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沒有「經濟科學」，只有「經濟政治學」

經濟變化不是一個邏輯推理的過程，而是各種勢力，政治的、政策的、技術的、經營管理的、文化價值的、運氣的等等要素，相互激盪排擠的動態過程，其間若有顯著效果，不管是正面的還是負面的，都至少得有10年時間才成顯著。

然而，幾乎所有的經濟學課本、教材甚至經典巨作，都將經濟學描述為一套邏輯嚴謹、因果可定義的「學問」。打個不甚恰當的比方，人生極其複雜，想用動態的電影來表達已經夠勉強的了，若僅僅想用靜態的相片來闡述人生，再敏銳的高手得到的也不過是一組切片罷了。

甘冒大不諱，我一直感覺，「經濟學」及「經濟學家」這樣的名詞得非常謹慎得使用，否則難免令人產生「經濟」就是一套具有固定因果關係的知識，或是一套必須依循某種操作「原理」進行的活動。然事實上，任何經濟效果和「權力」（Power）的直接關係，遠遠大於任何歸納出的「原理」或邏輯。

對於學經濟的，以上所論可能只是一種數百年來很多人說過的老掉牙的觀點。持這觀點者，通常不認為經濟學是一門科學，其本質上只是政治活動下的一個分支（雖然可能是最粗大、最重要的分支）。而政治活動呢，如果一定要冠以「學」的桂冠，本質上就是一種「權力經營學」或「權力運籌學」。

彈此老調，因為我感覺2021年就是一個「定調年」，此老調將成為未來數十年甚至上百年的常調。即使「經濟學」還繼續有生命力，給予其養分的也不再將是當下的「經濟學家」，而是一日千里的AI、量子計算、大數據技術；當前經濟學家所定義的問題，很快將被基於大數據的AI重新定義，過去經濟學家所提出的原理，將很快的被動態的流程取代。人，還是最重要的，但重要性不在其知識或判斷上，而更接近赤裸裸的權力及意志力。

用誇張的比喻講，在日益迫近的新常態下，鮑威爾（Jerome Powell）可能就是美國的「末代美聯儲主席」，葉倫（Janet Yellen）可能就是美國的「末代財政部長」。他們的續任者，雖然可能沿用這兩個職稱，但實質角色將轉變成基於赤裸政治意志力的「信用（credit）操盤手」，一個負責美元信用的油門，一個負責美元信用的煞車。

當赤裸政治意志力對「經濟學」下手時，九成的「經濟學家」都會變成與經濟現實不相干的一群文人，只剩下那一成左右具有足夠政治感的人，順著權力的意志開發出自圓其說的「原理」。
貨幣理論也許是最好例子，其於整個近代就是政治意志的副產品，從二戰前1933年羅斯福總統的「禁黃金令」、二戰期間1944年的「布列敦森林協議」實施美元金本位制，1971年尼克森突然取消美元金本位制，1974年美國迫使沙烏地阿拉伯簽下「石油美元協議」，1985年強迫工業發達國家劇烈貨幣升值的「廣場協議」，無一不是政治力對總體信用體系的操弄，經濟學家翻騰其間，何有原理可言？

環顧2021年的地球，在權力重置的大勢下，貨幣信用體系再次面臨乾坤大挪移，附屬其下的利率、息差、匯率、債務、資產價格等各種原理都將隨之失效，各類金融工具都將脫軌。此情此景，經濟學家是無能為力的，恐怕只有政治的嗅覺才能降低損失。

(更多政治經濟觀點，請造訪 「前哨預策」InsightFan.com )

本週的Podcast非常簡短提到了Fed的歷史性貨幣政策框架修正 https://link.chtbl.com/IEOEP13
美國金融日記 則寫得更清楚明白，推薦大家看看

[聯準會貨幣政策目標與方針世紀大改：Jerome Powell 在傑克森洞年會演講全文導讀]

聯準會主席Jerome Powell上週在傑克森洞年會上，發表了一項被認為107年來最重要的聯準會政策決定改變。在週四、週五連續兩天佔據了華爾街日報的A1/A2兩版。

在會議後，Fed官網同時跟著修改了聯準會長期目標與貨幣政策策略。

Jerome Powell不只是跨越紅線，把央行從銀行的銀行的角色調整成直接放款給中小企業外，這次還一舉變更了聯準會過去長期貨幣政策隱含決定的因子- 經濟學課本中菲利浦曲線的影響幾乎走入歷史。

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[聯準會政策目標與方針歷史背景]

從1960/70開始，聯準會附帶著重大任務是充分就業跟穩定物價。而其中貨幣政策決定隱含著一個假設- 所謂的菲力浦曲線的指引。

這個學說說的是，過低的失業率可能會導致過高的通貨膨脹。失業跟通膨存在抵換關係。政策應該要鎖定最佳的自然失業率，盡可能不要Deviate最佳的自然失業率。

在這個學說下，如果聯準會太過促進就業，反而會因為過熱的景氣、過多的工資，導致超出預期的通貨膨脹。因此，保持適當的自然失業率是比較好的選擇。

而Jerome Powell這次的長期目標與貨幣政策策略，則是完全拋棄了這個說法。

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[與歷史數據不同的新世界]

根據最新的數據，在過去十年當中，失業率持續下探，達到五十年來的新低。如圖二。這個失業率不只是全部的失業率一起降低 (5.5%-> 4.1%)，同時還降低的黑人與白人之間的失業率差距。Jerome Powell與柏南克都認為強健的就業市場，能夠帶給經濟體更重要的好處。

