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小米到底有沒有賺錢？

葉銀華

小米宣布7月9日在港交所上市，創始人兼董事長雷軍在上月的招股記者會上推薦新股。（中新社資料照）

大陸小米手機、智慧型手環與家電相關產品，讀者應不陌生，而小米科技將於七月九日在香港上市。其去年營業淨利為一二二億人民幣（以下同），但稅後淨利為損失四三九億，兩者差距超過五五○億，到底原因為何？此問題的答案可以説明小米的估值為何會大幅縮水，以及明瞭財報之公司治理含意。

小米在未上市之前，進行十八輪籌資，發行可轉換可贖回特別股，列為負債科目。該特別股於二○一五年七月即可轉成普通股、二○一九年十二月為可贖回。小米今年上市，因此上市後這些特別股會轉成普通股。由於這些特別股在發行時，會以發行價格約定可轉換普通股數，因此隨著小米營業淨利增加，每股普通股價估值上升，高於特別股的發行價格，這對普通股股東有何影響？當小米上市後，這些特別股股東就有權利，換成價值較高的普通股，自然會降低原先普通股股東的權益，因此財務報表就得反映此項影響。

因此二○一五、二○一六、二○一七年就分別承認八十七億、廿五億、五四一億的特別股公允價值變動，而今年第一季也承認一百億；其會計處理類似於評價損失，使得這些期間的税後淨利轉成負值。雖然每期承認這些損失並不會影響當期的營運現金流量，但這些數額的累積值絕對不是虛數，而是告訴普通股股東，特別股轉換權對其影響的幅度，增加財報的透明度。

小米去年的營業收入為一一四六億，遠高於前年六八四億，營業淨利也從前年的三十八億大增到一二二億，因此選在此時上市自然再好不過，也引起高估值的期待。原本市場傳出小米估值最高達六千五百億，反映其在手機市場的成長，以及手機硬體、互聯網、新零售的商業模式，之後開始縮水；最後以招股價範圍下限為發行價，估值下調到三千五百億。此一估值的大幅縮水，除了反映未來經營的風險外，也凸顯上述可轉換特別股對普通股稀釋效果。

為何公司發行可轉換特別股在股價估值增加時，須予損益表提列損失？當公司需要資金發行可轉換特別股（可轉換公司債亦然），即給持有人在公司股價表現好或估值高時，可以選擇轉換成普通股的權利。當公司因業績佳而帶動股價估值上揚時，持有人轉換成普通股的動機隨之增加，將對既有股東權益產生稀釋效果。因此，財報不能僅反映營運活動，還應包括融資、投資活動。

若未有此項評價損失，有可能財務報表獲利甚豐、股價估值上揚，可轉換特別股持有人紛紛轉成普通股，因普通股數的增加，造成股價相對應下跌，則原先股東所看到之獲利甚豐，僅是曇花一現之紙上富貴。

上述的作法就是遵從國際財務報導準則（ＩＦＲＳ）採用公平價值原則的要求！世界大部分股市已採用ＩＦＲＳ，使財務資訊更能反映實際現況，藉以強化資訊透明度。上述作法是要符合稅後損益理應全屬於普通股東的權益或損失的基本原則。亦即，小米的稅後損失並非是營運活動造成的，而是融資活動，而評估普通股價不能忽略此一重要因素。

（本文作者為交通大學財務金融研究所教授）

這一天終於還是來臨了..... 不堪鉅額虧損，全球民用核電廠濫觴西屋電氣向美國法院申請破產保護!!

這是美國華爾街日報一篇針對西屋電氣的破產重組事件，結合美、日兩國第一手權威資訊，所做出的一篇精彩、透徹的分析報導。

日本東芝集團在2006年耗資54億美元購併的專營核電業務的子公司，美國西屋電氣，29日向美國法庭申請 “Chapter 11”破產保護令的動作，讓美國境內四十多年來首次展開的兩件新建核電案，四座蓋到一半的反應爐的命運混屯不明，連帶也影響到全世界其他計畫要推動的核電開發案件，核工產業企盼已久的「核能復興」遙遙無期.....

