但內文也提到前提是：景氣復甦大方向不變～～But, Who knows？！

高收益債今年初受疫情影響，高收益債違約率飆升，投信認為，包括零售、能源等高收益債違約率大幅降低，因此儘管目前疫苗研發與疫情嚴峻多空拉鋸，但只要景氣復甦方向不變，高收益債仍具一定吸引力。

許多投資人均有投資中國的相關標的，但是對於中國商品的名詞，往往是囫圇吞棗、一知半解，特別是『國企』兩個字，在投資市場上普遍被誤解，以為都是國家企業的意思，今天就來徹底的分析何謂國企的意思。
　
#國企股
國企股的全名為『恒生中國企業指數』，主要是衡量中國企業在香港掛牌中，主要的權值股(50大)，有種中國企業在港掛牌的0050意味，因此國企股的意思並非國家企業，『國』的意思僅是代表該國的簡稱，就像是美企、台企、歐企一樣的意思。如維基百科的介紹所述，具有官方色彩的占比目前為37%、民間企業為63%。因此國企股的定義，並不是國家企業股票，而是中國企業股票，這一點可能會有許多人誤解。
　
#央企
中國官方所持有，且最不可動搖的企業，其實叫做『央企』，全名為中央企業，因為在中國來說，中央的概念才是最高領導階層，因此他們最具代表中央的電視台叫做央視。所以之前有說華融高層貪官，包養了100的小老婆，說什麼華融快倒了，我當時就說不會倒，原因就在於華融是央企。
　
#國企
國企的定義是比較廣泛的概念，國企事實上包含中央企業與地方企業，近期瘋狂違約的那些烙賽的公司，基本上都是屬於地方國企的範疇。這些企業之多，維基百科一頁也講不完，所以不要再把地方國企、跟中央企業的概念混合在一起，而且地方國企倒掉是中國的日常，不要再天真的以為地方國企=中國國家保護，100%不會倒，這種觀念代表不理解中國境內的遊戲規則。

此外、中國地方企業的騙局一大堆，這些誇張的騙局上網查隨便都一大堆，誆稱擁有什麼神奇的技術，地方政府就拿錢出來扶植，希望可以超越其他地方政府，獲得中央的關愛，最後烙賽的故事一大堆。尤甚者，還有人可以用一樣的故事，到許多不同的省份詐騙，一個省騙完之後換下一個省騙。因此近期債務違約的『國企』，投資人會看到前面會冠上地名，代表這是地方企業，這些企業倒掉是中國的日常，不要持續被媒體嚇到，好像中國要倒了一樣。(我不是同路人不要追殺我)
　
#政策性金融債
在台灣有一個資產龐大的ETF叫做中國政策性金融債，這個東西基本上都是壽險買走了，散戶有買的我看是微乎其微。為什麼壽險敢狂買幾百億在中國政策性金融債？中國不是很危險快倒了嗎？

政策性金融債是由『中央』統籌由三大政策性銀行(直接屬於財政部)：國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行，主要是透過這三大央企的擔保籌資，再貸款給下一級的銀行，以提供銀行的流動性、與資金來源，可解決中小銀行籌資困難的問題。

因此為什麼沒人敢戰政策性金融債？還是人民幣計價喔，感覺超級危險喔，因為如果有人說這個超危險，他可能還要再去念一點書。
　
中國地方國企的企業違約，只要冠上北京XX國企又倒了，吃瓜鄉民就會開始狂吠，然後新聞流量就進來了。因此即便美國爸爸的高收益債違約率更高，也沒有媒體報導、也沒有新聞流量，即便投資美國高收益債長期也是獲得不錯的報酬。(再說一次我不是同路人不要追殺我)
　
#投資與聽故事需要分開
因此網路上有很多善心人士，提醒中國債務很危險的人，基本上都是紙上談兵，隨便看幾個報告，自己也沒投資過，就開始大吹特吹中國債市問題。事實上只是自曝其短
　
這個文章並不是要說中國很棒，或者是美國很爛 (更不是說我是同路人)只是就投資的現實面去分享一些觀念。事實上債券違約只是債券投資的日常，長期而言都不會影響整個債券指數的走勢。我只是想告訴大家，投資歸投資，說書歸說書，網路上大多數的投資訊息，對你的投資都沒有幫助。投資人最好的方法，還是長期投資，少看一些天橋下說書的投資，雖然故事很精采，但是對你的投資並沒有幫助。

【香港經濟日報】惠理基金固定收益投資首席投資總監葉浩華（Gordon）在《ET財智TALK》內與大家拆解債券回報表現、高息債等如違約率高的迷思，以及投資債券你不可不知的事。……（更多內容：https://wealth.hket.com/article/2730314?r=mcsdyt ）
#債券投資 #惠理基金 #葉浩華
#高息債 #內房高息債 #美國國債
#ET財智TALK #投資攻略

ECB四月擴大QE 歐洲債市受惠
歐洲銀行眾多兵馬必爭之地 體質脆弱
負利率削減銀行收益率 金融股承壓
聯準會升息次數降 金融市場利多
歐豬5國前景差 僅英國GDP成長可期
英國脫歐六月公投 英鎊波動劇烈
英國股債市若受公投影響 可逢低進場
大摩:恐怖攻擊影響歐元區經濟復甦
歐洲人心惶惶 ECB刺激經濟勢必持續
歐高收波動較股市低 投資報酬率高
美國高收債 多能源公司與油價連結高
歐央撒錢 歐高收預計年化報酬5.5%
福斯去年股價暴跌30% 公司債僅跌4~5%
美國高收債違約率6% 歐高收債僅3%
安本策略成功 避開賠錢貨、找到搖錢樹
歐高收債券等級BB 平均存續時間3.5年
歐高收債以德國五年期公債計算利差
美高收以美公債計算利差 基準不同
歐美債券相同基準水平下 美風險較高
挑選債券 不能僅看到期殖利率
美國緊縮銀根 未來債券波動將加劇
美國高收債規模 歐高收的3~4倍
保證收益商品 留意配息來源來自本金

Q:所謂的投資方針是指?
Q：若該公司一開始擁有良好的資本結構，但或許五年後出現了一些問題?
Q：是否會縮短投資組合的存續期間?
Q：歐洲高收益債的報酬率相對美國來得高，是否是因為區域經濟出現復甦的訊號?
Q：您剛才有提到美國違約率可能會升高的問題，聯準會升息是否會讓違約率再上升?
Q：惠譽在三月警告歐洲高收益債的信貸市場情況與2007年時類似，在面對這種類似金融危機的系統性風險時，您的策略為何?
Q：最後一個問題，您的債券基金與其它債券基金有何不同?