【畢德歐夫】上週的財報公布，美股雖然繼續上漲，
但能源股跟金融股還是相當疲弱，
看到美國前幾大銀行的獲利衰減幅度，
更讓人擔憂未來還有多少企業可能造成銀行的壞帳。

在金融海嘯期間，其實就有非常多的銀行被合併或倒閉，
還記得當年除了雷曼兄弟之外，很有名的美林也是被迫併入美國銀行，高盛是由股神巴菲特的加持，後來度過難關。

台灣也有許多投資人深信買進銀行股總比賺那一點點的定存要好，
反正股息一直領就好，但要留意的是，
金融股跟電信股有很大不同，屬於跟景氣密切相關的產業，
並不是永遠都能配發穩定的股息，當股息未來嚴重下修時，
股價是否還能維持一樣？

本週美股專欄新文章：
《美股繼續上漲，但能源與金融股還是疲弱，財報終究面對現實，淨利暴跌，股息配發也受到影響，股市暫時跟經濟脫鉤無妨，但投資人要記得金融股並不等於定存，當配息變低時，股價也會面臨下修！》

祝各位都有美好的一週，工作順心，投資都順利！
謝謝你們的閱讀與支持。

http://www.bituzi.com/2020/04/badfinance.html

【物極必反】

十多年前，當時我剛畢業甫入職場不久，08金融海嘯剛剛發生，當時仍在打工的我寫了一篇題為《物極必反》的文章，記錄低當時我對「美元遊戲」的感受。

兩年前就美國加息問題分享過這篇陳年「歷史」文章一次。12年時間過去了，世界跟著「劇本」走了一段路，似乎快要走到盡頭。今天再讀回這篇文章，除了感覺到當時自己的幼嫩，也有另一番感受，亦有幸見證著大時代的變遷。

------------

物極必反 - 論美國經濟

//短短一個星期，金融市場發生了一連串的大事，到處風聲鶴唳，可謂多事之秋。這次金融危機比起03年沙士，2000年科網爆破，97年金融風暴都要嚴重，影響都要深遠得多，這次影響將會徹徹底底改變日後環球金融市場的生態。

回想過去一兩年前，美國當時大幅減息，樓市暢旺，美國是世界上唯一可以不用繳付首期買樓的地方，人人有樓，安居樂業，高企的樓價繼續飛升，且升幅極為驚人。記得前年在美國讀書時，聽當地人說當時樓價較2年前飛升3倍。但好景不常，減息週期結束，息口回升觸發了美國樓市泡沫的爆破，樓宇價格大幅下跌導致業主繼續供款的意欲下降，甚至所持物業變成負資產，無力繼續供款，被迫斷供，最後銀主(提供按揭貸款的銀行)收樓，收回來的樓宇再以低價在市場上出售套現，進一步推低樓價，惡性循環，惡夢隨即開始。

美國是一個推祟資本主義的國家，資本主義概念伸延至金融市場，所有資產均可以進行資本化及證券化(Securitization)。發明證券化的是各大華爾街投資銀行，投資銀行建立特殊目的公司(SPV)，利用信用分組(Credit Tranching)把樓宇按揭等債務包裝成高評級的債券在資本市場出售，利用資本市場的流動性使美國將自身的按揭風險都賣給了全世界。如今樓價插水，有次按成份的按揭抵債券及押債務工具(Mortgage Backed Security/Collateralized Debt Obligation)價值當然亦隨之大跌，由於對沖基金往往向銀行及華爾街大行貸款，以借低息賺高息的形式投資CDOs，當對沖基金倒閉時，借款予他們的大型金融機構最終也要「上身」。目前這些含次按成份的相關資產價格大幅下跌，拆息亦同時被抽高，信貸危機從而產生。持有大量CDOs/MBS證券資產的對沖基金及投資銀行開始面臨嚴重的流動性風險(Liquidity Risk)，導致貝爾斯登，雷曼兄弟，美林等多間大型投資銀行相繼出事。真是百年難得一見，正所謂「有咁耐風流有咁耐折墮」。

各大行將可轉售的風險視之為沒有風險，盡職審查(Due Diligence)當然不足，任何人借錢都輕易獲批，總之盡快將貸款成功轉售就能收錢，這就是經濟學所說的道德危機(Moral Hazard)。萬萬想不到的是，次按釀成的結果是反過來強迫政府介入救市，先是將「兩房」收歸國有，然後包底JP Morgon收購貝爾斯登，政府今天宣佈再撥7千億美元向市場注資，反映了過度資本化帶來的後果，資本主義走到最後是倒過來慢慢步向國有化，認真諷刺。

美國政府不停包底，但偏偏就是對雷曼兄弟見死不救，証明美國政府都意識到救市是治標不治本的方法。但事實証明以目前情況來看，若美國政府不介入，整個金融體系資金就會凍結，資金鏈亦會斷裂。然而，美國財赤嚴重，目前國債已超過13萬億美元，債台高築，但一旦開了頭就不能回頭，只有繼續開動印鈔機，不斷進行債務再融資，資產負債表將不斷膨脹，也沒有設定任何退市的日落條款，等同置往後的經濟問題於不顧。即使是次金融危機解除，遺留下來的經濟問題後患無窮，往後的環球經濟發展應放眼中國了。

美國下一步應會繼續再次減息挽救經濟，美元/港元長線不被看好，看來最精明的投資不是股票基金，也不是債券，而是人民幣了。

撰文︰Starman
2008-9-21//
https://starnman84.blogspot.com/2018/06/blog-post_18.html?m=1

