Truist共同投資長和首席市場策略師Keith Lerner建議投資人記住投資大師富達麥哲倫基金經理人彼得林奇（Peter Lynch）曾經說過的話：「投資人試圖預期修正所損失的錢，遠比在修正中損失的錢多。」

#股市

🌻Docusign(DOCU), Crowdstrike(CRWD)財報結果
上週這兩家公司發表財報了.

這兩天看了一下他們的財報結果. Again, 兩家的表現都很好, 但發現分析師給DOCU的調價(往上)幅度比較多, 就好奇研究了一下SaaS公司是怎麼被估值的. 有興趣的話可以看看(從中學習到很多. 非常推薦一讀):
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2021/09/blog-post.html

(By the way, 分析師對CRWD的價格調幅沒那麼大, 主因是成長趨緩了. 而DOCU的free cash flow佔營收比, 以及顧客黏著力在這季創了新高, 是讓分析師按讚的幾個原因).

關於CRWD: "The Street is already modeling revenue growth deceleration in 2022 to 36%, down from 60% expected in 2021, which on its own might prove a hurdle for a stock already trading at a high multiple," said Bank of America analyst Tal Liani in a report.

分析師對於DOCU的評價:
• 11位buy; 給的價格分別是: $310, $320 (x2), $330 (x2), $340 (x2), $345, $350, $350, $389
• 給Buy的分析師的評語:
o Baird: The analyst continues to view them as a best in class way to play digital transformation trends with strong growth, cash flow and profitability, and a strong competitive position. Power said DocuSign remains one of his top long-term compounding growth ideas.
o Citi: While slightly shy of the double-digit billings beat in recent quarters, DocuSign still delivered a solid 8% beat to Q2 billings, which grew 47% year-over-year, Radke tells investors in a research note.
o Evercore ISI: he calls "another strong quarter." While some may have wanted to see more aggressive Q3 billings guidance, he believes estimates "continue to leave room for upside," Materne said.
o JMP Securities: While revenue growth decelerated to 50% from 58% in Q1, the company is the clear leader in electronic signature and the broader system of agreement having crossed over 1M customers with a $2B run rate this quarter, the analyst tells investors in a research note, adding that he sees lots of room for growth as DocuSign targets a $50B total addressable market.
o Needham: The analyst commented, "Docusign reported another strong quarter in 2QF22 with typical DOCU upside to revenue and profitability. Sales metrics and growth decelerated Q/Q, as we expected against a massive pandemic quarter, but at a much slower rate than we believe much of the Street was anticipating. 65k net new customers was lower than the 70k - 90 range of CY20 but was still more than 2x greater than any pre-pandemic quarter, highlighting a strong end-market driving 47% billings growth against a strong comp. Commentary on incremental Agreement Cloud demand was positive, suggesting an additional growth tailwind combined with solid international can further aid 2HF22. Although DOCU shares could be lower near-term due to weak 2H OpMg guidance, we think this guidance is conservative, as the recent OM was greater than the pre-pandemic level even with tough comps."
o RBC Capital: The quarter highlighted the sustainability of the company's tailwinds post-pandemic as most of its underlying metrics such as billings and net revenue retention were solid, the analyst tells investors in a research note, adding that the traction with CLM and Notary was also "impressive".

分析師對於CRWD的評價:
• 12位buy; 給的價格分別是: $300, $310 (x2), $313, $315 (x2) , $305, $320, $325, $330 (x2), $340
• 1位給hold: $280 (from $220 by J.P. Morgan(same))
• 給Buy的分析師的評語:
o Baird: The analyst believes the company has significant room for growth with core modules, opportunities with Humio and in cloud workload security, among others, should help drive a continuation of strong growth over a long time horizon.
o BTIG: The company's "strong" Q2 results "cleared every hurdle", even though the buy-side benchmarks may have been slightly higher, the analyst tells investors in a research note. Powell adds that Crowdstrike is clearly gaining share in its core endpoint security target market at a rapid pace and gaining traction with new products across multiple categories.
o Canaccord: The analyst said the stock is down from its recent highs, and he thinks the re-rating creates a more favorable entry point for longer-oriented investors for a foundational security name. He views Crowdstrike as a long-term secular winner in security due to its native cloud platform advantage versus closely held peers in endpoint security combined with platform expansion into tangential segments to capture greater share of security budgets.
o Goldman Sachs: CrowdStrike last night delivered "another beat and raise quarter as the company benefited from another quarter of elevated demand," Essex said. But it traded lower following net new annual recurring revenue growth guidance that was slightly less than investors had hoped for. Essex, nonetheless, said the quarter demonstrated CrowdStrike's "ability to continue to go down market efficiently."
o JMP Securities: The analyst notes the company's Q2 annualized recurring revenue of $1.34B topping his estimate of $1.30B, with "sustained" 70% ARR and revenue growth along with margin upside seen as key highlights for the quarter. Suppiger adds that the metrics reflect Crowdstrike's "strong execution and robust demand environment".
o Mizuho: "very good" fiscal Q2 results. The annual recurring revenue growth of 70% year-over-year "was strong and still nicely surpassed" the Street's 65%-66% estimate, Moskowitz tells investors in a research note. He believes "strong execution can propel" Crowdstrike's stock higher.
o Piper Sandler: The company's metrics "outperformed across the board" in Q2 with 70% annual recurring revenue and revenue growth and record net new customer adds in the quarter, Owens tells investors in a research note.
o RBC Capital: Hedberg adds that CrowdStrike's record pipeline entering Q3 should continue to fuel the company's "land-and-expand" momentum.
o Stifel: Q2 results that he said "exceeded consensus estimates across all major financial metrics." He continues to believe that Crowdstrike's growth opportunity "remains in the early days" despite the company's scale given continued share capture within its core endpoint security market and incremental module adoption on the Falcon Platform, Reback tells investors.
o UBS: the company reported "pretty good" Q2 results against high expectations.

