【12月7日】11月美國非農數字差過預期，市場憧憬美聯儲「放水」，美股3大指數上升，道指升248點或0.83%，標指升0.88%，納指升0.7%。繼納指升抵阻力後，標指又又升至3700 阻力，過去多年美股12月份表現較強，料今月美月仍是反覆向上之勢。雖然美股不斷破頂，但在動能上仍是較8月時為弱。
新增非農就業人數只得24.5萬份，炒於市場預期的47萬份，是連續5個月下降，沒有政府資助，企業擴張意圖低迷。還好近期美股對經濟數字反應不大，反而更在意新一輪刺激方案談判進展，多說無益，派錢最實際。最新消息是為了不讓美國政府停擺，民主黨願意接受9080億美元這個臨時方案，共和黨雖表示願意商談，但內部分歧仍大，也不是太容易達成協議，此刻便要看民眾能給與多大壓力。本週五將會是死線，若方案沒法通過，美國政府又要進入停擺，料該消息會不停影響美股走勢。
除了關注美國兩黨會談結果外，歐央行本週四進行會議，預期會廷長臨時QE 6個月，並由1.35萬億歐元加碼至1.85萬億歐元。不過市場早已消化歐央行加碼預期，反過來若出現黑天鵝便要小心對市場引起震盪，下週一便輪到美聯儲議息，美國會否跟隨加碼也值得關注。
若論到「放水」大國，中國又會否跟隨加入量寬呢？中國經歷過2008年的4萬億救市慘痛教訓後，對這類放水救市顯得保守，尤其是11月中國經濟數據強勁，財新服務業PMI升至57.8，是2010年5月以來次高，製造業PMI升至54.9，2010年12月以來最高，中國GDP早已回復正增長，成功擺脫衰退，近期跟歐美關係又不是很友善，如此一來著實沒必要渾這趟污水，幫歐美「放水」救經濟。
過去兩年來中央指不會搞「大水漫權」，相信減息潮也快到尾聲，或許仍有一兩次降準機會，但筆者偏向中央留子彈在手作不時之需，多於現時胡亂投放。在阿爺心目中，2015年的通脹失控性上升仍心有餘悸。雖然近月豬肉價格下跌，CPI亦降至0.5%的11年來新低，但資源價格從低位回升，此刻工業生產正在提速，會否帶動起PPI回升？中央關注通脹問題，此刻降準機會相對較細。
回說港股，恒指踏入11月升抵27040高位後，主要在高位消化為主，7月恒指曾出現大派發，並引發出7至9月的派發期，現時大市再升至26800阻力，是需要多一點時間去進行消化，上週港股5天成交8832億，若扣除MSCI換馬的800億，日均成交仍有1600億，較前週多出14%，反映高位有資金願意入市。形態上，若恒指能企穩26800，便很大機會上破27040頂，屆持應可升抵27500阻力。
恒指雖已回升至7月頂部，但個股卻是慘痛，不少7月時熱炒股份仍較高位低逾20%，市場資金不斷發掘新炒品，舊有高位散了貨的，一時三刻也不會炒返上去，結果形成一個又一個板塊炒高再派發，循環不息。暫時看，12月份內需股調整得差不多，機會較好一些，另外部份醫藥股開始有資金抄底，但相信會出現汰弱留強，只有少數能出現反彈，升勢未必如6月時般刺熱。

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#圖太郎

【智富雜誌】美國經濟已臨強弩之末

前周其中一件最受關注的大事，就是兩年期與十年期國債孳息曲線倒掛，縱使為時甚短，但足以令市場加劇對美國經濟即將放緩、甚至步入衰退的憂慮，風險資產應聲下跌。是次倒掛結合現時整體經濟環境來看，聯儲局在9月議息會議再次減息看來無可避免，而根據利率期貨，市場對聯儲局隨之步入減息周期的預期高唱入雲，反映美國經濟衰退的隱憂與日俱增。

