🌻
Labor shortage的問題最近常出現在新聞裡, 而labor cost也讓企業頭疼. 前幾天Morgan Stanley有出一篇報告, 主要是說Amazon(AMZN)因為人力支出, 獲利會受壓, 短期內股價可能因此會一直盤整下去:

物流人力成本沉重！大摩砍亞馬遜目標價
https://news.cnyes.com/news/id/4730852

而剛好前兩天的新聞有提到, 透過電商購物的消費者增加, 而其實電商會比傳統的零售業, 需要更多的人力在物流中心, 來做商品的包裝, 運送等:

"Demand for distribution workers has skyrocketed as more consumers shop online, in part because picking, packing and shipping e-commerce orders is more labor-intensive than traditional warehouse operations that distribute wholesale goods or replenish store inventory."

Source: https://www.wsj.com/articles/logistics-operators-raise-pay-enlist-robots-to-meet-holiday-demand-11632657600

🌻每周做的功課與閱讀
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2021/09/blog-post_29.html

🌻如何逢低買進(buy the dip)?
每個人buy the dip的方法不同. 這邊簡單說一下我要buy the dip的話, 會注意哪些事情.
1. 個股所在的類股的表現
2. 均線
3. 大盤
4. 財報發表了沒
5. 股價還有沒有上行的空間(估值高低的問題)

🌻有趣的美股小知識: Why You Should Pay Attention to the Way Management Talks

Nomura(野村)的策略家發現, 當CEO在電話會議中, 用簡單易懂的方式來說明公司業務的話, 公司的股價會比使用複雜語言的CEO的公司股價還高.

Mezrich found that simple really does matter. Using the Gunning Fog index, he ranked companies in the Russell 1000 into tenths, based on their earnings conference calls. Over the past three years, the companies with the simplest language have returned 19.2% annualized, beating the equal-weighted Russell 1000’s 15.7%. Those with the most complex language returned just 13.4%. The complex language portfolio was also more volatile than the simple language portfolio.

“Since senior management delivers an earnings call, simple language may produce more confidence among investors in management’s ability to deliver on their vision,” Mezrich explains. “Hence, simpler language earnings calls can lead to subsequent stock outperformance.”

Source:
https://www.barrons.com/articles/earnings-call-language-stocks-51632526564

Picture: 小鎮的秋景. 圖片來源: Facebook. 攝影者不明.

［今日寫呢啲］實情遲咗出，但反正放假，不如諗好啲先寫。

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1. 留意下，在「國際視野」（本人定義），聯儲局加息固然已經冇乜人講，大陸鬥地主更由頭到尾都冇乜人講，講得最多嘅始終係恒大。

2. 最新發展？Patreon都有講，但部份大家都知。境內債就畀咗利息，但境外債未畀。係咪即時違約？當然唔係，你供樓都唔會遲交兩日就變銀主盤。但現實就係30日內會有轉機嘅可能極低。況且仲有之後嘅債息。過到十五都過唔到初一，照計極大機會違約。

3. 咁你問，可唔可以我只係還境內債唔還境外？對自己友好啲，等外資損手？答案，睇你點定義咩叫「可以」。特異功能都可以擋子彈，會死之嘛。你問做唔做得到？當然做到！而家咪做緊。問題係會有乜後果。

4. 詳情在Patreon入面講，但簡單答，就梗係不能咁茅啦。你啲債Pari-Passu架嘛（講句拉丁文即時好型）。固然你可以話境外債權都吹唔脹，清佢盤（如果可以）都冇用。但當然仲有其他影響啦，文入面講。

5. 第二個問題，你見啲評論講 咩Black rock 又輸幾錢 大劉又輸幾錢 內銀又輸幾錢，根本全部捉錯用神。由頭到尾個問題都唔係你地會唔會輸錢，有冇咁kai？由 螞蟻 滴滴 到 教育股，你覺得中南海會care你輸錢？至於內銀亦都食得起啲壞帳。真正嘅問題，係社會問題嘛。恒大由頭到尾都係社會問題多過金融問題。文入面解。

6. 另外，NIKE業績遜預期嘛，股價大跌嘛，我知。我有渣住添。定又出嚟鬧聽財演點你買股票搞到輸錢呀？唔想輸錢嘅，返屋企磨墨咯。我叫你買嘅股票，every single one 都會輸錢架，唔輸得錢嘅唔好買，記住唔好買。