🌻趨勢: 跨境電商 Cross-border commerce
Morgan Stanley:
From our perspective, we think many are underestimating what the cross-border eCommerce demand could ultimately be, once key friction points like FX rates, tax and duties, shipping, language, etc are smoothed—all issues that Global-E directly addresses.

Cross-border ecommerce brings new, high-yield volume: We think elevated levels of cross-border ecommerce (ex-travel) is a structural shift thathas yet to be fully contemplated in MA (and V)'s long-term forecasts. MA's cross-border CNP ex-travel volume was 69% above 2019's level in 2Q and 63% higher in 1Q. Strength reflects both broader ecommerce adoption plus globalization of commerce, as marketplaces and services that reduce cross-border friction (such as those from GLBE) make international online ordering more readily adopted. Early data at V suggests greater cross-border ecommerce spend is persisting even in areas with pre-pandemic levels of international travel. Cross-border transactions also come at a higher yield, making us more optimistic that the trend can bring incremental long-term growth to the networks.

產業的潮流是有連貫性的. 疫情讓電商更發達後, 接下來應該就是加速電商跨境了. 跨境的話, 有很多問題需要解決(稅率, 語言, etc.) 這就需要有公司來做整合的動作. 這種跨境, 也可以想像是omnichannel的一種呈現.

Harley Finkelstein (President of Shopify): "I mean I think commerce in 2021 is cross-border."

🌻SPAC熱潮退卻，初創市值蒸發750億美元
"SPAC熱潮已經退卻。分析顯示，在2月中旬以前完成合併的137家SPAC的總市值已經蒸發25%，市值回落幅度上個月一度超過1,000億美元。"

"像貝萊德(BlackRock Inc., BLK)和富達投資(Fidelity Investments Inc.)這類企業管理的基金，以及許多對沖基金、養老金管理公司和其他一些投資者，都在SPAC的回落中遭受了衝擊，他們在去年年底開始的熱潮中競相投資SPAC。其中許多基金由於在價格還很低的時候就早早入場，所以現在仍坐擁可觀收益。事實上，SPAC市值仍有約2,500億美元，高於一年前的約1,000億美元，反映出這期間股價上漲和新公司上市的影響。

但即便如此，今年年初令人炫目的回報還是讓許多後來者做了接盤俠，扎堆投資所謂穩賺不賠的領域，其永恆的風險可見一斑。在過去的幾個月裡，一些投資者眼睜睜看著帳面財富縮水。"

"股價下跌會在SPAC領域形成惡性循環，因為投資者有權在併購交易前從空白支票公司撤資。一旦SPAC跌破發行價，投資者就更有可能這樣做，而許多SPAC的股價現在正處於這樣的水平。目前，在尚未宣布併購交易的空白支票公司中，超過95%的公司股價低於發行價。

投資者的大規模撤資會讓已經上市的空白支票公司手上的現金大幅減少，讓其更難實現業務目標，並可能加劇股價跌勢。"

https://on.wsj.com/3n6JznC

🌻BNPL (buy now pay later)
But most BNPL providers including Affirm, Klarna and Afterpay have been losing money despite breakneck revenue growth as they invest heavily in marketing to win share. Sweden-based Klarna’s credit losses more than doubled in the second quarter. Affirm has projected adjusted operating losses of $50m-$55m for the fiscal year that ended June 30.

The path to profitability for many of these companies was to achieve massive scale, analysts said.

https://www.ft.com/content/ca201a37-a16d-4223-b123-04d38350a972

Pictures: 一葉知秋; from EarningsWhispers

【龔成問答信箱】（Q20881-Q20900）

Q20881：

老師又想打擾你啦，最近因為要處理小朋友黎緊入學問題，遇到唔少黑暗既一面..覺得自己好傻，令到小朋友報唔到理想既學校。

我覺得好對佢唔住，明明佢表現得好好；所以我突然就諗，或者要送佢去國際學校讀，先能夠配合到自己對佢既教育理念..

因為我真係唔想佢係傳統學校裏面被培訓做一世打工既人，我想佢成為一個愛身邊嘅人愛自己嘅人識得同自己溝通嘅人，唔好為錢而活。

我同先生月入真係唔多.. 月入5.5萬.. 供樓係2萬，工人姐姐 4千5 ... 如果讀國際學校一年係7萬5。

對於我地唔算好富裕既家庭黎講..的確係會用左我地好大一部份既收入，當然同先生本來都唔係物質主義者，平日嘅使費都係應使則使唔會買奢侈品。

我又喺度諗唔知自己投資嘅嗰個部份三年後嘅升幅實質上會唔會應付到三年既學費.. 所以真係想打攪你睇吓可唔可以幫我望一望我嘅投資比例，再俾啲意見我。

因為我真係諗咗成個星期 每一晚都好唔開心 登個仔覺得不忿同埋委屈 我唔想佢要退而求其次 去讀一啲咁差嘅學校 ..