Toshiba’s Westinghouse Electric Files for Bankruptcy Protection -- Chapter 11 raises questions about the fate of four half-finished nuclear reactors in the U.S.（03/29/2017 美國華爾街日報）
完整中文內容請參見：

https://www.facebook.com/…/a.955972227871…/955972231205031/…

責任編輯：ＫＣ

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這是美國華爾街日報一篇針對西屋電氣的破產重組事件，結合美、日兩國第一手權威資訊，所做出的一篇精彩、透徹的分析報導。

日本東芝集團在2006年耗資54億美元購併的專營核電業務的子公司，美國西屋電氣，29日向美國法庭申請 “Chapter 11”破產保護令的動作，讓美國境內四十多年來首次展開的兩件新建核電案，四座蓋到一半的反應爐的命運混屯不明，連帶也影響到全世界其他計畫要推動的核電開發案件，核工產業企盼已久的「核能復興」遙遙無期.....

華爾街日報記者 RUSSELL GOLD 在美國德州奧斯汀， MAYUMI NEGISHI 在日本東京連線報導

這星期三（03/29）西屋電氣公司正式向美國法院提出 “Chapter 11”破產保護的申請案，此舉觸發了這家核電營造商的日本母公司和美國主要核電廠營運商之間的法律對決，並引起原本立場都視核工產業為重要產業的美、日兩國政府對核工產業前途產生歧見。

西屋電氣因為手上承接在美國南部兩個州建造新核電反應爐的興建工程進行不順，已經導致數十億美元的預算超支。這四座蓋到一半的反應爐營建案嚴重的成本失控威脅到日本母公司，東芝企業，的生存能力，身為日本百年招牌企業之一的東芝財務狀況的惡化程度已經引起日本政府的高度重視。“對我們而言，這基本上就是全面從海外的核電業務撤退，以避免讓我們承受任何更近一步的風險。” 東芝企業的執行長崗川智（Satoshi Tsunakawa）在星期三的記者會上如此表示。

但是東芝現在必須要好好應付一個極度憤怒的客戶，那就是子公司西屋電氣在美國喬治亞州負責興建中的兩座反應爐的主要股東，總部位於美國喬治亞州亞特蘭大城的南方電業（Southern Co.）的執行長，Tom Fanning。

Fanning 先生在週三的時候，將順利完成他公司所擁有的這兩座新反應爐的營建案，形容為一個國際政治事件，宣稱此案件是測試日本總理安倍晉三是否有誠意實踐在今年二月與美國新任總統川普舉行高峰會議時，所宣布要協助美國創造就業的承諾之試金石。

在東京接受媒體訪問時 Fanning 先生指出，東芝需要承諾負起責任完成合約，這 “不僅是一種財務上的和經營上的，同時也是道義上所應盡的義務。” 在西屋電氣正式向法庭申請破產保護令之後，Tom Fanning 專程飛往日本會見東芝企業與日本政府的相關負責人士，試圖對兩方就西屋案所存在的重大爭議，尋求一個解決方案。

Tom Fanning 指出，如果東芝不肯負擔他公司旗下這兩座興建中反應爐未來所可能還會產生的數十億美元的營造費用，並且負責完成所有工程，有5,000個工作職位將會因此而消失。西屋公司負責設計並承包南方電業的這兩座反應爐，在原始合約中簽訂了西屋同意承擔所有超支費用的條款。

至於斯卡納電業（Scana Corp.），西屋電氣負責在美國南卡羅來納州興建中的另外兩座核電反應爐的業主，在週三首次表示，如果營造成本發生大幅變動的話，該公司將考慮放棄興建這兩座反應爐的計劃案。

川普政府的官員們在週三對於西屋的破產案都相當低調。美國能源部提供了喬治亞州的那兩座反應爐興建案80億美元的保證貸款，在週三時僅表示他們正在跟所有相關的公司進行討論。能源部的發言人，Lindsey Geisler 女士回答媒體詢問時表示：“我們正密切關注破產案的進展，以及其對於納稅義務人和國家的影響。”

一位日本政府官員表示，美國政府並沒有將南方電業 Fanning 執行長的抱怨轉達給安倍政府，也沒有接到美國政府要求日本政府協助讓核電廠興建案維持下去的訊息。

“這是私人企業間的商業事務” 這位日本官員如此表示。

在停滯了幾近四十年之後，美國境內重新展開的首批核電廠開發案所採用的西屋電氣公司設計的AP1000型壓水式反應爐，理論上是針對長期以來一直困擾核工業的建造預算超支以及工期延誤兩大致命傷所提出的解決方案。

