(阿水不太懶人的懶人包 - 全世界經濟正在怎麼變化?)

一直有朋友希望阿水我對疫情之後的全球經濟變化說一下我自己的看法

關於這件事，其實我並不是不能說，而是我怕說了，大家會誤以為

"知道了些變化，就可能知道更多賺錢的方法"

我必須要說的是，這兩者並沒有直接的關係，而且變化很快，可能我這篇文章一出

一週後全球又有變化，

但是，依靠半導體業而身為亞太經濟蛋黃區的我們，

對於某些基本的財金常識，還是要多了解一些，

以下，都僅是我自己的看法

而且，我個人認為要在台股獲利，最好的辦法還是"技術分析+籌碼分析+大盤資金流判斷"

並不是你了解這些東西，就能賺錢，

會買菜跟能煮出好菜是一個相疊加的關係，但卻不是一個絕對關係。

疫情走到現在，美國已經有"官方機構"起訴中國大陸

而前天的石油期貨負價格，不只帶走一批想抄底的人，讓他們賠的傾家蕩產

我目前看到對岸賠最多的實體對帳單大概是900多萬人民幣

一個晚上賠4500萬台幣

預計有更大損失的人可能已經無心貼出對帳單了

石油問題，就我所知，是中東產油國與俄羅斯，還有美國的三方角力

當中牽涉到的陰謀論太多，有一說是中東產油國家的王族內鬨造成的順水推舟

也有一說是中東國家與俄羅斯產生糾紛，中東國家在"懲罰"同為"類"石油輸出國家組織（OPEC+）

的俄羅斯，更有一說是俄羅斯打出四兩撥千金，想順勢弄倒美國的頁岩油工業

不論是哪一種，誰也說不定，但有一個無庸置疑的結論：

這些都是屬於神仙打架，一招毀天滅地的招式打出

沒打死同為神仙的敵人，但旁邊看戲的吃瓜群眾都很容易被招式餘威弄的飛灰煙滅

在石油上這波賺錢的人也別開心，先搞清楚自己是運氣好還是真的運籌帷幄

上一批以為可以在神仙打架旁邊撿點肉渣吃的散戶，

前天都已經被打變成灰，飛的到處都是了。

連帶美國無限QE牽一髮動全身，台灣自己宣佈我們經濟體制與美國不同

不會、也沒辦法無限QE，因為台灣是極需要靠外貿的市場，不管是出口或是進口都是

而匯率的急貶與急升，更詳細的影響其實經濟部在2012年已經有一篇完整的報告

"新台幣匯率波動對我國產業出口競爭力之影響 "

並不是很簡單的所謂：新台幣貶值有利出口。

簡單來說，台灣絕對無法置身事外，而台灣自己要做的，所謂：無法跟著無限QE

僅是一種"方法"上的不可行，目前只能說我們自己還沒對這件事有所應對的作法

這個問題如果處理的不好，因為台灣仰賴進口的產品不在少數

很容易造成自家的通膨效應加快且變大，

美國自己也沒好過，無限QE這件事並不是新鮮事，

早在1960年，美國經濟學家就已經在書中提出一個經濟學上的兩難問題：特裡芬難題

簡單來說，美金就是全世界最流通的貨幣，各國的外匯存底除了"黃金"

外幣就是以美金為主，所以全世界流通的美金數量非常龐大，

總計佔所有貨幣總額的40%

而人民幣呢？其實只佔不到2%

那這中間就出現一個難題了，

美金供給的太多，不能保證自家的黃金存量能同時保值自家的美金地位

這件事在1970年代就發生過，還造成了美元危機、

甚至1985年直接使出"奧步，因為美國對外貿易逆差大幅增長

(什麼叫對外貿易逆差?就是你出口的東西總值少於進口的東西總值)

但美國又不能直接叫別人用比較貴的金額買自家的產品

那怎麼辦呢？

直接找幾個大佬來開會，說，我們一起來聯合干預外匯市場好不好?

(看到了嗎？那些再說外匯無法被干預的??)