另外，圖三是這十年的通膨。依照菲利浦曲線的說法，這麼好的就業，應該要伴隨著通貨膨脹。但是在過去十年，雖然每年都預估2%的通貨膨脹，但卻從來沒有成功達成過。

在低失業的明顯好處下，沒有伴隨著可能的必要之惡通貨膨脹，至少從表面上看起來，政策應該持續專注在促進就業、降低失業率。而不該因為失業率太低，而緊縮貨幣控制可能的通貨膨脹。

這是觸發這次聯準會政策大改的核心理由。

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[聯準會新的三項核心執行策略]

Jerome Powell 修訂的聯準會新目標與政策策略 (Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy)，具體來說做三件事情。

第一個是確保手上工具的可用性。

現在的Fed不能在像以前Fed依賴利率工具。過去在刺激景氣的手段，可以把利率從5%降到2%，而現在Fed面對的是0.25%左右的利率，在Jerome Powell 不願意碰觸負利率的前提下，聯準會改用一系列的不同工具來達到政策目標 (our full range of tools to support the economy)。

這些工具，包含被前副主席抨擊的Main Street Lending，Fed首次跨過紅線，不再擔任銀行的銀行，而是直接放款給需要的中型企業。

這些準備的工具，確保Fed在未來需要時，有除了利率以外的手段可以使用來保護經濟。

第二個是拋棄飛利浦曲線的枷鎖，不會因為低失業率進行緊縮貨幣政策。

這在Statement上改了一個重要的字是 Shortfalls (從Deviations 改成 Shortfalls)。在從前，聯準會會估算一個最佳的失業率 (比如4%)，而政策盡可能的確保不要遠離 4% (Deviations)。如果3.5%，可能會進行升息，避免市場過熱或通膨。如果4.5%，可能會降息，促進經濟成長。

但改成Shortfalls後，只有失業率過高、沒有失業率過低的狀況。高於4%失業率依然會降息促進經濟成長，但低於4%失業率則是多多益善，持續增進強健的就業。

這一字改變是對政策指引革命性的改變，至少在未來市場轉好時，就業率可能達到一個史高，形成完全不同的經濟景象。

另外Statement裡面，也把

"Inflation, employment, and long-term interest rates fluctuate over time in response to economic and financial disturbances." 換成 " Employment, inflation, and long-term interest rates fluctuate over time in response to economic and financial disturbances." 將就業的順序擺在通膨之前。

演講中的原話還包括 "The change to "shortfalls" clarifies that, going forward, employment can run at or above real-time estimates of its maximum level without causing concern, unless accompanied by signs of unwanted increases in inflation or the emergence of other risks that could impede the attainment of our goals" 除非太低的失業率，導致了其他可能會影響政策目標的風險，不然不會輕易的cool down economy。

第三個是通膨的評估、由Fed認定、沒有公式

過去以CPI認定，而現在由Fed依照自己心證做一個自己心中的加權平均來認定通膨是否在可控的範圍當中。2%通膨目標，不是一個時間點，而是一段時間的平均，Fed並不使用一個數學定義，而是保留足夠的彈性來面對當時的經濟情形總體判斷。

原話是"Our decisions about appropriate monetary policy will continue to reflect a broad array of considerations and will not be dictated by any formula"。

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一致的 Jerome Powell 與 前主席柏南克的支持

在演講結束時，Jerome Powell再次強調，他相信強健的就業是可以持續的，同時沒有顯著的通貨膨脹，如過去十年的新數據顯示。

前主席柏南克在訪問中也支持這個新政。低失業有更多顯著的好處，在這樣的情況下，除非市場出現明顯的通膨，不然不會這樣去cool economy。

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總結：

Jerome Powell宣布與修改聯準會新目標與政策策略 (Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy)

- 將貨幣政策方向轉移至就業優先，同時把失業率目標從deviations改成shortfalls，如果就業復甦，不會因為低失業率採取緊縮的貨幣政策

- 在低利時代，聯準會已準備好一系列除了利率以外的政策工具，確保在經濟惡化時仍有足夠的工具使用。

- 相信強健的就業帶來的好處更多，同時可能伴隨著低通貨膨脹，如過去十年的數據顯示。這會改善種族之間的就業不平等。

- 通膨的評估依照當時的經濟環境由Fed總結決定，不再依循特定數學公式，保留貨幣政策的執行彈性。

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他不說數字，回到人心，「政府完全沒準備這次疫症之後出現的大規模市民精神困擾及精神疾病，這幾乎是無可避免的，是現在最迫切要做。」
https://news.mingpao.com/pns/%e5%89%af%e5%88%8a/article/20200426/s00005/1587839945512

知名插畫家小學課本的逆襲作者畫龜畫，因為近日客戶催稿快被逼瘋了，想重回上班族朝九晚五的生活，這次找到環保署專員的工作，但這份工作好像沒有這麼簡單，而且好像在環保署遇到很多特別的事情，到底多「特別」，就讓我們看下去….

#全民綠生活 #環保署 #小學課本的逆襲


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新冠疫情形塑了全新的世界政經樣貌，
不平衡的經濟復甦在壓力中透露希望，
告別或許會登上歷史課本的重點年份，
國泰金控與《經濟學人》共同解讀，
從宏觀視野引領投資人關注2021年全球大趨勢。

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菸品竟曾是世界通用貨幣！抽菸的文化自一二次世界開始大範圍盛行，戰爭與資本主義的推波助瀾之下，抽菸幾乎是每個人不可分割的日常生活。除了紓解壓力，在戰場上甚至發生過因為抽菸而化敵為友的小故事。

今天Matt就要跟大家分享，歷史課本裡不會讀到的香菸的歷史。

影片授權： @Matt's 電玩之夜 Game Night (https://youtu.be/liStv6pwAok)

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