【停滯型通膨即將來臨嗎？】

我認為我們即將在一兩年內經歷全球大部分地區的停滯型通膨（stagflation）。我認為投資的方向也會因此微調。

1. 濫發通貨的後果比我們想像中嚴重

我在《後疫情時代中國面對的經濟環境》一文中預測的通貨膨脹現象，已經從資本市場、房地產市場逐漸拓展到美國一般消費市場。

從媒體報導或社群網站上的照片記錄看來，普遍性的消費商品價格上漲已然發生。（見圖）

如同諾貝爾經濟學獎得主F. A. Hayek曾以蜂蜜形容貨幣的流動，在注入貨幣的過程，會造成某部分價格上漲，然後才慢慢拓展出去。而以當今Fed的貨幣干預手段，我們可以看到美國國債利率的下跌與股票、衍生性金融商品市場的價格上漲為常見的起點。而最後，亦如另一位諾貝爾獎得主M. Friedman所言：「通貨膨脹始終是貨幣現象」。

我相信讀者也在許多財經媒體上看到有關通貨膨脹的警告或討論了。

經濟學家Joseph Carson指出，美國在1970年代的CPI統計是包含房地產價格，因此1979年CPI成長11.3％中有相當比例是因為當年房地產價格激增。但現今的統計卻排除了房地產價格。而新冠疫情之後美國房地產價格因濫印貨幣而飆漲，故即便美國官方公佈的過去12個月CPI增長5.4%，但如果採取1970年代的標準計入房地產價格因素，則實際CPI漲幅應該是兩位數！

這也表示，Fed聲稱通貨膨脹只是暫時且不嚴重的論點，很可能是基於刻意被低估的統計方法。另一個值得一提的，是Fed自疫情封城後每個月都買入$400億美元房貸為基礎的金融證券（mortgage-backed securities），但我們也都清楚2008年美國金融危機的一大肇因就是美國聯邦政府轄下兩個專門替房貸信用擔保的房利美、房地美機構（Fannie Mae and Freddie Mac），其相當於政府干預市場的行為扭曲並蒙蔽了市場對真實風險的判斷。

更值得警醒的是如顧問公司MBS Highway指出美國Fed實質買入的房貸基礎證券金額恐怕高達$1000億美元每月，硬生生人為壓低房貸利率0.25~0.35%。

綜合來看，Fed刻意濫發通貨不但眾所周知，很可能實際規模超越我們理解。而美國政府的CPI統計卻因排除房地產與股票等資產，無法正確地理解真實通膨現狀。

2. 政府引發通膨並非萬靈丹 -- 菲利普曲線早已失效

美國上班族實質週薪相較去年同期收入下降了1.7%，製造業員工更是下降了2.2%。

然而根據總體經濟學的菲利普曲線與相關理論認為，通貨膨脹引發的實質薪資下降理論上應該可以提高就業。可事實上我們看到的是五月份高達900萬份職位仍空懸找不到勞工。根據華爾街日報報導，六月份失業率5.9%竟仍高於新冠疫情前的3.5%。

為何如此？早幾年我已經多次撰文談過，菲利普曲線只是基於紐西蘭某一小短時期的統計數字，從經濟理論上就存在內在矛盾與瑕疵，根本不是個普遍可適用的通論，頂多算是個「特例」。因此我們常看到經濟學家質疑此曲線失效實屬正常。

從制度經濟學角度觀察，貨幣政策的確可以引發通貨膨脹造成實質薪資下降，但工作機會與適任員工二者的媒合本身並非不存在交易費用，這意味著並非實質薪資下降馬上需求曲線丟進來，交易量（即就業人數）立即增大。

