【龔成問答信箱】（Q22741-Q22760）

Q22741：

Ar sir, 股票係唔係呃人既呢？

龔成老師︰

股票本身係一種集資和投資工具，同世界上所有工具一樣，都無對錯之分，係中性。

呃人與否，係視乎背係相關人士，有無令用股票這類工具漏動，去合法，甚至合法地騙小投資圖利。

我地買股票就是買入一盤生意，有些生意會騙人，但有些公司會真心做生意，長遠價值不斷增長，因此，我地買入前，一定要小心了解「該盤生意」。

我地唔係無方法，去避免騙人生意。

我地可以選股一些大型企業，或者有質素的ETF，作為投資目標。

如果係中小型個股，就一定要知道佢質素、行業前景、財務狀況等，才去投資。如果你連間公司點賺錢、行內有乜優勢、點解未來有發展和增長潛力，都答唔倒自已，咁就要停一停，唔好投資住。

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Q22742：

龔成老師你好, 請問8083中國有贊質素如何？現價合理嗎？謝謝你

龔成老師：

中國有贊（8083）集團主要於中國從事經營電商業務及支付服務業務，業務分類如下：

（１）電子商貿：透過電商品牌「有贊」提供各種有關虛擬批發及零售之線上及線下解決方案及服務，如「有
贊微商城」

以有「有贊零售」等ＳａａＳ軟體產品及人才服務、面向開發者的「有贊雲」ＰａａＳ雲服務、面向品牌商的「有贊推廣」與「有贊分銷」、以及面向消費者的「有贊精選」與「有贊微小店」。

（２）第三方支付服務。

（３）一鳴神州：提供第三方支付系統解決方案及銷售綜合智能銷售點裝置。

（４）一般貿易。

近年業務發展快速，生意增長力，不過，現時估值高，業務變化較，整體有好大的不確定性。加上佢過往在核數師報告出現過「保留意見」，盤數可能有古怪，雖然已是數年前的事，但都會扣分。

佢不是無潛力，但風險較高，這刻投資值博率不高。

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Q22743：

龔成老師，想請教你呀。我中女一名 未婚，我手持左幾隻科網股，仲要高位果時入，而家賬面 - 20幾萬，流動資金得番10萬。

我700同9988有月供，有聽你講佢地長線ok, 咁美團如何呀？ 應該等定放左佢趁700 9988低入手？

冇左20幾萬 係有啲擔心。希望你可以指點下我個pro folio可以點

700 ：649入 x240股=- $53700
3690: 399 入 x400 股=$-82500
9988: 238入x860股=-$69000

另外手持以下，
1137: 14入 x 7000 =-$32000
1211: 243入 x539 (月供）
1830: 7.2入 x2000

謝謝！

龔成老師︰

你唔好用買入價或帳面賺蝕，作為判斷一隻股票優劣的標準。你應著眼佢本身有無質素，如果有，中短期價格波動，令到出現帳面虧損，係無問題，照可以長線持有。

但如果係無質素，就算而一刻是賺定蝕，你都要將佢沽出。重點分析的地方，係企業質素，而非股價上。

睇翻你現有持股，從質素上睇，其實係無問題。但近期不少中央政策出台，都令都投資不確定性大左。但這些股票長線核心質素，暫時未見有明顯影響。

較大問題係，你這些股票買入價都偏貴，所以才出現較大虧損。而且你非常集中係新經濟股，特別係科技類。佢地雖然有增長潛力，同時風險都較高，你現時持有得太多。

以你年紀，潛力股(你持有的都是這類)可佔約4成，餘下應用以下平穏增長股。若你投資經驗較淺，潛力股比重，要再調至2成以下。到你學到一定投資知識，才慢慢調高。

建議你沽出部份，特別係美團(3690)和港視(1137)這類不確定性較高的潛力股，去換碼至平穏增長股，令組合更平衡。

另外，為了避免你再買貴貨，再有新資金的話，我建議你先利用月供模式，去做增值。透過平均價值買入法，去減低買貴貨風險，對你而言會較理想。

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Q22744：

老師，想問如果可買美股，買TCEHY 可以當月供分注嗎?

