譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日

【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。

提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。

料恒大結局接近海航安邦

從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。

恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。

恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。

我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。

「去英語教育」反智 對中國極大傷害

我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。

近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！

此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。

「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非

1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！

不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。

自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。

2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。

除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！

某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！

3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。

首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。

我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！

4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！

須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先

QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。

總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

#和巧虎一起說英語 #遊戲書與教具搭配好好玩
英語版的硬頁遊戲書非常有趣，可以搭配巧連智教具以及這次獨家贈送的開團禮-動物疊疊樂達到相輔相成的效果，互動性十足。例如:
✅Jelly 4這本就是講四個果凍的故事，所以看書時就可以搭配四顆果凍玩角色扮演。
✅Speedy Delivery是火車去送水果，與Yummy水果片對應，可按照書中指示將水果片放到籃子/巧虎的盤子裡。家裡如果有小火車玩具也可以拿來搭配著玩送水果遊戲!
✅介紹臉上器官的Ears, Mouth, Nose and Eyes這本可以搭配按壓巧虎英語學習偶的臉上各部位來發出正確的音。
✅Colorful World可使用動物疊疊樂裡相同顏色的動物來讓寶寶進行配對，而且也有主角黑白熊貓的積木唷!
✅Word Book在介紹交通工具頁面時，可以拆下英語學習機的拼圖塊來配對；逛動物園則搭配動物疊疊樂的動物；介紹身體器官搭配巧虎學習偶；果汁頁面搭配Yummy水果片；超市搭配Jelly裡的兩個蔬菜，這些重複出現的玩具和詞彙能讓寶寶反覆運用習得的英文單字更，使印象更深刻。

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這次難得能集合巧連智各年齡層套組一起開團，包含適合1歲以上寶寶的English Together和巧虎一起說英語套組、適合學齡前幼兒的注音拼音學習套組、還有準小學新鮮人的九九乘法偵探套組，針對年齡設計的有趣遊戲書和IC教具，能讓孩子輕鬆在遊戲中學習，接軌更輕鬆。跟團下單任一套組即贈送兩項團購禮與特別加碼，記得要把這篇文看完唷!

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1⃣ English Together #和巧虎一起說英語套組 (1Y+)
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✅IC教具 - 我的CD播放器: 可播放4張迷你CD(17首英文歌)+4款果凍(12句語音)
✅IC教具 - 巧虎英語學習偶: 會說話唱歌，18首英文歌+搭配水果片有語音互動
✅IC教具 - 英語互動學習機: 平板面可按單字和聽歌玩遊戲，交通面可玩拼圖和節奏遊戲
✅硬頁繪本遊戲書 * 6
◆ The Jelly 4 Concert Tour: 可愛的果凍四兄妹去旅遊，遇到可怕烏鴉與友善山羊的趣事
◆ Speedy Delivery!: 貨運火車載巧虎去送水果，在歡樂氣氛中認識水果名稱
◆ Peek-a-Boo!: 跟寶寶和玩具玩他們最愛的躲貓貓遊戲
◆ Ears, Mouth, Nose and Eyes:透過老鼠採橡實故事認識臉上器官，還有鏡子可照自己
◆ A Colorful World: 黑白世界的熊貓出發去尋找各種顏色，讓世界變彩色
◆ Word Book: 藉由巧虎一家出門玩的過程，可以認識許多常見名詞的認知手冊
✅DVD*3與教材使用手冊

適合一歲以上寶寶入門，即使是對英語0基礎的嬰幼兒👶，也能透過一系列有趣又多樣化的IC教具與硬頁互動遊戲書，輕鬆入門開口說英語、唱童謠🎵，同時也能在繪本中學到許多知識呢! 書本很貼心的附有QR code，讓陪讀更容易，也不怕發音不標準了。

2y2m的團團從完全沒接觸過英語，玩了英語套組的繪本和教具一個多月後，對於生活常見的詞彙像是蘋果、香蕉、無尾熊等都能自然地說出這是Apple、Banana、Koala，也很喜歡聽英文歌謠並跟著唱，潛移默化中就培養了對英語的興趣，我覺得真的是一套非常適合寶寶入門英語的教材唷!

