［仲買機？你傻定佢傻？］是真的，中銀航空租賃再買22隻機，租返出去

真係寫開有條路。交咗明報文，寫埋之前幾篇FB 文，星期日再爆呢單。可以睇通告原文，不難睇（https://bit.ly/3bkYylb）

呢單仲神奇，中銀航空租賃（2588，以下簡稱中銀航空，但留意係做租賃，自己唔營運客機貨機），同間航空公司，買22隻飛機返嚟！然後租返畀間航空公司。之前國泰都做過單，6隻波音777-300ER，亦係Sales and Lease Back（https://bit.ly/3ahdz6b） 但呢單仲大啲，22隻機。6隻波音787-9，16隻737-9 MAX。

可以從幾個角度睇：

1. 時機—呢單新鮮滾熱辣，剛剛先出。公司夠膽呢啲時間做咁大單刁，22隻飛機喎（雖然公司超過500隻機），如果計「市價」，波音787-9兩億八（美金啦梗係），737-9 MAX億二。22隻機，夾埋36億美金！當然實務上唔使咁多錢，航空公司買已經有折，另外又可能折舊咗啲，加埋呢啲時節梗係畀中銀航空壓價。但，十幾廿億美金點都走唔甩，唔係細數（事實，係冇講作價嘅）。公司book value 都係四十幾億美金咋下。呢啲時勢仲敢做，證明應該定過抬油，似係見勢強可以壓人價做盡啲（或者，「臨死搏一舖」，隨你）

2. 對手—上次Sales and Lease Back係國泰。今次仲勁，係聯合航空，UA，美國嗰間。睇返，UA同國泰一樣都水深火熱—其實係更加水深火熱。國泰3個月股價先跌10%，同期UA跌咗……65%，跌剩三份一。美國佬都要搵中銀航空呀，堅唔堅（當然係搵返BOC Aviation USA）？反中塔利班使唔使罷坐？不過咪講笑，我懷疑遲早（定已經有？）會有人出嚟講，美國公司啲機都係中資公司租嘅，會有國家危險。但暫時，始終飛機又同波音買，又唔係入股UA，又「叫做」新加坡公司美國subsid，未咁快畀人搞嘅。希望

3. 機型—唔問朋友都醒唔起，應該飛機膠（OK，「航空愛好者」）會發現：737-9 MAX停飛緊喎！因為之前兩單空難，波音開頭仲死話係啲非洲佬印尼佬廢，最後都係紙包不住火。咁其實炒嘅係737-8 MAX，唔係9，但成個系列都停飛咗。咁，問題嚟啦，中銀航空仲咁好死幫你買返？又或者，UA難得甩手仲咁笨柒自己租返？原因唔知，但肯定兩間公司都玩咁多年，唔會出現啲「嘩原來停飛咗你做乜唔講我知」嘅搞笑場面。可能中銀航空襟到個價好低，或者大家都估會復飛，或者迫UA用高價租返，你唔用高價租我就唔收。總之，點睇都係當舖呢啲時機有著數。你諗下個bargaining power 在邊個度？甚至都唔好講中銀航空背後係中國銀行，即係匯金，即係中國政府

4. 唔使出circular 唔使股東舉手—呢度最悶，但最值得講。根據上市條例，（https://bit.ly/3akdKho），因應返你啲收購呀各種刁呀咁，唔同規模，有唔同嘅要求，唔通買幾支水都開股東會咩。但，今次呢單，公司公告自己都有講（https://bit.ly/3bkYylb），”其中一項或多項大於25%但所有有關百分比率小於100%，交易事項構成本公司的一項主要交易”。即係乜？即係算係25-100%，major transaction．但結果一樣唔使出circular 唔使股東舉手。點解？因為有特別豁免。我都係今日先知，原來上市規則係特別有條文豁免飛機租賃的（另外其實地產都有）。相信係因為個行業本身嘅特質，之前啲文有講，不再重複。你見公司超過500隻機，但買22隻都會major transaction，次次要批都幾煩。

又，睇返之前國泰嗰單Sales and Lease Back (https://bit.ly/3ahdz6b) 。6隻波音777-300ER，一隻先賣到一億美金多啲。照計「市價」應該3億幾美金，不過唔係新機當然打個折，到底幾耐機齡冇講，但年報有講佢地呢隻型號平均機齡8年左右。另外，你去當舖賣嘢畀人，就當然畀人壓價了。或者售價OK但要你貴一貴租返。

5. 作價—今次嘅總作價呢？就係冇公佈嘅。不過留意，上次都有出公告（
https://bit.ly/3eAHdH8），但講作價（咁6億幾美金邊度嚟？係國泰自己公佈）。但，上次個公告，就講只係「須予披露交易」，即係5-25%。今次就25-100%。無論如何，上次先6億機，今次點都係十幾廿億甚至更多。

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逢一三五入去 homebloggerhk.com （見到就睇到《事先張揚》），亦睇得返以前嘅文。一般我都係會黃昏出文嘅。

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#新型態商業模式需要的不是全面的管制

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