但是才蓋到一半，這四座反應爐就已經落後預定進度好幾年，並且造成東芝巨額損失。東芝宣布，在3月31日結束的2016會計年度中，將會蒙受約90億美元的營業損失，絕大部分源自於它對於子公司西屋電氣對於南方電業和斯卡納電業所做的60億美元保證貸款。

在西屋提出破產保護申請案之後，南方電業和斯卡納電業分別表示，他們會讓營建工程繼續執行30天的時間，但是不清楚在那期限之後，營造經費會從那來。

南方電業執行長 Fanning 宣稱他跟數位美國政府高層商談過完成核電廠興建的重要性，其中包括了副總統彭斯（Mike Pence），商務部長羅斯（Wilbur Ross）以及能源部長婓利（Rick Perry ）， Fanning 強調，除了核電廠的直接命運之外，此事還會有更多的經濟方面的後果：“西屋電氣宣布破產會有國家安全方面的後遺症。”

Fanning表示，他估計南方電業這兩座反應爐興建案的總營造費用大約是160億美元，但是他強調，南方電業仍不確定把該公司這兩座蓋到一半的反應爐全部建好究竟還需要投入多少經費。南方電業在喬治亞州的這兩座反應爐目前表定的完工日期分別為，2019年以及2020年，都比原先擬定的工期延誤了三年的時間。

哥倫比亞大學全球能源政策研究中心（Center on Global Energy Policy at Columbia University）的研究員 Richard Nephew 表示，Tom Fanning 顯然是利用川普政府為了保障美國工作機會而不惜對他國，即便是長期盟友，採取強硬姿態的名聲來幫助自己公司。

“這位執行長顯然非常清楚如何挑起這任政府做出反應，” Nephew 表示，“現在大家都知道總統的罩門在那裡，所以我並不意外如果有更多的企業利用這些罩門來替本身跟外國企業進行交涉的時候，增加自己的談判優勢。”

西屋電氣的破產案將可能讓未來的核電開發計劃蒙上陰影。

位於法國巴黎的核電與能源政策獨立顧問，麥可施耐德（Mycle Schneider），在接受採訪時表示，西屋電氣的案件只是國際間核電營造商撤退或是遭遇到重大困境的一個最新例證。他指出德國的西門子（Siemens AG）早在幾年前就決定放棄核電產業，法國核工大廠阿海琺（Areva SA）近年來所涉及的一連串財務以及核安困境，中國廣核集團（China General Nuclear Power Group）持續下降中的公司市值，以及俄羅斯的國家原子能公司（Atomenergoprom ）所發行的公司債被國際間列為垃圾級債券評等（junk-bond status）都在在成為核工產業所遭遇困境的明確佐證。

在破產申請案的相關文件中，西屋電氣聲稱已經獲得債權人提供8億美元的優先償還特別融資（DIP financing, debtor-in-possession financing，對處於破產保護中的債務人提供的融資，讓提供這種融資的債務人擁有最優先清償權。），讓西屋可以繼續維持公司營運。

位於德州奧斯汀的德州大學能源研究所（Energy Institute at the University of Texas）的主任 Fred Beach 受訪時，對於西屋電氣取得融資可以暫時保持營運一事表示：“除了給正在興建中的幾座核電廠造成更大的成本上漲，以及對於任何正在考慮是否要興建的潛在核電廠計畫造成無法接受的風險之外，我看不出這樣做有任何意義。”

西屋電氣在六十年前建造了全世界第一座商用核電反應爐，是帶領全球進入核電時代的開山祖師之一。西屋所設計的壓水式反應爐被用在全球為數達430座的核電廠，他們的總發電量佔了全球發電量的10%比率。西屋電氣表示，希望能在渡過破產重組的程序之後，轉型成為一家專注於經營現役反應爐維修業務，販售核燃料束，以及處理老舊核電廠除役清汙工程的公司，在破產申請案的文件中，西屋指稱上述這些業務 “利潤非常好。“

在本週稍早，西屋尚未正式向法庭提出破產申請之前，一位熟悉東芝企業相關計劃的人士向媒體透露，東芝希望正在阿拉伯聯合大公國建造一座同型反應爐的韓國國營電力公司（韓電，Kepco，Korea Electric Power Corp.），能夠成為西屋電氣的潛在買家。韓電的一位發言人回覆媒體詢問時表示：“我們尚未接到東芝企業的任何正式提案，如果我們收到任何正式提議，我方將會進行審慎的評估。”