美國Fed的達拉斯分行4月份報告就指出：30.9％因疫情失業的勞工並未重新回到他們原本的舊工作，此數字還高過去年7月的19.8％。

根據美國人力網站ZipRecruiter近日研究發現幾個目前美國就業市場現象：

a. 本來在娛樂或餐飲旅館行業的就業人士，被疫情的強迫停業嚇怕了，高達70%欲轉行，但多數卻因為行業專業不同難以順利轉換跑道。

b. 過去幾個月來新開出的職缺與失業人數竟然同步上升。

c. 因為疫情許多人跑去城市郊區甚至鄉村避難，結果開出職缺的區域與求職者所在區域出現明顯分離。

d. 同樣因為疫情封城管制造成的後果，紐約市區星巴克的今年五月來店人數相較兩年前同期下降65%，工作機會也隨之發生改變。

e. 每週$400美元的失業補助讓許多失業者不急於找工作。溫蒂漢堡、必勝客、Applebee's、Taco Bell等知名連鎖餐廳提供額外的獎金補貼也依然找不到員工。

而這一些因交易費用增加產生的就業市場成交量下降，從制度經濟學角度來看難以依靠貨幣政策改善，而是必須透過放寬就業市場法規來協助降低交易費用。可是我們看到卻是迷信政府管制的新一任Biden政府。

3. Biden總統的行政命令

今年7月初美國總統Biden簽署了一系列行政命令，新增了橫跨農業、健康產業、物流、交通、科技產業、勞工...等各種管制，聲稱可以透過政府干預帶來產業競爭狀態的改善與消費者/勞工權益。

我們可以從Biden總統的發言看到他對基礎經濟學概念的嚴重無知與缺乏：“Capitalism without competition isn’t capitalism. It’s exploitation,” ... “Without healthy competition, big players can change and charge whatever they want, and treat you however they want. And for too many Americans that means accepting a bad deal for things that you can’t go without.”

經濟學認為競爭無處不在，而不同的侷限條件會導致競爭的態樣改變。某些侷限條件下的競爭會有較高的租值消散，某些則較少。純粹市價競爭的自由市場是理論上完全無租值消散的一種競爭態樣。

因此，政府管制往往帶來的只是更多租值消散與尋租空間。誠如雷根總統說過：「政府本身就是問題，而不是解答。」

所以我們不難發現試圖以更多管制措施、更多政府干預來「使市場健康競爭」的Biden政府，必然是一場徒勞無功且弊病叢生的白工。只是所增加的交易費用，依然是由美國人民來承擔，這對通貨膨脹烏雲蓋頂的底層百姓而言，恐怕雪上加霜。

還記得中美貿易戰多篇文章我均指出，從正確的經濟學邏輯角度來看，時任Trump政府對中國的各種關稅或非關稅貿易壁壘，最終的成本承擔者只會是美國消費者。

我們看到前任Fed主席，現任美國財政部部長Janet L. Yellen也於7月中旬接受紐約時報採訪時鬆口承認Trump時代對中國的關稅障礙結果是在傷害美國消費者。（"Tariffs are taxes on consumers. In some cases it seems to me what we did hurt American consumers, ..."）

這樣的錯誤，美國政府百年來犯了無數次。例如我們曾談過Milton Friedman 與George Stigler 兩位諾貝爾經濟學獎得主共同撰寫的知名論文「Roofs or Ceilings? The Current Housing Problem」以1906年甫大地震後225,000人無家可歸的舊金山市為研究對象，發現當時無力管制的市政府放任市場自由定價，結果是多數人很快找到新家，即便是十分貧窮者，也有與之對應的廉價房屋提供（1906 advertisement “Six-room house and bath, with 2 additional rooms in basement having fire-places, nicely furnished; fine piano; … $45."）

但到了1946年，舊金山因人口增長而推出租金管制，明明房屋短缺嚴重性遠不如1906年大地震後的慘狀，但卻發生多數人租不到房子的窘境！

根據二位經濟學大神研究，1906年每一個想租屋的人，大約有10間房子供選擇；但租金管制後的1946年，每375個求租客對應10間房子供給。

更嚴重的實例還有1970年代石油危機期間，美國政府出台的各種價格與非價格管制干預措施的結果，反而更抬高國內石化產品價格，加劇石化產品短缺現象，不但各地加油站大排長龍，不少妙齡女子以身體為代價與加油站老闆員工上床以取得汽油的新聞不絕於耳。