龔成老師︰

Tencent Holdings Ltd ADR (TCEHY)同買港股騰訊（0700）係無大分別，我地分析是否值得投資時，都係睇佢長線企業質素。

騰訊受政策因素影響，中短期弱，企業的賺錢能力會略減，以及企業估值都會略減，不過，政策影響未到核心性，無令到企業無法賺錢，只是賺錢減少。

這企業長遠仍有質素，有發展力的。佢最有價值的，就是「平台」，這亦是現世代好有發展的資產。

佢業務模式係提供平台，如通訊平台、交易平台、入門網站、遊戲平台等，而收入來源則是其廷伸的服務，如增值服務、網絡廣告、電子商務交易等。

過往的業績理想，又身處長遠有增長的行業，加上擁有重要的資產，即龐大的客戶群，將來發展各業務都有相當的優勢，這都是騰訊值錢的地方。不過，政策會令其賺錢能力減，不過，長遠騰訊仍找到賺錢方法，簡單來說，就是現時定了新的遊戲規則，而企業要時間去適應，中短期賺錢能力減，但長遠會慢慢好轉。

現價合理區中間，分注或月供，都係可以。

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Q22745：

請問老師，700 長遠點睇

龔成老師：

1）騰訊（0700）受政策因素影響，中短期弱，企業的賺錢能力會略減，以及企業估值都會略減，不過，政策影響未到核心性，無令到企業無法賺錢，只是賺錢減少。

這企業長遠仍有質素，有發展力的。佢最有價值的，就是「平台」，這亦是現世代好有發展的資產。

佢業務模式係提供平台，如通訊平台、交易平台、入門網站、遊戲平台等，而收入來源則是其廷伸的服務，如增值服務、網絡廣告、電子商務交易等。

過往的業績理想，又身處長遠有增長的行業，加上擁有重要的資產，即龐大的客戶群，將來發展各業務都有相當的優勢，這都是騰訊值錢的地方。不過，政策會令其賺錢能力減，不過，長遠騰訊仍找到賺錢方法，簡單來說，就是現時定了新的遊戲規則，而企業要時間去適應，中短期賺錢能力減，但長遠會慢慢好轉。

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Q22746：

你好 龔sir，因為近年市況都好差，之前d貨一直壓住，尤其藍月亮，抽新股中左，到溝貨溝到12.8蚊，而家跌到6蚊樓下，我應該繼續持有定可以再加注呢？

龔成老師：

藍月亮（6993）不是劣質，但最新業績令人失望，由於上市前的數據幾靚，因此，有可能佢上市前執靚盤數，這亦是我對新股/半新股有保留的原因。

佢最新的中期虧損約$4400萬元，去年同期純利約$3億元。虧損主因是市場上，其他平台出現過剩的較低價產品，導致佢定價策略及產品在市場上的價格體系受到干擾。

為統一產品在市場上的定價，佢向其客戶提供若干折扣以穩定產品的市場價格，此類折扣對其於上半年的毛利率產生約9%的負面影響。

相信中短期未必強，但長遠，其實又不算好差，佢成立於1992年，擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共73個品種的產品。

佢係中國洗衣液有龍頭地位，加上毛利率高，賺錢能力強。睇翻佢之前的資料，以零售額計算，藍月亮在洗衣液市場、濃縮洗衣液市場及洗手液市場的市佔率均為第一。

整體有質素，不過之前貴，現價算是合理區中間，你有貨可持有，加注不是不可，但暫時小注。

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Q22747：

老師，1177 近期有能力上到$7.5 嗎？

龔成老師：

唔分析短期走勢，但長遠無問題的。

中生製藥（1177）是潛力股，人口老化令佢長遠有唔錯的增長，無論是政府投入的行業資源，又或是人民生活質素令可控制資金上升，都令人們更在醫療方面投入更多。

佢已建立一套完整的商業系統，有多個已賺錢的藥品類別，同時毛利高，可以不斷將錢投資在新藥裡，這模式運作很好。

但這類藥物企業，難免有一點風險，因此要久不久檢視，中短問題不用理會，但如果有一些核心性的問題，就要再全面分析。

就這刻來說，這股可以一直持有，因為商業模式理想，高回報，不斷再投資令股東利益快速增長。加上睇翻佢的業績，保持增長，這令企業價值有實際的上升，令股價得以支持。

現價合理區中上部，有貨可持有，分注或月供可以，這股可以長線持有的。

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Q22748：

龔sir，我喺9988股價185時入咗貨，應該止蝕還是相信公司繼續有持好？

我目的係持中長線

但見股票不斷落，驚股價如果不斷落，我是否應該止蝕？

龔成老師：

我持有比亞迪（1211）13年，先有較明顯的收成。

我地買股票就是買企業，要耐心等企業成長，而不是著重短期股價！

你應該減少睇股價，多睇企業年報。你耐心持有就得。

阿里（9988）有質素，中短期一般，但長遠仍有增長力，之前貴，現價去翻合理區。

係業務層面，擁有相當的優勢，不少業務處於壟斷狀態，同時增長理想。加上正不斷發展延伸業務，這都會成為企業增長的潛力，預期增長會持續，這是阿里最大的賣點。

以企業的長期發展計，這股的確優質，但股價都有一定的波動，現價算是合理翻D，但都不是大手時候。

始終將面對內地監管可能收緊，因此風險度增加左，不過，我相信佢的整體優質度仍在，內地不是不想佢賺錢，只是想規管佢。佢已建立好完善的業務，因此本身是無得輸，只是賺多賺少問題，現時監管多左，點都會影響賺錢能力。

