三年了！「不求人估值模型」再來：挑戰匯控:康師傅:長和:建行！
＊回顧「不求人」
＊「不求人」的用法
＊「不求人」實例計算
＊PREMIUM試看—恆指波浪理論出招！

＊回顧「不求人」
-當年利用了15年的藍籌資料作測試，造出了初班的估值模型
-解決PE及PEG的盲點
-「不求人」為初班模型的簡易版
-2012年11月1日︰第一次利用「不求人」模型跟大家計算平保(2318.HK)的業績是勝預期還是遜預期，當時平保的業績是勝預期的，其後股價亦上升了很多，如因大市出現數支陰燭而沽售便浪費機會。
-2014年3月17日︰內銀不求人，當時分析建行業績勝預期，後來建行亦上升。
-最近的為2015年5月18日︰當時長實重組，分析長實重組是好的。

＊「不求人」的用法
-2015年估值公式是「市盈率/205」，使用方法︰
-每股盈利增長大於「市盈率/205」=好於預期/跑贏大市
-每股盈利增長小於「市盈率/205」=差於預期/跑輸大市
-模型需要留意三點︰(1)簡易版需要找一些與恆指相關性較大的股票如藍籌﹔(2)跑贏大市不等於立刻買入便會賺錢，亦需要走勢配合﹔(3)此是長線持有模型，給我們方向可否長線持有，還是只可短線。

＊「不求人」實例計算
-匯控(0005.HK)︰11.37/205=5.5% ，剛公佈的業績顯示其增長只有1.37%=差於預期/跑輸大市
-聯想(0992.HK)︰因盈利倒退而用不到股值模型
-康師傅(0322.HK)︰22.19/205=10.8%，於16號會公佈業績，有了「不求人」便知道是勝預期還是遜預期。
-建設銀行(0939.HK)︰4.78/205=2.3%，對建行來說不難達到。
-長和(0001.HK)︰4.4/205=2.14%，其核心業務的增長一般為3-5%，2.14%對於長和來說並不易達標，其實亦証明此股值模型是反映市場的一些預期。
-總括來說，我們可利用估值模型去衡量公司業績，好的便找位置買，差的便找位罝沽。

＊PREMIUM試看—恆指波浪理論出招！
上證之前分析過最底部有機會見2800點，結果最低見2850點，其後在Premium提及升穿3300點會見3600點，結果亦見3600點。只要上證不跌穿3600點，便可更確認2850點已見底，更會見3750點。若跌穿3600點，便要留意人民幣走勢，如果是利好的可以不用離場，但利淡便要離場。
恆指在上星期二，三有資金流走跡象。提及如要利好恆指先要有陰陽燭補回裂口，及港元資金流要走強，結果資金沒走強，所以之前提及要升穿23300點買入才安全，故上星期應以等待為主。恆指波浪上已經破壞橫行的浪，現時最好下跌形成楔形見22100-22200點再重上，但要配合資金流轉強。但如跌破21800點趨勢位，便會見21200點，屆時會補第一個裂口，短期內最好不跌破21800點，這幾日最重要留意資金流會否轉回強勢及跌破時以什麼形態出現。

撰文：施凌部署 （施宏毅）

＊筆者為證監持牌人，以上分析均為教學實例及分享，並不涉及投資要約及建議
對「施凌部署」有興趣朋友可以：
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【牧清華】我想可能文章的寫法造成某些朋友誤會。關鍵不在於要把把全壓100%。關鍵在我們推導出來的期望值公式為 (1+f [p(1+b) - 1])^T。注意到要讓這個式子最大化，f 取越大越好。我們可以在推導公式之前就禁止 f 全壓，也就是限定 f<100%。根據f在小於100%底下越大越好的推論，我們大可取 f=99%、f = 90%、f=80%...等看似瘋狂的下注行為將期望獲利最大化。但Kelly卻叫我們下25%最好，矛盾奇怪的地方在這裡。不是因為全押100%後無法再算第二次，這跟文章裡面的公式推導過程沒有牴觸。

業績不求人(內銀篇)：內銀與恆指的結局
＊去年今天「不求人」買建行(939)，五天見底一年賺28％！
＊今天內銀：自己計"勝預期"、"遜預期"！
＊預測內銀業績：今天內銀仍有價值嗎？
＊Premium試看：恆指的將來？一週部署
—施凌2015年3月23日Premium試看
（聲音、影像教學請看YouTube片段)

每一年的全年業績期都不容忽視，施凌今年推出2015年不求人模型分析，至今已經一個月，為大家分析的都是大型公司既準確吧？包括AIA、匯豐(已破底)、渣打、恆生、近來若使用於虛擬組合的平保(2318:HK)及真實組合騰訊(700:HK)的話，有斬獲吧？請記得多多分享給您的朋友看 :)