因此我推斷，美國如不放寬對中國的制裁，只會加重自身通膨惡果，同時惡化真實失業狀況。

一方面，管制會加重人民負擔提高交易費用這點已經敘明不再重複；另一方面，中國是美國過去二十年瘋狂印鈔卻未引發嚴重通貨膨脹現象的最大助力。

這點不僅我這樣看，如經濟學名家張五常教授、前任美國聯準會主席Alan Greenspan於2005年美國國會聽證會發言，乃至於經濟學人雜誌2004年10月份的特別報告「Unnaturally low -- China is helping to keep down global interest rates」也做如是想，且不說還有許多經濟學家也持一樣的觀點。

誠如Greenspan於前述聽證會上發言指出，對中國貿易制裁結果必然導致美國民生物價上漲與人民生活品質受損，但卻無任何經濟學理與客觀證據支撐政客謬論 -- 制裁中國並無法改善美國就業率。

可即便Greenspan早在2005年國會上已言者諄諄，顯然後來十幾年美國政客們是聽者藐藐。因為政客利益往往不等同於人民利益，這是民主國家最大的侷限條件。

回過頭看，Biden政府上台以來，不但沒有放寬Trump時代對中國的諸多基於污衊指控而實施的貿易制裁，甚至有變本加厲的態勢。但如此舉措對美國自身其實極為不利。行文至此我們已經可以確定實質經濟成長停滯與通貨膨脹雙擊的「停滯性通膨」將來臨。

4. 歐美國家與日本普遍高負債結果只能以提高稅率或利率為結果。

所謂的「現代貨幣理論（MMT）」根本是一套無視成本的胡扯，違背了「凡有選擇必有代價」的經濟學最基礎侷限。各國瘋狂印鈔當然最後會出現通貨膨脹，不負責任的政府只能以提高稅率或提高利率為代價。

只是每個國家面對的侷限條件不同，使得代價發生的時程或「閥值」有所不同。

通貨膨脹現象說到底是個「貨幣增長率對上經濟成長率」的過程 -- 當貨幣增長率追不上實質經濟成長率，通貨收縮會發生；當貨幣增長率超過實質經濟成長率，則通貨膨脹會發生。注意，我這裡指的「實質經濟成長率」是「真實」的經濟成長，而不是GDP、凱因斯經濟學那套錯誤的觀念。這部分我以前就為文批評過，有興趣的讀者請自行查找。

故，同樣因應新冠疫情而寬鬆貨幣的俄羅斯，其面對的國際經貿環境不比美國日本，自然很快就承受不住通膨壓力於近日宣布一口氣調升利率100個基點至6.5%。（見圖）

美國聯邦政府2021年政府負債$28.5兆美元，是GDP的128.31%。僅利息支出達$4025億美元，佔年度預算5.3%，佔聯邦稅金收入9.8%。如果美國無法成功抑制通貨膨脹，則隨之而來的利率飆升將造成美國財政風險。畢竟市場利率始終是由「無風險利率+風險貼水+預期通貨膨脹率」組成。

我們可以注意到1980年代初期，美國國債淨利息支出增加的時期，其相對應的10年國債利率也大幅攀升。

同樣地，在高通膨率的1980年代初期（藍線），市場利率也曾一度飆升至近20%（黑色虛線）。（見圖）

再看看目前世界主要經濟體的債務狀況（見圖）

新冠疫情之後，世界主要國家的債務風險只增不減。

英國經濟學家，前英格蘭銀行與英國貨幣政策顧問Charles Goodhart警告：「中國帶給全世界的經濟紅利若因其人口結構老化而逐漸消失，則世界必將面對通貨膨脹衝擊。」（"...as aging populations in China and other nations spend more of their savings, average interest rates will rise higher than governments have bargained for...China’s greatest contribution to global growth is now past. This great demographic reversal will lead to a return of inflation.”）

通膨來襲加上實質生產力成長受損的停滯性通膨夾擊下，歐洲與日本等主要經濟體不得不面對更棘手的債務危機。這些國家未來政治與社會的動盪將會是常見的現象。

美元20多年來快速通貨成長下而無明顯國內通膨的一個重要因素，在於其做為世界最主要國際貿易交易結算貨幣的角色，使得世界整體經濟成長大於等於美元通貨成長時，通膨率不易上升。就如Greenspan 2005年在美國國會作證所闡釋，中國作為1990年代以來美國成長最快且體量非常大的貿易夥伴，中國對美元的需求本身就保證了美元的購買力，同時物美價廉的中國製造產品也大幅壓低了美國國內物價增長率。

