每個地方也有好處•壞處
對於加魁北克這個地方，最讓我頭疼的是醫療！對對對，你沒有看錯，這個發達國家的醫療系統真的讓我覺得很苦惱。
先別說你要找一個家庭醫生是多麼困難的一件事，就算你有家庭醫生，要預約看病，也很難即日可以滿足你要求。
這也無所謂啦，反正我不是傷風感冒就要看醫生的人。
但上個月肥仔因為食物敏感入了急症（圖為醫護人員為安撫在救護車上嚎哭至崩潰的肥仔的禮物），醫生轉介肥仔做敏感測試，我們到現在也還沒有找到一個願意接收肥仔的診所？！
所有電話轉至留言信箱，留言後卻沒有人回覆？！又或按照要求，fax in (我以為自己在日本，還用fax?）referral letter 然後又是石沉大海..好不容易找到有人聽電話，就說我們收到你的request，但我不知道何年何月何日才會輪到你，我只是負責做reception？！？！？！
也不打緊，其實私人診所我也接受的。。。
但連私人診所也不回覆？！
所以... 到底是魁北克有很多寶寶有敏感問題？還是這裡負責allergy test 的部門工資太低？！
每次遇到這種狀況，我就很想回去日本居住....
#香港人在加拿大
#香港人在魁北克
#外國月亮不一定特別圓

譚新強：為何中國名義GDP 落後於PPP GDP？
文章日期：2021年4月16日

【明報專訊】早前跟一些內地大基金經理吃飯聊天，有人認為大市見底必有信號，例如宣布阿里（9988）被重罰約200億人民幣。這一天終於來了，罰額小一點，182億人民幣，但大市是否真的見底？天曉得，市場是聰明的，當然不用等到風波過後，市場已率先反彈。但這並非我最關心的事，我較擔心的是國家發展的方向，和對中美博弈的影響。

肯定的是這場中國大科技（Big Tech）監控風波，距離完結仍很遠。阿里系的調查都未完結，182億人民幣的罰款，應只針對反壟斷部分，另外應還有稅務調查，針對螞蟻業務的調查亦仍在進行，除此，可能更重要的調查是有關客戶數據的使用甚至擁有權。

不止如此，34家所謂互聯網平台企業（亦包括阿里），被市場監管總局、中央網信辦及稅務總局聯合召見。覆蓋面是有史以來最闊和最深入的，將嚴打二選一，濫用市場支配地位，燒錢搶佔社區團購市場等行為，限一個月內全面自我檢討整改。

中國網絡監管 有效有價值具前瞻
我絕對相信這些調整和加強監管都是有道理的，亦有助未來中國互聯網商業生態圈變得更健康，更公平，給予中小企更多生存空間，甚至更有創意。一如過去，建立了互聯網防火牆，初時不少人，包括我，都認為監控外國資訊過嚴，影響個人言論自由。但目睹西方（和香港）忽視社交傳媒監管，網絡充斥假新聞，激發過激民粹，導致嚴重暴亂。散播有關疫情的假科學，代價更高，單美國已損失近60萬條人命。換作為中國，如沒有監管網上言論，照比例，中國的疫情死亡人數可能接近300萬！何其恐怖的場景，所以證明中國的網絡監管是有效，有價值和具前瞻性的。

整體中國官員能力非常高，政策的制訂已比西方科學化，但始終包含大量不確定性，所以也是一門藝術，重點在於平衡各考慮因素，亦必須有一定彈性和隨時修正的能力。但當然切忌讓勝利冲昏頭腦，政策矯枉過正，今次處理疫情，中國當然遠勝美國，但並不代表美國每個政策都是錯的，更不代表美國即使政策上，已無中國值得學習的地方。例如拜登上台後，雷厲治疫，中國接種疫苗速度反見落後，但喜見已在加速。

有關互聯網監管，我認為有4點需要非常小心：

1. 我並不天真，一如美國，中國內部也有利益鬥爭，形式不同，透明度較低（但未必是壞事）。從在螞蟻上市前3天被突然叫停，已看到事態嚴重，背後情况頗為混亂，將需要頗長時間來作出新的安排。重點在於不可影響大局，必須確保中國整體利益。