對於這類優質、有發展，但現價未算特別平的股票，小注分注投資，或月供，是較好的方法，算是平衡了風險與增長的考慮。這股可以長線投資的。預佢現價約合理區中間。

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Q22749：

0305, 投資價值如何？

龔成老師：

無人能預測短期股價走勢，投資者只能從長遠角度分析。

五菱汽車（0305）質素算中等，業務都不算差，潛力度有的，但同時都有風險。

近期產品銷售不差，但我地分析時，唔可以只用咁短時間，就去決定一間企業品牌。這個平價車模式，可否能為佢持續增長，依然係一個問號。

以佢過去幾年，最高單年純利都不足2億，但現時市值好高，已經係唔平。近期此股急升了不時，此刻投資有一定風險。

如果以長遠角度分析，佢主要業務為於中國從事汽車零部件、發動機及專用汽車之製造及銷售業務。為中國商用微車發動機及汽車零部件之領導製造商，製造設施設於柳州及青島。

最近有中國品牌電動車大賣，而五菱汽車有做供應所以在當中有利益，因此都有潛力度。

不過，考慮到近期股價上升不少，這刻投資價值博率未算高。最好回翻先考慮。

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Q22750：

老師，3690 四百元及三百元有貨，美團是否有實力?是否可以等下？
thx

龔成老師：

美團點評（3690）有潛力的，但最大問題是估值難，之前貴。

佢過往一直虧損，到近一年，開始有正現金流，這是一個實質的利好因素，因為之前一直在燒銀紙，現時初步見到成效，不過，估值的方法好虛無，因為現時的市盈率仍過百倍。

如果有利好消息，佢可以上好多，但如果估值修正，股價可太跌。

只可以話，潛力是有的，現價唔算平，之前明顯貴，之後回翻好少少，大約合理中上部，不過，一定不能大注。小注持貨，是較好的做法。

如果你持貨佔組合比例%多，宜減。

如不多，可守。

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Q22751：

大師，富途跌咁多，係咪合理價啦？
謝謝

龔成老師：

富途（FUTU）有增長力的，但業務波動，有危有機類。

佢係一家在線經紀公司，提供一站式在線投資服務，騰訊（0700）為股東。該公司通過網上平台提供服務，其中包括香港、中國大陸，以及美國股市的市場數據、交易服務和新聞源。

佢以經紀佣金，以及手續費服務的形式產生收入。

這企業雖然有發展，但現時市盈率好高，股價變化大，要留意風險。好難話現時是否合理。

這股小注都可以，長線有增長力。

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Q22752：

龔 sir,近排股市有所調整，目前有什麼具潛質而又便宜的新潛力股可以買來長線持有？因為現時那些潛力股都偏貴。謝謝指點。

龔成老師：

安碩恒生科技（3067），終於去翻合理區，佢有長線投資價值。

這基金追蹤恆生科技指數之表現，而恆生科技指數，都是一些有質素的潛力股，例如阿里（9988）、騰訊（0700）、小米（1810）、美團（3690）等的新經濟類公司，長遠有潛力。所以有長線持有價值。由於基金有30隻股票，比起單一股票，風險能減低。

這基金上落較大，現價大約在合理區中間，因此，這刻不能大注投資。

最好的策略，就是月供，或自行分注小注慢慢收貨（例如每月買一次、或2個月買一次），總之慢慢入，不能用盡現金，原理如同不斷儲貨，這樣就能平均買入價，減少風險。然後就長線持有。

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Q22753：

老師 可吾可以問下你意見。419 華誼騰訊娛樂 應吾應該繼續持有

EPS 低到零，ROE/ROA 又持續負數，毛利率升但淨利率又持續下跌，總資產又係愈來愈少

仲有冇其他數據去分析公司個情況，麻煩老師了

龔成老師︰

華誼騰訊娛樂（0419）主要提供線上線下健康及養生服務，以及傳媒業務，質素不太好。

生意不佳，多年持續虧損，投資價值不高。

其實你見到佢，除左每年都蝕錢外。無論營業額、毛利都一直在倒退。基本上，你可以斷定這企業質素有限，不宜投資。

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Q22754：

成哥你好，我們情況是這樣的，我們夫婦二人加奶奶，家住屯門山景邨257尺單位多年，單位已以租者置其屋方式買入，一直想住得舒適點，唯資金追不上樓價。

前年大病一場（cancer)，痊愈了，決心找自己舒適生活，減輕生活煩惱，亦想趁奶奶身體健壯時搬開享受一下自由時光，但我們二人資金只有九十幾萬，二人月入共有$41000，