上個世代扮演此角色的是日本，因此我們也看到日本與中國分別是目前美國國債最大持有國。（Foreign governments owned US$7.053 trillion of US debt in November, including China's US$1.063 trillion, and Japan's US$1.260 trillion, US Treasury data showed. ）

然後在此次疫情重創且血虧的奧運會之後，其逐漸衰退的整體生產力與相當惡化的債務狀況，我懷疑日本還有多少殘存力量支撐美元。

因此我們不難理解為何美國新任Biden政府上台後汲汲營營地尋求與中國高層會面。

結論

人民幣國際化的推進與中美經貿脫鉤二者都會帶來美元實質購買力的衰退與美國通膨惡化。因此美國政府如要避免財政危機，必須做到二件事：a. 解除貿易壁壘，尤其是針對中國的貿易制裁；b. 確保中國繼續願意大額購買美國債券以及使用美元為主要國際貿易結算貨幣。

中國數字人民幣推展與歐洲也開始積極發展數字貨幣的背後，都是直接對美元在國際貿易、金融體系的競爭。一帶一路若越成功也越能協助人民幣國際化。

這些都是美國非常不樂見。因此我們可以看到美國不斷在造謠污衊中國的一帶一路與科技後門監聽等事項，就算明明被抓包踢爆監聽全世界的是美國自己。

然而如同我多次解釋過，美式民主制度下政客的利益與人民利益往往不一致。當鼓動對中仇視有利於競選時，美國政客很難選擇與中國和平、更深度交流的道路；當增加更多政府管制干預與有利於尋租時，政客也是毫不猶豫地如此選擇。所以我們會在未來相當長時間看到精神分裂的美國 -- 又不希望中國在世界經濟影響力增加而欲打壓，但自己又不能真的因打壓中國與之脫鉤。

這種人格分裂狀態恐怕未來十幾年都會是美國政壇主旋律。

因此站在投資人的角度，我選擇把財產壓在美國利率終將上漲這一大方向上。

文章連結：
https://tinyurl.com/58hauwkf

參考資料：

WSJ, "How Much Are Prices Up? Here’s One Family’s Day-to-Day Expenses." July 9, 2021

WSJ, "Job Openings Are at Record Highs. Why Aren’t Unemployed Americans Filling Them?" July 9, 2021

WSJ, "Governments World-Wide Gorge on Record Debt, Testing New Limits" July 12, 2021

范一飞, "关于数字人民币M0定位的政策含义分析" 2020年09月15日

元毓, "宏觀經濟學的尷尬—菲利普曲線死了嗎？" May 8, 2018

NYT, "Yellen Says China Trade Deal Has ‘Hurt American Consumers’" July 16, 2021

WSJ, "Biden Targets Big Business in Sweeping Executive Order to Spur Competition" July 9, 2021

WSJ, "The 2021 Olympics Are Turning Into a $20 Billion Bust for Japan" July 20, 2021

Bank for International Settlement, "CBDCs: an opportunity for the monetary system" BIS Annual Economic Report | 23 June 2021

Barron's, "The Housing Market Is on Fire. The Fed Is Stoking the Flames." July 23, 2021

Barron's, "Disco Inferno: The U.S. Could Be Headed Back to ’70s-Style Stagflation" July 16, 2021

Reuters, "Russia raises key rate to 6.5% in sharpest move since 2014" July 23, 2021

Milton Friedman & George Stigler, "Roofs or Ceilings? The Current Housing Problem" September 1946

Alan Greenspan, "FRB: Testimony" June 23, 2005

The Economist, "Unnaturally low -- China is helping to keep down global interest rates" Oct 2nd 2004