2. 從前有位在北京、被2015年A股股災風波所牽連的朋友，經調查後最終無事，替他高興。但後來再見面時，他已變得意興闌珊，不想討論太多事情，只說了一句，在中國，如被調查，沒有人是無辜的。我不覺得這只是一句晦氣說話，亦不是對制度的指控，他只是說出一點事實。此事實有歷史原因，當然有壞處，但亦可能有些少好處。

中國實在發展得太快，經濟發展遠遠走在法律、稅制和監管制度前面（請記着E.O. Wilson的名言），所以不單止早期倚靠土地和煤礦等古老行業發迹的「土豪」，都必有「原罪」，現在已看出來，即使靠互聯網發達的科技人才，都面對全新、誰也不知應怎樣做的各種監管問題。在原來實體世界，哪有大數據殺熟，網絡效應（network effect）導致嚴重壟斷，以及複雜稅務等等問題？中國多聰明人，更多非常愛錢的生意人，有很多充滿創意如支付寶，拼多多和抖音，比美國更先進的商業模式突破，但亦帶來更新和更複雜的監管問題，是非常自然的事。

網企自查後勢變得保守 影響估值
問題在於監管法律不夠清晰，令到企業有點無所適從，希望今次行動有助令到監管制度變得更合理和明朗。剛跟某頂級策略師傾談，他指出給予這些企業一個月時間自我檢討，監管文化上仍跟西方非常不同，沒有清楚法律界限，所以這些企業必將變得非常保守，遠離紅線，或將導致減少投資，甚至減少創新，投資者給予的估值亦可能受到影響。

不夠清晰的法律和監管的另一弊端，是嚇到最有能力的企業家過早退休引退，實在是一種非常可惜和嚴重的浪費。他們大都聰明絕頂，勤奮兼有野心，白手興家，值得景仰。當然也有運氣成分，國家和時代給予的機會也是非常重要的。但絕不代表這些人才是可隨時輕易被代替的。對，中國當然充滿能幹、可以當CEO的人，但專業管理人和企業家，在創意上，冒險精神上，仍是有很大分別的。企業在不同發展階段，亦有不同需要。舉例，Tesla即使到了今天，如Musk被迫離開，對公司（和股價）的影響，必定仍然很大。有人指出，蘋果在Cook的領導下，股價表現不是仍然優秀嗎？但Jobs去世時，蘋果已是一家30多年，非常成熟的公司，跟現在中國互聯網的情况很不一樣。另外，當然不是每位接班人都有Cook的能力。

行政指引的唯一好處是，理論上可以比硬綳綳的法律更靈活，更有彈性，如有修正方向的需要，速度可以較快。但願如此。

3. 美國經常採取雙標（愛國必備元素之一），一邊批評中國的社會主義制度，但自己的經濟政策就拚命往左轉，現正執行最極端的MMT貨幣和UBI財政政策，再加模仿中國，企圖以大規模基建刺激經濟。偶然美國也會提到Big Tech的壟斷問題，但監管起來，非常小心，因為他們知道這些龍頭企業對美國霸權的重要性。

美國也經常批評中國採取工業政策（industrial policy），補貼支持個別行業，和蓄意挑選贏家（picking winners）。但現今美國就是這樣做，基建計劃中就正包括500億美元，指定用來資助半導體業的重建。數天前，拜登召見了一批美國、韓國和台灣的半導體公司高層，還親自拿起一塊晶圓片拍照，就是為了鼓勵，引誘甚至半迫使這些企業增加在美國本土投資。

我應算最早指出半導體對中美競爭中的重要性，近年中國亦明白了，所以拚命投資，希望盡快追到。但我亦已一早警告，如過分緊張，以舉國政策發展，反而欲速則不達，或成為如美蘇冷戰年代的「star wars」競賽，成為跌進修昔底德陷阱的誘因。據說中國已有28nm技術的完全自主權，已非常不錯，未來必能追到國際水平，但實在需要一段長時間，不宜過度焦急和沉迷。