可負擔$13000-15000供款一個月。（但病過的我買樓後留番至少三十萬現金比較理想）我們的計劃是將來奶奶需要時可接她過來住。

所以都幾難搵，依個時侯我們竟然抽中了居屋，有機會選購山麗苑

現在問題是，想請教一下你的意見，山麗苑比較偏遠，無論照顧奶奶及返工都是，但兩頭家咁樣供山麗苑比較無痛，我們應選擇嗎？定還是市面上我們仍有私樓選擇嗎？

以我們資金是否太危險，如果買市面私樓，突然有需要（病）放樓回山景邨住，賣樓容易嗎？可否給沒有置業經驗的我們少少意見，謝謝你！

幾方面應該怎樣平衡？

龔成老師︰

坦白講，以你們現時預算和收入，市場上可選擇私樓唔多，而且呎寸都會好細。

其實山麗苑作為自住樓，以你們現時財務狀況，相信會係一個較好選擇。

但你們除了價錢，都要考慮多2點。首先，一定要確保自己長線"供得起"。

第二，你們要從生活角度(例如往返工作地點、家庭生活、照顧你奶奶等)，去考量這個地方是否適合。講緊唔係短期，而係長線10-20年。

如果這2點都係過關，其實你買入係可以。至於再有餘下資金，你先要保留部份，用作應急。再有餘力，才去投資優質股，進行增值。

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Q22755：

老師，其實點解要用月供方式，例如港鉄0066一首2萬蚊，假設月供5000蚊，要供4個月才買到一手，但如我用2萬蚊可直接入一手，

係咪只係因為平均成本法這個原因，只是平衡番個買入價？

而你建議用平穩增長股去增值，是否因為你分析港鉄係有增長力，長揸多年後，這隻股價會升，而令財富增值？因為如果keep住月供十年，會hold住好多貨，

要假設佢股價升，先可令財富增加。

我持有呢d貨︰

0005匯豐1600股，
1088中國神華500股，
1398工商銀行5000股，
2388中銀香港

是否應該放左佢，用黎投資其他股？

如月供股票，或開股票戶口，你建議用邊間銀行比較好？我儲蓄用hsbc,所以順便在hsbc買股票。

巴菲特同你嘅書，首選你建議睇邊本較適合。謝謝您！

龔成老師︰

無錯，月供目的係希望透過平均價值買入法，去減低你買貴貨風險。這個方法，比較適合不懂估值的初學者。若你對估值定平貴有足夠經驗，直接買係可以。

港鐵（0066）有質素，可長線投資。佢是全港唯一的鐵路營運商，加上政府會比佢地產方面的優勢。長遠正面。

佢2020年出現虧損，主要係由於物業重估所造成，這只是一個會計上數字。扣除這部份影響﹐其實佢今年都係有盈利。

雖然近年有不利因素，影響了中短期盈利，雖然會扣分，但最核心的本質不變。

睇翻資料，港鐵過往正常年份，一年可以賺$160億，就算扣除物業重估，都有過百億，當中包括了鐵路經營部分，以及物業的發展、物業的租金收入。基本上，每年都過百億的。

物業發展部分，長線正面，收租部分，無問題。

因此，長遠發展仍是正面的，會有一定增長力。這股可長線投資。現價大約在合理區中上部。

而你現時持有股票，都係有質素。我地唔好成個組合，只集中係3,4隻股票身上。

最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。

同一行業不能高於組合30%，同一股不能高於組合15%。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。

