#如何解讀台積電法說，#必看關鍵七大攻略！

撰文：楊阿捷

嗨，投資新手的你，想買存股的你，常常聽投資人談起台積電，但是劈頭就一堆數字，艱澀的名詞，搞得你好亂嗎？別擔心，阿捷是專攻半導體多年的記者，一路走來，也是從一個股市小白，慢慢領悟外資法人跟台積電解謎的樂趣，現在只要看到數字，就可以解暗號，對產業趨勢了然於胸…

等一下！你說台股那麼多東西可以投資，難道非得關心科技不可，我又不是唸理組的，幹嘛一定要逼自己在那邊啃什麼產業趨勢呢？

不不不…你一定要懂！我們投資就是為了要賺錢，如果你懂台積電，就可以提升勝率，台灣是科技島你知道吧！台股最強勢的族群就是電子股啊！而電子股裡面誰說了算，就是台積電啊！台積電發出了這麼多暗號幫你指路，還不趕快一起來解謎！？

就透過這篇文章簡單跟大家分享，#怎麼閱讀台積電法說會數字的意義，#怎麼透過這家公司，#解讀不同族群的產業前景，保證你會得到很多，喔～原來如此，我終於懂了！

#台積電的三大角色

首先，我們的“護國神積”有三大角色：
1. #佔台股的市值最大，足以影響大盤走勢
如果叫台股的公司們排排站比身高的話，台積電的市值身高就像台北101那麼高，其他公司的高度就是周邊大樓，台積電佔台股比重 #長年超過五分之一，以2020/4/16來算約佔大盤24.3%，漲跌一元，影響大盤指數8.8點，若台積電當天漲20元，當天大盤指數大約就有176點是來自台積電的貢獻．有夠誇張吧？這樣的特性，讓它成了政府法人想要拉抬指數時很好的標的（謎之音：國安基金）．此外，#電子股一般來說在台股交易量達五成，想摸透電子族群，也得看台積電臉色．

2.#可以判斷景氣風向
台積電的高層，說話就是誠實中，好壞都會講，有信用，不怕被它騙．再來就是它的客戶超級多，它是製造晶片的，世界上 #所有的電子產品，從手機，電腦，智慧車，甚至微波爐，國防設備，各種電子裝置，全部都需要用到晶片來控制，這個製造的晶片的角色，就是台積電在做的事．台積電製造的是全球效能最先進，良率最好的晶片，任何公司想要產品比別人強就得找它，讓它的 #晶圓代工市佔率佔了全球超過五成，基於這個理由，台積電業績好，就是它的客戶群（手機，電腦，AI…）下了很多單，業績不好，對未來的展望不好，那也可能代表電子業產業前景欠佳．

3.#可以從台積電看蘋果的動態
剛入行的時候，我不懂為什麼長官一直叫我寫iPhone有什麼新爆料，可能有什麼新規格和功能，後來才知道因為台灣好多公司都做蘋果的生意（2019年，#蘋果前200大供應鏈當中就有45家台廠），這些蘋果概念股都非常熱門，投資人會想急著猜測新款iPhone到底有沒有魅力，判斷到時候這些蘋果供應鏈會不會賺錢．
那麼，想了解蘋果的動態，就來看看台積電怎麼說吧！iPhone手機的心臟Ａ系列處理器，已經連續幾年都是交給台積電獨家製造，而台積電最大的客戶也就是蘋果了！每年的新iPhone，都是 #台積電最先進新製程的第一個，最大的使用者，所以我們想窺探蘋果的表現，就可以問台積電它的新製程賣得怎麼樣．但問題來了，任何公司都不能對外直接透露客戶的資訊，法人就必須用很多旁敲側擊的方式來問，像是：#今年的五奈米先進製程可以貢獻台積電全年多少營收呢？這個問題白話翻譯，背後想探索的就是：蘋果今年新iPhone跟你下多少單？iPhone會不會按照計劃上市?iPhone賣得好不好？

＊景氣風向球：台積電法說會

台積電每一季都會公開對全球投資人舉行法說會（因此是以英文進行），揭露本季財報，提出下一季財務預測，回答法人各種問題，這總是具有“為近期台股定調”的指標性意義，而在法說前你應該要了解：

1. #這次外資關心什麼話題？
台積電的外資持股比例將近八成，所以這些聰明的外資關心什麼，我們散戶也一定要關心，在法說會前你可以多關心“外資提出五問”這類的新聞，然後法說會開獎後，“最重要”關鍵字就是要關心結果是，#優於/#符合/還是 #差於預期，你可以看到，如果當天好消息讓外資眼鏡碎了一地，優於預期，那隔天就準備狂漲了，2020年第二季的法說會隔天，台積電大漲將近7%，就是因為事前預期好差好差，但是開獎的結果卻出乎意料的好，讓外資們只能認錯回補．但也有法說會很悲觀，但是隔天開漲的經驗，因為還是“優於預期”--外資原本想像的更糟．

