Joe：「市場仍然有許多看空美國股市的聲浪，近期比較弱的還是中小型股，美股大盤其實相對強，但並沒有所有股票都很強，部分個股下個月如果財報不佳，那股價應該會悲慘。」

一直不斷警告金融市場出現泡沫跡象的投資公司GMO創辦人Jeremy Grantham，再度提到泡沫已經無所不在，儘管可能耗費數月才會破滅，但會產生前所未有的負面財富效應，Grantham先前在2008年金融危機之際，點出金融市場已經出現與現實脫鉤的現象，並在6月指出，美國投資市場出現迷因股熱潮，這將摧毀真正的投資。此外，今年1月，Grantham就在給投資人的一封信提到，目前膨脹的泡沫可能是投資生涯最重大的事件，他在發出致投資人信件後收到很多反彈，許多比特幣狂熱信徒痛罵Grantham，但他認為泡沫很輕易就能察覺，像是市場新聞出現在頭版而非財經版面的時候，許多民眾遭到詐騙的時候，以及每個月都有新的虛擬貨幣推出的時候，就會有泡沫跡象發生，這些規模甚至比1929年或2000年還要大。

Grantham認為，就在投資人歡欣鼓舞，正是市場達到頂峰後的時刻，在這個認為經濟會完美延續的時刻，利率、通膨、勞動市場、房地產活動、非能源大宗商品的嚴重問題都迫在眉睫，而且看起來有愈來愈糟的趨勢，這與過往的泡沫破滅相比，有著無比的威力，這可能對於資產有巨大負面效應，戳破泡沫的理由包括病毒、通膨，有更多的理由是來自於意外，但由於經濟刺激措施、疫苗接種等因素，讓泡沫破滅延後數月才發生，讓它還有機會可以告訴其他人有這個危機，目前持有現金以及大量買入表現最差的資產是可行的，那些價值股以及新興市場被低估，應該可以在未來10年獲得積極回報，由於大多數指標比2000年之際還高，所以當他採用股價營收比來評估，發現就算是當前最便宜的股票，實際上都變貴了。

華爾街牛市期間以做空聞名的投資者David Tice警告，市場崩潰是不可避免的，現在是一個危險的市場，從S&P500、大型科技股到比特幣，對投資人來說，都處在非常危險的時期，這位美國最大的空頭基金Prudent Bear Funds的創辦人表示，就未來收益而言，市場估值過高，人們正在以前所未見的方式增加債務，並讓美國公債市場表現非常奇怪，利率正快速下降，Tice承認，很難把握下一次大幅回調的時機，而且他時常過早做出判斷。不過他堅信，市場崩潰是不可避免的。

Tice指出，在面臨40%的回調威脅的情況下，去嘗試獲取3%至5%的短期收益，是一個不值得賭的賭注，Tice尤其擔心大型科技公司和FAANG股票，他也認為，人們需要對比特幣保持警惕。相較之下，金屬和礦業股票擁有更好的機會，貨幣和財政市場缺乏紀律。黃金才是真正值得去的地方，Tice持有黃金、白銀和礦業股票，他表示，這些公司從來沒有這麼便宜過，他還會朝此方向布局。

羅素2000因2008年以來的最快的通膨加劇了市場對定價壓力和美國小企業成長潛力的擔憂。該指數的下跌和彙集科技巨擘的Nasdaq 100指數上漲形成鮮明對比，因為這些科技大股強勁的獲利潛力吸引了投資者目光，羅素2000指數可能將連續2個月表現落後Nasdaq 100指數，且已經回吐今年迄今優異的漲幅，與此同時，賣空者又再次湧現。根據IHS Markit彙編的數據，iShares羅素2000 ETF(IWM-US)的看跌押注目前處於2020年10月以來最高水準，這是重大逆轉，但也是主導權更迭的一部分，投資者本來很能接受『今年小型股和周期性股將在經濟復甦時期落幕』的說法。但當利率暴跌和科技獲利白熱化時，這說法就不存在了，但現在新冠變種病毒Delta竄行，通膨上升引起市場擔憂，怕小企業可能無法將上漲的成本轉嫁給顧客，同時Fed又恐被迫提早升息。

