時代的轉捩點

我2007年大學畢業，還記得當年股市牛氣沖天，當年剛出來社會工作的我還在銀行裡接受培訓，身邊的每一個朋友和同事炒股忙過返工。

翌年，發生席捲全球的金融海嘯，緊接下來的是一輪又一輪的量化寬鬆措施，聯儲局憑空製造了海量的流動性，更將流動性輸出了全世界，自此全世界出現了經濟週期無限延長的所謂「新經濟常態」。

08金融海嘯後的十年，是世界財富轉移的巨大轉捩點。原因是「新經濟常態」的出現，利率長期不合理地低，資產價格嚴重被扭曲。這是一個能夠「透支全世界的未來」去瘋狂賺取巨額財富的機會。

有資本的人，輕而易舉地將財富翻個十倍八倍，能力低者任你亂買一通都有兩三倍斬獲。資本不多的普通人，只要思維上相對理性而又時機正確 (指有家庭、適婚年齡有住屋需要的人仕)，正常人都會去買樓，因為息口機乎是零，首期門檻低，供樓平過租樓，那有何理由不去買樓？有誰又會想到有買樓和無買樓的差別可能是一世人的財富。

買了樓的，因為每一年都會新增一批合資格買樓的人或剛踏入適婚年齡的人，他們又會走去買樓，人人很自然地自動埋位，樓價很自然地上升，同時息口長期維持接近零，他們又很正常地去銀行加按套現再入市買樓，因而令樓價再上一層樓。

加上住宅供應本身的嚴重不足，形成樓價以倍數拾級上升的結果。在天時地利人和下，以上買樓賺大錢的人並不是因為他們特別聰明，只是時代選中了他們。

然而，有一部份在樓市賺了錢的人會以為純粹是自己眼光獨到，自己的努力加上精準的眼光促使自己財富的大幅增長，卻沒有懷疑過這種全球罕見、簡單而異常的財富增長背後是一種「透支」，而這個時勢所造就的機會並非人人皆有。

對的，這是一種收割，但並非單純收割自己努力的成果。

問題來了，有資本的人和資本不多的普通人都賺大錢，那錢從何來？答案很簡單，以上靠買資產令財富翻倍的人，包括本人及在這段時間曾投資物業的人，其實是透支了未來的經濟紅利。多出來的錢都並非免費，而是有代價的。貧富懸殊所造成的深層次社會問題就是最大的代價，這反過來會成為未來經濟增長最大的絆腳石。賺了錢的人其實是不應太過高興。成功的投資人一般比較自信，這種說法可能不太動聽，但是事實。

有一點大家必需要明白，在時代巨輪下，我們並沒有太多的選擇，我們能做的只有是盡量宏觀地審時度勢，預視將來的變和美元的資金流向，及早埋位，為自己的財富做好最佳的防守部署。

一世人總有幾個財富轉移的重大轉捩點，而下一個相信已經快將來臨 - 後疫情時代。在後疫情時代，一切一切將會發生重大的變化，簡而言之，這將會是在「新經濟常態」下的「新經濟營運模式」。金融海嘯後的「新經濟常態」最大的特徵是資本氾濫；而「新經濟營運模式」的出現是因為人類行為的改變。

全球經濟下行的大局已定，最佳的投資方法為「剔除法」，你就會發現「理性」的投資選擇並不多。全球經濟下行，資金卻氾濫，美國滯脹風險增加，美元信用開始出現了缺口，在這大局下，大部份的投資 (舊經濟包括傳統地產、零售、貿易等) 選項都是死路一條，但攬住資金不投資又死，正所謂「投又死，唔投又死」。

在選擇不多的情況下，答案其實很簡單。放在眼前的實例是，1. 黃金的升幅；2.美股的急升，且大部份是新經濟類股份。這都是美元資金流向所決定的結果，然而這都只是階段性的。大家都在等一個資金的「容身之所」，有此選項出現之前，資金都必然會繼續瘋狂流動。

（待續）

#舊文重溫系列
#2020.9.27

譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日

【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。

提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。

料恒大結局接近海航安邦

從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。

恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。

恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。

我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。

「去英語教育」反智 對中國極大傷害

我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。

近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！

此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。

「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非

1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！

不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。

自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。

2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。

除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！

某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！

3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。

首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。

我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！

4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！

須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先

QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。

總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

Netflix韓劇《魷魚遊戲》大叔玩死亡遊戲吸引嗎？

～中秋節這兩天直落看完Netflix新劇《魷魚遊戲》，這類型的影視作品一向受觀眾喜愛，如《飢餓遊戲》、《移動迷宮》電影三部曲，去年Netflix《今夏之際之有栖》，都是這類作品的表表者，不過《魷魚遊戲》和上述作品最大不同處，是前三者都是年輕主角，俊男美女為主，而《魷》的主角們主要是大叔輩，第一男主角李政宰飾演的，更是一個徹頭徹尾的渣男，沒有了正義的俊男美女做主角，吸引力會否下降呢？看來沒有，因為推出以來，點擊率已經升至三甲位置，看到劇中有不少伏線，第二季出現的成數很高。

