#財經大事速速讀

【超級財報周登場，市場聚焦重量級科技股】

新冠肺炎疫苗試驗傳出正面進展，掩蓋疫情、財報錯綜及美中情勢緊張等紛擾，全球風險性資產呈現高檔整理，類股及區域間再度出現輪動。由於疫苗或藥物是影響全球經濟未來復甦路徑的關鍵要素，高盛證券預期今年底前美國可能就有新冠肺炎疫苗上市、時點早於原先預估(彭博資訊，7/17)，若後續試驗結果正向，民眾將逐漸習慣與病毒共處的生活新常態，有助延續經濟復甦及股市中長期走勢。

在後疫情時代下的投資策略，建議首選長線結構性題材完整的科技、生技及黃金產業，短線震盪無礙長多行情，而美元走弱環境提供新興股市表現機會，輔以中國積極發展新經濟產業趨勢成型，看好新興亞洲和大中華股市投資前景。此外，七月底前將是美國財報公布旺季，從美國大型金融股提列大規模呆帳損失準備、信評機構認為年底前高收益債違約率仍看升，債券部位建議以高評等政府債為首選，首選美國政府債券型基金(GNMA)及伊斯蘭債券型基金。

🕵‍♂未來一週觀察重點🕵‍♂

1️⃣ #全球疫情與經濟重啟進展：
全球確診病例達1,441萬、死亡人數超過60萬(彭博資訊，7/20上午八點)，各地區疫情發展不一，其中美國佛州疫情仍嚴峻，但紐約市7/20進行第四階段經濟重啟，將開放動物園等更多戶外活動，俄羅斯及伊朗疫情趨穩，中國北京降低警戒等級，香港及新加坡卻加強防疫措施，牽動各地經濟及投資信心。

2️⃣ #利率會議：
匈牙利(7/21，預期維持利率水準不變於0.75%)，烏克蘭(7/23，預期維持利率水準不變於6.00%)，土耳其(7/23，預期維持利率水準不變於8.25%)，南非(7/23，預期維持利率水準不變於3.75%)，俄羅斯(7/24，預期降息一碼至4.25%)。

3️⃣ #經濟數據：
各國七月Markit採購經理人指數、美國房屋銷售/領先指標等。

4️⃣ #企業財報：
88家史坦普500企業將公布財報，包括科技(微軟、英特爾、德儀、IBM)，通訊服務(推特、AT&T)，醫療(Biogen、直覺外科)，航空(聯合航空、美國航空)等。

5️⃣ #7/20-7/24英國與歐盟針對英國脫歐後的貿易協議持續談判、美國國會討論新一輪紓困計畫。

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《漫步華爾街》作者莫基爾在最近接受訪問時對於目前市場許多投資人的疑慮提出看法

在疫情影響下，很多新手投資人開始投入股市，有賺到錢的，但是也有不了解市場，陷入虧損甚至發生憾事...

股市的短期波動是無法預測的，如果不懂也沒時間了解投機跟投資的區別，看看這篇文章也會蠻很有幫助的

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Q：在新冠病毒大流行期間，對年輕人用買股取代賭博的看法？

對很多人來說股市是體育賭博的替代品，會花時間在股市研究的人多少都有賭博本能。墨基爾認為作為娛樂性質並沒有錯，但是真正”投資”則是另外一回事，投資是買進且長期持有，而在漫步華爾街這本書中也提到，買進指數型基金會是更好的選擇。

如果把投資當作賭博，這種投機行為一般都是賠錢的。並不是說賭博賺不到錢，但從長期來看，這將是一個失敗的方法。

Q：指數投資的盛行使得的大型公司(例如先鋒、貝萊德和道富)持有愈來愈大規模的資產，是否會影響市場？

這種觀點完全是錯誤的。儘管在共同基金業務中，指數基金約占總數的一半，仍有大量的經理人、對沖基金和私人股本在購買個股。指數化並沒有影響市場估值，而且公司有更大的誘因去監督管理層，承擔更多責任。

Q：如何看待目前美聯儲在金融市場中的地位？美聯儲自大流行以來的大規模干預是否扭曲了風險和回報的正常模式？

很多人寫到實體經濟和股票市場之間的脫節，因為股票市場一直在上升，而實體經濟一直在下跌。但答案是，不僅是美聯儲，還有歐洲央行，日本央行，他們也都投入了數萬億美元以刺激經濟。

全球有大量高品質債券以負利率出售。美國的利率並非為負，但10年期美國國債收益率一直停留在0.6%-0.7%之間。股票並不存在與真空中，各資產類別之間總存在著一定的關聯。長期來看，股票年回報率為10%，債券年回報率為5%。假設這是正確的風險溢價，這意味著，如果利率為零，股票回報率將為5%，而其他資產回報率將會更低。

至於這是否是正確的政策，我認為鑒於這次衰退的不尋常性質，美聯儲別無選擇。為了防止經濟完全崩潰，這對於防止我們遭受比現在更大的痛苦是絕對必要的。但是，不可否認，它確實也產生了巨大的影響。

Q：在全球範圍內如此大規模的流動性氾濫的情況下，長期的良性通脹甚至通縮趨勢(比如日本)是否有可能結束？

A：我認為沒有人知道答案。但從長遠的角度來看，我對“通脹已死”持懷疑態度。隨著全球流動性的大幅波動，我們肯定會面臨一些通脹壓力，當然不會在2020年或2021年，也可能不會在2022年，但我並不認為通脹已經完全消失了。

