3702大聯大-ic通路霸主 甚麼是ic通路? 半導體產業上游是電子零件的供應商 (例:英特爾、三星、東芝等等) 下游是電子產品的製造商 在傳統的關係裡 下游的製造商會向上游訂購生產電子產品所需的元件 (核心元件、類比混和元件、記憶元件、光學感測元件、被動元件….) 但製造商(下游)的數量超過供應商(上游)的好幾倍 這讓一個供應商要同時面對幾十倍客戶量(製造商) 也讓製造商在訂購元件遇到問題 等待很久才能得到回覆 很多小型的製造商 為了降低生產成本和避免原物料庫存風險 會選擇跟通路商合作 成為通路商的客戶 通路商的功用就是向上游申請代理權並購買元件 再轉賣給下游 對上游供應商: 可以幫忙探索市場、找尋新客戶並提供市場情報 對下游製造商: 提供來自不同供應商的元件以及技術支援 但通路商本身不做任何生產製造或ic技術研發 在目前的全球半導體銷售市場中 下游直接跟上游買的廠商比例佔70%(稱為直接客戶) 而下游通過通路商授權間接跟上游買的佔30% 在這30%中 大聯大就是市佔龍頭老大哥 台灣最大的ic通路商 大聯大投控 市值657億元 是目前世界第三大同時為亞洲最大的半導體通路商 為控股公司 旗下有世平、品佳、友尚等公司 全球員工5100多名 從2005年上市以來 每年都有不斷獲得新的品牌之代理權 累積擁有的代理產品供應商數量 已經超過250家 未來隨著網路、AI、VR、自駕車、5G、無人機等趨勢 半導體產業的市場規模必定越來越大 通路商也持續從中獲利 基本面: 1.毛利率: 非常低 每季僅有4-5% ic通路商是以高價買進ic元件 再以高價賣出 獲利空間並不大 因此賺的是辛苦錢 大聯大目標未來追求利潤成長而非營收成長 2.ROE: 每年維持10%以上(通過我們的門檻7%) 僅管毛利率不高 但其獲利能力是給予肯定的 3.殖利率: 平均都有6-7% 股價很穩 從2011年至今都在35-40元徘迴 然而平均每年配息都配得出2.4元以上的水準 如此又多又穩的股息 是績優定存股的代表 光是這點 就可以確定是家穩定獲利的好公司 籌碼面(股東): 主要股東都是各大壽險公司 包含富邦人壽、新光人壽、國泰人壽、台灣人壽 因有穩穩配息的特性 深受壽險公司的喜愛 而在2019/10/7 德儀突然宣布收回代理權 在250家品牌中 德儀佔大聯大的進貨總額11.28% 算是前四大的廠商 雖然如此重大利空 我仍認為大聯大未來仍持續樂觀 原因如下: 1. 儘管沒有德儀的元件可以賣 仍然有其他供應商的貨能代替 因此市場不會消失 需求也不會消失 2. 大聯大深耕已久 受下游廠商(客戶)高度信賴 且已投資非常大的資金在資訊產品零組件的整合 透過FAE(應用工程師)來解決客戶疑難雜症 所以大部分的客戶依然是依賴、認同大聯大的 3. ic通路市場 有大者恆大的特性 大聯大仍為亞洲市佔最大 其地位不容易被撼動 4. 股價長線來看 仍然是穩穩的 雖然短線10/9那天股價最低跌到36.75元 但現在來看 那時反而是買點 5. 以大股東持股變化來看(10/7發布消息) 2019/10/8-2020/1/3 董監持股由7.3%下降到7.28%(減少的非常少) 外資持股由29.09%增加到29.54%(還增加0.45%?) 投信持股也由0.31%上升到0.55%(也小幅增加0.24%) 自營商持股由0.9%上升到1.29%(上升0.39%) 若失去德儀會對大聯大未來產生嚴重影響的話 那些貪婪又膽小又有內線消息的有錢人早就跑光光了 可見此利空影響不大 結論: 大聯大若未來跌到36、37元我有很大的機率會買 若沒跌 則持續列入優質股觀察名單 公司只要體質好 短暫的利空而股價下跌 反而是買點 #台股 #績優股 #理財規劃 #股票投資 #個股 #投資理財 #大聯大 #半導體