《漫步華爾街》作者莫基爾在最近接受訪問時對於目前市場許多投資人的疑慮提出看法

在疫情影響下，很多新手投資人開始投入股市，有賺到錢的，但是也有不了解市場，陷入虧損甚至發生憾事...

股市的短期波動是無法預測的，如果不懂也沒時間了解投機跟投資的區別，看看這篇文章也會蠻很有幫助的

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Q：在新冠病毒大流行期間，對年輕人用買股取代賭博的看法？

對很多人來說股市是體育賭博的替代品，會花時間在股市研究的人多少都有賭博本能。墨基爾認為作為娛樂性質並沒有錯，但是真正”投資”則是另外一回事，投資是買進且長期持有，而在漫步華爾街這本書中也提到，買進指數型基金會是更好的選擇。

如果把投資當作賭博，這種投機行為一般都是賠錢的。並不是說賭博賺不到錢，但從長期來看，這將是一個失敗的方法。

Q：指數投資的盛行使得的大型公司(例如先鋒、貝萊德和道富)持有愈來愈大規模的資產，是否會影響市場？

這種觀點完全是錯誤的。儘管在共同基金業務中，指數基金約占總數的一半，仍有大量的經理人、對沖基金和私人股本在購買個股。指數化並沒有影響市場估值，而且公司有更大的誘因去監督管理層，承擔更多責任。

Q：如何看待目前美聯儲在金融市場中的地位？美聯儲自大流行以來的大規模干預是否扭曲了風險和回報的正常模式？

很多人寫到實體經濟和股票市場之間的脫節，因為股票市場一直在上升，而實體經濟一直在下跌。但答案是，不僅是美聯儲，還有歐洲央行，日本央行，他們也都投入了數萬億美元以刺激經濟。

全球有大量高品質債券以負利率出售。美國的利率並非為負，但10年期美國國債收益率一直停留在0.6%-0.7%之間。股票並不存在與真空中，各資產類別之間總存在著一定的關聯。長期來看，股票年回報率為10%，債券年回報率為5%。假設這是正確的風險溢價，這意味著，如果利率為零，股票回報率將為5%，而其他資產回報率將會更低。

至於這是否是正確的政策，我認為鑒於這次衰退的不尋常性質，美聯儲別無選擇。為了防止經濟完全崩潰，這對於防止我們遭受比現在更大的痛苦是絕對必要的。但是，不可否認，它確實也產生了巨大的影響。

Q：在全球範圍內如此大規模的流動性氾濫的情況下，長期的良性通脹甚至通縮趨勢(比如日本)是否有可能結束？

A：我認為沒有人知道答案。但從長遠的角度來看，我對“通脹已死”持懷疑態度。隨著全球流動性的大幅波動，我們肯定會面臨一些通脹壓力，當然不會在2020年或2021年，也可能不會在2022年，但我並不認為通脹已經完全消失了。

Q：當前形勢對傳統的60/40投資組合意味著什麼？

A：我認為，被動平衡投資組合(60%的股票/40%的債券)的時代很可能已經結束，現在需要更廣泛的多元化。對於退休人士，我建議的債券配置可能會少很多。並不是說你不需要一些安全的資產或能產生收入的資產，而是可能有比通過債券更好的方式來獲得它們。基本上，安全債券現在不產生收入，長期來看可能還存在一些實際風險，因為如果未來出現通脹，收益率會上升，價格會下跌。

我的建議是，你可以買一些高品質的優先股，例如摩根大通（JPMorgan Chase）和美國電話電報公司（AT&T）。你將獲得5%的回報率，在現行稅法下，其稅率低於債券利息的稅收（因為股息抵免）。此外，你還可以購買優先股ETF，並獲得5.5%的股息回報率。你甚至還可以考慮購買高品質的分紅股（普通股），例如國際商業機器公司（IBM）。

Joe：「這波行情大漲，對沖基金、共同基金、美國散戶，幾乎是看戲觀望，現在許多投資人都在等美股回檔，S&P500的ETF流通量甚至降到近年來最低，看起來投資人較大的共識是不看好股市後勢發展。」

股市近期持續上漲，反映投資人生怕錯過漲勢的心理超越對經濟走下坡的疑慮。不過高盛集團預估，悲觀心理很快將在市場佔上風，高盛首席美股策略師David Kostin表示，過去幾周，針對中國武漢肺炎疫情的財政與貨幣政策措施已成功遏阻金融危機，但經濟要恢復常態仍有長路要走，而投資人的步調已太超前。

高盛的報告警告說，有六大理由不利美股展望。第一，紐約地區以外的中國武漢肺炎疫情感染率仍在上升。第二，重啟經濟的過程漫長。第三，美國銀行對壞帳提列的準備金膨脹，第四，企業實施庫藏股的金額今年將減少50%，全年發放的股利總額預估也會下滑23%。第五，美國總統大選將在秋季登場，若經濟趨穩，投資人第3季將把注意力轉移至選戰，屆時關於公司稅稅率是否會被調升將成為焦點。第六是美中貿易緊張情勢可能再起，目前白宮對中國的行動「轉為更加鷹派」。

Kostin在報告中表示：「單一催化因素或許不會引發回檔，但我們相信現在存在多項疑慮與風險，這也是我們客戶討論所證實、但投資人正淡化處理的。」

高盛預測，美股S&P500在未來三個月可能會跌至2400點，這代表較當前下跌18%。不過他也預估，指數年底將回升至3000點，Kostin指出，一大群投資機構錯過S&P500從3月23日以來的31%大漲走勢，多數共同基金表現不如大盤，避險基金的報酬率只有個位數，因此這些投資機構可能面臨追高壓力，生怕錯過漲勢（FOMO）最能形容市場這段期間思維過程。