2015年「不求人」分析：
https://youtu.be/gLmV6Ea-a1E

＊去年今天「不求人」買建行(939)，五天見底一年賺28％！
記得去年今天嗎？去年3月17日內銀「不求人」鐵證：「最大兩隻內銀都總於＄5、＄6波幅，今天又見＄5­，不見底都一、兩季怎都反彈吧？而且以＄6計，幅度都有15-20％啊！再加上一些支­付平台的壞消息支持，內銀應該非常吸引」，結果？建行5天內見底，今見＄6.4了！不計派息，建行一年淨賺28％！當天講得出做得到！客戶連自己仍然持有！今天部分藍籌已公佈業績，但內銀卻是最關鍵！施凌"不求人"模型曾多次為大家分享，先是平保(2318)、後有長汽(02333.HK)及最為大家所知的是去年「3月，施大膽表明自己買入並於30天不沽建行(00939.HK)以示決心，當時股價為＄4.95，五天內見底，真實組合未計股息仍獲利30％！各股票以模型買入已累賺30-80％不等！今次怎會例外？

＊內銀：自己計"勝預期"、"遜預期"！
回顧以下業績公式已經經過約簡而成，同學按初班第三堂材料計其實亦會得到75的答案(­作constant)。
15年估值公式是「市盈率／112」
使用方法：
每股盈利增長＞「市盈率／112」= 好於預期／跑贏大市
每股盈利增長＜「市盈率／112」= 差於預期／跑輸大市
內銀算是藍籌，以上公式應該可以作參考。
建設銀行(00939)：每股盈利增長＞5.95／112，即5.3％
工商銀行(01398)：6.00／112，即5.35％
中國銀行(03988)：6.25／112，即5.58％
交通銀行(03328)：6.28／112，即5.61％

＊預測內銀業績：今天內銀仍有價值嗎？
堂上亦分享，基本分析的估值模型都只是從兩方面計算，一是公司值多少錢、二是公司賺多­少錢，其實當我們自己將要收購這公司看待便可。
1) 內銀值多少錢：（中班第四堂模型）
去年分析當時市場預期內銀業務又轉差、盈利倒退等，但人家的公司內可真的滿是人民幣或人民幣結­算的產品，人民幣加上內銀業務難度會貶值及倒退8-30％？去年以PB配增長計，內銀低估8.01％-37.74％不等！今年內銀價格未被沽壓，情況較去年好。今天，若再預期內銀的每股賬面資產­淨值接近（其實五年內每年都是以非常一致的速度膨脹），而人民幣不變，我們可以預期建­設銀行(00939)、工商銀行(01398)、中國銀行(03988)、交通銀行(­03328)以PB計，應該低估了0.5%、0.1%、10.8%及19.6%，而這一切將於內銀公佈2014年業績便生效，建設銀行(00939)、工商銀行­(01398)、中國銀行(03988)、交通銀行(03328)業績公佈期為03/­27、03/26、03/25、03/26，但留意其業績公布日期一向都不穩定，我們可於25號後留意。
2) 內銀賺多少錢
建設銀行(00939)、工商銀行(01398)、中國銀行(03988)、交通銀行­(03328)預測盈利增長為7.2%、6.8%、7.1%及3.2%­，這代表3月30日連以上最後的內銀都已公佈業績，四大內銀將高估(+)/低估(-)­-21.1%、-13.3%、-11.3%及27.1%！

＊Premium試看：恆指的將來？一週部署
那麼以上對內銀的估值，可知道恆指的將來應該要繼續漲或跌嗎？我們看到以上無論運用哪­一個估值模型，未可確認今天內銀全都是低估，但若以3月27日當最後的交行都公佈業績­，除交行以盈利模型計是高估，其他所有7個方法計內銀都是低估，幅度為0.1％至21.1％！­建設銀行(00939)、工商銀行(01398)、中國銀行(03988)、交通銀行­(03328)以2月恆指公司計佔恆指的比重為6.42％、4.98％、4.15％及0.68％，若只­以PB(較少低估的模型)計算，3月27日當最後的交行都公佈業績，恆指已經即時因為­內銀估值變低了，恆指合理值已經推高8.39%！當然，內銀低估全市場都知道

撰文：施凌

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=======================
以下為本段內容文稿：

有時候你在買東西的時候，當你問到銷售人員價格，和他給你的那個數字，超過你的想像，讓你覺得好貴；而你很坦然、明白的跟對方說：「我覺得有點貴」，通常你會得到什麼反應？