《#搖滾經濟學》贈書兩本，參加辦法請見部落格文末
你喜歡聽音樂嗎？你知道為什麼突然間人們都在瘋同一首歌？為什麼音樂越來越容易取得，演唱會的票價卻越來越貴？為什麼許多巨星都在拚門票秒殺，天后泰勒絲卻刻意拉長售票時間？我們平時習以為常的音樂，居然能用經濟學理論來加以拆解，讓我們一窺這個複雜且有趣的音樂世界。
部落格圖文版 https://readingoutpost.com/rockonomics/
Podcast 用聽的 https://readingoutpost.soci.vip/
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【這本書在說什麼？】
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《搖滾經濟學》的作者是前美國總統歐巴馬政府的首席經濟顧問亞倫･克魯格（Alan B. Krueger），正當美國面臨經濟蕭條之際，他受邀做了一場名為「搖滾經濟學」的演講，說明美國經濟和音樂產業的相似之處，以及經濟政策可以向音樂借鏡的地方。這場演講的演講稿被歐巴馬指定給身邊的政府高層「你們每個人都應該看」。

這本書深入探討了演講的主題，延伸了更多相關資訊。作者訪問數百名當紅音樂明星、各大串流平台的高層、唱片和經紀公司負責人，並且從《星調》資料庫中解析數十萬場演唱會的數據。他展示了當今經濟發展的趨勢跟音樂產業十分類似，科技和經濟交互型塑著我們所聽的音樂，人們的收聽和消費方式也反過來衝擊著這個產業。

通常我們聽到「經濟學」會覺得有點遙遠和生硬，但是作者用我們最熟悉的「音樂」來當主軸。書中的眾多明星和歌曲會勾起你的回憶，透過音樂創作者和從業者的眼睛，可以看到整個社會經濟的縮影。如果你熱愛音樂，這本書不容錯過。如果你想認識經濟學和音樂的關係，這本書有趣的切入角度會讓你耳目一新。
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【泰勒絲是經濟學天才？】
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我在讀這本書的過程中不斷驚嘆，如果把「搖滾經濟學」當成是一門大學科系，那麼泰勒絲（Taylor Swift）肯定是滿手書卷獎的經濟學天才。書中提到許多音樂人正面臨著許多困擾，例如唱片銷量逐年下滑、串流平台搶奪利潤、演唱會門票又受到黃牛操弄。泰勒絲卻走出一條自己的康莊大道。

首先，她深諳「差別訂價」的操作模式，除了帶給不同價格敏感度的粉絲不同的體驗之外，還能大幅增加自身的營收。她的專輯在發表的首週刻意只賣唱片，而不在串流平台上播放，藉此讓願意支付的粉絲搶先收聽。接下來兩週只向串流平台的付費聽眾播放，提高從平台取得的版稅，最後才播放給所有免費聽眾。

其次，隨著現場演唱會票價逐年飆升，經營黃牛票的公司不斷把手伸入這個獲利豐厚的市場。泰勒絲推出了「忠誠點數」制度，粉絲如果購買她的商品、或貢獻時間證明自己的忠誠度，就可以提高獲得門票的機會。她服務了願意支付更高價格的粉絲，也有效降低了黃牛的干擾。

最後，對抗黃牛票她還有奇招，泰勒絲沒有一次開放所有門票，而是「分時段逐漸釋出」巡演門票。粉絲在首賣日很久之後都還是能夠買到門票。這個方式類似飛機座位的動態售價原理，她提供粉絲買得到票的喜悅，也從黃牛手中搶回了哄抬的利潤，相較傳統的30%門票流入黃牛市場，她如此操作之後的演唱會「舉世盛名」只有3%的門票被黃牛買走。
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【廣播電台與YouTube的敲詐】
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書中有個段落讓我覺得非常有意思，廣播電台和YouTub付出的版稅「奇低無比」。這邊的比較是跟 Spotify、Apple Music、Amazon Music 串流平台比較，串流平台的營收裡面有六成用來支付授權版稅。然而廣播電台的版稅占營收的比例卻不到一成。

廣播電台的問題主要發生在美國，著作權法保障廣播電台不需要支付音樂演出版權的費用，他們只需支付詞曲著作權的費用。也就是說，當你在美國的廣播電台聽到一首音樂的時候，他們只會支付給「詞曲創作者」，然而唱歌或演奏的「表演者」一毛也拿不到。