藉由廣建新核電廠的所謂「核電復興」，來滋養核工產業的潛在可能性，看來十分黯淡。

著名的核能監督非政府組織，關心的科學家聯盟 (或譯為憂思科學家聯盟，the Union of Concerned Scientists，UCS) 負責追蹤研究核電產業的 Edwin Lyman 指出，任何一個想要打造所謂「潔淨能源」的政府，還是可以選擇去蓋核電廠，但是沒有人可以認為核電就會比任何其他種類的電力來源來得便宜，或者低估核電所可能發生的潛在問題。“

”如果一個政府想要核電廠，就應該有為它付出代價的心理準備。“ Edwin Lyman 做出這樣的結論。

-- Matt Jarzemsky 以及 Peg Brickley 協助了這篇報導的完成。

★★西屋事件相關系列報導：

★★ 重要快訊：因爲核電事業嚴重虧損，日本東芝的美國子公司西屋電氣將在本週內向法院申請破產重組 !! ★★ （03/24/2017 Utility Dive）
https://www.facebook.com/…/a.214032908732…/953622431440011/…

文章內容資料原始來源：

Toshiba’s Westinghouse Electric Files for Bankruptcy Protection （03/29/2017 Wall Street Journal）
https://www.wsj.com/…/toshibas-westinghouse-electric-files-…

責任編輯：ＫＣ

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摘錄得很好👍

1.財報是一種立體的觀念，不能只單看一張報表就決定投資，否則容易產生錯誤判斷，而一般人普遍的盲點，都只注意「損益表」。三張表中，最重要的其實是「現金流量表」，因為現金流量表上的數字，才是代表真正有該筆金額流入或流出公司，而「資產負債表」是當天餘額(存量、定量)的觀念，「損益表」則是推估(流量、一段期間)的概念。
「財務報表」是一家企業營運的成績單，經營優劣就像是人體健康狀況，不太可能一夕之間由好變不好，或由不好轉好。所以，財務報表需要查看至少五年以上，經過一段時間的景氣循環，才能推斷出公司的真實現況。

2.會計師出具年報的五種查核意見：
◎無保留意見→毫無保留，可信任。
◎修正式無保留意見→修正後，可信任。
◎保留意見→有難言之隱。
◎無法表示意見→看不懂。
◎否定意見→完全唬爛。
只有獲得「無保留意見」與「修正式無保留意見」的財報，才值得花時間研究下去，如是其他三種，就需特別小心，基本上可以直接跳過這種大有問題的公司，不用拿自己辛苦錢跟它博感情。

3.量大不一定是最好，最主要得看後續費用支出多少。譬如以個人收入來舉例，當你每個月收入10萬，而一個月開銷卻是15萬，表示10萬的收入對你來說就不好，若你的月支出只有5萬，那10萬的收入就很好。
像營收一年380億，大不大？380億剛好是茂德公司一年營收，它倒了！
像營收一年500億，大不大？500億剛好是力晶公司一年營收，它下市了！
像營收一年1000億，大不大？1000億剛好是勝華公司一年營收，它倒了！
所以，千萬別只聽媒體說某公司營收創新高時，就貿然進場投資，因為數據尚未扣除成本及費用，還不知道這家公司是否有賺錢能力，無法立刻分辨好壞。

4.「營業收入」三種常用分類：
◎依客戶別區分→如果收入大部分是來自單一客戶，可能是好消息，也可能是壞消息，當大客戶快速成長時，將有利公司業績長紅，但當大客戶突然轉單，就會產生獲利下滑的風險。
◎依產品線區分→哪些產品幫公司賺錢，哪些產品是虧錢，分析公司將研發資源如何有效配置，以利業績貢獻。
◎依區域區分→最好情況是五大洲都有包含，如果大部分都集中在某一區域，一旦有突發事件，將造成經營虧損的可能。
企業經營追求的是「長期穩定的獲利能力」，不是只看某一期營收金額變多，就覺得很好，應將其分類，歸納分析出真正原因，查清楚哪種收入品質是比較穩定成長的，尤其別陷入「一次性收入」的迷思。
【長期穩定的獲利能力，遠比短期的營業數字更加重要。】