不過Kostin警告說，這是風險甚高之舉，因為高盛的市場氛圍指標自3月中來少有改善，代表投資人漲勢能否延續抱持著懷疑態度，Kostin對於企業獲利展望看法悲觀，原因是企業暫停成長計劃，資本支出今年可能下滑27%。

由於全球中國武漢肺炎疫情大流行蔓延，加上石油價格暴跌，3月初至3月中旬股市的巨幅重挫，全球股市跌入熊市，然而，由於全球各國中央銀行和各國政府前所未有的貨幣和財政刺激措施，再加上長期封鎖後開始重啟經濟的努力，股市在最近幾天上漲，顯示投資人相信可能會出現V型復甦，但是，Longview經濟學者認為，就收入和GDP(國內生產總值)的前景而言，這種看法太過樂觀。他們預計，當前的衰退「將由大流行引起的供給面衝擊演變為需求面衝擊」。

Longview在最新報告中辯稱，高收益企業債券利差自1997年有紀錄以來就是每個周期性熊市終結的指標，它通常在股市熊市觸底前達到頂峰。信貸利差是特定企業債券和政府債券殖利率之間的差額，在現在情況下，信貸利差並不能確認熊市終結。在過去6-7周中，S&P500從盤中低點回升34%。不過，信貸利差變化不大，從19.4%收窄至17.6%，在熊市偶現的股市紓壓反彈中，這種類型的信貸價格波動行為是正常的。

Longview經濟學者表示，隨著熊市接近尾聲，信貸利差隨著股市的反彈而大幅縮小。他們指出，在2008年全球金融危機熊市結束後的7周內，利差收緊超過10%，這種情形與美國10年期債券殖利率的走勢保持一致，該殖利率仍陷在低點附近，Longview的假設是項預警，企業破產是無可避免的，而現有政策還不足以結束熊市。當前市場走勢只是紓壓式反彈，而非V形復甦的開始。

https://www.worldjournal.com/6937031/article-%e4%b8%8d%e5%86%8d%e6%80%95%e9%8c%af%e9%81%8e%e6%bc%b2%e5%8b%a2%ef%bc%81%e9%ab%98%e7%9b%9b-6%e7%90%86%e7%94%b1%e5%b0%87%e8%ae%93%e7%be%8e%e8%82%a1%e5%86%8d%e8%b7%8c18/?ref=%E4%BB%8A%E6%97%A5%E8%B2%A1%E7%B6%93%E4%BA%8B
https://www.worldjournal.com/6936854/article-%e5%82%b5%e5%b8%82%e6%8c%87%e6%a8%99%e9%a1%af%e7%a4%ba-%e7%86%8a%e5%b8%82%e9%81%a0%e6%9c%aa%e7%b5%90%e6%9d%9f-2/?ref=%E8%B2%A1%E7%B6%93_%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E8%B2%A1%E7%B6%93

師大附中、政大畢業的Eric學長，在工作忙碌之餘不忘熱情提供和財務金融相關的時事英文，嘉惠學弟妹，俐媽好感恩！
今天先分享part 1哦！
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📈 Eric & 俐媽英文教室：
1️⃣ Hot topics in macroeconomics:
🔅 US-China trade war中美貿易戰
* trading barrier 貿易壁壘
* tariff (n.) 關稅
* quota (n.) 配額
* import quota進口配額
* tariff quota 關稅配額(對一定進口配額適用較低的關稅稅率)
* export restriction 出口限制
* subsidies (n.) 補貼
* anti-dumping 反傾銷
🔅 Brexit : British exit from European Union 英國脫歐
🔅 Deleveraging (in China) (中國)去槓桿化
🔅 Fintech 數位/科技金融
* Blockchain 區塊鏈
* Cryptocurrency 加密貨幣 e.g. Bitcoin比特幣 / Ethereum 以太幣
* ICO : Initial Coin Offering 數位貨幣首次公開募集 (類似IPO，但標的物改成數位貨幣)
* IPO : Initial Public Offering

2️⃣ Financial Instruments 金融商品
* Stocks 股票
* Derivatives 衍生性金融商品
* Futures 期貨
* Options 選擇權 : Call 買權 / Put 賣權
* Forward 遠期合約
* Fund 基金
* Exchange Traded Funds (abbr. ETF) ETF基金 (可在交易所交易之基金)
* Money market funds 貨幣市場基金
* Hedge funds 避險/對沖基金
* Structured products 結構性金融商品
* Collateralized Debt Obligation (abbr. CDO) 債務擔保證券
* Collateralized Loan Obligation (abbr. CLO) 銀行貸款擔保證券
* Asset Backed Securities (abbr. ABS) 資產抵押證券
* Residential Mortgage Backed Securities (abbr. RMBS) 不動產抵押貸款擔保證券
* Commercial Mortgage Backed Securities (abbr. CMBS) 商用不動產抵押貸款擔保證券
* Real Estate Asset Trust (abbr. REATs) 不動產資產信託
* Real Estate Investment Trust (abbr. REITs) 不動產投資信託
* Collateral (n.) 擔保品
* Real estate (n.) 不動產
* mortgage (n.)(v.) 抵押貸款
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感謝Eric這位「曾在B1當解題老師的師大附中嘴砲王」(他說這樣形容他，會很多人知道他是誰🤣🤣)，但如果沒有他，這個餐俐媽800年也生不出來呀～
Thank you again!