【中生製藥處合理水平】

中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.

股票代號：1177
市盈率：38倍
每股盈利：$0.18
市值：$1300億
業務類別：保健護理用品
集團主席：謝其潤
主要股東：謝承潤(21.5%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：135／148／209／242／237
毛利（億人民幣）：107／117／167／193／185
盈利（億人民幣）：16.4／21.7／90.5／27.6／27.7
每股盈利（港元）：0.26／0.35／0.83／0.16／0.18
每股股息（港元）：0.06／0.08／0.08／0.08／0.08
毛利率：79.2／79.1／79.9／79.7／78.1
ROE：22.7／25.4／47.1／12.5／17.5

--企業簡介--

中國生物製藥（中生製藥）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。

其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。

【圖1】--中生製藥的主要產品

【圖2】--中生製藥的主要產品

--行業風險與特性--

2018年由於收購北京泰德股構，在會計上產生特殊收益入賬，因此真正的盈利要有調整，若果調整相關因素，基本的盈利約為28億人民幣。

中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物，而這類研發藥物的企業，都會有一些特性。首先是行業風險，成功的藥物當然可賺到高回報，但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間，最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物，或該藥物無法市場化，都會對企業造成不利的局面，因此這類研發藥物的企業，都存有一定風險。

另外，這類企業需要大量資金的投入，每年都會消耗大量現金，若果在研發中途已將現金耗盡，就會得不償失。因此，當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時，就要有幾個要點。

--選穩健醫藥股要點--

首先是財務穩健，資金充裕，這可減低投資風險，另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品，最好有多隻不同的成功產品，可減少集中風險，並且能持續產生現金流的企業。

因為研發所投入的資金是持續性，若企業本身已有成功的業務，能提供持續資金，就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。

由於這類企業著重研發，需要資金，所以一般都派息不多，收息類以及低風險投資者都不適合。

--業務基礎不差--

中生製藥的業務基礎不差，藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病，藥物有一定市場。

而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理（GMP）認證書，並擁有不少專利，當中所出產銷售的藥物有一定質素，加上品牌不差，不少藥物都有穩定的市場，整個業務不錯。

【圖3】--按治療領域劃分的營業額

若按治療領域劃分，肝病用藥就佔了三成多，是各範疇中最大，當中主要由保肝梅和抗肝炎病毒用藥兩大類構成，而當中藥物的品牌處中國領先水平。

在主要產品的銷售中，各產品都呈穩定增長，情況理想，。

中生製藥沒有過度集中在某一產品中，集中風險不大，因為太集中依靠某一隻藥，若果大環境改變，又或其他藥廠研發了其他更有效的藥，對其打擊就會很大，因此，中生製藥擁有多隻藥及多個範疇，是較穩健的模式。

--中生製藥處增長期--

【圖4】--中生製藥銷售網絡

中生製藥的銷售網絡遍布全國，覆蓋全國90%以上醫院，專業銷售人員超過12,000人。

過往中生製藥有不錯增長，營業額保持快速上升，多種產品銷售理想，並帶動盈利保持增長。這亦是此類藥物企業的特性，若成功研發出有功效、能市場化的藥物，銷路往往會快速增長，帶動企業有理想回報。而中生製藥每年投放約營業額一成的資金作研發，可說是全中國相關企業最高的，可見這企業十分重視研發，重前景多過這刻的情況。

當然，投資者不是賭該企業的藥物成功與否，而是投資本身營運模式不錯的企業，即是該企業過往的藥物多數能取得市場認同，而這些藥物都能帶給企業盈利，並且有持續的現金流。

而企業會持續做研發，保持發展，但企業的命脈並非依靠這些新藥，亦不會依靠某一隻藥。而中生製藥的業務情況，就是擁多隻已成功藥物，業務保持增長，藥物都有一定質素，加上擁有現金逾$100億，負債不算多，可說是行業中較可取的企業。

中生製藥的賺錢能力不錯，毛利率保持約7、8成的水平，不止穩定，更是處高毛利狀態。而股本回報率（ROE）平均處理想水平的回報率，反映藥物本身是賺錢的行業，而已建立一套良好營運與研發模式的中生製藥，能平衡相關風險，賺錢能力就不錯。

--政策因素危與機--

政府醫改旨在促進醫藥供給升級、提升高治療價值產品的普及性，以及淘汰重複落後的產能，這一定會令行業進行整合，雖然有機會令行業的賺錢能力減弱，但大型企業受到的影響相對較少。

未來國家醫保目錄動態，調整以及多項鼓勵創新、加快創新藥審評審批，以及新藥政策，會給中生製藥這類較有優勢的，重研發新藥的企業，創造更大的市場空間和發展機會。

因此，對這企業雖然會有中短期的不利影響，但長遠來說，反而更加有利。

--投資策略--

綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，擁一定投資價值。

中生製藥產品已建立一定的市場，因此能帶來持續的生意，不止能減少企業風險，更有利於研發方面的持續發展，令中生製藥處於增長狀態。

不過，藥物行業不是完全向好的，中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況，加上之前較快的增長，加上監管因素，都令行業進入增長放緩的時期。