5.從損益表可得知：收入－成本－費用＝淨利，而企業為了提高淨利有兩種方法，增加收入，以及降低成本或費用。
到底哪一個比較重要？要選擇開源，還是節流好呢？
其實兩者都很重要，但魚與熊掌難以兼得，不管公司再怎麼省、摳門到極限，成本與費用也一定會大於零，且過度的控管，終究會損壞公司對外的品牌形象及降低內部員工士氣。
而提高營收，並不是一直低價搶單，競爭有限市場，應找出公司優勢，投入適切比例資源，創造更多獲利，如此才是長期經營的較佳方針。

6.公司有賺錢，為什麼卻倒閉？主要是損益表，是讓股東知曉它是賺錢或賠錢的報表，是一種「預估」觀念，因為目前大部分上市櫃公司都不是現金交易，多數公司是採用應計基礎(產品交付給客戶，不管有沒有收到貨款，這筆交易就會記錄下來)，很少有公司會採用現金基礎(只有在現金交付後，才會將此筆交易列入營收)，所以「淨利不等同現金」，淨利只代表「在帳面上」，並不是公司營收很賺錢，就表示手上有很多現金。因此，才有所謂的「黑字倒閉」，明明損益表上有獲利，但公司卻因沒現金週轉而申請破產。【公司沒有獲利，還可以照常營運一段時間，可是只要幾天沒有現金，公司就可能馬上無法堅持下去。所以，現金才是公司持續生存的必要條件。】

7.「資產負債表」，主要在說明一間公司在經營事業的某一天，其擁有多少資產，積欠供應商與銀行多少負債，以及向股東拿了多少錢來投資。
【左邊】是「公司真正擁有的資產」，【右邊】則是「公司如何取得資產的方式」，也就是說資金是來自於負債或股東資本，而各項目是以流動性為邏輯擺放，愈容易變成現金的擺愈上面，由上到下是短期到長期，有形至無形的資產，其負債擺放方式也一樣。用個人角度來思考，例如：
◎現金與約當現金→自己總得留點現金在手上。
◎應收帳款→借錢給朋友。
◎流動資產→買車、換車。
◎長期投資→跟會、投資股票或基金。
◎固定資產→買地、買房。
◎無形資產→持續進修、出國讀書。
◎應付帳款→欠錢總是要還。
◎長期負債→車貸、房貸。

8.公司「存貨」過多，是好事或壞事？很多人都認為存貨太多不好。如果是以手機為銷售主力的企業，存貨太多就非常不好，可能隔半年沒賣出去，存貨就變得不值錢了。像食品公司存貨也不宜過多，其產品有保鮮期、生命週期短。但假設是一家金礦公司的存貨是金礦砂，鑽石公司的存貨是裸鑽，石油公司的存貨是原油，這時就不能說存貨多就是不好。所以，存貨多寡，其實得看「行業」而定。

9.「商譽」，並不是品牌價值，也不是市占率或市場口碑。舉個例子，A公司有總資產1000萬、負債400億、股東權益600億，此時準備併購B公司總資產100億、負債85億、股東權益15億。而B公司身價值多少錢呢？實際為100億(總資產)－85億(負債)＝15億(股東權益＝淨值)，基本上A公司如用15億併購B公司，此時A公司商譽是零，但如果A公司認為B公司有潛力，願意花費20億元來併購B公司，則A公司商譽就會多了5億「20億(A公司收購價)→15億(B公司淨值)＝5億(買貴了)」。
所以，投資人可以用常識判斷，當一家公司資產負債表中的商譽很高時，就如一件東西買得太貴了，是好是壞，相信大家就能評斷的出來了。

10.「資本公積」，依公司法規定，有五種情況：
◎股本溢價→公司現金增資40元＝面額10元＋溢價30元，其中面額要加到普通股股本，表示股東依面額的出資部分，而溢價屬於多收到的錢，要加到資本公積的科目內集中管理，才能使資產負債表的左邊等於右邊。
◎資產重估價值→假設有棟大樓當時公司購入的價格是10億，現在重新估算後增值為19億，故左邊固定資產部分就要多9億，而右邊股東權益中的資本公積就需多9億，才能使資產負債表的左邊等於右邊。
◎處分固定資產所得的收益→例如賣掉一塊當初取得成本為2億的土地，得到現金6億，因左邊現金多了4億，故右邊資本公積也需多加4億。
◎受領捐贈→某善心人士捐給公司1億，左邊現金多1億，右邊同時需加1億到資本公積。
◎企業合併所獲利益→與「商譽」相反，併購B公司時，花費的錢比B公司淨值還便宜，所以省下來的部分須加回資本公積。
【只要記住資產負債表是平衡報表，左邊等於右邊的概念，就可輕鬆推導各別科目的真實意義。】