你現時持股，最大問題係集中晒係銀行業。你可以沽少少，換至其他優質股。如果唔想沽，就用新資金去慢慢平衡翻個比重。

至於用邊間銀行，無特別建議。除了收費，你可以睇翻邊間較方便你，咁就可以。

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Q22756：

hello sir~想請教下你~我手上冇物業，想愛嚟自住，做9成按揭，你覺得wetland 300尺$5xx單位值得入手嗎？thx~

主打_WETLANDSEASONSBAY.pdf

本身返工/住都係葵涌

龔成老師︰

參考其他附近樓盤，其實個叫價都有少少貴，主要係新樓關係。這就是我經常叫大家，盡可能都唔買1手樓，因為當中溢價，會令大家比多左成本。

如果這個是你自住樓，只要滿足到你長線生活所需(未來10-20年)，而且又有信心長期供款都無問題，咁就可以。

但若你係諗住暫住，遲些有錢再換大屋，你就要留意。因為佢本身地理位置較偏，加上單位呎寸都較細，其實投資價值唔會好高。

而且，佢周邊生活配套一般，另外，你返工在葵涌。

若你真的打算購買，你最好到實地周圍走走，幻想下將來生活模式(例如買生活用品、食飯、娛樂等)，真的覺得無問題，才好考慮。

反而我建議你在葵涌區找物業，會較好。

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Q22757：

請問龔sir 9988 仲有冇前境，想係190蚊以下建倉

仲有1211 長遠發展真係非常好？好多專家都話好 想問埋龔sir先決定買唔買 想放佢3至5年到

龔成老師︰

阿里（9988）有質素，中短期一般，但長遠仍有增長力，之前貴，現價去翻合理區。

係業務層面，擁有相當的優勢，不少業務處於壟斷狀態，同時增長理想。加上正不斷發展延伸業務，這都會成為企業增長的潛力，預期增長會持續，這是阿里最大的賣點。

以企業的長期發展計，這股的確優質，但股價都有一定的波動，現價算是合理翻D，但都不是大手時候。

始終將面對內地監管可能收緊，因此風險度增加左，不過，我相信佢的整體優質度仍在，內地不是不想佢賺錢，只是想規管佢。佢已建立好完善的業務，因此本身是無得輸，只是賺多賺少問題，現時監管多左，點都會影響賺錢能力。但長遠仍是有發展的。

比亞迪（1211）係潛力股，業務發展理想，研發不斷進行，汽車賣得好好，電池技術發展得很好，行業前景良好，企業長遠發展正面。

但這股經常都處略貴水平，大約去翻$135先算合理。如果本身有貨，可長線，但預佢股價波動。

如果唔夠貨或無貨，而又想買入，只建議月供，在$180以下先月供較好，但如果真的好想儲貨，同時現金足，現價以小注模式去月供，都可以的。

又或者可考慮GX中國電車（2845），這基金的目標是追蹤Solactive中國電動車指數NTR「相關指數」表現緊密相關的投資回報。

持股中最重就係比亞迪A股（002594），以及與中國電動車產業有關的股票，中國因為能源問題，長遠一定要發展電動車，這是大方向，故此股有一定投資價值。

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Q22758：

龔老師午安，不好意思打擾了，你係否用緊富途？呢間如執笠，有沒保障？很安全嗎？

上星期去咗hsbc間問左，佢話沒“月供美股“功能，為什麼？請問富途有月供美股嗎？

龔成老師︰

我不是在用富途，但其實香港監管唔差，富途都算安全。

《證券及期貨條例》下的投資者賠償制度設有投資者賠償基金，會為因中介人違責而蒙受損失的投資者提供賠償，每人上限50萬賠償。

若合規銀行或證券行出現破產，你投資證券之損失，可以從<投資者賠償基金>中，獲得最高50萬保障。

當中賠償細節，你可以參考翻<投資者賠償有限公司>網站，會有較詳盡解釋。

其實在一般的情況，就算股票行倒閉，你的貨都無事，因為佢只是中間人，你的貨無影響，除非佢中間有造數，例如每次你買貨，都無同你買。

至於匯豐點解無月供美股，我都唔清楚。至於富途有無，你要自己去了解翻。

但美股其實可以1股股買，你自行每個月定時定額買貨，其實都做到月供的效果，不必一定要用月供服務。

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Q22759：

龔sir,你好！我今年26歲，想向你請教，我剛轉新工作，新工作月薪約4萬，每月供樓1萬元（目前出租給別人）。因為上班地點太遠，剛買了車，所以流動現金只有15萬。

目前持有以下股票：
1691 2000股 $22.5
3690 200股 $281.2
6969 1000股 $47.5
9666 500股 $79
6823 2000股 $10.76

6823打算長放當少少收息股，其他基本面我看都是有營利能力，請問可否繼續持有？

另外現在每個月可以再支出1萬元作投資，請問現時我的組合是否有任何股票需要賣出，或可以增加甚麼類型的股票？謝謝你！

龔成老師︰

你現時持有股票，都係有質素，適合長線持有。當中思摩爾國際(6969)和美團(3690)由於不確定性高，加上監管風險高左，長線不宜持有太多。

我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。

你26歲，應以增值為主，香港電訊(6823)只係收息股，增長力不高，不太適合你這個年紀。現貨照持有係可以，但不要再加注。

未來時間，建議你用「平穏增長股」 + 「潛力股」作組合，去創造一個增值平台。

現在你每月先用5成儲蓄做月供。其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。

由於你投資知識不高，因此可較集中在平穩增長類股，至於潛力股，只宜小小注(不多於3成)。最好是你先提高投資知識，等到你有一定知識和經驗，才慢慢增加潛力股比例(大約5成)。

現時大市只是合理區，你現有15萬資金可以先投入多少少，用"分注"形式，慢慢買貨。餘下部份，就連同每月所儲倒的資金，就等大市出現一定程度的下跌，才大力度掃貨，然後長線投資。