誠然，美國三個月與十年期國債的孳息曲線早於年初倒掛。雖然其預測經濟衰退準繩度未達百發百，但足已導致市場重新審視環球經濟是否有放緩或衰退的跡象。在一連串經濟數據見頂回落後，聯儲局主席鮑威爾 (Jerome Powell) 在7月底的議息會議一如預期減息25點子，但在記者會上表示，7月份的減息只是「周期中的調節」，而非代表啟動減息周期。如此保守的言論不僅沒有紓緩孳息曲線倒掛，反令其進一步加劇，聯儲局的利率指引與市場出現明顯落差，結果長債利率大幅下跌，而較受利率影響的短債息率跌幅較少，是形成今次兩年期與十年期國債孳息曲線倒掛的元兇之一。

倒掛現衰退　

孳息曲線向來被譽為極具前瞻性的指標，過往每當兩年期與10年期國債之間的孳息曲線呈倒掛，美國經濟出現衰退的概率達100%，而衰退介乎9至36個月內出現。是次倒掛意味美國經濟出現衰退只屬時間問題，加上隨著美國把中國列為匯率操縱國，導致兩國貿易關係雪上加霜，全球兩大經濟體之間的博弈難免對本已疲弱的美國經濟施加壓力。如短期未能有合適的政策刺激經濟，長達122個月的美國經濟擴張周期恐接近尾聲，美國經濟前景不樂觀。

台灣 - 出口定單按年下跌

7月出口定單按年跌3.0%，較市場預期及前值佳。是次出口下跌主因基本金屬、化學品及塑橡膠等貨品呈顯著跌幅。展望未來，隨著廠商回流、外銷旺季來臨，加上5G和物聯網等新興科技商機，有望讓出口回升至去年水平。

日本 - 出口連續8個月下跌。

7月出口按年跌1.6%，已連續8個月錄得負增長。是次數據下跌主因晶片製造設備和汽車零件出貨下跌。出口8連跌意味日本經濟面臨壓力，央行短期難以退出超寬鬆貨幣政策，甚至需要提供更多刺激。

泰國 - 第二季GDP增長放緩

第二季GDP按年增長符合預期。在外需放緩與中美貿易戰籠罩下，出口活動繼續收縮。政府投資及消費支出亦在大選期間趨緩。國內外形勢嚴峻，未來數月增長面臨下行風險。

德國 - 生產者物價指數上升

7月PPI按年上升，勝市場預期。除了採礦和燃料，所有商品皆有上升。數據自去年11月以來處於下行趨勢，證明貿易戰影響生產價格，價格下行壓力仍在。

美國 - 成屋銷售數字反彈

7月成屋銷售經季節性調整後上升2.5%。數據上升很大程度由於貸款利率降低及勞動市場強勁，顯示聯儲局轉鴿為經濟帶來支持。抵押貸款利率不斷下降，吸引買家進場。盡管受全球經濟放緩的不利影響，房屋市場仍在走強。

#經濟

萬寶投顧研究部 01/06點新聞:

1. 紐約輕原油53.76(+0.9%)。布蘭特原油56.9(+0.8%)。沙烏地減產消息支撐油價。

2. 黃金1181(+1.35%)

3. 美元指數101.5(-1.18%)

4. 美國十年期公債2.368%(-3.43%)

5. NBI生技指數2910.39(+0.26%)

6. 新加坡A50期貨指數10187.5(+0.07%)

7. 川普(Donald Trump)的部分政策開始引發疑慮，再加上美國情報官員在參議院對總統選舉可能遭俄羅斯干擾進行說明，讓避險需求增溫，公債價格、金價雙雙上揚，川普當選後走勢最夯的金融類股黯然拉回，百貨類股重挫更拖累大盤走勢，道瓊工業平均指數走勢疲軟，但那斯達克指數仍在亞馬遜(Amazon)勁揚的帶動下登上歷史高。

8. 道瓊工業平均指數1月5日終場下跌0.21%(42.87點)、收19,899.29點。那斯達克指數逆勢上漲0.2%(10.93點)、收5,487.94點，創歷史收盤新高。標準普爾500指數下跌0.08%(1.75點)、收2,269.00點。費城半導體指數下跌0.89%(8.06點)、收901.69點。

9. 聯準會(Fed)公布的聯邦公開市場委員會(FOMC)12月會議記錄中，顯示官員對川普財政刺激政策的影響仍充滿不確定感、還對強勢美元表示擔憂，也讓部分投資人決定拋售美元、逢低搶進美債。