YouTube 也是很奇特的存在，跟所有的音樂收聽管道放在一起，它的音樂收聽量占整體的30%，但是 YouTube 需要支付的版稅僅占整體的6%。主要是因為「數位千年著作權法」（DMCA）的保護，只要符合特定條件，由用戶上傳的音樂，YouTube 都不必支付版稅。其他的串流公司就沒有這個待遇，因為他們的音樂資料庫並不是由用戶上傳的。

例如我們平常開車上班通勤，可以很隨興地切到廣播電台收聽音樂，然後在切換到串流平台收聽排行榜，再切換到 YouTube 挑幾首鄉村歌來聽。這些體驗之間無縫接軌，在我們開心收聽這麼多音樂管道的同時，根本不會注意到其中的區別。
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【未來是體驗當道的年代】
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作者在書的後半段感嘆道，音樂可以說是有史以來最划算的產品，可以改善不愉快的體驗，讓愉快的活動更令人開心，還可以調節人們的情緒。但是自1999年來，人們聽音樂的時間不斷增加，在音樂上的消費卻減少了80%。

書中談到自從音樂分享平台 Napster 推波助瀾的盜版音樂下載風氣以來，唱片業的銷售逐年下降，但是音樂數量、質量的產出，都仍然在逐年上升。數位科技帶來「易複製」和「易傳遞」的特性，讓傳播音樂的邊際成本降報幾乎為零。但另一方面，普及的音樂確有助於更多人接觸到，打開音樂人的知名度和獲利機會。

新興的串流平台雖然囊括了近六成的版稅，但是音樂產業舉辦現場演唱會的價格，卻以三倍超過整體物價的程度在漲價。現在的音樂產業，賣唱片已經不再是主要營收來源，除了賣周邊產品之外，最主要的收入來自於巡迴演唱會。粉絲越來越願意支付較高的價格，去現場感受獨一無二的體驗。

這跟經濟學觀察到的現象類似，人類透過消費去提升幸福感的最重要來源是經歷、家庭、友情、健康和個人價值。許多理財書籍都指出，我們應該把錢花在愉快的體驗，而不是有形的商品。音樂產業的演變，正是「體驗經濟」的精隨所在，我們已經可以發現自己身處於趨勢的洪流當中。
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【後記：透過音樂洞察世界】
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《搖滾經濟學》這本書如同一部充滿經濟縮影的音樂紀錄片，許多我熟悉的歌星都在裡面現身說法，作者對經紀人和唱片公司高層的訪談，更透露了許多不為人知的音樂成本和行銷方式。直到我讀到這本書才知道，原來音樂跟經濟有這麼緊密的關係。

我自己沒有追星族的經驗，也鮮少購買明星的周邊商品，我貢獻在音樂產業的消費，好像僅僅是 Spotify 每個月的會員費。雖然我貢獻的消費很少，但是卻離不開音樂，可以說一天沒有聽到音樂就會渾身不對勁。只是平常聽起來像水一樣容易取得的音樂，背後原來有這麼多的故事。

對於平時就喜歡聽歐美音樂的我來說（我特別喜歡鄉村音樂），這是一本把艱深的經濟學，透過音樂的包裝，變成一本老嫗能懂的精采讀物。作者讓經濟學讀起來不只是學術理論，而更像是一個洞察世界運作的方法。
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感謝 天下雜誌 天下讀者俱樂部

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依照介紹順序排序
Wendy
A11 圓領排扣襯衫 (白、鮭魚粉) $1060
肩寬:38cm/胸寬(平放):48cm/下擺寬:61cm/衣長:47.5cm

Alina
A12 夏日薄款白色寬褲 S,M（白、深藍）$1345
S: 腰圍:35cm /臀圍:51cm /前褲襠:32cm /後褲檔: 37cm/ 褲長96:cm/ 褲口寬:22cm
M: 腰圍:37cm /臀圍:53cm /前褲襠:33cm /後褲檔:38cm/褲長:98cm/褲口寬:24cm