整體上，製造業絕對是中國的強項，已不止是製造大國，已逐漸成為製造強國。半導體、飛機、高端汽車和精密機器等，當然仍有進步空間，亦必會成功。但本來高科技就是國際合作的成果，有些技術來自外國絕對正常。中國應繼續支持自由貿易，家家有求對維持國際和平尤其重要。相對來說，服務業，尤其經常被低估重要性的金融與傳媒，才是中國真正的短板。

4. 互聯網業務的網絡效應極強，製造贏家通吃現象，所以平台企業很值錢，但亦當然因此產生壟斷的風險。競爭有點像航海探險年代，搶先發現和殖民新大陸，成敗是個一次性機會。以金融為例，其實中國在這方面亦有很多創新，表表者正是支付寶，在國內非常成功，但最大挑戰是如何把中國金融業和傳媒成功國際化。跟汽車行業道理一樣，傳統內燃機技術和品牌，中國落後一百年，但電動車是一條全新且較公平的起跑線，中國能追上來的機會就大很多。

Fintech同樣是一個嶄新行業，數年前中國在數碼支付有明顯優勢，更曾雄心勃勃，有走出國際，甚至攻入美國的計劃。如成功，對提升人民幣地位和國際化都有幫助。但隨着美國挑起貿易戰，國際業務拓展計劃當然受損，同時其實數年前，阿里已被各種問題困擾，馬雲已萌去意，無心戀戰，國際業務已停頓下來，佔比不到1%。對比Paypal，國際業務佔比約50%，收入增長速度約30%，遠比支付寶的約6%快。

希望螞蟻能盡快完成重組 重新出發
本來螞蟻上市或可成為一次翻身的契機，如成功集資350億美元，市值輕易高達3000億甚至5000億美元，未必一定會做，但肯定有足夠彈藥重新展開全球發展計劃。螞蟻的借貸業務可能真的有系統性風險問題，需要監管，希望能盡快完成重組，重新出發。

我明白中國只想超越自己，但世人尤其美國，仍非常在意此經濟競賽。若以PPP計算，早在2017年，中國已超越美國，但以名義GDP計算，則至今仍有超過30%距離。大部分專家都認為中國將在8至10年內追到美國名義GDP，已很快，但一個值得思考的問題是，為何名義GDP的追趕速度比PPP慢？

某些生產元素，不能容易做貿易，例如工人和土地等，所以短期內不跟隨所謂「law of one price」。但其他原材料，如鋼鐵、石油、麵粉以及DRAM等，假如關稅低，接近自由貿易，全球價錢會接近。從前《經濟學人》就每年做一次「Big Mac 指數」的PPP滙率計算，因為Big Mac內的大部分材料，全球價格都相對接近。

近年中國工資急速上升，房屋土地價格升幅更厲害，但市場滙率仍低於PPP滙率超過40%。滙率過低的原因有兩個可能性。第一是滙率操控，特朗普曾一度作出此指控，但最近拜登已解除此無理標籤，事實上人行經常需要買入人民幣支持滙率。

所以最主要原因是國際投資和消費者，對人民幣的需求仍不足夠。人民幣雖已被納入IMF的SDR一籃子貨幣，A股亦已被納入MSCI和其他指數，深滬港通的成立亦有幫助。事實上，以人民幣作全球貿易和儲備的比例仍非常低，2%不到，跟中國經濟規模不匹配，亦因此引起更多跟西方摩擦。

人幣國際化 不能只靠伊朗俄國合約
中國金融發發展仍未如理想，人民幣國際化的動力不夠，其實不能只靠中國跟伊朗和俄國的一些能源合約，更需要大量人民和民企走出國際的推動。金融業的重要性更絕不亞於製造業，包括半導體，亦當然是美國雄霸全球的重要手段之一。背後當然有強大軍事力量，但不需亦不可經常亮劍，其餘時間，控制權就倚賴金融和傳媒，絕非有些人想像中那麼虛浮和不重要。