我自己就遇到很多這樣的狀況，而我遇到的反應多數是有一種否定我的感覺。比如說，對方會跟我講這樣子真的不算貴！

然後霹靂啪啦跟我分析為什麼不貴，再不然就跟我說你知道嗎？別人賣的有多貴，我們其實很便宜了什麼之類的，當他講完之後好像我很孤陋寡聞一樣！

這些話的背後，其實讓我有感覺到我的認知被否定之外，更深的部分就是讓我感覺到，好像我不應該有這種「你的東西蠻貴的」這種感覺。

其實在這樣的情況底下，我相信你跟我一樣，都會有一種深刻的不被理解的感覺；而且呢，會覺得你都已經否定我，那我為什麼要買你的東西呢？

可是當我們角色互換的時候，換成是我們要賣東西給別人，我們是不是也會下意識的犯這種錯呢？

可能對我們自己來說，我們完全知道自己賣的東西它的價值在哪裡、它為什麼需要這麼貴？可是消費者並不知道啊！

你就算跟他說了成本結構分析，你說的都是對的事實；可是當對方有一種被否定的感覺的時候，你說的再對一點用都沒有，不是嗎？

所以呢，在今天哦就跟你分享一個小小的技巧，這個小技巧呢，叫做銷售員常用的「3F」。這三個分別是「Feel(感覺)」、「Felt(感覺過)」、「Find(發現)」。

什麼意思呢？第一個「F」、「Feel、感覺」；這個意思就是說，你要改變對方、你不要急著否定對方；你反而得先承認，對方的感覺是真的。

主動的向他靠近一步，這樣子就會降低對方的防衛心理，讓他覺得你是有誠意要跟他溝通的。

而接下來進入第二個「F」、「Felt、感覺過」；這個意思就是當我們說完對方的感覺是真的，要接下來再往前走一步。

表示自己體驗過同樣的感覺，讓對方相信你跟他站在同樣一條船上，這樣子你們的關係就會更進一步。

而接下來就可以進入第三個「F」，第3個「F」叫做「Find、發現」。

它的意思就是當對方開始信任你，覺得你跟他站在同一邊，是真心瞭解她的感受之後；這時候你再話鋒一轉，去談你現在發現的新感受新體會，而對方也就比較容易透過這個流程被你說服。

舉個例子來說，假設你要賣健身房的會員，而推銷的時候常常就被你的顧客說，會員費每個月要好幾千塊錢、怎麼那麼貴？

通常遇到這樣的狀況，我們可能會很努力的去解釋，其實這樣的收費是不貴的，其實是很公道的！

所以你可能會這樣說，我們的價格真的不算貴、一個月才1000塊，平均起來每天也才三十幾塊；我們用這一點小錢，為健康做投資是絕對值得的！這個說法沒有錯，可是會讓人聽不太進去。

而更好的說法就是，嗯～你說的對，這個價格還真是不便宜，老實說如果是我，可能也會覺得咬咬牙才能夠花得起。

不過一分錢一分貨，以我們的服務標準，絕對值得這個價格，不信的話你可以嘗試體驗看看。

所以你到這裡，我們拆解一下這段話「嗯、你說的對！這個價格真的不便宜」。是不是第一個Feel，去認同對方的感覺是真的？

而接下來說「老實說，如果是我可能也覺得咬咬牙才消費得起。」；這段話是不是叫做Felt，叫做我跟你有同樣的感覺？

而接下來說「不過一分錢一分貨，以我們的服務標準，絕對值得這個價格，不信的話，你可以試著體驗看看。」這段話就是Find的發現。

所以聽到這裡，這三個「F」，或許你可以放在自己的銷售工作裡嘗試看看；然而我覺得如果你只是很生硬的，一定要把你的話都套進這三個F，那還有可能有另外一個風險。

那就是會讓別人覺得你的套路很深、斧鑿子的很深，好像用一個特定的話術要請君入甕一樣！

所以我常常覺得這些話術跟公式該不學習？該學習！可是哦，這三個F的背後，其實不是要你去套公式而已，而是要你深刻的去體會別人到底怎麼想！

然而談到這裡，就讓我想到我即將在3月23號的凌晨零時，在啟線上學苑即將推出一門全新的線上課，叫做【自信表達力】。

【自信表達力】這一門課就會幫助你，怎麼樣幫助自己，能夠回到表達更核心、更本質的部分。

尤其是當我們的任何訊息帶有要「說服」的目的的時候，你如何讓你的訊息是別人聽得進，而且會去做的？

這裡面呢，除了一些思考的基本原則之外，更重要的一點是我們怎麼樣去組織架構我們的訊息？其實在我認為「最好的說服，是讓對方能夠說服他自己」。

然而要能夠做到這一點，我們在說任何話，最起碼的第一步，就是不要去引發對方的排斥和抗拒的反應。

儘管你說的都是對的、都是事實，可是只要讓對方覺得你在否定他，那麼你說的再對、再多都沒有用啊！

所以呢，在這裡我很誠摯的邀請你，在3月23號的凌晨零時，跟我們一起加入【自信表達力】的學習行列。

然而無論你會不會加入我們的課程，我都希望今天的分享這三個F，能夠帶給你一些啓發與幫助，我是凱宇。

如果你喜歡我製作的內容，請記得訂閱我們的頻道，YouTube的朋友，訂閱旁邊小鈴鐺記得按下去，而Podcast收聽的朋友，除了訂閱之外記得給我們5顆星的評價，並且把它分享給你身旁的朋友們。

