從特斯拉2017Q2財務報告談起

簡單幾個重點：

1. 2017年前六個月電動車銷售$4,048M美元（以下同），去年同期$1,932M，果然Model 3這個平價車款上市對於整體銷售有極大幫助。

2. 太陽能發電部分2017年前六個月營業額為$500M，去年同期$26.6M，看似驚人的成長，其實根本只是因為Tesla在2016年底收購了Elon Musk表兄弟營運的SolarCity。如果分開看，SolarCity貢獻今年前六個月的太陽能發電營收為$479.7M，因此Tesla的部份其實只有$20.3M，事實上是衰退的。

3. 研發成本大幅上揚將近一倍，今年前六月為$691.8M，去年同期為$374M。

更嚇人的是行銷與管理費用今年前六月為$1141M，去年同期僅為639M，也增長將78.5％！

財報上宣稱增加的費用中$288.9M是新增的人事薪資、$122.6M是用在辦公室/IT設備、$55.1M則是委外服務。就我看來，後兩項用語非常含糊，特別是最後一項（...in professional and outside service expenses to support the growth of our business.）

$55.1M，相當於$16億新台幣，就這樣幾個字帶過...

4.其結果Tesla就是2017年前六個月淨損$798.6M，去年同期淨損$575M。

其中太陽能發電部分光Q2就淨損$14.08M。

小結：

a. 說過無數次了，一個無法損益兩平的商業模式，理想說得再高都沒用。

即便是Amazon，本業賠錢許多年後，也是靠AWZ雲端運算出租轉虧為盈，才有後來能編織美夢的本錢。

b. 兩個賠錢貨相互併購能產生「綜效(synergy)」，這種騙三歲小孩的股市謊言我20年來聽過不少，真正成功的還沒見過一個。誠心建議投資者避開這類炒作夢想的標的。

c. 順道給一下同時期真正的國際大車廠Toyota的財務數字：今年前六個月營收$131847.9M（美元），是Tesla的32.6倍。稅後淨利是$9203.5M。

然後你跟我說這個創立以來一直賠錢的公司可以改變世界？因為它有獨家電池技術？

說穿了，Tesla本身並不具備太多開發電池芯的技術，他們是直接拿筆記型電腦上非常成熟且規格化的18650圓柱電芯來使用，一來降低電池成本、二來可靠性高。然後靠自身開發的複雜散熱系統，來維持整個電池在電動車上不會起火。

真正比較值得說嘴的，應該是Tesla有專利的銅芯轉子馬達技術。不過馬達技術這一塊要說Tesla享有多少租值，我覺得也還好。

再者，我認為更重要的還有「能量密度」這個物理限制要注意：

石油的能量密度非常高，以汽油為例，其能量密度達47.3MJ/kg，而鋰電池只有2.5MJ/kg（傳統鹼性電池更只有0.59MJ/kg），這就是為什麼電動車要在短時間內取代汽油車幾乎是不可能的原因。

比方說，一般家用汽車裝60L（約45kg）汽油，蘊含能量是2149MJ，電動車要裝載一樣的能量，必須配備重達859kg的鋰電池。重量比是 1: 19。考量目前內燃機的熱效率約25%~35%之間，60L汽油換成等能量的鋰電池也要重達250kg左右。甭提車子越重本身就要損耗越多能量來運動，在裝載同樣能量下電動車可續航里程必然少於汽油車。Tesla車整個底盤都是電池，其續航力仍不如一般汽車（這還不考量電池老化效能降低的問題）。此外充電速度依然遠遠不如加汽油的速度，可偏偏要提高充電速度又會犧牲電池壽命。

這是自然物理限制，反應在真實世界最直接的就是成本，成本決定人類行為。不是環保人士道德勸說或政客的政治口號可以改變的侷限條件。（不過聽說有台灣立委自認為可以改一改熱力學第一定律，小弟我無限佩服，相信未來100屆諾貝爾物理學獎通通頒給此立委也不為過）

Tesla我坐過，安靜舒適這點優異，不過相較於油電混合車來說並未特別突出。內裝則是差勁，實在對不起它的價位。加速度驚人可惜多數場合用不上。

也就是說，短時間內我找不到有任何看好Tesla的理由。下次有機會來談談充滿玄機與疑雲的Tesla併購SolarCity。

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