龔成老師︰

入學個部份，已經過去了，現在多想也沒用。我地應著眼係可以改變的地方，向前看。

首先，我唔希望你將「學校」和「學習」劃上等號。

「學校」只係人生中學習的其中一個媒介，當中主要學習一些學術上基本知識。

但其實好多知識、思考方法、待人處事等，都係從日常生活和家人身上，慢慢累積而得來的。

我並不是說「學校」不重要，只是唔希望你將佢視為全部。

你認真想下，今天的你，到底有多少來自「學校」建構出來? 又有多少是你自己學校以外的「學習」建造出來?

當然，我理解你在國際學校，是有一些想法和考量，唔係單純為讀而讀。

所以，你只要確認自己清楚理解成件事，都覺得係有必要實行，那我們就從實際財務上，看看是否可以做到。

由於你已有自住房屋，算係解決一部分。

之後就係財富增值部份，較理想情況，就係你家庭收入，能在供小朋友讀國際學校之餘，都有餘力做好財富增值。

如果唔得，我地就要睇下，點樣可以係而個情況下，維持或者有限度地增值，盡量唔好比財富增值動作，完全停下來。

你可以考慮增加額外收入、做兼職、有時間做一些網上小生意等，都係可行做法。

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Q20882：

龔sir, 我想請教下我今年30歲
之前完全唔識買股票，比經紀遊說左買左兩份儲蓄保險，已經供左一段時間，但都仲要供多10年。

近年接觸股票，都是用便宜價買優質股長期持有的策略，諗緊好唔好斷供回報低的保險，將資金用黎買回報較好的股票(就算用來買2800回報都高過儲蓄保）。

暫時保費佔收入約10%，我都明白買儲蓄保可當配置中較穩陣的部分，但又想趁後生更加進取。

你認為我應不應該斷供保險呢？
謝謝龔sir

龔成老師：

其實，要睇你本身是那一種類型，如果你比較保守，而你本身在財富組合中，無乜防守性資產，投資這些保險產品，可以的。

當我地進行理財，攻守兼備是應該的，問題是比例如何，以及這個人風險度如果。

因此，好睇你自己的風險度，自己的投資能力，以及你本身、你想的財富配置。

建議點都留一份儲蓄保，至於另一份，視乎你自己的投資目標、實力，如果想進取，將資金轉做月供股票，長遠的確有較好的效果（當然風險度都會有所提高）。

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Q20883：

老師, 想問一問9922，6690兩隻股30入，可長期持有嗎？

龔成老師：

九毛九（9922）係內地中式快時尚餐飲品牌管理及運營者，佢係內地所有中式快時尚餐飲餐廳收入中排名第三，於華南地區則排名第一。

可見，在業務上、品牌上、市佔率上都不差。現時運營269間餐廳，以及管理41間加盟餐廳，而「九毛九」及「太二」為佢的兩個主力品牌。

睇翻佢的財務數據，唔差的，不過現價就少少貴，雖然這股都有長線投資的價值，有貨就持有，但暫時唔好心急加注。

海爾智家（6690）主要從事生產及銷售家用電器，並以３個自主發展的品牌（包括海爾、卡薩帝、Ｌｅａｄｅｒ）及４個收購的品牌（包括ＧＥ　Ａｐｐｌｉａｎｃｅｓ、Ｃａｎｄｙ、Ｆｉｓｈｅｒ＆Ｐａｙｋｅｌ及ＡＱＵＡ）營運業務。

佢家電產品涵蓋冰箱、冷櫃、廚房電器（包括油煙機、灶具、消費櫃及烤箱）、家用空調、商用空調、淨化器、新風系統、洗衣機等。

業務不差的，有質素，長遠有發展，現價合理區頂位，你可持有。

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Q20884：

龔sir你好 , 我今年33歲，我bb而家五個月大, 如果想依家開始儲三百萬畀佢14年後去外國升學，而家應該揀啲乜嘢嘅月供股票組合比較好？

每個月供5000是否足夠？心水得港鐵(66)， 請問有什麼更好的選擇？謝謝

龔成老師：

以你的年齡與情況，可以投資一些平穩增長類為主的組合，加少少潛力類。

目標是追求10%的年回報。

如果每月投資$1萬，14年，10%，到時預期能滾存到到$330萬。

因此，現時你有兩個方法，第一，增加每月投資資金至$10000。第二，提高回報率，但你都要明白風險度會提高左，以及要求你的投資知識更多。

10-12%回報率，可考慮以下組合。

平穩增長股：潛力股
7：3
（如果你投資實力較強，可增加潛力股比例）

平穩增長股：考慮盈富（2800）。

另外再加1、2隻（每隻$1500）：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

潛力股：安碩恆生科技ETF（3067）

另外再加：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、ＧＸ中國電車基金（2845）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。部分要等回少少先入。

現時大市波動，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q20885：

你好~ 我係高位33.5時買咗2000股175吉利汽車，最近跌到2X蚊...是否應該沽走部分或低位入少許溝淡？

968信義光能現時值得買嗎？
謝謝

龔成老師：

吉利（0175）可長線，不用擔心。

本身的質素不差，擁有一定的銷售網絡及品牌，不錯的市場策略及定位，而又能把握中國汽車市場增長的機遇。

長遠來講，佢的品牌與發展在中國仍理想，2018年，吉利透過旗下海外企業，動用超過$500億人民幣收購戴姆勒股份公司9.69%股份。由于戴姆勒股權結構分散，所以吉利已經成為了戴姆勒集團最大單一股東。這不單有利佢有中國發展，同時長遠，可能加快了海外發展速度。

另外，佢未必發展自己的電動車品牌，但會發展當中的技術，相信在合作及自身價值上，長遠仍是正面的。

現時價位在合理區頂，股價波動，有貨可長線。如果你資金多，可以回多少少，如10%加注。但仍要有現金剩。

信義光能（0968）本質不差，業務保持有一定的增長力，股本回報率處高水平，加上現金流強勁，是有一定質素，可長線投資的股票。

現價合理區頂，如果想入，要慢慢分注，但仍不是大注投資的時候。這股股價上落都大，要注意金額。

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Q20886：

龔老師 請問909 明源雲 及9633 農夫山泉 有質素可長揸嗎? 我高追買入了 賬面輸唔少... 可待公司發展嗎?