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Q22760：

龔sir 你好，我都同意你用月股分階段入貨，但有時用月供的價唔好，我見中銀而家有個碎股易佣金0.25%，牛牛都有碎股單，但唔識加埋其他雜費，

用邊個買抵d，因為想分開買幾隻，手續費每個月加埋都唔平

龔成老師︰

其實你買碎股和月供，一般都係經紀佣金、印花稅、交易徵費等。因為每間銀行都唔同，你可以打去客服，查詢下邊個方法最抵。

但如果你係初學者，我比較建議你月供。因為月供就係透過"定期定額"供款，去平衡你買貴貨風險。

如果你唔識估值，去定平貴。自己去決定買貨價格，有機會令你買貴左，影響長線回報。

若用碎股方法較平，你就要幫自己每月定個日子，好似月供咁做。每月就在當天，不理股價，直接用同等金額去買碎股，咁都可以做到月供效果。

記住，係你未真正學懂估計前，唔好去自己定平貴，去經常調整每月儲股策略，好易出事。

當然，如果手續費佔比真的好高，你可以考慮用「自行分注」，例如每隔2、3個月買一手的方法進行。

又或者月供一些指數基金，就可以做到「平衡投資組合」這動作。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

【維他奶分析】

維他奶國際集團有限公司
VITASOY INTERNATIONAL HOLDINGS LTD.

股票代號：0345
市盈率：58倍
每股盈利：$0.50
市值：$310億
業務類別：食物飲品
集團主席：羅友禮
主要股東：Lo's Family（27.4%）

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億）：55.5／54.1／64.6／75.3／72.3
毛利（億）：28.3／28.7／34.2／40.4／38.5
盈利（億）：5.30／6.18／5.86／6.96／5.36
每股盈利：0.51／0.59／0.56／0.66／0.50
每股股息：0.30／0.36／0.35／0.42／0.32
毛利率：50.9／53.2／52.9／53.7／53.3
ROE：25.8／26.5／21.8／22.9／17.0
（截至31/3為一個財政年度）

--企業簡介--

維他奶為中國及香港之非酒精類飲品生產商兼分銷商，產品主要以「維他奶」及「維他」兩個牌子出售。維他奶集團於1940 年在香港成立，推出「維他奶」豆奶飲品，多年來都是香港人熟悉的品牌。

早前受疫情因素影響，對生意有所影響，在最新的中期業績中，已見財務數據好轉，現時市盈率數字偏高，但過1、2年後會因盈利增長而有所回落。

維他奶主要營業地區為中國，其次是香港，而澳洲、新西蘭、北美等地亦有業務，產品銷售已遍及全球超過40 個國家。

【圖1】--維他奶業務地區分布

--維他奶發展--

維他奶豆奶由創辦人羅桂祥博士研製，羅桂祥得知大豆營養豐富，所含蛋白質與牛奶一樣高，於是在1940 年創立維他奶集團，作為價格較為昂貴的牛奶的替代品。由於定位很適合當時的香港環境，所以漸漸成為大眾的飲品，其後取得代理美國綠寶橙汁汽水，而業務亦漸漸多元化。

維他奶集團包括維他純蒸餾水、維他奶中國、維他奶澳洲、維他奶美國及其屬下的「Nasoya」和「Azumaya」、新加坡統一食品、維他天地及香港美食等。

維他奶多年的歷史及發展，如同與香港人一同成長，就算是筆者，小時候也常會飲維他飲品，就算到現時長大了仍不時飲用。維他奶無論在發展與定位上，都得到香港人的認同，除了有一定的品牌價值外，更有一份情義結在其中，而這就是維他奶的品牌價值。

--相當的賺錢能力--

大家不要看輕一盒小小的維他奶，雖然售價不高，但賺錢能力不弱。數十年前的維他奶已有一定的市場佔有率，到今天，雖然市面上的飲品種類多元化，但維他品牌產品仍有相當的佔有率，可見多年地位不變。

由於上述所講的維他奶品牌價值，加上定位及銷售模式得宜，相信在可見的將來，除非其產品有重大不利事故發生，否則其地位將會持續。

從其業務數據中可看到，維他奶無論在營業額及盈利方面都能保持增長，而毛利率能維持在5成左右的水平，甚為穩定。

【圖2】--5年收入及毛利

股本回報率（ROE）方面，維他奶多年都處於約20% 的水平，是一個很理想的水平，反映其賺錢能力不錯。加上這企業會將一定的資金用作再投資，股本回報率因此能反映部分的再投資回報率，反映企業有一定的賺錢能力。

--中國增長動力--

香港市場增長不算高速，但中國市場有相當的增長能力，是這企業的增長動力來源。在2012年，中國業務的收入貢獻，只佔這企業的27%，到近年，貢獻比例已超過一半，成為維他奶是重要的業務地區。

基本上，維他奶近年的增長，大部分由中國業務帶動，每年增長都超過2成，處於高增長階段，而且高增長仍然持續，是這企業的潛力所在。

管理層表示，近年中國業務增長快速，相信增長仍會持續，為發展未來業務，將繼續加強投資品牌價值，提升在中國的知名度。亦尋求合適的資本開支項目，以助業務增長，例如在廣東省東莞市興建新廠房，並已進行投資。