然而如果你對於啟點文化的商品，或課程有興趣的話，我們近期的實體課程，是在7月４號開課的【高難度對話的望聞問切】。

這一門課呢會用實際操作，有系統的方法讓你學會怎麼樣化解差異，達成共識，在我錄音的這個時候，7月4號的這一門課名額也在倒數了！

所以很希望你能夠把握這難得的機會，希望我能夠在啟點文化的教室裡見到你，那麼今天就跟你聊這邊了，謝謝你的收聽，我們再會。

EXCEL 函數與VBA設計(6)

完整影音：
http://www.youtube.com/playlist?list=PLsE34duTsJQwIKaRfDTQc0mZaNrE2js7m
論壇：
https://groups.google.com/group/excel_vba_2013?hl=zh-TW

課程內容：
01_百家姓向右填滿說明
02_百家姓向下填滿說明(ROW與COLUMN)
03_百家姓向右填滿說明(ROW與COLUMN)
04_百家姓向下(FOR迴圈)
05_百家姓向下(FOR迴圈)完成
06_百家姓向右(FOR迴圈)完成
07_百家姓增加按鈕功能
08_第三章大型試算表說明
09_第三章大型試算表(公式)
10_九九乘法表與試算表鎖定
11_第三章大型試算表凍結窗格


今天的課程比較短，只有14小時，索性把之前課程精要再精要的做整理，
不難上的太難，又不能上的太快，所以藉由GOOGLE的服務達成師生互動目的。
分享GOOGLE雲端應用：
1.GO.GL：縮短網址
2.GOOGLE表單：取得使用者訊息或問卷調查
3.GOOGLE試算表：當成雲端資料庫
4.GOOGLE共用資料集：分享雲端檔案
5.GOOGLE網上論壇：學員論壇空間，可分享影音連結與討論，必須登入才能取得資源。
6.YOUTUBE影音平台：存放錄製好的教學影音，必利用影音清單建立連續播放功能。
7.GOOGLE Blogger：建立部落格與教學網誌，並嵌入部分影音分享。

一、我的上課用書：
3秒鐘搞定EXCEL：資料處理→函數→VBA
作者：林文恭研究室出版社：碁峰
出版日期：2012年06月19日定價：420元

Excel函數&VBA其實很簡單(附贈超值影音教學光碟)
作者： 林文恭研究室
書號： AEI003800 出版日： 2009/12/28

看！就是比你早下班－50個Excel VBA高手問題解決法
作者：楊玉文
http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010497458

Excel VBA 與資料庫整合大活用
書號：SP20098 作者：古川順平 著
出版日：2010/3/18 譯者：博碩文化 編

跟我學Excel VBA：將複雜的操作用一個按鍵就搞定！
作者： 恩光技術團隊 江高舉
出版日： 2010/10/19

都有拿來上過課，但都不算太推薦，各有優缺點啦!

二、這次的課程理念：
1. 循序漸進, 透過實用的範例, 輕鬆進入 Excel VBA 設計領域, 逐步了解VBA 架構, 學會： VBA 變數、常數、函式及邏輯的觀念, 即使沒有任何程式設計基礎，也能撰寫 編修VBA，提昇工作效率, 晉昇 Excel 高手。
2.進而將EXCEL當成資料庫來使用，結合函數、VBA等更深入的功能，讓資料處理和分析的應用更上層樓。
3.若能結合GOOGLE雲端試算表與表單，讓EXCEL隨時成為您的分身幫您處理事務。

三、課程大綱：
Excel巨集錄製與VBA編輯器
VBA語法與常用程式函數
VBA控制項與表單介面設計
辦公室必備VBA實用範例
實例1：進階功課表
實例2：大型試算表
實例3：文字遊戲
實例4：銷貨單
ExcelVBA與外部資料整合應用

吳老師教學部落格：
http://terry55wu.blogspot.com/
補充資料：
EXCEL函數與VBA設計
http://goo.gl/LEjSW
EXCEL函數與VBA雲端班
http://goo.gl/zz71P
EXCEL函數與VBA進階班
http://goo.gl/rq9EK

EXCEL VBA 函數 自強基金會 吳清輝老師 程式設計 線上教學 e化創新 雲端計算 虛擬電腦 吳老師提供