7. 但講返，首先Nike我就梗係贏錢。然後記得上次大家都好興奮，上次六月出嗰時，despite 新疆棉甚麼，業績都好勁嘛，股價大升嘛。但其實係有影響的，只係北美夠補，同埋股價實在太殘，今年一路都跑輸的（即使包埋六月嗰一棍）

8. 今次嘅業績差，咩原因？大中華銷售唔得喎。咁到底係大陸人繼續杯葛定窮到買唔起鞋食緊樹皮，就你自己去研究，反正結果一樣。仲有，越南封城供應鏈受影響，出唔到貨。實情NIKE超過一半嘅鞋已經在越南做，仲有四份一係印尼，「不過而家可能會諗下又搬返大陸」

9. 更重要嘅係，我篇文個Excel幫你整晒Nike每一瓣產品 每一個市場，佔佢幾多銷售。例如好多人只係望到大中華銷售唔係好多，少過北美，亦少過EMEA（＊）—但增長好，同埋利錢好好嘛！一路都係銷售低過EMEA但賺錢多過EMEA的。

10. 咁即係點？咪Patreon入面講。但，「供應鏈受阻有影響喎」，梗係有影響啦，封城都有影響，加息都有影響。你打開門做生意邊日唔係好多壞消息？麥當勞Facebook之類鬧撚足幾十年啦，又如何？

11. 每日一圖嘅，第一個我最憎嘅技術分析．不過，見到恒指嘅上升／下跌比率跌到極端位了，以前次次去到呢啲位，之後都反彈。「但你點知今次都會？」。唔知的，你點知聽日你會起到身？你點知聽日太陽由東邊升起？你點知四十樓跳落去會死？可能唔會呢。但事實，真係唔知的。況且，會反彈不等於你應該買。

12. 第二圖，基金經理跑輸大市呢個，應該係常識。但仲有啲新嘅嘢睇到嘅。例如你見到，時間越久，跑輸嘅越多。有乜啟示？Patreon講

13. Good read嘅，第一篇話豆豉圖應該收工，指嘅係聯儲局嘅點陣圖Dot Plot，一粒豆豉代表一個官員。留意呢舊嘢歷史好短，我入行時都冇的，大約十年歷史。作者話好誤導，我又覺得好過冇。文入面有討論。

14. 第二篇，左翼嘢，不代表我同意，但幾時都睇多啲唔同觀點。丹麥麥當勞人工高（22美金個鐘）福利好（6星期年假），但點解？好多人條件反射就會諗：因為福利社會最低工資。但問得你當然唔係咁簡單，同埋，丹麥其實係冇最低工資嘅。已FC。況且，香港夠有最低工資啦，但你做銀行都未有6星期假啦（＊＊）。所以咁好福利，係另有故事的。

（＊）EMEA，歐洲中東非洲是也，扮晒嘢必學。正如EBITDA係earnings before I tricked the dumb auditor，AIG係Investment all gone，UNSW係University of Not so White，而NCAA係No coupon at all（呢個係真的）

（＊＊）本人後期係有的。但又講返，嗰時好多同時都放唔晒，唔知真係咁忙定扮忠心。我就話Q知你，幾時都放晒佢。就算做唔晒啲嘢，我放住假返公司做，同我朝早要準時坐低，係兩回事。不過又要講返，咁多年我預嘅老細，都冇乜點阻我放假的，即使好唔妥嗰個都冇。出面就唔係個個老細咁好了。當然另一重點係我冇小朋友，就唔使同人地爭暑假聖誕之類，「聖誕梗係返工啦」。

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【高盛 v.s. Gamma，一流科技產業分析師的前景觀察與 Gamma 有何不同之處？】

✍🏻 分析全文：https://gamma.to/notes/zHnBRUZuOgrGiuHr5TVj

🔖 隨著 Eric Sheridan 從瑞銀 (UBS) 轉到高盛 (Goldman)，高盛也出具了針對大型互聯網公司的初次評等。由於 Eric Sheridan 是業界最受尊敬的科技行業分析師之一，讓我們來看看他對當前交易環境的看法，並將他的觀點與 Gamma 的觀點來進行比較，看看我們的分析與業界一流的分析師差別在哪。

