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台灣新創團隊阿爾發金融科技公司旗下的阿爾發投顧，與傳統金控集團旗下的永豐金證券聯手宣布推出名為「全球 ETF 智慧配」的創新服務，讓民眾可以用最低每月一百美元的門檻，就能定期定額透過複委託投資美國 Vanguard 所發行的 ETF 進行全球配置，實現「普惠金融」的目標。

什麼叫做監理沙盒呢？其實這是基於「金融科技發展與創新實驗條例」，經主管機關核准的實驗計畫，之所以叫做沙盒，就是以特定的範圍進行實驗，確保這樣的新科技或是嶄新商業模式不會造成危害。

過去像是凱基銀行與中華電信嘗試透過電信繳費記錄進行信貸差別訂價，並辦理新戶之線上信貸及信用卡業務，以及國泰人壽運用 API 技術串接 ezTravel 易遊網旅行社，消費者可一站完成旅平險之投保及繳費。

定期定額是很適合投資人長期投資的策略，而 ETF 則是相當理想的投資工具，但要定期定額 ETF 其實難度很高。以台灣投資人最熟悉的 0050 為例，一股假設 140 元，每月定期定額 5000 元，那要買幾股？357.142857股，不過交易系統卻不支援這樣未達整股的「碎股」交易。

除此以外，要提供定期定額投資 ETF 的服務還有許多難關。一般投資人並不清楚如何進行長期投資的規劃，因此投顧業者開發出理財機器人，透過人工智慧的技術協助投資人找出最適合自己的資產配置，再透過蒙地卡羅的演算法進行數百萬次的模擬，讓投資人知道投資建議在各種市場情境下的成功機率有多高，但這卻只解決了一半的問題，因為提出建議，卻沒有串接交易。

上一段描述的就是阿爾發投顧所發展的機器人理財技術，而為了將整個投資流程設計得更人性化，也需要與券商合作，同時還要合作的券商願意透過 API 進行資料共享，這中間不但有技術上的突破，更有許多法規上的調整以及商業模式上的磨合，難度極高。今天看到阿爾發投顧與永豐金證券可以聯手推出服務進入監理沙盒，實屬不易，但其實也只是挑戰的開始。

監理沙盒為了控制風險，因此實驗範圍受限，以「全球 ETF 智慧配」來說，實驗規模限額只有新台幣兩億元，預估可參與的投資人只有數千人。而阿爾發投顧收取 0.7% 的顧問管理費，按照規模來計算，一整年的實驗，最多只能創造 140 萬元的營收，推出這樣的服務，說是在燒錢還真的是一點都不為過。如果是傳統銀行通路，一位理專賣掉兩億元的基金額度，或是打個電話要客戶轉換一下基金，2% 的手續費收入隨隨便便都超越這個數字，這恐怕也是傳統金融業難以轉型的一大因素。

不過對於早已不信任傳統金融銷售的投資人而言，恐怕也早就發現同樣的一筆資產，一年轉換兩次，光是手續費就消失 4%，如果年化報酬 8%，只因為這樣的轉換就直接績效腰斬，長期來說對自己有害而無益，這也是「全球 ETF 智慧配」的主要賣點，大幅降低費用，投資人的績效就自然好轉。

阿爾發投顧與永豐金證券在這個合作中，各有自己的收入，阿爾發投顧按照 AUM （資產管理規模）收取 0.7% 的管理費，每日計價、月底結算後透過信用卡收取，永豐金證券則收取複委託美股交易的手續費，每檔標的的低消 0.25 美元，投資組合最高六檔標的，因此定期定額每月的手續費低消為 1.5 美元，算是目前國內市場在複委託美股上相當優惠的收費了。

https://www.inside.com.tw/article/23395-alpha-robo-advicor

國際教育的深圳模式 - 肖經棟

深圳在國際教育辦學上，不僅包容多種模式，還屢有創新，且具有極強的市場敏感度，有相當的前瞻性。

最近5年，我基本上每年會在深圳呆一個月左右時間，到當地的國際學校/國際部做系統性調研和了解。除大本營上海之外，深圳是我們調研學校和花費時間最多的地方。深圳之所以會受到我們如此重視，是因為我們基於一個判斷，即深圳是觀察中國國際教育發展的最佳窗口。

創新與包容

中國的國際教育發軔於成都，北京、上海結出碩果，深圳則是持續創新之地。成都最早採用了公立學校與外部教育機構合作辦國際部的模式，風行全國並影響至今。目前，北京和上海的國際教育水平領先於全國。而深圳則在國際教育運作方式上不斷有創新之舉，深刻影響著中國國際教育發展。