可見，管理層仍將這企業定位為增長型，相信中國是最主要的動力來源。

--投資策略--

總體來說，維他奶是優質的企業，有相當的品牌價值、完善的銷售渠道、一定的賺錢能力，這都令維他奶成為優質股，有長遠投資價值。

盈利保持增長，近年的中國發展成為增長動力，相信之後仍會保持理想增長，前景正面。

若然是本身有貨的投資者，由於此股有一定的質素、發展潛力，因此建議長期持有，不用心急沽出。

由於這企業近年增長理想，市場對其估值亦不低，現價處少少貴的水平，如果回落1成大約是合理區頂部。未有貨的投資者，可以先月供，或回落多少少小注，等再跌先正式買入。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

《新加坡聯合早報》6/5

* 【全球疫苗接種已達20億劑 實現群體免疫或須再等9個月】全球疫苗接種數量已達20億劑，按此進度或須多九個月才能跨過實現群體免疫的門檻，即全球75%的人口打了疫苗。

據彭博社統計，全球到達接種20億劑疫苗的里程碑僅用了半年的時間；然而，各地的接種進度不均，低收入國家的疫苗供應難尋，最富裕的27個國家佔全球接種量的29%，而它們的人口總和僅佔全世界10%。

* 韓國明天起（6月7日）將為60至64歲民眾施打首劑阿斯利康冠病疫苗。接種對象395萬5837人，其中78.8%已完成預約。

韓聯社報導分析顯示，韓國僅接種一劑阿斯利康疫苗的60歲以上民眾感染預防效果高達90%，而死亡預防率高達100%。

今年4月1日起，韓國75歲以上民眾開始接種疫苗；上月27日起接種對象擴至65至74歲人群。75歲以上民眾接種輝瑞疫苗，65至74歲民眾則接種阿斯利康疫苗。

韓國60至64歲民眾明天起接種阿斯利康AZ疫苗 https://www.zaobao.com/realtime/world/story20210606-1152582?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

*七國集團（G7）就全球稅收協議框架達成一個歷史性協議，確保大規模跨國公司繳納合理份額的稅款。這也有利於飽受冠病疫情衝擊的各國補充國庫。

G7財長在英國倫敦舉行兩天會談後昨天（6月5日）達成協議，支持將全球最低企業稅率定在15%。

這是冠病疫情暴發以來，G7成員國財長首次面對面會談。制定最低公司稅率的目的是阻止跨國公司如谷歌、面簿和亞馬遜等轉移利潤以減少繳稅，甚至「零繳稅」，並將採取措施讓這些企業巨頭在經營所在國繳納稅款。

英國財長蘇納克說：「經過多年的討論，G7財長們終於達成了一項歷史性協議，對全球稅收體系進行改革以適應這個全球數碼時代，關鍵是確保公平，讓合適的公司在合適的地方繳納適當的稅款。」

德國財長舒爾茨說：「企業再也不能通過在稅收最低的國家登記利潤來逃避納稅義務。穩定的稅收對於確保各國能夠履行職責很重要。尤其是在發生冠病疫情後，這顯得更為急迫。」

美國財長耶倫發表聲明說，G7財長達成的至少15%的全球最低企業稅率，是個「非常重大、前所未有的承諾」。拜登稍早時主張最低稅率為21％。

她說：「全球最低企業稅率將有助於全球經濟蓬勃發展，為企業創造公平的競爭環境，並鼓勵各國在教育、研究和基礎設施等正面基礎上進行競爭。」

耶倫指出，過去30年來各國爭相推出更低的企業稅以吸引大型跨國企業，這個新協議將結束這場「逐底競賽」。

此外，七國也同意讓企業以更統一的方式申報其業務對環境的影響，以便投資者能更容易決定是否要對有關企業進行投資。

七大經濟體是在美國最近提出將全球最低企業稅率設在15%後取得突破。其概念是，如果一家公司在稅率較低的地方繳稅，那麼它很可能必須補足稅款。

不過，美國提議只對全球最大和最賺錢的100家公司徵收新的全球最低稅率，新協議也沒有列明有關條例將涵蓋哪些業務，而只說是「規模最大和盈利最多的跨國企業」。這是美國的勝利，它一直反對法國提出的針對亞馬遜和Facebook 等科技巨頭的數碼服務增稅。

協議承諾在引進新徵稅條規的同時，撤除英國和歐盟國家針對數碼科技大戶所設的數碼服務稅。英國、法國和西班牙等都已向在境內經營的網絡公司徵收數碼服務稅，美國認為這是針對美國科技公司的不公平稅務。

G7同意全球最低企業稅率為15% https://www.zaobao.com/finance/world/story20210606-1152462?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

