2021 上半年載板三雄的獲利,都因為 ABF 市場需求大好而大幅提升,而且預期 ABF 供需缺口在2022 年會達到最大,報價還是有上修的空間,表示未來還能繼續好下去,到 2023 年產能緊張的狀況才漸舒緩,甚至也有法人認為要到 2025 年供需才會趨於平衡。

高規格的 ABF 載板興起主要原因如下:
● CPU、ASIC 等高速運算(HPC)處理晶片應用增加、
● 5G 基地台、資料中心、網通設備及其他新型終端需求增加、
● 先進封裝使用 ABF 載板尺寸更大,難度更高會消耗更多產能。

但為什麼載板三雄中,隸屬於台塑集團的南電近一年股價漲幅可以高達 208%?

---超快速掃描南電業務---
ABF 占南電營收近 5 成,是載板三雄中最高者,可以說是 ABF 概念股中純度最高的,所以 ABF 市場越緊缺,南電營運獲利受惠幅度也會比較大。

主要客戶是超微 AMD、NVIDIA;產品應用面網路通訊占比最高,其次是消費性電子。市場需求大爆發下,最稀缺的就是產能了,那影響營運最重要的 ABF 產能什麼時候開出?

---南電產能連續三年固定開出產能---
從附圖可以看到 2019 年南電的 ABF 產能利用率開始拉高,同年也開始擴建昆山廠 ABF 載板生產線,而且主攻層數高、面積大、技術難度高的 5G 網通設備、交換器、伺服器等使用的載板,這代表產品平均售價 ASP 和毛利率將會隨產能開出後提升。

2018 下半年開始有不少大廠搶載板產能,2019 年高速網路、高速運算加速發展,南電也在網通、交換器、伺服器等應用帶動下,產能利用率與產品單價開始攀升,營運漸入佳境,隨著產能滿載到達營運巔峰。

到達顛峰後要怎麼持續推升營運獲利,就是要靠產能,南電在這三年都有不同的 ABF 產能規劃,為的就是每年穩定開出 10-15%的新產能。

三年 ABF 產能擴產計畫:
● 昆山廠產能在 2021 年第 2 季全數開出。
● 向母公司承租錦興廠區,2021 年底有新產能,2022 年首季將全數開出。
● 樹林廠擴建目標 2022 年底前完成,2023 年第 1 季投產。

---從虧錢到賺錢 再到賺很大---

2019 年不但開始擴建產線,南電還表演了絕地大反攻,從數年的虧損大幅翻轉向上,而且在全球疫情最燒的情況下,營運呈現高速成長,月營收頻創歷史新高。

不僅營收,本業獲利也同步跟上,2020 年第 2 季營利率更從 4.95%跳升成雙位數 10.88%,今年第2 季因為昆山廠產能開出,ABF 營收比重開始提升,而且良率優於預期,加上漲價效益,今年第 2季的毛利率提高 6 個百分點營利率再跳升為 23%,EPS 也持續創高,今年第 2 季已達 3.61 元。

---成本結構是同業最佳---
投資新廠會有成本和折舊的問題,我們先來了解產品的製造成本,是來自於:原料、工錢與雜七雜八的費用。

而載板產業的原料和工錢對於同業來說是差不多的,要漲就會一起漲,差別並不大,所以重點就是在於費用。

而費用裡面,占比最大的就是折舊,我們從下方比較表中可以看到,三雄的折舊毛利占比逐季下降,但南電降最快、表現最佳,2021 上半年只占毛利三成。

那已知的是 ABF 產業前景很好,產能也已滿載,所以成本越低,能獲得的毛利相對來說就更高,也使他第 2 季獲利可以上升的得這麼快。

即使未來 ABF 載板在 2023-2025 年的需求不如現在預期的會持續好下去,南電也因為低成本,獲利會比較有撐。這也是南電值得長線投資的主要原因。

#南電

【PCB產業分析】

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常聽到的PCB就是印刷電路板，號稱「電子產品之母」是組裝電子零組件所使用的基底板材， 用來固定積體電路(IC)與被動元件用銅導線連接起來，這樣一來可以讓電子訊號在不同的電子元件流通。
PCB的種類分為單面板、雙面板、多層板，多層板製作的銅導線最多，所以使用在比較複雜的電路上，包含手機、平板電腦，通常體積小與電子元件多，就需要多層的電路板。