那時候正值美國拳頭大，日本是當年美國貿易逆差的最主要來源，

結果就直接出了一個"廣場協議"來直接打擊當年的美國最大債權國-日本

不覺得似曾相識嗎？

去年打的中美貿易戰，兩國吵的就是這件事，逆差是有，但逆差有多少？

而中國也不是當年的日本小老弟，不可能再去簽類似廣場協議的東西。

而美金供給的太少，國際的清算貨幣不足，也一樣會產生問題

這就是特裡芬難題

但阿水要講的故事背景還沒結束，

這波疫情加上去年的中美貿易戰，再加上美國的無限QE

去全球化似乎成了疫情結束後的一個趨勢

講"去全球化"之前，要先講現在是什麼樣的世界，現在是一個"全球化的世界"

當年有一本書叫：地球是平的：一部二十一世紀簡史

也就是從二十一世紀初期，全世界正在被抹平，也就是

你以前打台灣麥當勞的客服專業，會是中國大陸的客服人員接的，因為人力成本低

在美國你打科技支援電話：接起電話來回答你問題的會是印度人

口罩這東西，沒有利潤，因此全世界最大的生產國在中國大陸

其他國家，要買，花錢就好了，

蘋果APPLE 手機明明是美國品牌，生產基地卻設立在中國。

這些，都是全球化。

簡單來說，全球化的意思就是

各國生產自家相對有利的相較較低成本的產品或服務，來換取別國相同較低成本的產品或服務

而不用在自家花較高成本來生產同樣的產品

但這次疫情過後，全球的競爭關係正在加強、

而並非像以往這樣轉由合作，

看到這裡，大家應該會覺得，這個世界好複雜，城市套路多，我想回農村，對吧？

阿水幫各位下幾個簡單的結論：

1. 各位正身處全世界近代以來最大的全球變化，

亂世出英雄，這是一個沒有火藥的戰爭，帶來的會是摧毀某些你習以為常的事

但也同時會創造出一波新的財富受益者。

2. 去全球化並不是因為疫情，早在去年中美貿易戰就已經是如此

疫情只是最後一根稻草，而一些原本依靠便宜人力的企業，

是否做好準備？如果沒有，多出來的生產成本會不會轉為企業的虧損？

3. 去全球化造成窮國翻身難，因為原本能靠大量輸出勞力密集的產業

(窮國什麼沒有，人力最便宜)，在富國不再大量買單時，這些窮國要靠什麼來賺外匯？

容易讓窮者越窮，富者卻不一定越富。

4. AI、機器人產業將會是下一波原本受人力成本影響最大的國家的重點研究計劃

許多產業的外移，並非是土地成本而已，很大是受限於人力成本問題

而機器人、AI，都將能有限度的解決這個問題

原本在國外要100人完成的事，花費5000美金

但移到國內，50個AI,50個人力，創造了50個工作機會，

但也因為有50個不用吃飯、不用幫助他繳納社保的人力成本的機器人，

或許花費只需4000美金

5.美金的難題，目前還沒有一個很好的解決方法，

將會再變成再一次的美元危機，而這個美元危機並不是現在才有人說

早在2018年全球最大對沖基金(Bridgewater Associates)創始人Ray Dalio就預言過

兩年後美國政府若還是為了填補膨漲的赤字大量印鈔，美金將大幅下挫

美金在這幾日反彈，但是這個問題並不是看一個月或是兩個月

不要陷入見樹不見林的錯覺

而我們身為一般人，了解這些要幹嘛？

我自己的做法是，我個人不認為美國會放任美金再出現一次美元危機

但現在看來，就算有方法，也會是傷敵一千自損八百的方法

經濟學從來都是一個翹翹板，你往一端施加壓力，另一端一定會受影響

所以我們不能用"絕對不會發生"的眼光來看待這件事

了解這些就是有資產的人，做好資產分配，你現在應該往抗通膨的資產

轉移部份現金去持有，這並不代表你一定會賺錢

但這本身是一種因應的做法

這個做法是買保險，買保險本身就一定要付出成本，而非投資

(注意喔，我這邊講的買保險是一種概念，例如把部份現金轉往不動產或黃金，而不是去買保險單)

我一直不願意去碰觸房價這個問題，但我就講一個真實的故事就好

對岸的深圳市房價在最近這一兩個月又飆漲了不少

甚至不少台幣5000萬以上的豪宅，都是被秒殺的

2500萬以下的房子，市場上基本上是有多少收多少

這些資金怎麼來的？

就是因為中國的紓困貸款被發現有一個漏洞可鑽

不少人花一點小錢在市場上買進已經註冊滿一年的企業，

了不起10萬台幣,反正很多註冊之後根本沒營業的企業

(俗稱的買帳號)