2. 台積電法說會不脫以下 #七個關鍵區塊，也各有意義：

(1)#本季淨利賺多少，EPS多少：因為已經過去了，重要性略低．但可以觀察每季股利發放情形．

(2)#下一季財務預測數字，#全年成長率預測：這比較重要，下季能不能賺錢？今年能不能賺錢？藉此讓你判斷景氣多空．

(3)#各種電子產品的成長率預測：這就是你可以從台積電，解讀不同產業前景的地方了，像是台積電會分門別類，預測各種電子產品的表現，你關心什麼產品，就來看看台積電怎麼說．

(4)#先進製程進度：這是用來判斷台積電具不具有競爭力，最重要的指標，可以拿來跟台積電的對手三星比一比，如果台積電進度一直贏三星，那就會繼續吸走全球最好的客戶，那你對台積電營運前景，就可以比較放心，反之則會有掉單的可能．另外，剛剛有提到，蘋果是先進製程的第一個超級大客戶，先進製程順不順，也關係iPhone能否順利推出，先進製程的需求，也隱含蘋果的下單量．（#後段高階封裝技術 近期也是台積電的吸客關鍵，這個也可以判斷競爭力喔）

(5)#資本支出：半導體業建廠很貴，要砸錢不斷投資，才有新製程能開出來，製作厲害的晶片，台積電都是客戶有需要，才建廠，透過觀察每年資本支出，可以看出客戶的需要量大不大，資本支出上修，可能就是客戶的需求突然比過去增加了，反之亦然．

(6)#庫存水位：如果客戶的產品賣不好，那麼它手上的晶片也用不完，就會變成庫存，庫存水位可以判斷目前市場的供需狀況，會不會供過於求．

(7)#時事話題：每季都會有不同的時事話題產生，2020年4月這場大家關心的時事題就是疫情，華為禁令，而過去比較夯的時事題有虛擬貨幣等等．

好，以上七點就像一張check list，進入實戰階段，你可以把2020年第二季的法說拿出來看，看看透過這次的法說會，你能不能讀出以下訊息．

第一季成績破紀錄的好，代表不受疫情衝擊，沒有缺工復工問題，產能需求也大，客戶有提前拉貨需求．
第二季成績優於預期，表現還是很好，不過下半年庫存水位拉高，可能旺季不旺，差於往年水準，台積電看好全球疫情有機會在六月趨緩．
先進製程直到2022三奈米都照進度走，反觀三星三奈米不順，台積電有希望繼續持續領先到2022，不怕沒生意，大客戶還是會愛它．
由於五奈米預估今年貢獻營收達10%，代表蘋果沒有砍單，因為新一代iPhone目前叫貨的量跟往年是差不多的，台積電每次新的先進製程推出，在第一年都是貢獻全年營收10%．5G手機的滲透率高，推測下半年還是會推出搭載5G的新iPhone，且很受歡迎．
資本支出沒有下修，許多台積電的設備商不用擔心沒生意了，5G和AI相關供應鏈動能長線非常強勁，在家工作趨勢巨量拉升伺服器需求．
時事題的部分，能看出地緣政治衝突加劇，台積電被迫評估赴美設廠，但是成本並不划算．

#想一想：
以上訊息，延伸出去的幾個點可以想想，#電子業下半年旺嗎？現在 #什麼族群夯？ #蘋果今年的iPhone的推出進度跟需求如何？ #誰跟著台積電做生意，它們能不能受惠？目前有什麼風險需要注意呢？

大家練習的結果怎麼樣呢？解謎是不是很好玩呢？下次法說會開始，一樣帶著這7點check list在你腦海中，你一定能一次比一次解讀的更加深入，更能掌握趨勢，讓我也一起祝福護國神積，繼續扮演全球科技的領頭羊吧！

❤️花了很多時間整理的心得，您的留言是我最大的鼓勵喔❤️

#自經區不只是加工出口區
#政治菁英變騙票政客

https://www.facebook.com/…/a.198039917485…/328867664402476/…

蔡總統，1966年政府在高雄前鎮設立全球第一加工出口區，除了擴大本土勞工的就業機會，在最近十年也轉型成晶圓封裝的產業鏈，不再只做農產品加工出口。這在社會課本就有提到，妳身為一個總統竟然會不知道?

我來自業界，而業界的朋友跟我聊到自經區時都普遍認為，台灣政治對立嚴重，立法的速度永遠跟不上科技的進步，就連現在在國際間蓬勃發展的金融區塊鏈、AI運算實驗等，在號稱以科技立國的我國，都還沒有適法規範；台灣之所以需要自經區的發展，就是希望可以吸引到全世界的菁英來跟台灣人才交流，尤其在SAAS產業方面更可以配合台灣的硬體代工，加速重振我國的科技實力。
科技的發展關係到台灣的未來，身為總統的蔡英文女士，請問妳除了搞政治追殺、搞兩岸衝突、搞階級鬥爭，這三年來妳可曾為台灣的未來想過或做過什麼?

