2021 上半年載板三雄的獲利,都因為 ABF 市場需求大好而大幅提升,而且預期 ABF 供需缺口在2022 年會達到最大,報價還是有上修的空間,表示未來還能繼續好下去,到 2023 年產能緊張的狀況才漸舒緩,甚至也有法人認為要到 2025 年供需才會趨於平衡。

高規格的 ABF 載板興起主要原因如下:
● CPU、ASIC 等高速運算(HPC)處理晶片應用增加、
● 5G 基地台、資料中心、網通設備及其他新型終端需求增加、
● 先進封裝使用 ABF 載板尺寸更大,難度更高會消耗更多產能。

但為什麼載板三雄中,隸屬於台塑集團的南電近一年股價漲幅可以高達 208%?

---超快速掃描南電業務---
ABF 占南電營收近 5 成,是載板三雄中最高者,可以說是 ABF 概念股中純度最高的,所以 ABF 市場越緊缺,南電營運獲利受惠幅度也會比較大。

主要客戶是超微 AMD、NVIDIA;產品應用面網路通訊占比最高,其次是消費性電子。市場需求大爆發下,最稀缺的就是產能了,那影響營運最重要的 ABF 產能什麼時候開出?

---南電產能連續三年固定開出產能---
從附圖可以看到 2019 年南電的 ABF 產能利用率開始拉高,同年也開始擴建昆山廠 ABF 載板生產線,而且主攻層數高、面積大、技術難度高的 5G 網通設備、交換器、伺服器等使用的載板,這代表產品平均售價 ASP 和毛利率將會隨產能開出後提升。

2018 下半年開始有不少大廠搶載板產能,2019 年高速網路、高速運算加速發展,南電也在網通、交換器、伺服器等應用帶動下,產能利用率與產品單價開始攀升,營運漸入佳境,隨著產能滿載到達營運巔峰。

到達顛峰後要怎麼持續推升營運獲利,就是要靠產能,南電在這三年都有不同的 ABF 產能規劃,為的就是每年穩定開出 10-15%的新產能。

三年 ABF 產能擴產計畫:
● 昆山廠產能在 2021 年第 2 季全數開出。
● 向母公司承租錦興廠區,2021 年底有新產能,2022 年首季將全數開出。
● 樹林廠擴建目標 2022 年底前完成,2023 年第 1 季投產。

---從虧錢到賺錢 再到賺很大---

2019 年不但開始擴建產線,南電還表演了絕地大反攻,從數年的虧損大幅翻轉向上,而且在全球疫情最燒的情況下,營運呈現高速成長,月營收頻創歷史新高。

不僅營收,本業獲利也同步跟上,2020 年第 2 季營利率更從 4.95%跳升成雙位數 10.88%,今年第2 季因為昆山廠產能開出,ABF 營收比重開始提升,而且良率優於預期,加上漲價效益,今年第 2季的毛利率提高 6 個百分點營利率再跳升為 23%,EPS 也持續創高,今年第 2 季已達 3.61 元。

---成本結構是同業最佳---
投資新廠會有成本和折舊的問題,我們先來了解產品的製造成本,是來自於:原料、工錢與雜七雜八的費用。

而載板產業的原料和工錢對於同業來說是差不多的,要漲就會一起漲,差別並不大,所以重點就是在於費用。

而費用裡面,占比最大的就是折舊,我們從下方比較表中可以看到,三雄的折舊毛利占比逐季下降,但南電降最快、表現最佳,2021 上半年只占毛利三成。

那已知的是 ABF 產業前景很好,產能也已滿載,所以成本越低,能獲得的毛利相對來說就更高,也使他第 2 季獲利可以上升的得這麼快。

即使未來 ABF 載板在 2023-2025 年的需求不如現在預期的會持續好下去,南電也因為低成本,獲利會比較有撐。這也是南電值得長線投資的主要原因。

#南電

0224 #收盤 #重點
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#亞股 #葉倫 #港股 #股市加稅
香港於於今（24）早宣讀《財政預算案》，決定提交法案調整股票印花稅稅率，由現時買賣雙方按交易金額各付0.1%，提高至0.13%。剛好昨日美國財政部長葉倫也再度重申上調企業稅的主張，並表示她願意考慮提高資本利得稅率，來支應拜登政府的基礎建設計畫。而港股受消息影響，半日下跌逾2%，於3萬大關左右掙扎。

#台股 #台幣
美國科技股拋售潮未歇，那指、費半續挫，台灣權值電子股今日（24）也持續休息，而台積電（2330）股價更收在今日最低625元、跌幅2.5%，影響台股加權指數終場下跌230.87點，為今日最低16212.53點，摜破5日線，成交額3829.6億元。另一方面，新台幣在以28.120元開盤後，旋即升破27.9元，再創逾23年半新高紀錄；中午暫收27.851元，升4.51角，成交金額10.56億美元。