入股三個月之後，就能用公司資產抵押，或直接信用借款，

而這些企業再透過可以去申請企業紓困貸款，從幾十萬到幾百萬人民幣都有可能借的到

原本年化利率是4.75%的借款

借一百萬要一年還4.75萬的利息，但現在各區貸款都有所謂的貼息補助

算下來年利率只剩下1.9%

於是經過有心人的操作，這些錢就流入了房市

只要後續有人繼續搞，房價就會繼續漲

利率低，光房價價差就賺一筆，擺再久也不怕，因為年利率只有1.9%

出租這些房子在深圳並不是難事

我原本也認為這樣玩應該玩不出花樣，實際研究之後，事實就是

真的讓他們搞出了所謂的大量購買企業，集資購屋的情形

城市套路深，別小看中國人的腦袋

台灣目前也在做紓困貸款，會不會有這種情況，

政府又能不能防止，如果不能防止，台灣的房市會如何？

就留給客官自己去想像。

以上我所說的，都受限於我對總經知識的認知

不代表這個世界就真的會像我這麼說

我不愛碰總經的原因，就是因為你得花很多力氣去研究

然後發現自己也只是汪洋中的一條小船

但我認為，我自己該把我懂的這部份寫出來，分享給同樣想了解的朋友

搞不好有人能因此小賺一筆，或者避開虧損

甚至看到新的商機

那雖稱不上功德無量，但也是喜事一樁。

以上分享給各位阿水的朋友囉。

2019.03.14盤中解析：年線反壓

劉彥良分析師

早盤台股持續向上並突破10400點，但在上檔面臨前高賣壓以及年線反壓下，目前漲勢收斂甚至回到平盤之下。目前的預估量大約1150億元，估計到收盤時的數字會更低，成交量不足明顯成為台股無法一口氣上攻年線的阻礙。

今天表現較強的是光學和PCB族群，在大立光(3008)突破4800元以及揚明光(3504)可望拿下蘋果MR頭盔訂單連日大漲的帶動下，其他光學股如新鉅科(3630)、華晶科(3059)也都上漲逾3%。

至於PCB相關族群則是車用和5G的商機帶動下，昨天燿華(2367)領先大漲，今天輪到定穎(5261)、新揚科(3144)和聯茂(6213)等等發動攻勢噴出。

至於弱勢股方面，營運出現危機的達能(3686)和華映(2475)跌停、廣明(6188)和晶睿(3454)漲多自高檔拉回、智寶(2375)和凱美(5317)合併效益不被市場期待出現賣壓。

台股目前就是月線和年線之間的強勢整理型態，需要補量才能扭轉盤局。至於補量的關鍵我認為要看匯率，美元指數連幾日走弱但新台幣卻未反向強升，代表熱錢即使從美國流出也沒有進到台灣。

連續4天新台幣早盤強升後都留下影線，像是今天早盤一度來到30.888，但目前又回到30.902，似乎有隻看不見的手就是要讓台幣守在30.9。雖然台幣貶值有利出口，但台灣股匯一向是同向發展，故新台幣不走強的話台股的攻勢就會受阻。

※以上內容由華冠投顧劉彥良分析師整理提供，投資人於投資前請審慎評估，遵守紀律，嚴設停利停損。

新央行總裁 挑戰大
2018-01-11 01:23經濟日報 林建甫

今年以來，新台幣升值加劇，一度突破29.5元兌1美元大關，創下四年來的新高。日前彭博資訊訪查17名匯市交易員，預測新台幣第1季有機會挑戰29元關卡。市場對於後彭總裁時代新台幣匯率走向的臆測已經甚囂塵上。

在彭總裁任內20年間，央行落實管理浮動匯率制度（managed floating regime），為台灣累積了4,000多億美元的外匯存底，對於經濟穩定成長的貢獻功不可沒。但被質疑的可能「阻升不阻貶」，長期的「維持匯率動態穩定」及利率的緩慢變動，應有討論空間。去年以來，對匯率，央行看來已經放手，但不少廠商、民眾對未來總裁「蕭規曹隨」仍然有所期待，這也影響總統對新任人選的考量。與時俱進及合宜的政策值得深入思考。