龔成老師：

明源雲（0909）有潛力。你有貨可持有，只要不過多就得。

佢主要係中國房地產開發商及房地產鏈參與者，提供企業級ERP解決方案及SaaS產品。

睇翻佢之前的資料，佢係中國房地產開發商的第一大軟件解決方案供應商，市佔率有約2成。係呢個市場裡面，按收入計，亦為ERP解決方案及SaaS產品的最大提供商。

其實，佢的角色可以話中國房地產行業的數字化轉型，為房地產開發商及其他參與者，開發了一套行業垂直的ERP解決方案及SaaS產品，以助其管理廣泛的業務運營。

包括銷售及營銷、採購、成本管理、項目管理、預算以及房地產資產管理，佢的SaaS產品包括雲客、雲鏈、雲採購及雲空間。

業務雖然有增長力，但股價都唔平，如果初步分析，處貴水平，值博率未算強，始終市場現時對這類股有好大期望。

農夫山泉（9633）有質素的。

是中國包裝飲用水及飲料的龍頭企業，旗下品牌包括農夫山泉、東方樹葉、尖叫等。佢係中國擁有10個區域取水許可證，並在其周邊建立生產基地。

其產品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。根據弗若斯特沙利文報告，2012年至2019年間，連續八年保持中國包裝飲用水市場佔有率第一的領導地位。

業務上，的確有吸引力的，不過，我一向都新股半新股都無興趣，因為真實面要慢慢先見到。此股可投資，但只建議小注，同時你要明白當中的風險。

由於有一定的品牌價值，因此企業質素與發展正面，財務數據不差，生意與盈利都有理想增長，不過上市不久，股價較波動，同時上市前數據可能執靚過，因此要注意風險度。

基本上，兩隻股都有質素的，不過可能你在貴的價位買入，要耐心少少，而兩股都有得守的。只要持貨不過多就得，特別是909。

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Q20887：

你好 老師。因為公司要改名的緣故， 我可以拎回MPF 大約11萬作為遣散費，請問sir這些錢可以怎樣投資最好呢 ?

目標想將這11萬一年後可增至20至30萬，是否可行呢？

感激sir回覆

龔成老師：

如果你這$11萬是「閒錢」，而你本身都有一定的現金，這$11萬就可投資。

如果要將$11萬一年後變成$20萬，這是一個一倍的回報，在投資上，是極高！

因為連全球投資回報最高的人，巴菲特，他能取得的回報是20%。

如果你要追求一倍回報，你就要面對好大的風險，而我並不建議。

因此建議你調整翻目標，投資一些穩健優質股，長期財富增長，會較為合理。

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Q20888：

龔成先生你好，我由2018年開始供月供股票，每月$5000建行，$5000港鐵。3年後由於月供股票計劃完結，想把轉其他股票進行月供，想問問保持好或是轉其他呢？
其中一個心水是領匯，第二隻可以選擇什麼？
謝謝你

祝工作順利
身體健康

龔成老師：

你可以轉其他，令你的組合更加平衡。

領展（0388）是考慮之選，另外，盈富（2800）都可以。如果你能承受風險，想進取少少，可考慮香港交易所（0388）或舜宇光學（2382）。

其實要睇翻你的投資目標及風險承受能力，盈富一定最平衡的。

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Q20889：

Hello 您好，本人唔係身處hk & Macau ，之前網上睇咗股票勝經想學點計股票合理區，但似乎講係概念，唔係教實戰點計。見網上課程好似冇提及依個課題，請問有咩其實方法可以學到？

另外，見您都有推介小米。我亦有留意其他股評人講呢隻股票，大家都認為小米唔值咁高。請問您心目中的目標價大概係幾多呢？其實我之前高位已經入咗少少⋯

By the way.. 我之前有睇50值博倍升股，近日計咗入面50隻股票，2018 同前幾個星期股價升跌% ，回報近2倍。

而我自己組合（已經一早賺少少就放咗），如果一路冇賣，同一時期，就是+70%，所以就更加激勵我要喺依方面研究多啲！

龔成老師：

由於企業估值，我會集中在課堂內講述，如果你上唔到，可以睇《股票勝經》《年報勝經》，有少少的。另外，你多睇巴菲特相關書都有講的。

要計企業的價值，過程比較複雜，好難三言兩語就講到，就算在我的股票班，都要講5小時，裡面會講3種估值方法，有難有易，但同學都用到的。

簡單來說，你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據，同時要比較行業，考慮這企業的經營情況，之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。