11.導致企業破產原因，除了找不到客戶無法增加營收之外，有大部分是因為錯誤的財務觀念，也就是用短期借貸資金，去支付長期的機械廠房設備等投資。錢的來源是短期負債，但取得卻是長期資產，如此錯誤做法是「以短支長」或「短債長投」，最終將造成企業破產。就如同之前臺灣曾發生現金卡與信用卡的雙卡風暴，國人以短期借款去支付長期生活所需，後來使很多人債臺高築，至今都還無法完全脫身。【公司需學習如何妥當運用「以長支長」，才是處理債務的上策。】

12.公司有大量盈餘，該怎麼分配或處理比較好呢？其實盈餘分配並沒有標準答案，大致上分為五種：
◎以現金留著。
◎投資。
◎併購。
◎還款。
◎分紅。
實際上，不管選擇後面哪四種方式之前，建議先維持適當的現金才保險，就如同個人理財一樣，身邊至少需準備3~6個月緊急預備金，以備不時之需。而手握現金，不論何時都能買到大部分公司想要的資產，但手握大量資產時，卻不一定能即時換成足夠的現金，解決公司當下燃眉之急。

13.一間公司經營能力好不好，該如何判斷？最主要是看「翻桌率」，也就是資產一年內能幫公司做幾趟生意。
◎總資產週轉率：小於1通常代表屬資本密集(燒錢)或奢侈品行業，大於1代表整體經營能力相當不錯，大於2代表是流通業或經營效率特別強。
【有句話就說：低價要能存活，除非轉得快，就是指總資產週轉率。不能只看營收多大，而是要看週轉率，只要總資產報酬率大於資金成本率，公司就有獲利機會。】
◎存貨週轉率：看存貨一年可幫公司做幾趟生意，愈多趟愈好，代表商品或服務在市場上接受度高。
◎應收帳款週轉率：看業務團隊的收款能力，愈多趟表示該公司在市場上較強勢。
【假如公司做假交易亂塞貨，雖然營收與應收帳款會愈來愈好，但因為是造假，所以永遠收不到現金，會導致應收帳款天數愈變愈長，週轉率愈來愈低，時間一拉長總會留下蛛絲馬跡，此時需小心注意這些警訊，只要懂得如此觀念，就能使投資人提早避開可能做假帳的地雷股。】

14.企業經營四大關鍵：
◎融資策略→想辦法籌錢，也就是透過金融市場(銀行)或是資本市場(股東集資)，此兩個來源去找錢。
◎資本支出→融資進來的錢，交由公司投資，購買企業經營所需的資產。
◎企業經營→買進來的設備與資產，交給研發及生產單位，從事研發製造，最後交由銷售團隊賣給客戶。
◎現金流量→實際上，產品與原物料採買，大多不是現金交易，所以會有應收帳款與應付帳款產生，公司就需把賺到的錢(淨利)，轉變成現金。

15.總資產報酬率RoA＝淨利率×總資產週轉率，當兩家公司RoA很接近時，該選哪間公司呢？以商業觀點來看，假如某一行業毛利夠高，被其它同業得知後，競爭者將會源源不絕的出現，所以即使當下擁有高毛利，仍然很難有效抵抗外來競爭。
而經營能力是屬於公司內部的一種才能，強調公司如何有效運用應收帳款、存貨、固定資產、總資產，來進行最有效的配置利用，這種特殊邏輯，一般競爭者是不易得其門而入，也偷不走的。
【當兩家公司RoA很接近時，建議選擇經營能力，也就是週轉率高的公司。】

16.「現金流量表」的任何現金流入叫「＋」代表正值，現金流出叫「－」代表負值，分三個部分：
◎營運活動的現金流量→主要來自於損益表。
【最好大於零，大於流動負債，趨勢走向應與淨利同步，且正值愈多，表示本業愈賺錢。】
◎投資活動的現金流量→主要來自於資產負債表左邊科目。
【一般情況下，投資活動現金流量多為負值，因為公司為了永續經營，必需不斷投入更多機械廠房設備等資產，替公司創造更多收入，也表示公司看好未來景氣發展。】
◎理財(融資)活動的現金流量→主要來自於資產負債表右邊科目。
【借款、發行公司債、或向股東增資，表示有現金流入，所以是正值。還款、股東分紅，表示有現金流出，所以是負值。】