小型股在漲勢中被拋到後頭，該漲勢持續將Nasdaq 100和S&P 500等大型指數推至新高。羅素2000指數上一次創下歷史新高是在3月份，但尚未突破，根據美銀彙整的數據，按遠期本益比，羅素2000指數的交易倍數是羅素1000指數的0.82倍。從歷史上看，小盤股往往會獲得3%的溢價，儘管估值有吸引力，但空頭正在加倍押注小盤股。根據IHS Markit的數據，在3月份下跌約4%約2年低點後，追蹤羅素2000的iShares ETF空單餘額已經上升至11%，即便如此，ClearBridge Investments的策略師Jeff Schulze認為，還不需要放棄小型股，係因儲蓄過剩和企業支出可能激增，今年下半年經濟活動仍將保持高位。

https://news.cnyes.com/news/id/4682396
https://news.cnyes.com/news/id/4679039?exp=a
https://ctee.com.tw/news/global/491180.html

描述美國資產管理業界整體狀況的Investment Company Factbook最新版本已經在上個月刊行，本文整理與討論其中顯示的部分重要資訊。

本圖有三個顏色的區塊，紅色是美國股市主動型基金，綠色是美國股市指數型ETF，藍色是美國股市指數型基金。

也就是延水平線分成上下兩邊，下方是股市主動型基金，上方是股市指數型基金跟指數化ETF。

這個圖顯示的是資金的流入與流出，負數是流出，正數是流入。單位是十億美金。

可以看到主動型基金業者，從2011到2020連續十年不斷的流失資產。

上半部的指數化投資工具則是日漸茁壯。仔細看的話，可以發現綠色的美國股市指數型ETF的面積比藍色的美國股市指數型基金還要大。也就是近十年來，進行指數化投資的資產，流入ETF的資金比流入指數型基金的資金要多。

不過不要因為指數化投資近年來的成長，就已經以為資產管理界已經變成都是指數化投資工具了。

美國整體基金市場的組成。主動型基金占六成。指數型基金跟指數化ETF兩者合計占四成。整個基金業，仍是主動占多數。

而基金業只是股市與債市的一個參與者而已。下圖是iShares在2020第三季的統計。

整個美國股市的總市值中，股票ETF只占9%。在美國債券市場總市值中，債券ETF則只占2%。而且，不是所有的股票ETF跟債券ETF都是指數化投資工具。

ETF資產只占整個市場的一小部分。而且有不少人是透過ETF進行短線交易。真正買進與持有，利用ETF做指數化投資的人，就更少了。

今天(5/17)陸股大漲，且從技術面來看，已有突破3月以來的橫盤整理，台股大跌整理還沒結束，這次就來介紹一檔中國市場的ETF

主題：中國市場ETF
I. 市場訊息：
今年以來中國股市表現幾乎全球倒數幾名，但中國2021/Q1 GDP卻大幅成長18.3%，創下1992年以來新高水準，部份因為基期的因素，去年同期下滑6.8%。以國際貨幣基金(IMF)預估來看，2021年將成長8.4%，優於2020年的2.3%，2022年仍能維持5.6%的成長。在如此高成長之下，今年中國的股市表現不如市場預期，但以上証指數來看，2020年12月30日收盤3414點，今年最高點是落在2月18日的3731點，最低點是落在3月9日的3328點，5月14日收在3490點，所以與今年初比較，最大漲幅約9.3%、最大跌幅2.5%，而今年以來至5月14日僅上漲2.2%，相較美股的S&P 500 指數，今年以來至5月14日已上漲12.4%。而中國股市的問題不在於基本面，而是政策面讓中國股市表現不佳，但相較於美股PE、PB並不高。以下說明：

以本益比(PE)角度：上証指數5/14收在3490，大約在12.4X的PE(Best PE)，2011年以來平均PE約在11.8X，低於美股S&P 500 指數的23X。以政策面角度：第一、2022年秋天之前習近平要確保能再繼任，所以市場不能亂，今年金融市場在大穩定原則下，中國要強化反壟斷及防止資本無序擴張，所以才會有一連串的指導規則，第二、美中之間的科技戰，尚無解且會更加的競爭。以中國股市角度：相較於全球其他市場PE、PB並不高，由於中國是全球第二大經濟體，MSCI未來還是會持續調高陸股的權重。

由表1以市場交易資訊來看，兩者都是持大型類股(Large-Cap)，2823.HK(iShares安碩富時中國A50 ETF)其中持有最大標地前三大為貴州茅台(11.7%)、招商銀行(8.4%)與中國平安(8.3%)，而MCHI.US(iShares MSCI中國ETF)，持有最大標地前三大為騰訊(14.7%)、阿里巴巴(14.1%)與美團(3.9%)。比較兩者的特色在於，2823.HK偏向傳統產業，而MCHI偏向網路科技業。以下介紹iShares安碩富時中國A50 ETF(2823.HK) ：