例如，我地會考慮佢有多少生意，有多少盈利、現金流，有多少資產，從而計算該業務值多少錢，同時會推算將來的盈利情況，去推算這企業長遠的價值。

如果要深入計算，基本上要好仔細的研究企業，要分析好多財務數據用比率，先至有較完整的答案。

小米（1810）有潛力的，佢的產品性價比高，相信在全球好多個國家都會有市場，佢長遠只會進一步增長。

同時，佢建立的平台是佢長遠的增長動力，先賣手機，再利用手機的平台延伸銷售小米家電。長遠正面的。

這股可長線，現價合理區頂位，小注分注可以，但唔好入得太急，預佢股價仍波動。回多15%更有投資值博率。

加油，選股是一個好大的題目，要花好多時間的，我每星期用6小時分析一隻股票，一年50間公司，但我一年只會投資1、2間。我唔清楚我的投資實力是否比別人強，但肯定花的時間比99%投資者多！

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Q20890：

本人45歲，月入穩定6萬，有現金200萬，當中有55萬於$30買入吉利汽車，而家坐艇，賬面蝕12萬。希望10年內可財富增值到千萬，然後移民。我選了以下股票：
平穩增長股：

港鐡（00066）
長建（01038）
恆基（00012）
領展（00823）
希慎（00014）

潛力股
安碩恆生（03067）
港交所（00388）
阿里（09988）
小米（01810）

問題：

1）我打算留30萬現金，其餘平均分布以上9隻股，這樣可以嗎？

2）請問以上各股邊個價位以下買入好呢？

3）另外，希慎今年的財務報表顯示出現虧損，是否仍值長期持有呢？希望得到你的回覆

龔成老師：

吉利（0175）本身的質素不差，擁有一定的銷售網絡及品牌，不錯的市場策略及定位，而又能把握中國汽車市場增長的機遇。

長遠來講，佢的品牌與發展在中國仍理想，2018年，吉利透過旗下海外企業，動用超過$500億人民幣收購戴姆勒股份公司9.69%股份。由于戴姆勒股權結構分散，所以吉利已經成為了戴姆勒集團最大單一股東。這不單有利佢有中國發展，同時長遠，可能加快了海外發展速度。

另外，佢未必發展自己的電動車品牌，但會發展當中的技術，相信在合作及自身價值上，長遠仍是正面的。

其實這股無問題，不過你持貨太多就要小心，最好股價上翻多D，減少少貨，平衡翻。

1）大方向是可以，上述股票，都是有質素的，選股無問題配置都可以。

2）平穩增長股，基本上都處於合理區，這5股，已經可以分注投資。

至於潛力股，由於處於合理區頂至略貴，因此，這4股你投資時，唔好太急，現價可以開始第一注，但之後就要慢慢分注去買入，買入的速度要比平穩增長股為慢。

另外，如果大市只處合理區，現金最好有$50萬-$80萬，若出現大跌市，可以把握到買入的機會。

3）無問題。佢只是物業重估方面，出現了一些賬面上的虧損，營運上是無問題的。優質度不變，相信佢最差時間已過，慢慢會好轉的。

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Q20891：

我想先睇你嘅書籍，請問有推介新手教學的嗎？

老師，你提及到同一行業不能太多，同一股不能太多。
即同一股應該手持幾多先為之合理？
謝謝你

龔成老師：

你可首先睇：

《80後百萬富翁》
《股票勝經》
《財務自由行》

之後再睇其他。

書本在三聯、商務、誠品都有得賣。由於部分書在一些書店已斷，所以若你見唔到，問下職員就得（又或向職員訂都可以）。

以下是我的12本書：

《80後百萬富翁》（第9版）
《80後2百萬富翁》（第4版）
《80後3百萬富翁》（第2版）
《財務自由行》（第7版）
《大富翁致富藍圖》（第5版）
《50優質潛力股》（第4版）
《50穩健收息股》（第3版）
《50值博倍升股》（第3版）
《股票勝經》（第3版）
《選股勝經》（第2版）
《年報勝經》（第2版）
《5年買樓4部曲》（第2版）

至於持股比例。我地最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。

同一行業不能太多，例如要在30%以下，同一股不能太多，例如要在15%以下。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。

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Q20892：

龔成老師你好！本人現年44歲，已婚，未有子女，有計劃生育；有保險 (延期年金、人壽、醫療)；有自住物業，仍需供樓(2024/11供完)。

現在年收入約 $720,000，每年開銷約HKD$521,000，另有欠債 HKD$50,000。清還債務後，每月能$10,000作儲蓄和投資。

現想請教﹕
- 請問我應如何投資？
- 我應如何調整已有的投資組合？

本人投資現況﹕

證券
香港股票
00003 4,765股 平均價HKD$16.426
01398 5,000股 平均價HKD$5.002
01475 10,000股 平均價HKD$6.385
01818 4,000股 平均價HKD$9.415
02130 1,000股 平均價HKD$7.55
02238 2,000股 平均價HKD$8.13
03988 50,000股 平均價HKD$3.065

美國股票
AMD 1股 平均價USD$110.5
ARKK 5股 平均價USD$138.84
FUTU 1股 平均價USD$186
INTC 1股 平均價USD$77.85
KO 1股 平均價USD$68.24
PEP 1股 平均價USD$154.29
TSM 2股 平均價USD$146.35

單位信託基金
富達基金 - 美元高收益基金 (A類-每月派息-現金)
持有單位﹕1869.78 投資額﹕USD$20,152.13 收息﹕約USD$772.63/年
施羅德亞洲高息股債基金 (A類-人民幣對沖-每月派息-現金)

持有單位﹕1000 投資額﹕RMB102,046.88 收息﹕約RMB6709.08/年
恒生指數基金 (A1類-港元-累積)
持有單位﹕6139.496 投資額﹕HKD$60000