2003年隨著《中外合作辦學條例》的頒布實施，國際教育在中國有了法制保障。2003年，深圳國際交流學院誕生。到目前為止，深圳具有高中段的國際學校/國際部約有60所，數量緊跟上海、北京之後。

境外大學的申請情況，深圳國際交流學院每年拿到全國最多的牛津大學、劍橋大學offer。深圳中學、深圳外國語學校等當地名校在美國頂尖大學申請上也是屢有收穫。經過這些年的發展，深圳的國際教育發展水平在國內處在一流梯隊當中。

深圳在國際教育上有很多的創新，以及出了一批深刻影響業內發展的大咖。比如業內通行的培訓資質辦全日制學校的方式便發端於深圳。而在國際教育人才上，深圳也是貢獻不小。

蔣繼寧和梁循安是國際教育界兩位大咖，均是從深圳起步。蔣繼寧採取了往下延伸的方式，創辦小初學校——深圳城市綠洲學校，是深圳當地的名校。而梁循安則採取各地開花的方式，在上海、北京、蘇州、武漢、廣州五個城市同時創辦領科系列學校，發展得也很不錯。

高中段的國際教育運作方式，目前主要有北京和上海兩種模式。

北京採取了國際項目合作機制，即北京的學校和境外一所學校進行合作辦國際項目。上海則採取了國際班模式，學校並不和境外學校合作，而是採取引進國際課程作為學校的特色課程來開設。深圳則兼顧了這兩種模式，但在辦學機制上有很多新的嘗試與創新。比如深圳明德實驗學校採用了基金會的模式，這在國內很罕見。

而在高等教育領域，國內九所中外合作大學，有深圳北理莫大、港中深等兩所大學落戶在深圳。南方科技大學辦學則比較獨特，在國內也是有比較大的影響力。

深圳國際教育的市場敏感度

觀察下來，深圳的國際教育呈現出兩大特點，一是創新性強；二是前瞻性高。其之所以會出現這種狀況，跟深圳城市特性有關。

眾所周知的是，深圳是一座很年輕的城市，也是中國改革開放取得巨大成就的樣板城市。在城市的快速發展過程中，深圳落戶了一大批重視教育的精英人群。同時，由於城市人口的快速增長，深圳的教育資源滿足不了市民需求，其學位緊缺一直是很大的社會問題。因此，對能夠解決教育資源緊缺上的方式，深圳總體上是比較包容，也願意進行多方面的嘗試。

比如在辦學主體上，深圳出現了明德實驗學校用基金會參與的方式。在教學方式上，深圳厚德書院採取了高考和出國留學兩條路並行的措施。在市場推廣上，薈同以及貝賽思的做法引發業界關注。

而正是由於創新性強，其背後便是市場敏感度很高。深圳國際教育發展在國內具有前瞻性。深圳國際教育所出現的情況，往往過幾年會在國內普及。很典型的是，今年由於中美關係出現波動以及疫情等因素，導致留學總體受到了很大的影響，申請美國方向也出現了數量下降的趨勢。而這種情況，早在兩三年就已經在深圳出現了。

深圳出國留學家庭主要來自於三塊，一是深圳當地的醫生、律師、企業管理等專業人群以及公務員等；二是在南山區從事高科技行業人群；三是中小企業業主。這些人群對政策以及國際教育形勢變化的敏感度比較大。

宜校經過多次調研後發現，深圳的國際教育出現國內很獨特的一種現象，即學生在整個留學過程當中，話語權很高，深圳家長的參與程度整體上要低於北京、上海、南京這些留學發達區域。

之所以會出現這種情況，主要原因是，深圳是一座商務城市，家長普遍工作比較繁忙，雖然會有比較高的經濟收入，但花費在孩子身上的時間有限。因此，深圳很容易出現「父母在身邊的留守兒童」現象。在這種環境下，深圳的優秀學生總體會比較自立和獨立，其成熟程度要高於其他區域的學生。

也正是這種特殊的現象，使得深圳接納新建的國際學校程度比較高，加上學位本身的短缺，所以在深圳創建一所新的國際學校的成功概率一般要比其他城市高。

同時，由於深圳商務城市的特性，偏愛或者不排斥創業型機構。為此，深圳出現了很多小而美的教育機構，傳統大機構比較難佔到壟斷地位，跟北京、上海、南京、蘇州這些城市有比較大的差異性。

再來看看具體的每所學校，深圳的學校出現很多有意思的現象，可以為國際教育發展提供一個參考。

國內知名高中當中，由於在申請境外大學時，同校同學之間的競爭往往十分激烈，導致會出現關係不太和諧、資源雪藏的現象。但在深圳最好的學校——深圳中學，卻不是這樣的。我訪談其畢業生當中，多次聽到學生因各方面表現優秀，其他家長主動提供實習機會的現象。

