【@businessfocus.io】什麼是SPAC「特殊目的」IPO？ 一文睇清美股借殼上市玩法  .
 香港近年積極打擊「啤殼」活動，但美國過去一年卻掀起「啤殼」熱潮，高盛甚至預計，以SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收購公司）形式上市，可能會令未來2年全球併購規模達到3000億美元（約2.3萬億港元）。根據 SPAC Insider，2020年初至今（12月17日），已有237家公司以SPAC形式在美國掛牌上市；事實上，以SPAC形式上市並不是新鮮事，只是今年以SPAC形式上市的電動卡車Nikola（美股代號：NKLA）爆出造假醜聞後，以此方式上市又成為熱話，那SPAC究竟是什麼？到底有什麼「特殊目的」，以及如何運作？ . 唯一目的：借殼上市 .
 SPAC全名是Special Purpose Acquisition Company，字面翻譯是「特殊目的收購公司」，即是一種沒有營運業務的空殼公司，這些公司存在的唯一的目的，就是透過IPO募集資金後，再去收購未上市但又有前景的公司，換言之，SPAC是一種讓私人企業能夠「借殼上市」的公司。 . 而這種方法與我們在港股認知的傳統「借殼上市」的分別是，傳統借殼上市那個「殼」，可能是本身已經經營不善/無心繼續經營的公司，接手者可能要處理原有的業務、債務等問題；但SPAC由於是新成立，因此是一個只有現金，沒有業務的「很乾淨的殼」。 .
 SPAC運作流程 . 透過SPAC上市的流程首先是要 1）成立一家空殼公司（SPAC）；2）透過 IPO 募集資金；3）尋找未上市但有前景的公司（目標公司）；4）併購目標公司；5）目標公司無須再經過IPO程序已經可以立刻上市。 . 由於SPAC成立後，在上述第二個步驟「透過 IPO 募集資金」時，SPAC的管理團隊其實還未確定會併購哪間目標公司（第三個步驟），因此，投資者購買SPAC股份時，並不知道自己將會投資什麼公司，而是靠信任管理團隊開出的「空白支票」，因此SPAC也被稱為「空白支票公司」（Blank-Check Company）。 . 併購有限期 且要股東同意 . 不過，投資者也不是毫無保障，SPAC在IPO結束後，資金會透過「信託」帳戶持有，而SPAC需要在24個月內完成併購目標公司，否則將被迫清算解散，將信託資產發還予股東。 . 此外，在創立SPAC時，創始人及管理團隊通常會有想要收購的特定產業，但SPAC的股東有權在股東會上決定是否同意併購案，因此最終收購的未必是管理團隊當初期望的相關產業公司。 . SPAC上市對各方的好處 . 對散戶投資者而言，平時幾乎沒有機會可以參與「上市前投資」，但投資於SPAC，其實就相當於投資於一間未上市公司的私募股權基金。 . 對未上市公司（目標公司）而言，透過SPAC方式上市可以節省很多IPO程序，毋需編寫上市說明書，也毋需付出路演費用及承銷費用。 . 對贊助人（始創人，或是類似普通IPO的基石投資者）以及管理團隊而言，透過SPAC上市的速度通常比傳統IPO更快，如果已有既定目標並獲得股東同意，目標公司可以火速上市。此外，在成功併購之前，SPAC不會支付薪水予管理團隊，因此管理團隊的報酬完全來自於成功併購目標公司時的股權獲利，這樣可以大大降低利益衝突問題。 . SPAC上市的風險
.
雖然透過SPAC上市有上述好處，但如果沒有通過嚴謹的IPO程序，收購的目標公司財報就有機會出現作假的情況；而如果管理團隊沒有標青的往績，散戶投資者可能要面對不確定他們會收購到什麼樣的公司的風險。 . 借殼上市及傳統IPO以外另一選擇
.
除了透過SPAC借殼上市和傳統IPO上市之外，企業還可以在不用發行新股的情況下，將公司現有的股票拿到市場上交易，這就是所謂的「直接上市」。透過直接上市的知名公司有Spotify，Spotify大約支付3500萬美元的資本顧問費。但是比起傳統IPO要給予承銷商 3–8%佣金，資本顧問一次性的費用較為便宜。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF投資焦點 · @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 · #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

日本在住外国人KOLローンチパーティに、台湾代表として参加させていただきました✨（他4名は中国の方） 写真がなんだか映画試写会に見えますが笑 ２枚目→監督と脚本 ３枚目→キャスティング ４枚目→ファンとツーショット なんちゃって女優妄想😂 / 《驚！翻譯部落客漢娜，跨足電影圈！？🎬》 不知道的人還以為這是什麼電影的首映發表會吧😂 第二張是導演和編劇、第三張是演員卡司陣容、第四張是粉絲合照😎（大誤） ⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀ 其實只是一個小小的記者會🎙 上個月我接到日本的Japan Insider邀請，到東京出席了網紅慶典記者會（KOLローンチパーティー）。 現場有五個住在日本的中文圈網紅受邀，四個是來自中國的，一個是台灣代表（就是我🙈） ⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀ 在介紹完畢後，主辦單位請我和另一位中國網紅分別上台致詞三分鐘。 ⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀ 我上台開頭便說：「大家好，我叫漢娜。我來日本以後就一直住在大阪，所以日文有時候會變成關西腔。」 台下的媒體和來賓發出一陣小小的會心笑聲。 我頓了頓，等他們靜下來，又說：「敬請海涵見諒。」（予めご了承ください） 台下就爆笑了🤣🤣🤣 ⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀ 看到原本好像很嚴肅的安靜現場有了笑聲，我也比較不緊張了，勇敢地講下去，當然也提到了東日本大地震後，海外遊客大幅減少，所以我這幾年也常到東北取材寫文章、拍影片，介紹在地的美食跟景點。 ⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀ 活動結束以後，有幾個大學生跑上來跟我交換名片，其中一個東京大學（高材生！！）的二年級生靦腆的說：「我是大阪人，剛才聽到您提到關西腔，真的好親切啊！好高興！我來東京才一年多，還不太習慣。」 然後我們就用關西腔開始大聊特聊，相談甚歡😂😂😂 （就是那位穿藍色襯衫的年輕人👔） ⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀ 真是有趣又特別的經驗，感謝ENGAWA株式会社的邀請，最重要的是可以順便去東京玩實在太開心了❤️（欸） 臉書版的留言區還有兩篇文章👉🔍漢娜在翻譯 ⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀ 💃🏻穿搭分享 小洋裝｜JILL STUART 娃娃鞋｜earth music&ecology/アース ミュージック＆エコロジー 耳環｜ミィパーセント（Me％） 手錶｜剛交往時大叔送的😃一直還在戴 ⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀⠀ 想看更多漢娜的日常可以追蹤個人頁哦 FB🔍小松漢娜