～全劇共有九集，主要玩六個死亡遊戲，遊戲設計很簡單，都是韓國那些年流行的童年遊戲，如不少香港人玩過的「一二三紅綠燈」(劇中叫一二三木頭人)，拔河，彈珠(波子)遊戲⋯等等，而片名《魷魚遊戲》，也是遊戲之一，這個香港人應該很少玩了。

～ 主角成奇勳(李政宰)四十多歲，一事無成，欠下一身巨債，太太因此和他離婚，帶同女兒改嫁，但他不思進取，靠阿媽養活外，還偷錢賭馬，渣男到極，面對人生最低潮的他，忽然遇上客串演出的孔劉，獲邀參加一個神秘的遊戲，走投無路的他，決定參加，參加後才知道這是個「大逃殺」式死亡遊戲，可是，這個遊戲的勝利者，可以得到456億韓寰(3億多港元)獎金，人為財死，共456個處境和主角差不多的參加者，拼死去追求這筆獎金。

～ 唔再深入劇透下評論，這劇前速十足，奈何有點後勁不繼，前段有新鮮感外，一開始遊戲便即時大量死人，場面亦十分震撼，不過中段開始仍然出現韓劇的老問題，拖戲和不斷煽情，有些位婆媽了，如果全劇減少一集，緊湊點可能更好。

～ 不過仍然是中上之作，李政宰和一群主要參賽者，確實好戲，導演亦做到性格鮮明，喜歡睇演技的觀眾應該滿意，不過喜歡俊男美女的，肯定唔多滿足了。

～ 如果同《今夏之際之有栖》的遊戲相比，《魷魚遊戲》的設計太簡單了，未夠前者驚喜同多心思。不過，可能導演的重點除了殺人遊戲外，還有人性黑暗面，貧富懸殊這些社會議題在內，純真的童年遊戲，變成求財生死相搏的工具，當中自然充滿反諷味道，社會黑暗，人性醜陋的描寫情節相當之多，可以見到導演這方面的用心。

～ 結尾還有另一巨星李炳憲客串演出，粉絲留意了，結局雖然有解釋點解出現這些遊戲，不過覺得仍然未足夠，可能是下一季的伏線！

～ 個人會喜歡《今夏之際之有栖》多些，因為有水雞光。

#魷魚遊戲 #今夏國際之有栖

【當大家都懂得投資，貧富差距會縮小嗎？】

歡迎大家又來到我們的
深入聊天室
這次我們繼續抽取觀眾的問題
讓Spark和3為嘉賓來為大家解惑
這期我們會深入聊的問題是
如果全世界的人都懂得投資了
那麼全球的貧富差距會不會縮小呢？
我們都知道「八二定律」
或是「八二法則」
意思就是在財富分配方面
有80%的財富
被20%的人擁有
這也是我們現今社會依然存在的貧富懸殊
那我們有沒有辦法縮短這個貧富差距呢？
當大家都開始意識到
富人思維和窮人思維的差別
當大家都懂得利用投資來複利的時候
就算自己的出身不好
就算輸在起跑線
我們最終能不能贏在終點線呢？
想知道如何可以成為有錢人
脫離貧窮嗎？
那就不要錯過這個影片啦！
.
【免費】我的獨家理財貼士
http://bit.ly/get-spark-financial-tips
.
【免費】股票投資工作坊 - 從0開始學股票
http://bit.ly/join-free-webinar-now
.
🔥點擊連結瞭解更多詳情或購買🔥
用以下連結可獲得10％折扣優惠，只需輸入：SSSOFF
（只限於購買理財投資訓練營和配套：理財投資訓練營2.0 + 投資思維訓練營）
優惠截止30/4/2021
https://valueinmind.co/zh/sparks/
.
我們需要人才
我們需要你
向我們展現你不可多得的能力與實力
數不盡的各種公司福利就等你
點擊鏈接提交求職申請：https://valueinmind.co/join-us/
.
Ray Dalio linkedin
https://www.linkedin.com/pulse/we-stock-market-bubble-ray-dalio
.
免責聲明：
高波動性投資產品，您的交易存在風險。過往表現不能作為將來業績指標。
視頻中談及的內容僅作為教學目的，而非是一種投資建議。
.
👇更多相關影片👇
價值投資已死？股市泡沫？我要改變投資策略！
https://bit.ly/3cddK6U
.
沒有錢配談戀愛嗎？
https://bit.ly/3vO2fuD
.
大學期間應不應該做兼職？
https://bit.ly/30ySba7
.
⚡ Spark 的 Facebook 很熱閙
http://bit.ly/2X3Cgwr
.
⚡Spark 的 YouTube 很多教學
http://bit.ly/2KMqMvR
.
⚡Spark 的 Instagram 很多八卦
http://bit.ly/31YMLon
.
⚡理财交流站
http://bit.ly/finspark-group
.
⚡美股交易交流区
http://bit.ly/finspark-foreign-stocks

#貧富差距 #貧富懸殊原因 #輸在起跑線贏在終點線