貨幣升貶是兩面刃。貶值有利出口，創造更大的貿易順差；但也加重進口企業採購國外商品的壓力；而對廣大的國民，貶值還等於購買力的下滑，出國洽公及旅遊的成本增加。重要、但被忽略的，還可能是它影響國內服務業、文創等的競爭力提升，短期間雖可透過貨幣貶值吸引更多國際遊客創造商機，但長期的弱勢格局，無形間讓這些靠人力、腦力的產業，其附加價值被侵蝕，薪資成長動能進而停滯。

身為智庫的工作者，我經常接待各國來訪的政府官員及經濟專家，尤其是來自美國財政部官員及智厙學者。他們對於過去每天的最後一盤及年末的操盤知之甚詳，也對台灣長期經常帳順差頗有微詞。我會解釋，台灣是一個中小企業為主的經濟體，不像美日的大企業本身具有很好的避險能力，因此在匯率政策上，會盡量減少其波動性，希望給中小企業廠商一個較穩定且可預期的經商環境。也常常動之以情的解釋：台灣廠商賺的是辛苦錢，而日間尾盤及年終匯率影響報帳價格及財務報表數字，這是政府用心良苦。

但觀察近年來供應鏈全球化的生產模式分工，逐漸公開透明，已讓貨幣貶值的好處大打折扣。英國就是很好的案例，去年在脫歐、國會提前改選等政治因素的紛擾下，英鎊大跌，理論上英國汽車製造商、食品加工廠、鋸木廠等出口產業獲利應該能大幅增加，但結果事與願違。而過去有時新台幣一貶，我們也就面對歐美買家算到你的利潤增加，進而大砍我方報價，造成我出口廠商無法多賺，徒留全民分享弱勢台幣的苦果，這一因素都要考量。

另外，央行為「維持匯率動態穩定」，過度進出市場減少匯率的波動，也值得商榷。廠商應該要自行避險。保護形成依賴，一旦奶嘴拔掉，適應不良，形成匯損，就會欲哭無淚。這在最近升值的過程就已經凸顯出來。廠商避險也會活化金融業，更多的匯率型商品研發、上市、交易，也能夠培養更好的金融競爭力。

長遠來看，匯率也是影響經濟升級轉型的關鍵。台灣需要擺脫純製造業思維，盡量軟硬通吃，整合服務進入製造，大量提升服務業的GDP占比及提供就業機會，如此低薪的困境才能擺脫，進而讓台灣的年輕人能在國際間發光發熱。

目前全球經濟及金融市場正在快速轉變，數位經濟結構革命如火如荼，資金行情已到尾聲。美國早已進入升息循環，今年開始啟動縮表，歐洲央行也公布量化寬鬆（QE）退場的想法。資金緊縮已是大勢所趨，未來的利率政策是不是再以不變應萬變？也真的需要大智慧，這都是下任央行總裁最大的挑戰。（作者是台灣經濟研究院院長、台大經濟系教授）

馬航MH17殘骸疑現飛彈碎片
2014年7月，馬航MH17班機在俄羅斯邊界墜毀，8月11號調查小組在殘骸當中，發現疑似俄羅斯製造的飛彈碎片。事發當時，調查小組懷疑這架客機是被飛彈擊落，但俄羅斯和烏克蘭的親俄羅斯反抗軍，都否認與空難有關聯。這個重大發現如果屬實，將幫助釐清空難的肇事原因，調查最終報告預計在10月公布。

南韓慰安婦日大使館前抗議
8月初，南韓兩名慰安婦倖存者，到日本大使館前抗議，要求日本政府真誠的向受害者道歉。日本首相安倍晉三，在14號將發表戰後70周年談話，不過為安倍首相提供歷史解釋的智庫，在6號公布的報告書中，並沒有出現道歉相關的字眼。韓國輿論認為，如果日本首相沒有對殖民、以及慰安婦等問題進一步表態，將對兩國日後在外交協商上產生阻礙。

中國央行主導人民幣匯率調整
中國人民銀行8月11號宣布，改變人民幣中間價訂價方式，放手讓人民幣一次重貶1.86%，創下中國1994年實施浮動匯率制以來，最大的貶值幅度，官方認為，制度調整有利於出口企業降低成本，並增強出口產業的競爭力。但中國壓低人民幣匯價，不只影響全球金融市場，也引發引發各界關注，中國經濟表現是否出現惡化。

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