香港的M&A行為，
受《公司收購、合併及股份回購守則》規管。

如果係香港要私有化上市公司，會有兩個方法。
2019年到依家，差不多九成係香港上市既公司，
都用同一個方法進行私有化。

雖然兩個方法既結果都係一樣，
但係執行過程入面，其實都有極大分別，
至於兩個方法係咩同有咩分別，可以去睇下我既解說。

傳送門：https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/533516

證監會近日就《公司收購、合併及股份回購守則》多項修訂諮詢市場，其中建議若上市公司要取得清洗豁免，即豁免提出全面收購責任，要獲75%獨立股東支持，並賦予權力收購委員會可責令違反守則者向其他股東賠償。

清洗豁免須獲獨立股東支持由50%增加到75%，坊間一般解讀為嚴厲執法和打擊賣殼，這些講法根本是捉錯用神。

今日想同大家用過往賣殼的例子和之前TVB回購案件來解釋下清洗豁免的細節和原理，以及這項修訂如何提高門檻。

https://youtu.be/AFlJGk2bCf4

成交疏落規矩多 「第二上市」頻玩完

（文章刊登自《信報月刊》）

現時在香港以「第二上市」的公司只有不足十間，當中不乏香港人熟悉的大名，例如宏利(945)和Coach(6388)，不過除了宏利之外，大部分公司的成交非常疏落。

月前，嘉能可(805)已經講明有意退市，Coach也有意跟隨，新濠博亞、淡水河谷等更早早退市。本來第二上市的公司已寥寥可數，現在更越退越多。香港的第二上市，很有玩完的感覺。

第二上市玩完，是因為公司本身也衡量成本效益。維持上市地位，跟從指引和要求，公司都要人力成本，偏偏第二上市公司很少發新股融資，那麼上市地位又有咩用？何況成交疏落，就算公司發新股集了資，承配人都逃生無門。基金也情願越洋買第一上市地的股票，也不會買第二上市的股票。而且，第二上市的公司，最近目睹了證監會「彈弓手」，打倒「昨日的我」，更是嚇到怕怕。

證監的《公司收購、合併及股份回購守則》已講明只管「在香港的公眾公司」。上市公司南戈壁(1878)曾因這問題，跟證監會出現爭拗。南戈壁在加拿大英屬哥倫比亞省註冊成立，目前在蒙古的南戈壁區主要從事開採、勘探及開發煤礦藏，在多倫多證券交易所的主板作第一上市。根據證監2008年的判決，南戈壁不是「在香港的公眾公司」，所以有些指引不用守。不過2014年，證監突然話南戈壁是「在香港的公眾公司」，強行逼它守更多規則。

證監的理據是：現時南戈壁股份在香港登記冊上的百分比超過 30%，而在作出 2009 年的裁定時的估計百分比為 6.8%。要記住，這兒的百份比，不是講股權佔比，而是講股東人數。如黑這幾年來，多散戶做「一手黨」買公司股票，那公司就會被逼成為「香港公司」，哪怕你註冊地、交稅地、業務地都不是香港。

站在第二上市公司的立場想，它們會納悶：本來在香港上市已經無成交，又貴，現在仲要被逼做「香港公司」守更多規則，那不如退市更好吧。