另代親人打理以下項目
香港股票
00003 5775股 平均價HKD$16.145
03988 25000股 平均價HKD$2.976

單位信託基金
JPM亞太入息(加元對沖)A股(利率入息)(每月派息-現金派息)
2936.796 投資額﹕CAD$27,600

摩根國際債券(加元對沖)(每月派息-現金派息)
1566.923 投資額﹕CAD16,000
Eric Tam
投資目標﹕
- 能提供穩定增長和現金流，以應付日後開銷 (子女、退休)

龔成老師：

基本上，現時你的持股都是正路，你持有的港股都是有質素的，不過，增長力唔強，以你這個年齡，其實可以投資平穩增長類，而收息股，如1398、3988。

至於美股，我自己無太多研究，但初步睇你持股都是正路的。

至於基金方面，初步睇都是正路的。

你現時每月能儲$1萬，由於你將會生小朋友，所需現金較多，因此，你先要計算好自己預期現金所需情況。餘下先投資。

在「可投資部分」，會集中投資一些平穩增長股，可考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。你利用月供或自行分注都得。

到2024年後，你供完樓，每月現金流運用數會增加，你可以加大原有的投資，甚至有小部分投資較有潛力的股票。

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Q20893：

老師你好，在《大富翁致富藍圖》，書入面以租養樓的例子，用超過1成首期做按揭，變相每月供樓錢不太大，再去計算租金回報同出正負現金流。

但如果我只有一成首期，每月供樓錢相對會多，那麼租金回報一定不能出現正現金流？

到底，應不應該用一成首期買樓去出租投資？是不是我扣除租金收入後，還有能力供樓，就可以了？還是租金回報比按揭利率好就可以？

另外，《5年買樓四步曲》入面，有沒有教點樣計算租金回報，利率等事項？對買樓零知識！

覺得自己很遲先起步，機緣下睇到你嘅書，40歲先開始識得認真儲錢和投資。

睇過你的《財務自由行》、《50優質潛力股》、《股票勝經》，《大富翁致富藍圖》，就是覺得《80後百萬富翁》不適合自己看，不是80後啊！這麼遲起步還行嗎？早點認識你就好了！

龔成老師：

如果你做9成按，出現負現金流是正常的，但我地可以再深入分析。當中可以計回報率與成本的關係，回報率包括租金及升值，而最基本要計算租金回報率，至於成本，就是資金的成本，即是按揭的利率。

如果你按息低過租金回報率，其實你借錢已經能產生額外回報，方向已正確，你用高成數按揭是可以的，但就要明白當中的風險。

《5年買樓四步曲》入面，都有教點樣計算租金回報，利率等事項，以及有教各種買樓事宜，你可以睇。

《80後百萬富翁》並不是只適合80後的，其實這是一本心理學、金錢學的書。有心唔怕遲，加油！

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Q20894：

你好 龔成老師 我有隻股票中國有贊(8083) 成本價3.743 有4萬股

我知道應該一早止損離場 但係我又見佢分拆上主板 所以就硬住頭皮揸住

請問龔成老師我應該如何處理？應該狠心斬倉之後考慮建滔層積板(1888) （因為我留意到佢係跌市都仲創新高）定係等有贊科技上到主板再觀望？謝謝！

龔成老師：

中國有贊（8083）集團主要於中國從事經營電商業務及支付服務業務，業務分類如下：

（１）電子商貿：透過電商品牌「有贊」提供各種有關虛擬批發及零售之線上及線下解決方案及服務，如「有
贊微商城」

以有「有贊零售」等ＳａａＳ軟體產品及人才服務、面向開發者的「有贊雲」ＰａａＳ雲服務、面向品牌商的「有贊推廣」與「有贊分銷」、以及面向消費者的「有贊精選」與「有贊微小店」。

（２）第三方支付服務。

（３）一鳴神州：提供第三方支付系統解決方案及銷售綜合智能銷售點裝置。

（４）一般貿易。

近年業務發展快速，生意增長力，不過，現時估值高，業務變化較，整體有好大的不確定性。加上佢過往在核數師報告出現過「保留意見」，盤數可能有古怪，雖然已是數年前的事，但都會扣分。

佢不是無潛力，但風險較高，這刻投資值博率不高。

這股建議你減持或賣出。

建滔積層板（1888）質素中等。佢最大的問題是盈利波動，反成本等因素影響得好勁，近年派息的確不差，有時只是由於特別息，之後未必再有咁高。

中期業績的生意與盈利出現下跌，這裡會扣分。

而睇翻佢長期的經營現金流都有正數，所以又未去到差的情況。整體來說，這股的投資價值都有，但未到最高，算是中等，現價不算貴，值博率中等。

所以，未未算好值得你將資金轉到這股。

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Q20895：

請問我手上嘅股票，係應該換碼定繼續keep?