Q：當前形勢對傳統的60/40投資組合意味著什麼？

A：我認為，被動平衡投資組合(60%的股票/40%的債券)的時代很可能已經結束，現在需要更廣泛的多元化。對於退休人士，我建議的債券配置可能會少很多。並不是說你不需要一些安全的資產或能產生收入的資產，而是可能有比通過債券更好的方式來獲得它們。基本上，安全債券現在不產生收入，長期來看可能還存在一些實際風險，因為如果未來出現通脹，收益率會上升，價格會下跌。

我的建議是，你可以買一些高品質的優先股，例如摩根大通（JPMorgan Chase）和美國電話電報公司（AT&T）。你將獲得5%的回報率，在現行稅法下，其稅率低於債券利息的稅收（因為股息抵免）。此外，你還可以購買優先股ETF，並獲得5.5%的股息回報率。你甚至還可以考慮購買高品質的分紅股（普通股），例如國際商業機器公司（IBM）。

纏綿的貿易戰，你投資怎麼調整？

2019也快近尾聲了，纏綿許久的貿易戰依然要繼續下去，紛紛又來了許多同樣的問題，老師：「投資怎麼調整啊！」，前些日子已經都提醒大家怎麼調整了，而我自己「沒調啊」，因為我一直都是這樣投資的。

歷經了中美貿易戰、阿根廷事件，你應該要深深體會「高配息、高風險」，我真的要再次地提醒你：

1.買債券基金95%以上都是長期投資領息，能賺到資本利得的很少，因為不是淨值低買進，淨值高賣出就能賺到錢，還有匯率、手續費的問題，把這些全部考量進去，也許只賺一點、也許沒賺、更也許是賠的，又何必大費周章地走一遭。2008年時各類資產暴跌，光高收益債券基金就跌了40%，淨值很低但當時台幣兌美元曾來到1:35，你自己算一算，有因淨值低而買到多的單位數嗎？

2.既是要長期投資領息，當然不會挑高配息高波動的基金，因為高波動的基金如何長期投資？你想要心驚膽跳一輩子嗎？你想要你買的基金淨值長期趨勢是往下的嗎？你想清楚一點，98%以上的人是無法接受的，你確定你是那2%？

3.所以「新興市場本地貨幣債基金」非常不適合長期投資，還有有些基金有類似穩定配息級別(如聯博全高收AA級別)，的，事實上都不適合長期投資，因為其淨值長期趨勢是往下的，但如果長期投資買聯博全高收AT級別，就很OK(我一定是強烈建議買AT級別)。也許你現在可以不在乎淨值的大波動(或長期趨勢往下)，但再過了10年，你又是甚麼想法？我還是那句話：98%以上的人是無法接受的。

4.你買的全高收基金、美高收基金，想過你的配息率為何總比別支同類型的基金多嗎？我教大家SOP四步驟，check一下你的基金投資CCC(及以下)級別的比重有多高？超過10%？15%？還是20%？越高你的基金配息就越多，你有確定要買CCC比重這麼高的嗎？想清楚呀！高收益債本身就是個高風險的產品，如有3支高收益債，其CCC(及以下)級別的比重分別是：5%、15%、25%，為什麼你偏偏要挑那個配息率特別高的CCC(及以下)級別的比重25%的，在高風險產品中再挑風險最高的，還說要長期投資領息，這樣的邏輯對嗎？

5.不是基金的名稱沒有「新興市場本地貨幣債基金」這幾個字就不是「新興市場本地貨幣債基金」，用SOP四步驟的第3個步驟check一下就知道了。若是「新興市場債券基金」，且SOP四步驟中第3步驟check的結果，基金的貨幣分布，大都是美元(有些基金名稱叫「新興市場強勢貨幣基金」，那麼就大致沒甚麼問題。

6.定時定額也建議大家未來將「美國」+「科技」比重調高，二類加起來50%也不為過

(1)美國基金買大型股還是小型股？我不挑任何一種，我選不要一定要大型或小型的基金。

(2)科技類：美國科技基金、全球科技基金、台灣科技基金都可以，其中台灣科技基金也不一定非選科技類不可，只要你買的台灣股票型基金不是以投資傳產為主的，基本上都是科技占比很高的。

(3)區域型基金的比重調降，其他單一國家(如中國、印度)沒說不可以，也沒說增加或減少，請依個人狀況自行決定。

(4)如何調高比重：若你尚未買，或有錢想加碼時，自然增加到「美國」+「科技」這二類上，若不是，那就等其他的基金贖回時再好好的重新調整比重。

以上的投資建議，可以『耐』隨時產生的地震，我是一直都是這樣的配置，因此當大家何時問我：配置怎麼調整時，我的答案都是「沒調啊！」。

附註1：

四大步驟了解一檔基金的波動度
請你一定牢記以下四步驟
1.該基金投資在哪些地區？(新興市場要特別的看國家別及分散比重)
2.該基金投資哪些標的？(高收益債要特別看CCC(及以下)級別的占比)
3.該基金投資用甚麼幣別買這些標的？(美元？歐元？當地貨幣？)—看月報中的貨幣分布即可知
4.你選擇用甚麼幣別投資這檔基金？(你買基金時都挑美元計價？澳幣計價？南非幣計價？)
只要能先清楚知道上述的四個要點，就能判斷波動的大小(風險的高低)，進而問自己是否能接受？

附註2：若你買了這些高風險的產品，也覺得現在(或未來)自己是無法承受的，就趕緊換吧！千萬別因為它淨值跌了，又加碼想攤平，本已風險高，再來個風險高，怎麼想邏輯都不通！