II. iShares安碩富時中國A50 ETF(2823.HK)基本資料：
2823.HK它追蹤的是「富時中國A50指數」，持有標的是大型公司，雖然是年配息，但股息殖利率並不高，連續12個月收益率約1.67%。如表2所示。

註：
2823.HK股價走勢請參考：https://tw.tradingview.com/symbols/HKEX-2823/
2823.HK基金公開說明書：https://www.blackrock.com/hk/zh/products/251797/ishares-ftse-a50-china-index-etf
上述資料請詳參公開說明書，且以公開說明書為主。

主持人：淡江大學財務金融學系副教授 段昌文博士
主題：想投資美國ETF？台美ETF比一比
節目首播時間：週三 19點
本集播出日期：2020.12.16

⏭ 章節：
00:00 頻道片頭
00:07 節目片頭
00:15 開場，歡迎按讚、分享，開啟小鈴鐺
00:40 全球ETF掛牌數量
01:50 台、美ETF差異
04:02 台、美兩地最具規模成立最久的ETF
06:20 台、美兩地追蹤相同指數的ETF
09:01 00646 vs. VOO
10:12 台、美ETF績效
11:00 如何投資美國的ETF？
13:21 重點整理
16:26 頻道片尾


#段昌文 #理財小百科 #美國ETF


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主持人：淡江大學財務金融學系副教授 段昌文博士
主題：給魚不如給釣竿！ETF首選「好指數」
節目首播時間：週三 19點
本集播出日期：2020.12.09

⏭ 章節：
00:00 頻道片頭
00:07 節目片頭
00:15 開場，歡迎按讚、分享，開啟小鈴鐺
01:24 股票指數種類
03:23 該投入哪個國家的指數？
04:10 國內成分權益型ETF檔數
04:36 國內發行權益型ETF追蹤國家之檔數
04:55 成分股 VS 廣基指數
07:47 台灣50指數 VS 台灣高股息指數
10:37 台灣發行的陸股成分ETF
12:28 若你想投資S&P500指數
13:05 若你選的ETF是SPY
13:58 買下全球的ETF
15:32 重點整理
17:01 頻道片尾


#段昌文 #理財小百科 #ETF


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【FUNDDJ基金及ETF周報】防禦型類股領漲 美股續創新高

上禮拜美國經濟數據好壞不一，五月非農就業人口僅新增13.8萬人，不如預期，且前兩個月數據都被下修，失業率雖然自4.4%降至4.3%，是2001年來最低水平。但是通膨指標核心個人消費支出物價指數年增只有1.5%，低於聯準會2%的通膨目標。

而美股表現上週在防禦型的通訊、醫療及公用事業類股領漲且科技股續揚之下，道瓊工業指數、標普500指數及那斯達克指數 都創下收盤新高。

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國際ETF資金流入排名05/29/2017-06/02/2017

1.SPDR標普500指數ETF〈SPY〉流入37.29億美金
2.iShares iBoxx投資等級公司債券ETF〈LQD〉流入6.83億美金
3.iShares MSCI歐澳遠東ETF〈EFA〉流入6.71億美金
4.Vanguard標普500指數ETF〈VOO〉流入5.46億美金
5.Vanguard FTSE成熟市場ETF〈VEA〉流入5.43億美金
6.SPDR彭博巴克萊高收益債ETF〈JNK〉流入4.45億美金
7.Vanguard FTSE美國以外全世界ETF〈VEU〉流入4.09億美金
8.iShares 3-7年期美國公債ETF〈IEI〉流入3.97億美金
9.iShares 20年期以上 美國公債ETF〈TLT〉流入3.35億美金
10.iShares J.P. Morgan新興市場美元債券ETF〈EMB〉流入2.87億美金

國際ETF資金流出排名05/29/2017-06/02/2017

1.SPDR科技類股ETF〈XLK〉流出5.16億美金
2.SPDR標普400中型股ETF〈MDY〉流出3.54億美金
3.iShares 7-10年期 美國公債ETF〈IEF〉流出3.21億美金
4.PowerShares那斯達克100指數ETF〈QQQ〉流出3.12億美金
5.iShares標普500價值股ETF〈IVE〉流出1.60億美金
6.Vanguard不動產投資信託ETF〈VNQ〉流出1.56億美金
7.SPDR能源類股ETF〈XLE〉流出1.53億美金
8.SPDR道瓊工業平均指數ETF〈DIA〉流出1.47億美金
9.SPDR工業類股ETF〈XLI〉流出1.42億美金
10.iShares iBoxx高收益公司債券ETF〈HYG〉流出1.32億美金