這是中短期的情況，而在長遠而言，隨著醫改不斷推進、人民生活質素提升、人口老化、人們更關注健康等因素下，將帶動行業的增長，對這類較有優勢的企業，較為有利。

雖然這股有一定的增長潛力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。

至於估值方面，此企業本質不錯，擁有一定的潛力，但存有的風險，加上近年醫藥股上落大。現價處合理區中間至中上位置，投資者不宜一次過大注投資，最好用分注買入或月供的模式投資，會較為穩健，買入後長線持有，但中短期可能會波動。

（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）

昨晚和兒子在聽 ＃童話透中島 講的波蘭噴火龍的故事，才回想起之前去過的 ＃瓦維爾城堡 ，不過當時我們沒有進入龍穴探訪，也只有從城堡上方拍龍的雕像。

＃龍穴 (Smocza Jama) 是一個位於瓦維爾城堡下方的洞穴，城堡坐落在克拉科夫的山丘上。最知名的傳說是可怕的瓦維爾噴火龍 (Wawel Dragon) 曾經住在這裡。

故事描述一位鞋匠克拉科，他讓龍吃下塞了硫磺的羊肉，硫磺的灼熱讓噴火龍腹部脹大難以動彈，因此讓鞋匠順利殺了瓦維爾龍，這個城市也以鞋匠的名字命名為 ＃克拉科夫市。（但是我覺得他應該是 ＃滅龍魔導士 吧～最近才剛追完300多集的 ＃魔導少年）

說到硫磺就讓我想到中藥方劑的 ＃半硫丸，組成有半夏、硫黃，功效能除積冷、溫脾胃，改善腹部寒冷的腸胃問題，包括便秘。小時候老爸也常給我們用硫磺泡澡呢！（大家乖不要真的去買硫磺來吃）

是說，食物真的有寒熱之分，中醫有記載，西方的故事也是如此陳述著。

＃偶爾也來個旅遊說故事

TGIF，給自己來碗喝了會微笑的銀耳桃膠湯
煲湯好簡單喝了好療癒連結：https://p3.groupbuyforms.tw/gzaea
#姐的開心姐自己給
#舒心解悶良方
#目前銷售排行第一
我從小就愛甜食，精確地來說，應該是甜品/湯。冬瓜露、黑糖蜜、蓮子/綠豆/紅豆/銀耳湯、紅糖麵疙瘩、仙草米苔目......是小時候奶奶常準備給我們這些孫子吃的課後點心。也似乎從那時，甜湯與被愛、療癒自然的被畫上等號。

長大，雖然開始了解甜食對身體的老化相關連，我還是戒不了甜食，與其逼自己戒斷，然後在某一刻報復性補償的大吃，不如好好幫自己選擇吃了不會有損健康也讓自己能開心的甜品。

而銀耳桃膠湯，則是我愛的幾款養生甜湯之一。一來它幾乎零熱量。二來是它們的營養價值。桃膠富含高纖、高植物性蛋白質，銀耳則有豐富的膳食纖維有助於胃腸蠕動，減少脂肪吸收。三來它們可以依照時令或體質需求，搭配不同的中藥材一起煲煮，除了喝甜甜，又有溫補的功效。

今天分享的是芍品軒的棗花金釧糖水藥膳包。裡面除了我愛的銀耳桃膠外，中醫師還調配了桂花跟東洋蔘，並用甜菊葉帶出天然的甜味，如果是螞蟻人也可以再加包裝內附的冰糖，我覺得甜度調配的很恰到好處的舒服。

特別一提的是，以往我買桃膠，都會請中藥房特別幫我選台灣產的，雖然比較貴，但比較乾淨品質也比較好。而芍品軒的桃膠，幾乎泡開就可以直接煮，品質超好超乾淨，桂花的香氣也很足，重點是白木耳完全沒有可怕的硫磺味。泡開後是完整漂亮的一朵，看得出用料的講究。

煮法也很簡單先把糖水包裡的銀耳跟桃膠洗淨後泡涼水八小時(我前一晚睡前泡好)。再把泡好的銀耳桃膠跟其他的材料一起放入鍋中，加1500-1800CC的水，煮開後轉小火，湯面微滾的狀態煲兩小時(或是電鍋電子鍋煮兩小時)，煮好後依個人喜好添加冰糖。我自己覺得放隔天甜味更明顯，桃膠跟銀耳也更入味好吃。