* 【新增37起死亡病例 台電子廠群聚感染或衝擊全球供應鏈】苗栗縣兩家半導體封測廠客工群聚病例累計142人確診，引起各界關注全球半導體供應「斷鏈」和客工病例散播問題。位於苗栗縣的封測大廠京元電子已全面停工48小時進行清潔消毒，並對7050名員工展開全面快篩檢測。

截至昨天，苗栗縣的京元電子累計131起病例，另一家封測廠超豐電子也有11人確診，以客工（在台灣叫移工）為主。兩家電子廠都位於苗栗竹南科學園區。竹南科學園區是「台灣矽谷」新竹科學園區的六大園區之一。

* 台灣半導體測試廠京元電的確診病例增加至130人，這可能會對半導體產業形成衝擊，讓「缺晶片潮」雪上加霜。

缺芯潮恐雪上加霜 台京元電確診增至130人 https://www.zaobao.com/realtime/china/story20210606-1152562?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

* 新加坡政府要求建築物必須加強通風措施的把關，才能更具防疫韌性。政府將更新現有的建築物機械通風及空調標準守則，加入冠病疫情期間大樓服務運作的實用措施，遏止病毒在建築物內傳播的風險。

擬議推出的守則包括，建議員工不要面對面就座。如果無法避免座位面對面，則應設立間隔。

為了加強通風，室外空氣供應應調至最高。建築物也應納入排氣（air purging）系統，業主應在人員每天進入前至少兩小時進行排氣；沒有排氣系統的大樓，則應將機械通風及空調系統的運作時間，提前至人員進入前兩小時開始，至人員離開後兩小時關閉。

負責定期檢討新加坡標準與技術參考的新加坡企業發展局（ESG）目前正探討更新建築物機械通風及空調系統標準守則（SS553），並從3月初至5月初進行公共咨詢。當局也正檢討其他冠病相關的標準。

上述修改一旦採納，將寫入標準守則新增補的附錄。附錄題為「疫情中現有大樓服務運作的實用措施」，為今後建築物如何在出現疫情時保持防疫韌性提供指導。

政府更新建築物通風守則 加強防疫韌性 https://www.zaobao.com/news/singapore/story20210606-1152463?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

* 新加坡今天（6月6日）新增20起冠病確診病例，其中六起來自社區，14起屬境外輸入。

我國新增六起冠病社區病例 其中一人暫無關聯 https://www.zaobao.com/realtime/singapore/story20210606-1152790?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

*新加坡每日社區冠病病例尚未恢復至近零的低水平，超過七成參與網絡調查的公眾表示，政府應該延長即將在一周後到期的高警戒解封第二階段。

早報調查：七成新加坡國人支持延長「高警戒」防疫狀態 https://www.zaobao.com/news/singapore/story20210606-1152465?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

* 【保存方法不當 日本廢棄至少7000劑疫苗】正在加緊給民眾接種冠病疫苗的日本，在疫苗的保存上頻頻失誤。根據《讀賣新聞》以地方政府公佈的案例統計，日本自進口疫苗後，已有7000多劑作廢。

保存方法不當 日本廢棄至少7000劑疫苗 https://www.zaobao.com/realtime/world/story20210606-1152560?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

* 【葉門北部一加油站遭導彈襲擊 至少17人死亡】葉門胡塞武裝週六（6月5日）發射的導彈擊中該國北部馬里卜省一加油站，造成至少17人死亡，另有5人被嚴重燒傷。

葉門文化和信息部長伊爾雅尼說，導彈擊中加油站引發爆炸和大火，多輛正在加油的民用汽車被燒毀，死傷者均為平民。伊爾雅尼譴責胡塞武裝針對平民發動襲擊的行為。

* 【加拿大總理：北京主辦冬奧會為在人權問題上向中國施壓提供了機會】加拿大總理杜魯多週五（4日）表示，北京主辦2022年冬奧會為有關國家提供了就中國的人權記錄向它施壓的機會。

據美國之音報道，杜魯多表示，中國只有在面臨聯合陣線的情況下才會改變自己的行為。他並補充說，他將在下周舉行的七國集團領導人峰會上提出這個問題。

加拿大是世界上領先的冬季運動國家之一。它與中國陷入重大外交和貿易爭端已有兩年多的時時間。

* 水都威尼斯週六（6月5日）有游輪離開港口，但鑒於威尼斯海平面持續上升，巨型游輪可能影響環境與居住安全，引發當地民眾抗議。

游輪離開威尼斯港口 引發民眾抗議 https://www.zaobao.com/realtime/world/story20210606-1152576?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share

* 科興控股生物技術有限公司的董事長尹衛東說，科興疫苗如果接種第三針，抗體可以迅速地在一周內跳到10倍。

科興：接種第三針疫苗抗體提升10倍 https://www.zaobao.com/realtime/china/story20210606-1152563?utm_source=ZB_iPhone&utm_medium=share