立即Follow @businessfocus.io【利豐集團】馮氏百年企業走向沒落?賤價私有化表決前夕股東揚言反對!
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從事貿易物流消費品銷售,昔日藍籌股利豐(494),第三代以哈佛畢業生姿態接手本業,曾經極受散戶歡迎,但近年衰敗敵不過互聯網衝擊,股價一度跌9成。集團於3月中旬在疫情肆虐及大市低...
立即Follow @businessfocus.io【利豐集團】馮氏百年企業走向沒落?賤價私有化表決前夕股東揚言反對!
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從事貿易物流消費品銷售,昔日藍籌股利豐(494),第三代以哈佛畢業生姿態接手本業,曾經極受散戶歡迎,但近年衰敗敵不過互聯網衝擊,股價一度跌9成。集團於3月中旬在疫情肆虐及大市低迷之際,事隔近32年突然再度提出私有化,提議將在明日 (12日)表決,公司只要獲得75%以上出席無利害股東批准,並少於10%反對,此外,更需要參與投票的股東人數過半投贊成票才能成事。若成事,將會是公司繼1988年(1987年股災翌年)後,第二次私有化,結束近28年上市地位。不過,有賬面輸近9成的股東揚言反對,此外,亦有基金註冊碎股以「增加投票人頭」,意味能否成功私有化仍有一定變數。
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利豐寓意「利潤豐盛」 昔日稱霸採購行業
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馮氏家族創辦利豐已經有逾110年歷史,這個市值一度衝破2,000億港元(下同)的採購王國,起源於1906年的廣州沙面,名字取自兩名創辦人——李道明的「李」和馮栢燎的「馮」,並以兩字的諧音「利」和「豐」組成,寓意「利潤豐盛」。
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馮栢燎出身小康,父親是富裕農人子弟,惟最初只是李明道瓷器商店的出口部經理,兩人惺惺相惜並建立了深厚友誼,最終合夥創辦利豐,主理中國貨品的採購及外銷,與英美洋行競爭。集團最初外銷陶瓷、古董、工藝品,其後將業務擴充至竹器、藤器、煙花、爆竹、玉石和象牙等工藝品。
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二戰後,馮栢燎三子馮漢柱在中環租公主行作為利豐總行辦事處,除了經營出口,亦涉獵進口生意,逐漸累積數百海外客戶,採購網絡遍及香港逾千間工廠。在50年代成為香港藤器主要出口商,同時出口塑膠花、爆竹煙花、成衣及玩具、電子產品,其後逐步開拓物流、分銷、零售等業務。後來,馮漢柱從美國公司引進「原子筆」,這款新穎產品當時瞬間爆紅,賺取一筆可觀收入。
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後來,馮氏更成立了自己的煙花工廠。1967至1971年間利豐是香港最大的煙花、爆竹出口商,後來成立了全資附屬公司「兆豐煙花」,主要為品牌煙花出口及批發業務,更曾贊助香港維港新年煙花表演。
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「哈佛」第三代鋪路上市 如今再難力挽狂瀾?
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畢業於美國哈佛大學的馮氏第三代馮國經和馮國綸,2006年曾被《時代》選為「近60年的亞洲英雄」之一、被《遠東經濟評論》譽為「亞洲最有頭腦的商人」。他們曾引入西方管理方式改革,造就利豐在1973年首次上市。當時市場對上市反應熱烈,獲超額認購113倍,但在87股災後以低價進行了第一次私有化。
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後來,集團不斷重組核心業務,將旗下出口貿易業務上市,故利豐在1992年再次上市,全盛時期2000年被納入恒生指數成份股,股價曾創高位超過20元,市值一度超過2,000億元,幾乎每次公布業績,都會公布新收購項目。不過,這個時期利豐併購回來的生意大多未能迎合時代,加上分銷及物流業務未能踏準互聯網時代的節奏,2011年集團生意走向下坡,利豐股價不斷沉底,至2017年更被踢出藍籌,即使公佈私有化後飆升逾一倍,但距離歷史高位仍低超過九成。
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疫情衝擊再提私有化 股東:一定反對
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根據是次利豐私有化條款,大股東馮國經、馮國綸兄弟夥拍中資財團GLP組成控股公司,按每股1.25元作價私有化,涉資72億元,較公布交易前利豐收報0.5元溢價達1.5倍。表面上,私有化出價似乎頗為合理,但相對於利豐在2011年最高峰時25.98元,低了95%。若按1992年第二次上市價2.2元計,是次私有化作價仍低約43.18%。換句話說,若小股東自1992年持貨至今,不計收息等收益,帳面上仍要輸掉逾五分之二資金。
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有本地媒體採訪了利豐股東,持有約12%基金股東Silchester已經暗示會接受私有化作價,不過大部份散戶都難以接受。有小股東於2017年9月買入104萬股利豐,按當日股價3.63元計算,成本達377.5萬元,現賬面蝕267.5萬元;亦有於2014年買入該股票,賬面輸近9成的股東揚言,一定反對集團私有化!