A05 夏日薄款襯衫 F (白、粉、淺藍、深藍) $1060
肩寬:50cm/ 胸寬(平放):62cm/ 下擺寬:65cm/ 衣長:72cm

Wendy
A06 襯衫洋裝 F (白、薄荷綠、黑) $930
肩寬:38cm/胸寬(平放):39cm/腰圍:37cm/下擺寬:80cm/衣長:106cm

Alina
A08 氣質泡泡袖洋裝 F (白、綠、藍) $900
肩寬:36cm/胸寬(平放):43cm/腰圍:37cm/下擺寬:67cm/衣長:109cm

Wendy
A08 氣質泡泡袖洋裝 F (白、綠、藍) $900
肩寬:36cm/胸寬(平放):43cm/腰圍:37cm/下擺寬:67cm/衣長:109cm

Alina
A02 牛仔短褲 S, M (淺藍、深灰) $1010
S: 腰圍:36/臀圍:43/前褲襠:26/後褲檔:37/褲長:30/褲口寬:29
M: 腰圍:38cm /臀圍:45cm /前褲襠:28cm /後褲檔: 39cm/ 褲長31cm:/ 褲口寬:30cm
*我穿M

A09 夏日短版針織外套 F (淺杏、粉) $1260
肩寬:42cm/胸寬(平放):47cm/下擺寬:47cm/衣長:44cm

A14 白色編織涼鞋 23-25（尺寸要拿大半號）$1135
A15 波西米亞高跟涼鞋 23-25（尺寸要拿大半號）$1100

Alina
胸圍：31.5寸 77cm
腰圍：26寸 70cm
臀圍：88cm
腳長：90cm
大腿圍：50cm
小腿圍：33cm
腳踝：21cm
肩寬：34cm

Wendy
胸圍：79cm
腰圍：25寸 60cm
臀圍：80cm
大腿圍：34cm
小腿圍：28cm
腳踝：18cm
肩寬：32cm

主要內容：北緯30°•中國行（8）： 1、磐安：生活在大山裡； 2、磐安：大山下的藥農生活； 3、磐安：涼亭裡的鄉村風景； 4、磐安：大山下村的前世今生； 5、磐安：走近玉山古茶場； 6、磐安：偶遇“壽龜奉茶”； 7、磐安大皿：千年古村悠閒生活。
一進大皿村，你就會被皿溪兩岸的宮燈所吸引。來大皿村觀宮燈，知曉宮燈製作的過程。雙峰鄉是宮燈之鄉，曾在1997年香港回歸那年，天安門廣場上那兩盞高達8米的宮燈就是大皿村人製作。
磐安是“中國藥材之鄉”，常年種植中藥材8萬餘畝，是全省最大的中藥材主產區和道地藥材集散中心。中藥材產業是磐安的傳統優勢產業，隨著中藥產業振興戰略的深入實施，磐安中藥材種植逐步走向規模化、標準化，設施栽培、林下套種等種植模式方興未艾。近段時間，磐安道地藥材種子種苗繁育基地正忙著土地平整。該基地位於新渥街道馬討山區塊，占地2407畝，目前已完成土地流轉、資金撥付、墳墓搬遷、規劃設計等工作。“我縣中藥材規模化種植開始於2002年。”縣中藥材技術推廣站站長宗侃侃說，從起初的一家一戶分頭種植，到現在逐漸形成基地化產業化種植，磐安中藥材種植實現了由粗放式到標準化的提升。資料顯示，2019年我縣中藥材標準化種植面積為2萬餘畝，與上年度基本持平。其中當家品種浙貝母因去年種籽價格低，種植面積增加了0.5萬畝。
　　2018年以來，我縣以“道地精品、高效生態、綠色安全”為發展目標，大力推進萬畝中藥材標準化基地建設，在新渥、冷水、仁川等浙貝母主產區建設種植示範基地8000畝，在尖山、窈川等鄉鎮建立鐵皮石斛、覆盆子、白術等標準化基地2000畝。白術是“磐五味”之一，磐安產的白術被稱為“蛙術”，品質高、藥效好。位於大盤鎮林豐村的磐安藥王谷農業開發有限公司基地裡，白術、黃精等中藥材長勢喜人。基地負責人蔡文光介紹，眼前這片白術再過兩個月就進入採收期。得益於規模化種植管理，今年白術受颱風天氣影響較小，8000余株白術種苗產量預計可達1萬多公斤。