3000股，823，＄91.6
800股，5，＄79.5
600股，11，＄168
2000股，868，＄22.1
500股，1038，＄57.2

請問買VOO,追蹤S&P指數
會否回報比2800更快？

龔成老師：

領展（0823）、信義（0868）有質素，可長線。

至於兩隻銀行股，你預佢地只是收息，增長力不強，持有與否要睇你的投資目標，如果你想增長，就宜轉其他。

至於長建（1038）是不錯的企業，有一定規模，資產亦有一定質素，並擁有相當充足的現金，而過往的發展亦很理想，能平穩發展及再投資的回報亦不算差，而開拓新業務亦能平衡當中的風險回報，整體有相當的質素。不過，規模大，國家保護資產，都令這企業增長力有所減弱。

長建有不少歐洲及英國業務，脫歐因素、歐洲經濟較弱難免對其造成影響，反而，脫歐情況明朗化會更有利企業，可說是最壞情況已過，之後將會慢慢向好。

其實長建近年仍不斷進行投資，但由於歐洲業務較弱，令股價並沒有顯現，但只要歐洲情況慢慢好轉，當中的資產價值就會更有效反映。

不過，歐洲的經濟，總不能用「強」去形容，所以長建並不是高增長類，只是最弱時期相信已過，往後會平穩向上。但回勇之路，仍然較長。

另外，由於企業已有一定規模，加上作風穩健，發展的速度不會太快，但平穩增長則無問題，手持的現金相信會逐漸收購其他海外業務。

是收息及平穩增長類，現價是合理的。你持有就得。

至於VOO，都是值得投資的，你可長線。至於增長是否比盈富（2800）快，暫時是，不過都要留意，這基金的平貴度，比盈富為貴。

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Q20896：

Hi, 想请教下汽車之家是否合適投資？

龔成老師：

汽車之家（2518）都有質素的。

佢中國的汽車消費者在線服務平台。根據資料，以移動端日活躍用戶計，在汽車服務平台中排名第一。

http://xn--autohome-t39lf9n8ned38fwc3culiu05e22a.com/ http://xn--cnche168-0c2n.com/，為汽車消費者提供全面、獨立及交互式的內容和工具並為汽車價值鏈的汽車製造商和經銷商提供全套服務。

根據資料，集團是最大的在線汽車廣告及線索服務供應商，就媒體服務及線索收入而言，於中國在線汽車垂直媒體廣告及線索市場中佔據的市場份額約3成。

佢收入源自媒體服務、線索服務及在線營銷及其他。

佢係2008年成立，最開始是一家內容型垂直媒體公司，專注於媒體服務。於 2016年，推出「4+1」戰略轉型方案，打造了一個囊括「車內容」、「車交易」、 「車金融」及「車生活」的平台，從內容型垂直公司轉型和升級為數據和技術驅動的汽車平台。

自2018年起，專注於用人工智能（AI）、大數據及雲技術（統稱ABC）開發全套智能產品和解決方案，透過提供跨價值鏈的端到端數據驅動產品和解決方案，構建一個連接汽車行業所有參與者的集成生態系統。

展望未來，計劃繼續利用「軟件即服務」（SaaS）能力連同核心AI、大數據及雲技術同時進行橫向和縱向擴張。

發展力是有的，但價位都唔算平，如果控制注碼，這股都可長線的。

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Q20897：

想問埋1876 現價合理嗎同值得買埋？

同埋九毛九買左一手 37 蚊入左點算

龔成老師：

百威亞太（1876）有質素，佢係AB InBev Group的一部分，係亞太地區最大的啤酒公司。

從事生產、進口、推廣、經銷及出售超過50個自家擁有或獲許可使用的啤酒品牌組合，包括百威、時代及科羅娜，以及旗下多國品牌和當地品牌，如福佳、凱獅及哈爾濱。

百威亞太係多個國家都有相當的市佔率，同時增長力強，就近年的數據睇，盈利每年都有雙位數增長，業務、品牌、質素絕對有。

整體來說，這股質素是有的，增長力都有，之前較貴，現價合理區中上部，都可分注投資。有長線持有的價值。

九毛九（9922）係內地中式快時尚餐飲品牌管理及運營者，佢係內地所有中式快時尚餐飲餐廳收入中排名第三，於華南地區則排名第一。

可見，在業務上、品牌上、市佔率上都不差。現時運營269間餐廳，以及管理41間加盟餐廳，而「九毛九」及「太二」為佢的兩個主力品牌。

睇翻佢的財務數據，唔差的，不過你買入價就貴，雖然這股都有長線投資的價值。

如果持貨不過多，可守。一手無問題，但唔好心急加注。

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Q20898：

龔成老師你好，我於3年多前開始拜讀你的著作，當時以一年多時間財富由零累積至20萬，實在感激！

可惜至2019年因個人及家庭因素，全數清零，而近一年因疫情關係工作收入更減少了。

現在與男友同住，有結婚及置業的需求，兩人扣除所有開支，每月儲蓄共約$10000。

本來已有16萬現金，我們太心急於高位買了很多科技股(1810/$35/18手、2013/$28/3手)，現在跌了很多，很後悔自己的衝動，大調整心情真的很難捱，男友比我更不懂投資，他比我更難過。

（但我其實又不太擔心，明白企業本質及價值沒有改變，是長線投資而不是炒賣投機。)