蔡總統，從1992年至2000年期間，妳曾擔任我國經濟部國際經濟組織的首席法律顧問，更曾加入國家的談判小組，幫助我國跟國際組織交涉。身為一個對國際貿易組織有相關認識的人，怎麼可能會不知道，WTO協定對自由經濟示範區有著嚴格的規定，就是為了讓政治歸政治，經濟歸經濟? 如果一個國家的自經區會出現洗產地的事情，那不會是自經區的問題，而是妳蔡政府無能管制。

蔡總統，妳曾經是一位對我國加入國際組織有功的政治菁英，但妳現今的所作所為，只有對自己政權有利的發言，卻沒有對台灣有利的政策；在我眼中，妳已經從一位讓我尊敬的政治菁英，變成為了鞏固選票不惜挑播社會矛盾的騙票政客。

如果妳的腦中還是只有自己，無法再替台灣做點實事，那我麻煩您，請閃開，讓專業的來吧!

#自經區不只是加工出口區
#政治菁英變騙票政客

蔡總統，1966年政府在高雄前鎮設立全球第一加工出口區，除了擴大本土勞工的就業機會，在最近十年也轉型成晶圓封裝的產業鏈，不再只做農產品加工出口。這在社會課本就有提到，妳身為一個總統竟然會不知道?

我來自業界，而業界的朋友跟我聊到自經區時都普遍認為，台灣政治對立嚴重，立法的速度永遠跟不上科技的進步，就連現在在國際間蓬勃發展的金融區塊鏈、AI運算實驗等，在號稱以科技立國的我國，都還沒有適法規範；台灣之所以需要自經區的發展，就是希望可以吸引到全世界的菁英來跟台灣人才交流，尤其在SAAS產業方面更可以配合台灣的硬體代工，加速重振我國的科技實力。
科技的發展關係到台灣的未來，身為總統的蔡英文女士，請問妳除了搞政治追殺、搞兩岸衝突、搞階級鬥爭，這三年來妳可曾為台灣的未來想過或做過什麼?

蔡總統，從1992年至2000年期間，妳曾擔任我國經濟部國際經濟組織的首席法律顧問，更曾加入國家的談判小組，幫助我國跟國際組織交涉。身為一個對國際貿易組織有相關認識的人，怎麼可能會不知道，WTO協定對自由經濟示範區有著嚴格的規定，就是為了讓政治歸政治，經濟歸經濟? 如果一個國家的自經區會出現洗產地的事情，那不會是自經區的問題，而是妳蔡政府無能管制。

蔡總統，妳曾經是一位對我國加入國際組織有功的政治菁英，但妳現今的所作所為，只有對自己政權有利的發言，卻沒有對台灣有利的政策；在我眼中，妳已經從一位讓我尊敬的政治菁英，變成為了鞏固選票不惜挑撥社會矛盾的騙票政客。

如果妳的腦中還是只有自己，無法再替台灣做點實事，那我麻煩您，請閃開，讓專業的來吧!

#自經區不只是加工出口區
#政治菁英變騙票政客

蔡總統，1966年政府在高雄前鎮設立全球第一加工出口區，除了擴大本土勞工的就業機會，在最近十年也轉型成晶圓封裝的產業鏈，不再只做農產品加工出口。這在社會課本就有提到，妳身為一個總統竟然會不知道?

我來自業界，而業界的朋友跟我聊到自經區時都普遍認為，台灣政治對立嚴重，立法的速度永遠跟不上科技的進步，就連現在在國際間蓬勃發展的金融區塊鏈、AI運算實驗等，在號稱以科技立國的我國，都還沒有適法規範；台灣之所以需要自經區的發展，就是希望可以吸引到全世界的菁英來跟台灣人才交流，尤其在SAAS產業方面更可以配合台灣的硬體代工，加速重振我國的科技實力。
科技的發展關係到台灣的未來，身為總統的蔡英文女士，請問妳除了搞政治追殺、搞兩岸衝突、搞階級鬥爭，這三年來妳可曾為台灣的未來想過或做過什麼?

蔡總統，從1992年至2000年期間，妳曾擔任我國經濟部國際經濟組織的首席法律顧問，更曾加入國家的談判小組，幫助我國跟國際組織交涉。身為一個對國際貿易組織有相關認識的人，怎麼可能會不知道，WTO協定對自由經濟示範區有著嚴格的規定，就是為了讓政治歸政治，經濟歸經濟? 如果一個國家的自經區會出現洗產地的事情，那不會是自經區的問題，而是妳蔡政府無能管制。

蔡總統，妳曾經是一位對我國加入國際組織有功的政治菁英，但妳現今的所作所為，只有對自己政權有利的發言，卻沒有對台灣有利的政策；在我眼中，妳已經從一位讓我尊敬的政治菁英，變成為了鞏固選票不惜挑撥社會矛盾的騙票政客。

如果妳的腦中還是只有自己，無法再替台灣做點實事，那我麻煩您，請閃開，讓專業的來吧!