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利豐再上市有難度?
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表面上,這家百年華資貿易旗艦看似步向沒落,惟利豐大股東馮國經及馮國綸兩兄弟及其家族,向來財技獨到,有分析指,今次計劃一方面是為「被綁」多時的股東提供逃生的出口,另一方面,集團可能重組業務再融資上市,如同1987年股災後,利豐的私有化計劃。不過,有分析指馮氏家族所持企業多屬「舊經濟」,除非管理層可以說服機構投資者,否則在當前市場熱捧「新經濟」概念下,較難取得較高估值。分析相信,馮氏集團若要再度重新分拆項目融資,除非把上述項目重新打造成為「新經濟」企業,否則或須等待股市再次進入上升周期,才有機會將該等項目重新上市。
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事實上,馮氏集團手頭還有不少優質資產,除利豐以外,集團還有與弘毅投資合資的利弘投資、利妍、利洋針織、馮氏全渠道、玩具反斗城及利時控股等。上述企業主要從事化妝品、紡織、家具及快速時尚等,在股市暢旺之時,不難將集團內的資產生意重新包裝上市,在資本市場吸納資金。
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Text by BusinessFocus Editorial
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#BF生意經
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潤弘歷史股價 在 工商時報 Facebook 的精選貼文
【富邦媒領軍 15檔上市櫃股價創天價】
富邦媒及台驊投控今日股價雙雙站上2,000元及300元歷史新天價,攜手騰輝電子-KY及潤弘等合計15檔上市櫃個股,股價同奔歷史新高價...
#台驊投控 #富邦媒 #東森
潤弘歷史股價 在 股市達人 鄭瑞宗 Facebook 的最佳貼文
大盤爆量震盪,兩檔全新168翻倍股卻都鎖漲停,IC設計股主流不會變
1.IC設計就是主流,震盪完還是主流,不會換主流
2.世芯佔四成營收大客戶飛騰被美國列為實體清單,股價中箭落馬跌停板,美國新增那七家名單,都跟金麗科無關,所以金麗科是被牽連誤殺,早上趁急跌5%附近進場撈底,目前翻紅馬上獲利超過30元,家族成員就是爽。
昨天好多人傳謝大師說金麗科股價泡沫的文章給我,結果大師連金麗科老闆已經不是陳有諒都搞錯了,我也只能OS點點點,在我看來就只是單純看到股價漲多的沒有意義的評論,連金麗科老闆是誰都搞不清楚的分析,我沒什麼好回應的。而世芯這次影響重大,股價必受重傷,看來金麗科股價要超車的時間會提前了
3.168翻倍股6187萬潤目前強拉9.5%創156元歷史新高,台積電COWOS訂單都給萬潤了,未來三年都要賺10幾元,這獲利追上弘塑、家登、京鼎,股價也要比價上去,130元買進已大賺26元達20%