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2⃣ #巧虎注音拼音學習套組 (3Y+)
開箱文👉https://0rz.tw/3t6cN

✅IC教具 - 巧虎學習電紙板: 8張注音描寫卡，可練習37個注音，彩色筆觸可一鍵清除
✅IC教具 - 注音互動學習機: 超強綜合學習機，有多種學習與考驗模式，可搭配4張圖卡玩8種遊戲，還有注音符號歌與聲調符號歌。
✅尋找注音小精靈: 趣味互動遊戲認識ㄅㄆㄇ字形，按照正確筆順習寫。
✅注音念謠動物園: 以押韻且琅琅上口的念謠，熟悉注音與聲韻。
✅注音魔法森林大探險: 透過巧虎探險故事，從注音相似字形辨識、聲調符號到拼音、結合韻、三拼的全面學習。
✅巧虎注音學習DVD: 運用有趣的遊樂園動畫學習認識注音、拼音練習

適合學齡前幼兒從0基礎開始，循序漸進的完整學習，認識注音符號的字形字音 → 五種聲調 → 二拼音 → 三拼音 → 到學會閱讀有注音的書本~是一套入門學ㄅㄆㄇ的大幫手!

3歲半的球寶從0基礎開始，學了一個月後，已認得大部分的注音符號，學了三個多月後，已經學會了聲調與拼音，可以開始念繪本的大字注音了👍小咪媽咪教起來覺得看的到效果、很有成就感呢!

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3⃣ #巧虎九九乘法偵探套組 (5Y+)
開箱文👉https://0rz.tw/GRk31

✅IC教具-數學偵探解碼筆: 雙面設計，有數學偵探和解密鏡功能
✅IC教具-九九乘法機: 4種模式(練習/挑戰/歌曲/遊戲)，每項還有多種玩法
✅尋找紅色假面: 搭配偵探&解密模式，學習倍數到簡單乘法，認識讀時鐘
✅九九童話迷宮王國: 搭配學習&解密模式，熟練九九乘法、時鐘與空間邏輯
✅九九乘法遊戲本: 有21回練習，加強九九乘法、乘數與背乘數的觀念。
✅九九乘法DVD: 一起唱有趣的九九乘法歌、打敗數學魔王吧!

這套適合知道加法概念的5~8歲孩童，從理解倍數概念 → 知道被乘數和乘數的意思 → 熟背九九乘法 → 乘法應用與乘數填空，從頭到尾完整學會九九乘法，並接軌除法概念。

套組中還有超強大的IC教具 - 乘法機📱，將乘法化為有趣的電動遊戲，融合了基礎練習、歌曲、小遊戲與挑戰魔王等多重模式，玩的過程就是在反覆練習，對小小咪非常有效，每天都要玩個15分鐘，默默地將九九乘法越練越進步了。

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■ 團購日期: 8/27 ~ 9/2 23:59準時關單
■ 獨家跟團禮:
【英語套組】動物疊疊樂 + 形狀點心遊戲組
【注音套組】巧虎夏天的探險遊戲書 + 巧虎玩具收納墊
【乘法套組】橋梁書-辛巴達歷險記 + 巧虎與琪琪抱枕
■ 特別加碼:
8/27~8/31購買任一套組即贈送［富樂夢文具網］折價券，上他們官網買500現折100元

#台韓翻唱 #張惠妹 #鄧紫棋 #梁靜茹 #潘瑋柏 #羅志祥 #徐懷鈺

💃🏻張惠妹-勇敢 翻唱Julia-等待的盡頭是你（韓國網路遊戲A3主題曲）
💃🏻鄧紫棋-紅薔薇白玫瑰是翻唱自太陽-EYES,NOSE,LIPS
💃🏻潘瑋柏-壁虎漫步是翻唱1TYM-MOTHER