🔖 在過去的 6 個季度中，股票受到 re-rating (重新估值) 以及 earnings revision (盈餘調升) 的正向驚喜所推動。根據 Gamma 的觀點，隨著上檔驚喜的範圍縮窄，所有公司在後疫情的時期是否能有長期的成長性是最被熱議的話題，其中大家對於 Peloton 和 Airbnb 等公司日後成長性觀點的差異尤其顯著。

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Eric Sheridan 的報告提出了 10 大趨勢主題，我們挑選了其中幾個來做對比：

趨勢 #1：商務與廣告事業間的分界愈來愈模糊 (相關個股：$AMZN、$FB、$GOOGL、$PINS、$SNAP)

🔖 (截自高盛的報告)
Amazon 創造需求的策略和影片廣告的策略、社交商務（Facebook、Instagram、Pinterest）的興起、以廣告收入輔助核心收入的商城 (marketplace) 模式以及賣家商城模式（Facebook Marketplace、Google Shopping 和 Shopify）的興起。我們認為上述各種商業模式的關鍵成功因素會在「規模」，因為這些廣告與社群之間的界限已經十分模糊了，也藉由深度的消費者需求創建了一個飛輪，這些深度需求可以透過產品品別的可取得性來獲得滿足（品牌/賣家數量越多可以滿足越多消費者需求）。

我們認為 Amazon 有很好的戰略地位來在全球市場利用這個趨勢，且我們也將關注數位廣告公司的產品創新和執行能力，因為他們試圖在消費活動的底層漏斗，將消費者觀看媒體的行為和消費意圖的表達轉化為購買行動。

🔖 (Gamma看法)
Gamma 曾針對 Facebook、Snap、Pinterest、Tiktok、Youtube 的社群商務機會進行大篇幅的深入探討 (https://gamma.to/notes/MKS27ngMNTClj0YMiezK)，從過去的經驗來看，廣告主（也就是品牌主）不希望將消費者留在 Facebook 等其他平台上，而會更傾向將流量吸引到自己的網站上。因此，他們通常會願意在 Facebook 等 app 內完成的購買支付更少的廣告費用（比較願意花錢導流到自己的網域）。

隨著 Apple 實施 ATT，廣告績效的測量變得越來越困難，這也讓廣告主不願意支付平台更多廣告費的現況發生了變化。對廣告主來說，在這些平台內完成的購買行為若是可以獲得更高的轉化率、與更佳準確的歸因，是越來越有吸引力行銷方式。

我們不認為在 app 上直接放上「購買」按鈕就能夠讓各平台瞬間成功轉變成社群商務，購物中的每個流程都需要一個一個無縫地整合到功能中。

雖然社交商務都還尚處在早期的發展階段，但我們正在看到這個商業潛力逐漸的實現，並為各個平台帶來更高的 CPM，也正在為廣告商帶來更高的 ROAS。

#更多趨勢相比於內文中
#AMZN #FB #GOOGL #PINS #SNAP #PTON #TGT #ABNB #BKNG #EXPE #UBER #LYFT #DASH #SPOT #NFLX #TWTR

UNDISPUTED - Skip reacts to NBA highest-paid player: LeBron career earnings hit $1 billion in 2021

UNDISPUTED | Shannon reacts to LeBron Set To Cross Landmark $1B Career Earnings Mark this year

【 未來很難買到便宜的股票，難道是價值投資沒用了？】

最近
我收到一個很有深度的留言
非常適合在「深入聊天室」裡討論
這位網友提出了關於價值投資的問題
他認為股神巴菲特的知名度越來越高了
而他所推崇的價值投資法
也越來越多人去學習
讓大多數的投資者都懂得計算股票價值了
這是不是意味著
我們難做到低買高賣了？
未來的股票市場的波動變少了？
股票的表現也會變得平穩呢？
而這個趨勢會不會影響未來50年的股市？
這是一個很好的問題
當大家都懂得去計算資產淨值（Asset Value）
或是收益率（Earnings Yield）的時候
是不是也意味著價值投資已經過時了？
難道就如高盛所說的：「價值投資已死？」
我們是不是應該用其他的計算股票價值的方法？
例如技術分析
或是增長型投资呢？
想知道我會怎樣解答這位網友的問題嗎？
點擊影片觀看你就知道咯～
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