深圳中學十分有名的畢業生便是騰訊創始人馬化騰，而其創業夥伴則主要是來自於深圳中學的同學。這是一種比較獨特的現象，這跟深圳中學注重讓學生參與學校管理，文化包容等息息相關。

在學校管理上，深圳國際交流學院採取了讓學生多樣化選擇的方式，提供30來門課程讓學生自由選擇。但另外一所學校卻採取嚴格的管理機制，深大師院附屬國際高中以嚴格管理出名，在這種機制下，我們發現了一個十分獨特的現象，即男生的申請結果反而要好於女生，這跟男生在嚴格管理機制下，只能全身心進行學習有關。深圳厚德書院創始校長何道明是個美國人，但在創辦這所學校時，他卻十分重視中國本土傳統文化教育。

經過17年的發展，深圳國際交流學院成為國內知名的國際學校，每年牛津大學、劍橋大學的錄取量佔到全國總量的10%以上。2020年，該校搬入到了自有的新建校區，招生量也接近翻番。這正是深圳國際教育發展的縮影。

原文：金融時報

#教育

#科技人文講座（方元沂）
投資願景、追求共好的先進指標──SIB社會影響力債券

(圖為示意)

你對行動支付的Apple Pay、LINE Pay一定已經很熟悉。現在，這種集結了社會願景能量的「成功Pay」，需要更多公民和政府的支持認同，一起推動！

「社會影響力債券」（Social Impact Bond, ＳＩＢ）是一種「為成功付費」的債券，它跟傳統債券的內涵不同，是透過公私部門合作，連結政府、服務提供者、投資者與資助者，一起探究社會問題並提出解決方案。由投資者先提供初期資金，政府在成效達成時，逐步支付本金和利息給債券持有人，因此ＳＩＢ又稱為「Pay For Success」。

ＳＩＢ是讓公私部門成為多方合作的夥伴，由民間先出資，若成效符合預期則可取得政府足額償付，績效若超標還能領到獎勵金；是運用市場機制導入商業投資以解決社會問題的新思維，專治政府官僚系統行政僵化、缺乏效能的預算執行兩大症頭。

國外已有顯著成效。ＳＩＢ目前迅速擴展到英、美、韓等國，應用在更生人服務、家庭兒童照護、長者照顧、慢性疾病防治等問題超過百例，成為社會創新和影響力投資的新焦點。

英國彼得堡曾長年困擾於無法有效降低更生人的再犯率，二○一○年，在政府與非營利組織「英國社會金融協會」合作下籌集資金，推出ＳＩＢ社會影響力債券「更生方案」，專款專用於彼得堡受刑人更生計畫；由「英國社會金融協會」與公益組織「聖賈爾斯信託基金」簽約，針對三千名判處一年以下徒刑的年輕成年受刑人，在服刑期間和出獄後提供康復、教育、培訓和就業服務，三年後累犯率大降廿三％。由於政府降低了執法、法院和監獄住宿的支出，社會濟價值提升，稅收有效增加…這種種資金收益就轉回給民間投資者。

社會影響力債券可有效集結社會力，共同推動「善的循環」。近年來台灣的「ＥＳＧ責任投資」（投資人將企業對環境永續、公司治理的表現納入投資評估），已走在法令推動的軌道上；以ＳＩＢ的運用和發展來看，我國既是亞洲公益指數排行榜的常勝軍，亦被譽為最佳慈善國家之一，民間慈善資金的支持充裕，ＳＩＢ的實現，台灣深具潛力，值得嘗試。

由於ＳＩＢ的實驗性、預防性濃厚，運作過程難免有風險，亦常涉及政府相關法規的障礙，各國多以ＳＩＢ專法來推動發展。台灣目前離設立專法尚有距離，但可先運用「金融監理沙盒」（金融科技發展與創新實驗條例），以公私協作、實驗創新的專案形式來克服法規問題。等累積成效和經驗後，再設專法全力推動ＳＩＢ。