（中環資產擁有阿里、Tesla、蘋果、拼多多和PayPal財務權益）

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481132098&node=1618514833932&issue=20210416

#雜感／產業鏈分工與一條龍經營

從 2013 年開始與日本人做生意以來，偶爾都會在個人頁面抒發一些感觸，尤其經過這麼多年，商業合作對象從鄰近的日本、中國、香港、南韓，到了泰國、越南、印度，再到義大利、英國，這麼多的往來互動後仍覺得，日本確實是很特殊的一個民族。

（不過要講特殊，印度也是特殊到很值得講啦...）
　
2014 下半年開始規劃日本製牛仔褲，並在後續到訪岡山兒島，親自參觀製程工序；同個時間點，當時尚未加入團隊的 agy，在前公司負責的專案之一，是日本企業在臺灣拓點的前期規劃。
隨著合作加深，我們一個很大的共同感觸是：日本的產業鏈分工非常細，每一個單位只負責自己非常專精的一件事；而商業仲介公司也因此非常盛行，並且客戶/廠商也都非常清楚這個角色存在的價值、以及對應的費用。

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商業仲介公司，就是媒合產業鏈中各單位的角色。
我說仲介公司盛行，具體來說，就是一個案子，可能會經過不只一家仲介參與。臺灣人看到上述可能直覺：是不是如臺灣工程那樣層層轉包（因而藏污納垢弊病叢生），基本上，是，也不是。
　
原理是一樣的，A 公司接到案子，發給 B 公司執行並收取一些佣金，B 再轉發 C，也再抽一些，C 再....
我們合作經驗中，日本公司做法就是這樣，但非常透明，他們會讓客戶知道有這些轉包的情形發生以及原因。

原因就是【專業】，每一間廠商、每一間仲介公司，都有其獨門 know-how，日本人更傾向把不擅長的環節發包讓擅長的人執行。

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所以，一個東京的品牌 A 想要推出新款單寧，他們的開發人員會將技術資訊備妥，委託同樣位於東京的仲介公司 B 執行；
B 的 connection 可能包括了位於岡山的布廠 C、以及當地的仲介公司 D，於是根據 A 需求採購單寧，交由 D 執行製做事宜；
D 聯絡縫製廠 E、刷色廠 F、水洗染整廠 G 後，扮演跑腿角色，把布送到 E 縫製後，拿著褲子去到 F，加工後再帶至 G 進行成品後處理。

其中，D 會根據三間工廠的報價，加上自己的利潤，報價給 B；
B 一樣，把這個價格 + 布錢 + 利潤開給品牌。

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想一下日本的工資，以及中間層層需要被抽取的利潤，知道為什麼喜歡的日本品牌會這麼貴了吧！
但這樣的模式能夠被各種企業/品牌接受，就是在於每一個階段都能處理地盡善盡美。

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再想一下這樣的情況，如果發生在臺灣：
1、水洗染整廠逆向追到品牌 A 的資訊，直接跟 A 對口
2、水洗廠也開始做車縫、刷色，把整個訂單包下來

就成了所謂「一條龍」的概念，從接單、採購、製做、後處理、品管都自己來，利潤都在自己身上，也比較有壓低利潤搶訂單的空間。

品牌也會覺得：我何必一個案子被那麼多人賺？
跳過仲介直接找一站完成的 closer，豈不快哉？
而這樣的壞處也很明顯，就是產品的品質：每一個環節可能都差一點點，組合起來就是 85 分跟 100 分的距離。

我想，仲介公司的價值，就在於為客戶找到各環節 100 分的供應商。

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當然，如果品牌 A 營運狀況非常好，不斷擴張的時候一定會開始思考如何最小化開發成本，其終極狀態就是連工廠都是自己來，自己做、自己賣。

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與日本人的往來實在很多可以寫的，但實在太想睡了，本來想說說我們對口過東京、大阪、京都、廣島、岡山、北海道等地的人合作起來的差別（日本大國民 style）
那就...有緣再聊囉 🎶