4.6457紘康股價最高也達214元,目前維持強勢,三月營收1.49E,可以預期單月EPS將看到1.3元甚至更高,四月旺季+新晶圓出貨並且還要再漲價,單月EPS將上看>1.5元,股價就是要去追驅動IC的敦泰與天鈺,獲利超前股價追上去天經地義。笙泉昨天漲停現在卻跌停,是因為分盤量少,股價跳動快,MCU大好的趨勢非常明確,很快會再漲上去的
5.另外一檔168翻倍股1785光洋科創高後小跌整理,連兩天冒出歷史第一、二大量,這預告大行情要來了,未來獨家處理台積電的廢水,並從中提煉鈀金,提煉出來的比例全球最高,是獨家技術,這讓我想起兩年前的倉和,獨家專利股價漲到348.5元,光洋科也有那個樣子,今年要賺5~5.5元,明年翻倍10元,這種獨家的25~30倍PE是基本的,長多行情才剛開始
6.全新買進的168翻倍股XXXX共計有兩檔,都是IC設計股,目前兩檔都鎖漲停,並且都有領先市場的大利多,就像當初低檔買金麗科、天鈺、點序、紘康一模一樣,是要給大家賺翻倍的,這次別再錯過了
7.今日是鄭老師生日,留言祝福【鄭老師生日快樂+連絡電話】,都有超級超級大折扣,也可直接撥打02-23659333
潤弘歷史股價 在 知史 Facebook 的最佳貼文
扯淡的康乾盛世
歷史春秋網
作者:陳路
中國朝廷似乎免不了被滅亡的命運,宋太宗得知日本天皇是萬世一系的時候,表達了自己的羨慕之情。
在傳統的歷史敘述中中國的大一統王朝往往經歷初創、發展、繁榮、衰落四個階段。其實,這就是積累充足和不充足的區別而已。在前兩個階段,尤其是第一個階段,往往大家都很窮,這種窮是超越階級的普遍貧窮。到後來積累充足了,因分配問題開始走下坡路。拋開日本天皇和中國皇帝在政治中扮演的不同角色,日本之所以「萬世一系」,很可能和他們一直貧窮有關。
探花不值一文錢
經歷了晚明大變局後,清朝初年是十分貧窮的,葉夢珠、呂留良都曾記載,「今日之窮,為羲皇以來所僅見」,「四海之內,日益窮困」。但滿清並沒有與民「休養生息」,在清朝初年,順治皇帝接納朱國治的意見,還搞了偷稅漏稅的普查。
這本無可厚非,一個政權即便對社會寬鬆,但還是需要一定的資金來維持正常運轉,但剛剛從東北過來的清朝皇室的做法,顯然太過野蠻。他們制定了剛性規定,只要是欠稅的,不管官職大小,也不論數量多少,當官的一律降兩級,有功名的,從秀才到進士,一律革去功名。如果什麼都沒有的,請君入獄。就有這樣一個倒霉蛋,他叫做葉方靄。他是順治十六年的進士,還高中探花。朝廷按照規矩,讓他當了翰林院編修,官職品等為正七品。
他家世代為讀書人,土地並不多,官府清算之後,發現他少繳了一文錢。由於當時的政治氣氛,數量雖然微不足道,也被報送到朝堂之上。要知道,那時候清廷已經急紅了眼,奏銷案牽扯了一萬多人,多他一個也無妨。於是,葉方藹便被革去了功名,好不容易得來的探花也丟掉了。這一年發生了很多大事,順治皇帝本人也駕崩了,新登基的是年僅八歲的康熙。葉方藹藉著新皇登基的契機,自己上表陳清,表示確實欠了一文錢,也願意補交,希望能得到開恩。可是,這個請求卻被無情的駁回。
消息傳到老家,苦中作樂的百姓將此事作為茶餘飯後的談資,到處流傳有「榜眼不值一文錢」的笑話。從這裡,我們不禁產生一個疑問,滿清在草創初期,為何會如此敲骨吸髓式的盤剝,還波及到了算是統治階層的葉探花呢?
康乾盛世怎麼來的?