0:00 開場

00:40 女歌手：
蕭亞軒-cappuccino
蘇慧倫-鴨子
張惠妹-勇敢
梁靜茹-無條件為你
戴愛玲-愛了就知道
徐懷鈺-怪獸
徐懷鈺-妙妙妙
鄭秀文-天衣無縫
許慧欣-孤單芭蕾
溫嵐-D.I.S.C.O
A-Lin-我還是不懂
A-Lin-四季
范瑋琪-I Think I
郭書瑤-honey
鄧紫棋-紅薔薇白玫瑰

07:02 男歌手：
杜德偉-救你
潘瑋柏-Tell me
潘瑋柏-壁虎漫步
潘瑋柏-我的麥克風
羅志祥-敢不敢
羅志祥-狐狸精
羅志祥-小丑魚
羅志祥-灰色空間
羅志祥-好朋友
李聖傑-關於妳的歌
何潤東-我記得我愛過
楊宗緯-那個男人
李玖哲-解脫

12:09 組合、團體：
蜜雪薇琪 - 愛斯基摩
丸子三兄弟-關東煮
Energy-多愛我一天
Energy-某年某月某一天
信樂團-驪歌
信樂團-海闊天空

14:39 合唱歌曲：
許志安＆許慧欣-戀愛頻率
品冠&梁靜茹-明明很愛你


我們先從女歌手開始：

蕭亞軒-cappuccino 翻唱自J-the very scent of you
蘇慧倫-鴨子 翻唱自JuJuClub-I’m me
張惠妹-勇敢 翻唱自Julia-等待的盡頭是你（韓國網路遊戲A3主題曲）
梁靜茹-無條件為你 翻唱自Yangpa-I inside her
徐懷鈺-怪獸 翻唱自Diva-Why do you call
A-Lin-四季 翻唱自曹成模-only you
鄧紫棋-紅薔薇白玫瑰 翻唱自太陽-EYES,NOSE,LIPS

接下來是男歌手部分：

潘瑋柏-壁虎漫步 翻唱自1TYM-MOTHER
羅志祥-小丑魚 翻唱自VIBE-WISH
李聖傑-關於妳的歌 翻唱自尹道賢-也許愛過吧
何潤東-我記得我愛過 翻唱自白智英-Like Being Shot by a bullet
李玖哲-解脫 翻唱自Vioce-If I can be your angel

接下來是團體的部分：

丸子三兄弟-關東煮 翻唱自金健模-燕子
Energy-多愛我一天 翻唱自7Dayz-I will
信樂團-驪歌 翻唱自金建模-But I'm sorry

合唱： 

許志安＆許慧欣-戀愛頻率 翻唱自Cool-aloha
品冠&梁靜茹-明明很愛你 翻唱自Cool-If 

大家聽完有沒有一種...原來我們從小就受KPOP影響呀！？

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1 【narrowly win】
拜登在威斯康辛州險勝
Biden narrowly wins Wisconsin.

narrow 形容詞：
The US president won a narrow victory in the election.

barely succeed
barely made it（成功，但差點就要失敗了）
Her podcast barely made it into the top 10.

2【win by a narrow margin】
“by”

他的足球隊最後以幾分的差距險勝
His soccer team eventually won the match by a narrow margin.

3【win by a nose】
（賽馬）

我們雖然贏了，但差距不大。不過無論如何，我們可以晉級比賽第二輪了
We only won by a nose, but at least we’ve got qualified for the second round of the contest.

4 【win by a whisker】
他確實是贏了，可是跟第二名差距並不大。
He won the race, but he only won by a whisker.

5【win by the skin of one’s teeth】
這場遊戲不好打，不過我們會努力打敗領先的玩家，只求險勝！
It's a tough game, but we will manage to beat the leading players and win by the skin of our teeth.

簡單複習
1 narrowly win
2 win by a narrow margin
3 win by a nose
4 win by a whisker
5 win by the skin of one’s teeth

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遊戲名稱：鼻畫大師Pencil nose
支援人數：3-10人
遊戲時間：15-30分鐘

0:00 遊戲前導
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02:50 遊戲試玩