#台積電
台積電ADR昨日下挫3.3%，拖累今（24）日現貨股價持續走跌，終場收在今日最低625元、跌幅2.5%，是牛年開紅盤以來的新低價，市值下滑至16.2兆元。其他電子權值股也是今日空方標的，包括聯發科、聯電、日月光投控、矽力-KY等接收跌，雖然面板、ABF載板等零星電子股及部分傳產族群抗跌，友達、群創收漲，但仍難以抵抗加權指數的跌勢持續擴大。

#南電 #欣興 #景碩
ABF載板在5G網通及高速運算（HPC）晶片帶動下，前景樂觀，南電（8046）、景碩（3189）等PCB廠今（24）日股價再度帶量上攻，成為買盤關注目標，南電一度漲停，景碩盤中也強漲8%攻克百元，雖後漲勢收斂，終場仍有1-3%的漲幅，只是欣興一度站上百元後反轉收跌。

#面板 #外資 #友達 #群創
面板需求強勁，外資近期對友達（2409）、群創（3481）目標價喊出「二字頭」，推升雙虎股價表現強勢，今日早盤再度連袂大漲7%，股價再寫波段新高。

#能源股 #國碩
政策支持綠電，農曆年後太陽能族群個股在政府倡議下，相關個股緩步墊高。今茂迪(6244)、碩禾(3691)、安集(6477)、達能(3686)、元晶(6443)等股價翻紅，表現優於大盤；而國碩更攻高站上漲停價。

#水資源 #國統
工業節水率再提升，經濟部長王美花昨（23）日強調將透過再生水廠及海淡設施等，有效進行水資源調度，希望不讓業者在枯水期受影響。隨著官方釋出將透過海水淡化、水資源回收等方式降低水荒衝擊，法人看好有助千附（8383）、國統等水資源相關概念股表現。

#晶豪 #義隆
利基型DRAM價格自去年第四季下旬開始止跌回升，今年來價格續漲，NOR Flash及SLC NAND Flash因需求轉強及位元供給量減少，今年來價格明顯止跌。記憶體業者晶豪科（3006）受惠於DRAM、NOR Flash、SLC NAND等出貨暢旺，加上記憶體多晶片模組（MCP）需求強勁，8日公告今年1月合併營收16.32億元創歷史新高。
義隆（2458）去年第4季獲利優於預期，第1季展望高出季節性表現，MCU大缺貨更宣布暫停接貨，瑞士信貸及里昂證券出具報告，均重申義隆「加碼」、「買進」評等，其中，瑞士信貸維持200元目標價外，里昂從190元拉抬到215元，刷新外資圈對義隆最高的股價預測。
#財經 #新聞 #非凡新聞 #ustvnews #news

2019.08.14盤後分析：川普示弱，台股反彈可期
劉彥良 分析師

【大盤解讀】
全球股市這一波大跌，除了第一天是受到FED會後聲明的影響，之後都是受到美中貿易戰升級的拖累。上週川普才限制美國公家機關向中國5家企業及其子公司採購設備和服務，而且還說下個月有沒有貿易協商都無所謂，眼看雙方即將進入冷戰，卻在昨天宣布包括手機、筆電等約60%原訂9/1起加稅的輸美商品清單，延後至12/15才加徵。

所以很多人稱川普是地表最強分析師，因為他的一句話、一個行為，就能決定全球股市漲跌。在他昨晚對中國示弱下，美股四大指數頸揚，尤果是蘋果、美光更是大漲，也帶動昨天大跌的亞股全面反攻。

台股早盤一度攻到10518，大漲156點，可惜受到10日線反壓以及短線客下車的影響終場僅上漲65點，收在10427且差「1點」站上5日線。就差這麼「1點」，使得台股即使5日線翻揚也沒有成功讓短底訊號成型。

但是我認為撇開這小小的「1點」不看，在美中衝降溫下，台股仍有望上演不錯的反彈行情。接下來就看中方如何回應，甚至中國的回應讓川普滿意的話，後面那40%商品在9/1前也有可能宣布延後加稅。

【操作策略】
雖然短底訊號差「1點」成型，但在美中衝降溫下，我認為投資朋可以比較積極建立部位，看好的族群包括半年報和7月營收亮麗的績優股，此外就是蘋概股。

少了加稅的影響，再加上新機發表在即，蘋概股在新機發表之前往往都有拉貨行情，不過未來等到在新機正式發表後就要小心賣壓湧現。

另外還可以留意的是剛推出第二代EPYC 7002系列處理器的超微概念股，使用台積電7奈米製程加上最64核心128執行緒，但價格只要對手的一半，非常具有競爭力，像是伺服器、HPC高速運算及相關電子元件廠商等等，都將受惠。

※以上內容由華冠投顧 劉彥良分析師 整理提供，投資人於投資前請審慎評估，遵守紀律，嚴設停利停損。