10. 百貨類股走勢疲軟，拖累美股下挫。梅西百貨(Macy`s)銷售成績不佳，宣布要在今(2017)年關閉68家百貨門市、裁減10,000名員工，衝擊股價跳空重挫13.9%、收30.86美元，創2016年5月18日以來收盤新低。百貨公司Kohl`s也跳空慘跌19.02%，主因該公司在4日收盤後調降2016會計年度每股盈餘預估值。

11. 今年美國賭城消費電子展(CES)5日起跑，最熱門焦點莫過於亞馬遜的語音助理「Alexa」，CES展上處處可見與Alexa相容的裝置，有望成為未來主導家庭的重要平台。亞馬遜勁揚3.07%、收780.45美元，仍支撐那斯達克指數登上歷史高。

12. Markit 公司公布，美國12 月製造業採購經理指數下降至 53.9，低於 11 月的 54.6。供應管理協會 (ISM) 公布 12 月服務業指數上升至 57.2，預估為 56.6。

13. ADP 公司公布美國私人企業 12 月新增就業為 15.3 萬人，低於 11 月的新增 21.5 萬人，預估為新增 17.2 萬人。美國私人企業 12 月新增就業 15.3 萬人。

14. 美國上週初次申請失業金人數減少 2.8 萬人至 23.5 萬人，接近 43 年低點。

15. 受歐元大幅升值影響，歐股昨（5）日呈現高檔狹幅盤整格局，泛歐Stoxx 600指數盤中載浮載沈，終場勉強守在平盤之上，收漲0.1%。當日公布歐元區11月生產者價格指數（PPI）年增0.1個百分點，為2013年中旬以來首度呈現正成長。

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02:00 5月中國消費者物價指數低於預期！生產者物價來到次貸海嘯以來新高！從PPI CPI來分析企業利潤
07:00 為何CPI不能上升？
10:00 生活資料VS生產資料
14:00 美國米蟲氾濫。。。
20:00 名目利率繼續下行
24:00 美國O/N RRP再次破頂 日本國債一灘死水
28:00 美日利差逐漸加大，央行準備？


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專有名詞說明
CPI: CPI可反映出國內一般消費物價的平均水準，當CPI成長率趨勢持續上升，代表物價水準持續上升； 當CPI成長率趨勢持續下滑，代表物價水準持續下滑；還有CCPI-Core CPI(核心消費者物價指數)：扣除食物類與能源類價格，稱為CCPI，因食物類與能源類價格波動大，容易受到季節性因素或突發性事件的影響，扭曲真正物價狀況。為了能真正觀察到一般消費物價的變動走勢，另行編製扣除食物類與能源類價格的消費物價指數，稱為核心物價指數。

PPI：PPI是從生產者層面出發，從原料取得，進行加工而得的中間產品，以及到後製成品，整個生產活動與所有物品的價格，加權平均後的一個物價指數。核心PPI同樣是扣除食物類與能源類價格後編成的指數。

密西根大學消費者信心指數主要針對 500 名成年人消費者進行電話訪問，報告分為初值及終值，初值於每月十號前後公布，終值則為月底公布。通常初值對於市場影響較大。

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今日要特別拍一段最新蕭析講講股市的走勢。在過去一個星期的走勢，雖然大陸減息0.15%，但是股市升不到。上證指數是升少少，之後回軟，所以香港恒生指數又是回到27200點左右。今天的走勢就特別。今日走勢是起初升一百點左右，最後升近五百點。因為昨日美國股市有消息，四月份生產物價指數經過調整是較三月下跌0.4%，是今年第三次下跌。核心PPI月減了0.2%。4月的整體PPI下跌了1.3%，核心PPI就增加0.8%。這情況即是指一年核心PPI只增加0.8%，入口的東西在下跌。美國是沒有通脹壓力，甚至有通縮的壓力。今年可能完全不加息。昨日美股升了191點，收18258.24，這是差少少就成為新高。現在有史以來最高是2015年3月2日18288點，現在差36點便破新高。香港過去個多月都是跟大陸的股市。大陸過不到4400點，上海指數在4308點，今日到最後幾小時決定跟美國走，所以反彈了535點。再看看今晚美國股市能否破新高，破到的話，美國股市會再上升，會再拖動恒指上升。這是指指上升多過國指的原因。

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