譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日

【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。

提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。

料恒大結局接近海航安邦

從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。

恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。

恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。

我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。

「去英語教育」反智 對中國極大傷害

我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。

近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！

此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。

「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非

1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！

不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。

自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。

2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。

除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！

某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！

3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。

首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。

我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！

4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！

須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先

QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。

總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

【勞工權益】防解僱護身符

美國的「自由僱傭」原則允許公司以任何理由，甚至無理由開除員工。在其他富裕國家，僱主與員工解除合約一般需要提供正當理由，而美國大多數職位是自由僱傭關係。Google的軟件工程師、富國銀行（Wells Fargo）的銀行家以及梅奧醫院（Mayo Clinic）的醫生都是以自由僱傭形式工作。

我們採訪的勞工稱，他們曾經因為發現經理遲到兩小時被解僱、因為遭到種族歧視的騷擾而恐慌症發作被解僱、因為跟同事坦白自己確診新冠肺炎被解僱。4月，阿拉巴馬州的聯邦法官裁定，一名矽製造商因為一名黑人員工拒絕剪掉雷鬼頭（dreadlocks）而將其解僱的做法在其權利範圍之內。

2018年，在被連鎖快餐店奇波雷墨西哥燒烤（Chipotle Mexican Gril）無理開除幾個月後，沃克（Melody Walker）開始與工會組織者和地方官員合作，推動一份包含兩項法規的開創性法案，讓紐約市的做法更接近歐洲。這些已於7月5日生效的法規禁止這座城市的快餐企業採取自由僱傭原則，這意味著在紐約的五個行政區，如果奇波雷和其他餐飲企業要解僱七萬名餐飲業員工中的任何一個人，都必須提供正當的理由。該規定要求僱主必須證明員工有不當行為或者未能以令人滿意的方式履職。

迄今為止，爭論的範圍仍然不廣泛且局限在本地；紐約市快餐業取得了正當理由運動目前為止最大的一場勝利。帶頭推動此法案的紐約市議員蘭德（Brad Lander）與基層員工倡議者的密切關係將抗議的聲音轉化為法律。蘭德迫切希望能將該標準的覆蓋範圍擴大到美國金融之都的所有勞工。「很多人都有一個混蛋老闆，」他說，「每個人都想為自己，為子孫後代爭取這種保障。」──Josh Eidelson；譯 王湛

（本文節選自《彭博商業周刊∕中文版》第224期，如欲查閱全文，歡迎訂閱）
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#勞工權益 #紐約市 #自由僱傭 #無理解僱 #BradLander

#486團購客人故事
#老鳥視角

「 以前我常覺得老天爺真的很不公平，但這場疫情讓我有所領悟，原來在死亡面前，人人是平等的」
她是一個外配，是一位曾來買486翻譯筆給孩子自學英文的媽媽，或許是新住民身分讓她覺得很多事都不公平......

多年前她離開從小成長的地方，來到陌生的異地，她努力融入這裡的文化，學中文學台語，也幫老公生了兩個孩子，但老公對她而言是個不願說的痛，並不是個好依靠；還好，兩個孩子非常乖巧，是她的精神支柱；去年買486翻譯筆給孩子自學，孩子們使用得很好..英文成績越來越好是看得到的.....

她以為生活就這樣，不求別的踏實過下去就好，但是，沒想到一個新冠疫情完全搞亂了她平和的生活；

家鄉的父母確診重症消息傳來，讓她心急如焚，不能回家的無奈讓她亂了方寸...眼睜睜看父母的離去，看著母親奮力透過視訊用慈愛的眼神看她最後一眼，她，只能對著視訊哭吼鬼叫著.....

她說曾夢見父母來夢中跟她道別要她好好照顧自己，夢中的她想握住父母的手，卻握不到，越努力想握，父母卻越飄渺...驚嚇清醒後，只能抱著孩子哭，遺憾裡有著更多的傷痛阿；

父母雙雙離開後，接著，猛烈而來的疫情又讓她賴以為生的餐廳工作沒了，沒有客人來，老闆自己都過不下去了，哪能顧得了她.....

那天是5月13日，老鳥記得很清楚，因為5月14日就居家上班，在展示中心暫停營業的最後一天，她來找老鳥問問空氣清淨機方塊機的性能，同時也跟老鳥幽幽說著這一陣的悲傷心情，聽得老鳥鼻子一陣酸，不知道該怎安慰她......

原本開朗的她，自覺這一陣快被新冠疫情快打趴了，眼下疫情還再燒，每天死亡人數還是在上升，她赫然發現，大家都在恐懼中過生活，她苦笑自嘲著說，原來，在死亡面前，人人是平等的阿!!

老鳥很想抱抱她給鼓勵但疫情中無法做到，只能在口罩後用力說著，不能倒阿，為了孩子不能倒~

她說她知道，她有責任要把孩子帶大，為了守護孩子她會努力拚下去的.........聽老鳥說這個方塊機除有專利濾心可過濾髒空氣外，還有紫外線殺菌燈，又有電漿離子殺菌時，她一直點頭著，好空氣真的太重要了，她不願意孩子的肺承載過多的負擔，這筆錢她很願意花，況且現在防疫期間又有超值優惠~

說到孩子，她的眼睛又亮了起來....
「 孩子乖願意學習，我買這些商品也是非常有價值，為了孩子，我一定得拚下去~~」

沒錯，好樣兒的你，就是要有拚下去的骨氣，這個世紀病毒大戰終就會有結束的一天，唯有帶著拚下去的信念才能在死亡前尊嚴的活著。
一場疫情帶來的是浩劫也是重生~

祝福這位勇敢的媽媽，486團購的好朋友，疫情仍嚴峻請務必謹慎抗疫但求平安，等疫情過了，歡迎再來展示中心說說你後來的故事，好嗎?!

#一起拚下去 #商周大串連
#486團購

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其實我擁有香蕉成癮症啊，每天晚上一定要吃香蕉才可以睡覺，非常奇怪!!
但是呢...今天我忘記吃香蕉了!! 因此這世界嘗試異動，怪物，猴子，SCP通通出動啦?!!
原本想要趕快吃香蕉來補償，結果猴子來襲!! 警察把我抓走，還被鬼壓床變SCP?!!

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#恐怖遊戲 #忘記吃香蕉 #奇幻SCP誕生

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BGM來源：https://dova-s.jp/
片尾曲：You 8 Me