會，宴請羅斯和其他嘉賓，包括不少美國現任和前任部長級官員、國會議員，前中國通澳洲首相陸克文亦將出席。商界方面將包括黑石主席蘇世民（Steve Schwarzman）、凱雷創辦人魯本斯坦（David Rubenstein）和AIG前主席格林伯格（Hank Greenberg）等，可謂粒粒巨星，實在是我的榮幸。

此行目的並非攀弄權貴，只是想跟他們交流現今全球政經局勢的看法，尤其關於美國最新的貿易、財政和外交政策。我估計他們亦對我帶來對中國和亞洲的觀點非常感興趣。

前天舊地重遊，再去了一趟永遠優雅迷人的佛羅倫斯（很喜歡徐志摩的《翡冷翠的一夜》）。它固然是文藝復興的發源地，出了米開朗基羅和達文西等眾多偉大藝術和發明家。除此，佛羅倫斯亦是政治思想家馬基維利（Machiavelli）的家鄉，他推崇陰險政治手段，包括背盟棄約，濫殺無辜，可算是現實政治（Realpolitik）的鼻祖。他的16世紀初著作《君王論》（Il Principe）仍被很多政治家和學者視為權力運用的金科玉律，就算不贊成書中推崇的陰險手段，但仍甚具參考價值。

馬基維利也可說是博弈論某方面的先驅。他建議在某些政治對峙的談判上，如某一方扮作瘋癲，故意不按常理行事，可能會收到更大效果。現代博弈論創始人之一，合作與對抗理論（cooperation and conflict）專家，諾貝爾經濟學獎得主謝林（Thomas Schelling），也提出過理性的非理性（rational irrationality）談判策略，即是所謂的chicken遊戲，兩部車反方向全速衝向對方，看誰膽小，先轉軚放棄。據說在冷戰年代，美蘇核潛艇經常玩此遊戲，幸好沒因此而發動核戰。

不少人把特朗普形容為馬基維利主義者（Machiavellian，是貶意）。他更經常被視為一個政治狂人，不按常理出牌。到現在為止，大家必須承認，在個人層面上，他是成功的。在刺激中低層國民的自我感覺，和全球投資者的動物情緒（animal spirits）上，也是取得成效的。

股市強力反彈 貿戰擔憂拋諸腦後

在外交上，特朗普更只會扮演狂人角色（分不清是真癲還是假儍），每每故意違反二戰後的世界秩序（world order）。例如經常批評他認為不公平的貿易關係，不公平的北約聯盟（NATO），不正確的中東政策（包括伊朗），和當然近日又成為頭條的北韓問題。上周美國宣布取得突破，北韓答應願意談判無核化（不止凍結），所以特朗普在未來數月內跟金正恩開峰會，將是美朝領導人首次直接見面（適合在哪裏開會也是一個難題）。

市場反應非常正面，全球股市上周強力反彈，早前對美國展開貿易戰的擔憂很快就拋諸腦後（我一早料到貿易戰不是那麼重要，稅務戰才是戲肉）。再加上周五美國發布2月就業數據，新增非農就業超過30萬，非常強勁，但平均時薪又只上升2.6%，比1月略低（經修正後亦2.8%），更令投資者對通脹的擔憂鬆了一口氣。結果最強的納指再創新高，標普和道指則還差約3%至5%。恒指也重上31500點，誰說是股災？誰還說早前擇時沽清股票的人最聰明，有否及時重新買回所有貨？再說一遍，企圖不停嘗試短期市場擇時交易，雖是人之常情，但亦是最浪費交易成本和時間，對長期投資回報最負面的行為！

強勢科技股之中最強的正是我長期關注的半導體，尤其是記憶體股Micron。近日韓國的海力士也近乎重上8.5萬韓圜，距離高位只約5%。三星仍稍為落後，徘徊在250萬韓圜附近，估值仍便宜，給一點耐性，假以時日，300萬韓圜是輕鬆的中期目標。暫時有關手機飽和的擾攘，是最佳的可攀憂慮之牆，是買入的最好機會。邏輯芯片股如Nvidia、Intel，以至台積電都表現不錯。

不止芯片股，連上游的半導體設備股如Applied Material、Lam Research、Tokyo Electron、ASML都連帶着非常強勁。在摩爾定律逐漸放緩的情況下，芯片製造商必須加大資本投資，但邊際效益又愈來愈少，對設備商非常有利。加上多家中國廠商都想加入最具戰略重要性的半導體行業，對半導體設備的需求就更熱切。但不幸在美國愈來愈針對中國高科技投資和技術轉移，提高技術的過程非常困難。無論清華紫光、長江儲存、中芯（00981）等公司如何吹噓，要成功（定義包括技術和業務層面）實在非常不容易，需要3年至10年以上，看哪類芯片而定；近乎完全不成功也是有可能的。

應具王者風範 勿採霸道伎倆

在某些個別對抗和談判情況，扮作狂人不失為一個可行的方法，尤其是較弱的一方。在朝鮮半島情況，弱小的北韓，用威脅同歸於盡的策略是可以理解的，但用得太多也早已開始失效。但美國是泱泱大國，有必要「扮作」瘋狂的談判策略嗎？況且就算在個別小情況如應用在北韓生效，用同樣瘋狂的外交和貿易政策來對付盟國如歐盟、加拿大、墨西哥等等，更明顯是一個嚴重錯誤。就算NATO、北美自由貿易協定（NAFTA）、世貿以至聯合國有過時和不完善之處，也必有更友善、更好，和得到更大收效的談判方法。

說到底，二戰後的世界秩序是美國自己領導設計出來的，對美國是最有利的，美元更成為全球最主要儲備貨幣，擁有巨大話語權。做全球老大應有王者風範，應以王道保持道德高地為上，不應採用太過霸道和故意誇張的公關伎倆，來代替經過深思熟慮的實質政策。

我明白近年全球不少人被所謂強人政治所深深吸引。口中經常唾罵什麼自由民主（liberal democracy）、政治正確，香港人口中的「左膠」，成為一種「時尚」行為。我認為這種心理有可理解之處，但也包含不少斯德哥爾摩症候群，不少國家如俄國、沙地、匈牙利、波蘭、菲律賓、印度、日本，可以說連美國在某一程度上，都被強人綁架，國民（包括投資者）被迫接受然後甚至愛戴強人領袖。

隨便放棄從文藝復興開始，幫助推進人類科技、藝術、文化進步的西方自由民主傳統（有歷史學家認為馬基維利其實支持共和制度），實為非常愚蠢和危險的趨勢。

在佛羅倫斯重訪米開朗基羅的傑作大衛像，感覺非常宏偉，差點誤以為是巨人哥利亞的雕塑。（米開朗基羅也經常犯錯，摩西像頭上就錯誤地加了一對代表邪惡的角）。特朗普紆尊降貴，願意跟金正恩會面，是否同樣錯誤地抬高了北韓的身價呢？

中環資產持有Micron、海力士、三星、Nvidia、台積電、Applied Material、Lam Research、及Tokyo Electron的財務權益。