怕棺材本沒了！彰化再爆和美老人會互助會財務危機
老人會互助會財務吃緊問題連環爆，繼彰化市老人會附設往生互助會後，和美老人會互助會也因入不敷出，和美老人會互助會會員擔心拿不回棺材本，約有兩百名會員今天上午到老人會關切，強調如果互助會解散，要求拿回原繳會費的8成做為解散費。
彰化縣政府社會處表示，彰化縣目前有13個老人會或者社團成立老人互助會，均未依法申請登記，互助會宗旨主要是只要有互助會會員往生，由每位會員繳納一定金額互助金，卻因隨著歲月推移，會員數減少，收入大減，在入不敷出下，逐漸無法負擔支出，先是彰化市老人會附設往生互助會辦理清算，和美老人會互助會同樣出現財務狀況，會員因權益受損群起抗議。
彰化縣政府社會處副處長陳素貞說，由於縣內老人互助會都未向縣府申請核備，民眾要加入時，從目前互助金衍生的問題，應考量到是否加入，避免權益受損，如果加入後，發生權益受損，建議檢具當時繳費收據，循司法途徑解決。
和美老人會互助會是在1990年成立，只要會員往生，每位會員就繳100元，往生者可領到30萬元互助金，會員最多達4千多人，但隨著老人凋零，目前只有2700多人，造成收入減少，支出卻增加，因此決定4月1日起調降原發放金額的8成，有會員表示從創會就繳了，迄今少說也快40萬元，如今，互助會發生財務問題，即擔心 棺材本拿不回來。
和美老人會互助會約200名會員今天上午到和美老人會關心互助金問題，和美老人會會長謝式穀到場說明，他說，互助會會員人數從4千多人到目前的2千多人，收入減少，支出卻沒限制，在彰化市老人會往生互助會辦理清算後，引起和美老人會互助會員恐慌，擔心老本沒了，互助會因此召開理監事會，調降發放金額，如果不降，互助會不到一年就會倒。
包括和美鎮長阮厚爵、縣議員賴清美等人都到場關心，賴清美說，老人家繳的互助金都是平時省吃儉用而來， 都是他們的棺材本，希望相關單位 妥善解決，以保障會員的權益。
在會員表達意見後，做出決議，即在本月13日召開理事會，要求在4月9日以前不收會費，要求拿回原繳會費的8成做為解散費， 並在一個月内，要開説明會跟2700多個會員做出交代。
https://udn.com/news/amp/story/7325/4400496
老人互助會調整撫慰金給付 會員憂拿不回棺材本

和美鎮老人互助會將在四月調整撫慰金的給付標準，將原本給付的金額打75折，消息一出，引發會員不滿，擔心這數十年所繳的棺材本拿不回來。9日一早長輩集結到和美老人文康中心陳情，提出清算拿回本金的要求。

https://www.facebook.com/1625987004334759/posts/2530675503865900/?vh=e&d=n

繼彰化市老人會傳出喪葬補助金出現問題後，和美鎮老人互助會也出現類似狀況，因會員人數減少，互助會日前發出通知表示，喪葬補助費從4月1日起打七折發放，讓許多會員擔心發生棺材本拿不回來的狀況，許多長輩今(9)日前往和美老人會抗議，要求出面說明。
https://www.facebook.com/100002262154790/posts/3374468219305217/?d=n
搶救棺材本 和美老人互助會爆財務危機

繼彰化市老人互助會因不堪長期虧損，決定清算資產後解散，憂心棺材本也拿不回來，9日上午逾200人齊聚和美鎮老人會館外，要求會長謝式穀公開給交代，謝承諾4月9日前暫緩收會費，將開會討論後再對會員們說明。

　目前彰化縣全縣26鄉鎮老人會中，共有13個附設互助會組織，全部無法申請立案登記，財務運作情況社會處亦不予核備；隨著老人們年年凋零，會員數銳減、支出的喪葬補助遠多於會費收入，多數呈現連年虧損的赤字。

　彰化市決議清算資產依比例退還現有會員消息傳出後，引發其他互助會會腳們的恐慌；1990年成立的和美鎮老人互助會，會員最多逾4000人，如今約有2700人，近日傳出互助會有意自四月起下修喪葬補助，將補助調降至現有最高額度的七成五。

　包含縣議員賴清美、林宗翰與鎮長阮厚爵都到場關心，部分老人指創會至今累計已繳30多萬元，強調若互助會要解散，要求拿回8成已繳會費。賴清美指，老人家平日省吃儉用繳納互助金，都是他們的老本，希望相關單位妥善解決，保障會員的權益。

　林宗翰表示，經老人會與會員們協調後，初步同意互助金延期繳納一個月，靜待老人會理監事會議後的討論結果；阮厚爵也安撫在場互助會會腳，強調要給會長、幹部時間處理，相信會有合理的交代。

　謝式穀表示，互助會會費收入減少、支出卻沒限制，長期虧損，13日將開理監事會，討論互助會調降喪葬補助金額，若再不降，互助會不到一年內就會破產倒閉。

　會員們也表達幾點訴求，13日理監事會議上需同意在4月9日前不再收取會費，要求拿回已繳會費8成做為互助會解散費用，在一個月内需開説明會，給2700多個會員一個交代。

https://www.chinatimes.com/amp/realtimenews/20200309003637-260402