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棗花金釧｜桂花東洋蔘甜湯(2-3人份）
➣適合：氣虛、男性族群也適合飲用的一款。＊請避開經期間食用➣中藥材清香，加上桃膠白木耳口感層次增加有飽足感。讓愛美的你養顏美容、調理體質、營養補給、青春美麗。
➣是一款大人小孩可一同飲用的甜品
➣不計成本使用高品質台產桃膠，更容易清洗，料理起來方便，成品口感也很棒

犀牛角的價格高得嚇人，不只因為犀牛角的數量越來越少，還有它幾乎被傳成神話的神奇療效，在台灣是違禁品中的違禁品，卻還是有很多人希望此生能擁有一回，但是犀牛角真的有這麼神嗎？來聽聽 Rex 這場超真實的夢，最後也要再次呼籲各位，沒有買賣就沒有殺害唷～

0:00 預告
0:25 正片開始
1:32 犀牛角價格有多高？
2:59 越南黑市交易犀牛角的那場夢
4:18 火犀牛角怎麼分真假？
5:24 犀牛角也用在五寶粉？
6:26 五寶粉吃起來什麼味道？
6:50 犀牛角真的有神奇功效？
7:27 關於犀牛角的民間故事
8:30 最常用到犀牛角的地方
8:52 你們最愛的抽獎時間

＃犀牛角 #五寶粉 #中藥違禁品

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｜韓國豬手｜北韓難民解鄉愁美食 中藥材加濃縮咖啡煮十年滷汁 凍食彈牙是正宗
提起韓國美食，傳聞有美顏功效的韓式豬手總榜上有名，真的能補充骨膠原？豬前腳比後腳好吃？冷食比熱食更滋味？在拆解種種關於豬手的迷思前，讓我們從它的歷史講起吧。

韓式豬手（Jokbal）有半世紀歷史，是韓國國民美食，也是韓國熱門街邊小食，是很受歡迎的消夜下酒菜。Jokbal這名稱出現前，韓國也有「豬手」這種食物，但現在說的Jokbal，是指用醬油製成的醬汁烹煮豬腳，煮熟後去骨切片，然後伴新鮮生菜葉、生蒜片、青椒、豆醬和發酵蝦米作為蘸料一起食用的美食。

https://hk.appledaily.com/lifestyle/20210510/B253XHW3ZVBIRODSNCBDDHPHWA/

影片:
【我是南丫島人】23歲仔獲cafe免費借位擺一人咖啡檔 $6,000租住350呎村屋：愛這裏互助關係 (果籽 Apple Daily) (https://youtu.be/XSugNPyaXFQ)
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胃食道逆流 | 火燒心 | 胃胀风 | 胃酸穴道
讓陳宇慧中醫師來為大家分享如何避免胃食道逆流的困擾吧 !
胃食道逆流是最常見的消化系統疾病之一，並且有逐漸增長的趨勢。
胃食道逆流是以胃、十二指腸內容物返流入食管，
引起燒心、返酸、吞嚥困難等症狀，甚至有食管黏膜的病理損害。
胃酸倒流在中醫也有數千年的歷史，在中醫稱為泛酸、呃逆。
遠在古時候，許多中國名醫已經通過中藥來治療這個疾病。
因此在理論和治療上，都可以說是記載得相當詳細的。
中醫師也會通過患者不同的症狀，辨別證型來調理方藥。
除了中藥以外，中醫也可以通過針灸來治療，
如果是中藥配合針灸的話，效果就會更好。
中醫針灸在取穴上，主要是以足三里、內關穴、中脘穴、血海穴、
梁丘穴、天突穴，以及其他的穴位來搭配，就可以達到和胃降逆的功效。
除了中醫調理以外，患者平時也應該要多吃蔬菜，
因為大多數的蔬菜都是鹼性的食物。而肉類應該要少吃，
因為是屬於酸性而且不好消化的，會給消化系統帶來很大的負擔。
患者應該以清淡的飲食為主，因為高油脂、甜、辛辣等食物
也容易給胃造成負擔，並且造成胃酸分泌失調。
此外，我們也應該要注意以下幾個事項，那就是吃東西的時間要定時定量，
切忌暴飲暴食，有一餐沒有一餐。
睡覺前兩個小時也盡量不要吃宵夜，避免飲食積滯於腸胃，
給腸胃帶來負擔，導致夜裡胃酸分泌過多。
睡覺前也應該要墊高枕頭休息，以防胃酸反流。
情緒上也有極大的影響，患者可以自己尋找一些疏解壓力的方法，
避免情緒一直處於緊張壓力的狀態，這樣的狀態容易刺激胃酸分泌增加。
因此，患者可以適量的運動或者跟親戚、朋友、家人交流，
做一些自己喜歡的事情，以疏解緊繃壓力的情緒。

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BGM：
Forgiven (Inspired By Alan Walker) [NCN Release]

Song: DREK'S - Clouds
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Video Link: https://youtu.be/LIBNMiLM8q8

#林子民中医师 #健康 #養生 #胃酸 #胃胀风