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PCB的上游為提供材料部分，包括絕緣紙、玻纖蓆、玻纖紗、玻纖布等補強材料，無氧銅球、電解銅箔、壓延銅箔等為導電材料，以及酚醛樹脂、溴化環氧樹脂、聚醯亞胺、聚四氟乙烯等為黏合材料。除了黏合材料部份，台灣大多可以自行生產。

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PCB的中游為製造基板部分，以銅箔基板作為生產印刷電路板的關鍵基礎原料，PCB 依照不同的材料，可分成硬式印刷電路板、軟性印刷電路板及 IC 載板等三種，硬式印刷電路板應用在電視、電話、傳真機、 PC 、筆電，軟性印刷電路板應用在手機、數位相機、筆電、面板，IC 載板應用在邏輯晶片、晶片組、繪圖晶片、 DRAM 、快閃記憶體。

📈
去年漲幅最大最有人氣的是ABF載板三雄~欣興、景碩、南電，主要未來兩到三年都需求滿載，受惠5G、AI、HPC與雲端運算的新產能持續開出，不過股票漲幅也相對很大。反而可以特別留意NB板的全球前兩大廠瀚宇博與金像電，瀚宇博為華新集團有業外股息收入，去年EPS高達6.15，本益比實在偏低。金像電的伺服器業務佔比高達5成，網通產品需求強勁，屢獲外資調升評等。

1020 #開盤 #重點
#國際電路板展 #外資
台灣國際電子製造聯合展覽會21日登場，電路板(PCB)、電子、雷射、光電、人工智慧物聯網(AIoT)跨界攜手，隨5G應用新時代起飛，PCB獲更高關注，外資與各大研究機構青睞的PCB、CCL五虎將股價先行表態，攜手強漲為大展暖場。PCB相關族群中，欣興、臻鼎-KY受關注度最高；加上銅箔基板(CCL)三雄台光電、台燿、聯茂共五檔，受外資與機構法人青睞，19日同獲國際資金買超，漲幅2~10%不等，臻鼎-KY甚至一度攻上漲停、格外搶眼。

#鴻海 #鴻家軍 #外資法人
鴻海科技日首度發表電動車平台，美銀證券等五大外資更新分析，全數肯定鴻海布局給予「買進」評級，激勵鴻海昨天帶量衝高，突破短中長期均線與80元整數關卡，樺漢、群創等鴻家軍齊步大漲。外資也大舉買超鴻海達3.6萬，不僅昨日買超排名第一，讓鴻海市值增加374億元至1.12兆元，僅次台積電11.8兆元，排名第二。(CG83)五大外資最新分析一致肯定鴻海新布局，包括野村重申目標價100元，大和升為「買進」、目標價維持97元，美銀重申96元目標價，摩根大通95元、瑞士信貸91元，均較鴻海最新收盤價有一成以上的上漲空間。

#記憶體 #南亞科
今年以來受美中貿易爭端加上疫情影響，記憶體需求受到嚴重影響，不過，展望本季，由於不同應用別的記憶體需求此消彼長，加上主要記憶體供應商庫存水位陸續降低，以及9月Flash現貨價格出現反彈，終結連五個月下滑，法人看好，有利於DRAM大廠南亞科營運持穩。而辛耘昨公告，間接投資祿億半導體有限公司，該公司正是「台灣DRAM之父」高啟全投資的再生晶圓事業，辛耘預計現金增資約台幣逾4億元，持股比重約50%。

#台積電 #法說會 #HPC
台積電法說會上釋出「高效能運算（HPC）是長遠成長動能」訊息，呼應新冠肺炎帶起在家工作、遠距學習旋風，推升HPC需求趨勢，影響所及，特殊應用晶片（ASIC）受惠程度最高，世芯-KY（3661）、創意（3443）雙雄搶搭高速成長列車。
#財經 #新聞 #非凡新聞 #ustvnews #news