投資善的循環、投資社會共好、投資共同願景往前走，社會影響力債券正在全球掀起「共益」熱浪，迎頭趕上，正是時候！（作者為中國文化大學教務長）

香港今日社論2020年08月25日(100蚊獅子頭)
https://youtu.be/xhVXHaY5koA

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明報社評
疫苗研發競賽如火如荼，多國爭相與疫苗製造商簽訂預購協議，甚至資助研發，港府亦表示將採取雙管齊下採購策略，包括參與國際疫苗聯盟，以及直接聯絡各地疫苗商採購。科學家能否研發出高效疫苗，乃是未知之數，疫苗採購必須漁翁撒網，不能只押重注於某一兩種疫苗。疫苗民族主義、國際政治操作、富國優先利己，全都有可能影響日後疫苗供應，國際疫苗聯盟希望，全球不論富貧明年底前都有疫苗可用，可是富國未有積極響應出資，有可能令計劃成效大打折扣。坐待疫苗面世，不確定因素太多，刻下香港首務仍是建立起一套高效控疫系統，讓疫下經濟民生盡量持續復常，疫苗作為長遠輔助工具，如何引入應以科學為本，避免政治化。中美歐俄爭相研發疫苗，大國競賽愈演愈烈，俄國率先註冊全球首款新冠肺炎疫苗，在美國，總統特朗普不斷向食物及藥品管理局（FDA）施壓，指控有人「蓄意拖慢」疫苗審批進度，《金融時報》更透露，特朗普政府放眼大選，考慮不等臨牀實驗結果，強行在大選前授權英國牛津大學及阿斯利康藥廠研製的疫苗，在美國全面使用。

蘋果頭條
美國共和黨全國代表大會今日在北卡羅來納州夏洛特（Charlotte）登場，總統特朗普正式獲得提名競逐連任，他周一現身會場，豪言共和黨只有在「選舉被操縱的情況下才會輸」，指民主黨企圖利用選民對武漢肺炎疫情的關注而「偷雞」。他重申郵寄投票有舞弊風險，說選民懂得在安全情況下親身到票站投票。他周四晚會在白宮南草坪發表接受提名演說。特朗普競選團隊周日在官方網站公佈特朗普第二任期的政綱，內容涉及就業及應對武漢肺炎疫情等不同領域，其中更有獨立章節提及中國問題，排在十大重點施政領域的第3位，強調要結束美國對中國的依賴。特朗普第二任期的政綱標題是「為你而戰！」（Fighting For You），分為十大項，包括就業、消除武漢肺炎、科技創新、保護警隊、教育及健康等議題，其中與中國有關的議題亦獨立一項。

東方正論
百無一用是廢官，因為防疫出現漏洞，爆發第三波新冠肺炎疫情，令到本來已經放寬的社交距離政策又要突然收緊，二人以上禁聚令及晚市禁堂食措施一再延長，已經實行超過一個月，原定今日屆滿，據消息指政府考慮再延長禁令，待完成為期兩周的全民檢測後，才會考慮放寬禁聚令及禁堂食令。抗疫刻不容緩，禁聚令等相關措施雖然惹來爭議，但似乎能收一定效用，昨日新增九宗確診個案，為第三波疫情爆發以來，首次回落至單位數字。抗疫還未成功，當然還需努力，全民檢測將於下月一日開始，初步預計為期七日，再按進度延期不多於七日，即是希望十四日完成計劃。若消息屬實，食肆最少等到九月中才能恢復晚市。

星島社論
屹立北角逾六十載的北角皇都戲院大廈，兩年前獲新世界申請強拍，最新土地審裁處昨批出強拍令，底價逾四十七億元，創歷來金額最大的強拍底價紀錄；目前已集齊約百分之九十八業權，餘下五個單位並未收購，部分屬失蹤小業主或未能聯絡上。新世界表示，積極考量如何保存前皇都戲院的精髓，期望在統一業權及詳細勘察建築物的結構後，積極探討保育戲院相關部分的可行性和方案。據了解，該公司有意將項目打造為北角地標。該廈屬一級歷史建築物保育問題一直備受關注，惟最新土地審裁處昨以底價為四十七億七千六百萬元批出強拍令，創下歷來強拍底價最多紀錄，對比兩年前申請時估值逾三十一億元，高出約五成三；而對上一個最高估值強拍項目為西半山美麗臺，二〇一四年申請強拍時估值達近三十億元。

經濟社評
深圳創業板改革後，首批上市股份昨日掛牌，悉數上升，國務院副總理劉鶴聲言，深交所要成為創新資本中心和世界一流交易所。面對波譎雲詭的中美關係，深圳及上海急速改善資本市場營運，香港金融市場要再顯神通，政府與港交所須鞏固優勢、反思不足，理順與內地城市的競合關係，促進大灣區和國家整體發展。深創板首批共18家註冊制上市企業共集資200億元人民幣，昨天全數高於招股價收市，康泰醫學一度攀升29.3倍，最終升10.6倍，對亟欲在美國退市、尋求回歸A股的紅籌，有意套現的創投基金都是好消息。新經濟前年已貢獻內地GDP的16.1%，今後將是內循環經濟的火車頭，中央明顯致力發展直接融資，扶持各式科企。據劉鶴解釋，推進創業板改革並試點註冊制，可為下一步中小板和主板註冊制改革奠定基礎，希望創業板與其他板塊各有側重、相互補充，形成多層次市場體系。