不過還是想聽聽你的意見，請問你認為還可守嗎？有沒有什麼特別情況會需要先沽出？

現在再努力儲現金當中，今天趁書店特價最後一天，再買了兩本新書《5年買樓4步曲》《股票勝經》，我們會好好閱讀並努力去實踐，希望5年後可以有好消息話你知！謝謝你！

不好意思，忘了還有一事想請教：男友老闆知道我們想結婚置業，他很高興，因為男友是他的得力助手，說可以幫我們首期，意思應該是當中一半作賀禮

一半借給我們再還(想了想我們只有跌了一半的股票在手，可能要等幾年才有增長...)，你認為這方法可行嗎？還是應該按書中4步慢慢來比較好？

龔成老師：

你持有的股票，都是有質素的，但如果你太中在科網類，其實有風險的。

我地最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。

同一行業不能太多，同一股不能太多。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。

你持貨可以守，但要注意風險，同時，慢慢要平衡翻個組合。當然，如果你持貨過多，當股價上翻少少時，宜減。

股票無問題，你買入價及策略有問題。

另外，如果你地將會有結婚置業等資金需要，就要儲下現金，較多部分留現金，投資比例不宜太多。我地投資，要長線，要「閒錢」。

至於你男友老闆資金方面，如果可以有免息借貸，從資金運用上，是借得過的，不過，就要明白風險，以及不要太進取投資。

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Q20899：

老師，你以前有冇報過投資班？

龔成老師：

18歲開始，初投資的幾年，大量去上投資班。無人一開始識，所有野都要一步步去學。就算到而家，都不斷睇巴菲特相關書，保持進步。如果認為自己乜都識，才是最無知的人。

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Q20900：

龔成老師，你好！
本人由今年2月起開始買股票
有收睇老師嘅書

我持有：

6618、696、2388、855、1928、520、0005

想請教一下，我手持的都是優質股嗎？
期待老師的答覆
謝謝你

你所持有的股票，都是有質素的。

銀行股以收息為主，增長力不強，加上你已有兩隻，如果你不是年齡太大，銀行股之後不同增持，原有貨就持有。

至於其他，都是有質素的，可長線持有。

京東健康（6618）由京東（9618）分折出來京東健康，將會來港上市。這股可長線。

其業務主要提供線上線下的醫藥出售和健康管理服務，業務布局包括醫藥電商、互聯網醫療、智慧醫療解決方案、健康服務等4個大板塊。

京東健康旗下京東大藥房，更是內地線上線下收入規模最大的零售藥房。其互聯網醫院，日接診量超過10萬次。

質素上，京東健康是有的。但由於估值難，不確定性大，暫時合理區頂至略貴，所以如投資，小注都可以。當然回翻1成更有值博率。

這股如本身有貨，可長線。但唔建議你持有太過多。

至於呷哺呷哺（0520），有質素的，但近一年股價升得過多，所以最近股價受壓都是正常，你持有就得。

整體上，持股都不差的，你長線就得，但就唔好心急加注。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

《我做生意經營信念 - Who is your primary customer? 》

做生意你要搞清楚邊個係你個 primary customer 主要顧客， 主要顧客嘅定義就係如果您服務得佢好好，佢滿意嘅，所有其他好嘅嘢都會嚟。

【盛滙商舖基金Fund III 推介會】 - 9月26日或27日 (下午1時至2時半)
- Fund I & II (2016至2018) 基金購入物業之表現回顧
- 分享如何改善配套及提升商舖租值
- 李根興博士分享選舖法則
- 講解Fund III的集資形式及目標

講者：創辦人李根興博士及投資團隊
地點：中環新世界大廈一座1502-3室
費用：全免 (已包午饍及飲品)
只適合證監會定義為專業投資者參與*

* 專業投資者指持投資組合 #達港幣800萬元或以上的個人或公司
# 投資組合包括： 現金、股票及/或債券等等，並不包括房地產。

報名方法：

Suki / Monica 2830 1111 或 whatsapp: 9218 5223 或 email: cs@bwfund.com

網上報名：

【盛滙商舖基金Fund III 推介會】 9月26日(三)
https://docs.google.com/forms/d/e/1FAIpQLSequJd4tqa3C3Aa6aUWyyPeGt9wyY9kSmr4miZf9OKYTAuJsg/viewform?usp=pp_url


【盛滙商舖基金Fund III 推介會】 9月27日(四)
https://docs.google.com/forms/d/e/1FAIpQLSdjRVMsljNfUCJ0EdHGqQyz-jy8J-KTZtc77K-fJGqoWIBzcQ/viewform


全文:
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做生意你要搞清楚邊個係你個 primary customer 主要顧客， 主要顧客嘅定義就係如果您服務得佢好好，佢滿意嘅，所有其他好嘅嘢都會嚟。

我經常同內部同事講我哋公司嘅客有想買基金嘅投資者，放舖嘅業主，租客，地產經紀同埋end buyer ，即係想買舖，但唔想煩嘅買家。 咁多個客入面，我哋嘅primary customer 就係個 end buyer. 最緊要最緊要佢賺到錢，咁就所有其他嘢都會嚟。

因此我哋會用盡所有方法， 搜羅坊間最靚嘅舖， 搵個好租客， 貨如輪轉留返啲水位畀個新買家， 再做好售後服務，希望佢賺到錢，一舖養三代。當然過程入面我都要賺到錢， 先至長做長有。 

由於我哋每間舖都係實行"貨如輪轉"嘅策略， 今年以呢我哋就賣出咗15間街舖， 我夠膽講係全港最多。好似係後面呢間深水埗福華街161號嘅富達電訊就早排賣咗1480萬 。

這間電話卡舖的電話卡真的好平，有時間可以打畀Joey 電話9580 3898。

由於我哋轉得好快， 由買入至賣出目標一年內完成， 我哋每間舖都係 all cash 去買入， 因此我哋資金成本亦都好重。 如果你希望同我哋一齊投資商舖，增值，再貨如輪轉留返啲水位賣比最終買家。 你可以參加我哋嚟緊星期三或星期四(9月26或27日) lunch time 時段嘅商舖基金介紹會。 我哋依家開始集資第三輪商舖基金，目標兩億港幣。有時間來聽下我哋如何揀舖， 我會親身同你分享我每日行街睇舖嘅經驗。 證監會要求，此活動只適合持有800萬以上流動資產人士參與。到時見你啦!