順治時期稅收收入,和萬曆晚期差不多,而遠高於崇禎時期。剔除徵稅能力不考慮,這說明一個什麼問題?說明實際上在清代初年經過長時間的戰亂和80%的人口損失,中國家庭仍然能保有一定財富。
一直到滿清統治者沒有下限的勒索,才變成全國性貧困。經過大亂,還能禁得起滿清統治者勒索,也能反證明末的中國家庭是相當富裕殷實的。更別說達官貴人。大明公司最後一位董事長朱由檢,為了軍餉問題,頭疼不已,甚至把故宮大門上的銅釘都拿去熔作貨幣。
當時的一條解決方法就是以皇帝的名義去借,史料有記載,有人提議讓崇禎皇帝去跟京官和商人借錢,少則五百,多則一千兩千。「俟皇上財用有餘還之」,結果無人肯借。崇禎皇帝只能大發感慨,說跟那些達官貴人借錢,他們不肯借。真要等流寇來了,照樣被搶光,真是愚蠢至極。等到大明這個公司沒有了資本公積,沒有了法定公積,沒有了利潤盈餘,最後就只能山窮水盡破產清算。朱董事長的結局值得我們同情,但那些不肯借錢的人是不是就很可恨呢?
要知道在古代賺取財富,獲得資產積累就必須通過儲蓄。這就得靠一代又一代守財奴對家產的守護,通過時間來完成原始積累。不能怪他們拎不清大勢,我們也只是站在新世紀開上帝視角罷了。而中國最後的帝制王朝,秉承了老百姓錢太多不太好的思路,玩命把民眾往死裡盤剝,也不知道是誰發明的康乾盛世的說法。朱由檢征不上稅,也代表了人家是要臉的,儘量不擾民,跟滿清比起來,他吃相好看得很。無怪乎,人們都懷念明朝。
崇禎如果不顧吃相會如何?
拋開東林和閹黨忠奸的問題,假設崇禎沒有誅殺魏忠賢,利用閹黨制衡東林,是否能征到稅,讓明朝免於滅亡呢?古代中國王朝的統治,高度依賴於由文官構成的職業官僚系統。
無論是對資源的汲取還是分配,這套系統都遠較其他文明的政治系統要高效合理的多。但天底下沒有免費的午餐,等價交換才是世間的真理。古代王朝在享受這這套系統創收的同時,也必然要承擔維繫這套系統所需要的成本。而汲取與分配能力的高效,意味著需要具備相應的規模和專業性,自然這套系統的維繫成本也就遠較日本、西歐那種封建化的治理系統要高的多。
而且,這套系統本身並非固定不變的。人類社會的各種組織體系其實也如人一樣,有著強烈的自我壯大的傾向。與官僚體系的壯大相伴隨的,是資源與分配能力的擴大。但是社會上所能夠被汲取的資源是有限的,官僚體系的自我增殖是無限的。這有限的資源汲取一旦不再能滿足不斷自我增殖的官僚體系的需求,這個體系的第一反應就是削弱社會救濟來維繫組織自身的存在,由此便會形成亂源,從而導致王朝的崩潰。
閹黨的成員,很大一部分也是文官,在維護自身利益的層面,和東林並無不同。但是你別看崇禎天天哭窮,當時官僚系統的汲取能力卻是空前的強悍。如果顧炎武所言屬實的話,當時明末地方所收繳的稅賦,已經有九成被解送朝廷,地方所留不過一成,可以說幾乎所能汲取的資源都已經完全被轉移到中央去了。滿清比大明佔便宜的地方在於,明末改朝換代的大規模戰亂,實際上相當於給社會整體來了一場徹徹底底的格式化,特別是對官僚體系的格式化。
清朝初期官僚機構的規模是很小的,有時在編的官員數量甚至不超過萬人規模,這與明末十幾萬的龐大編制形成了鮮明的對比。「船小好掉頭」,所以滿清才有精力對欠一文錢的葉探花進行懲處,換到乾隆後期,你試試?
滿清為何沒陷入「中等收入陷阱」
康乾盛世雖然是吹出來的,但是整個社會趨於穩定也是事實,只要不出現大的動亂,人們的財富還是能越來越多。
當滿清走到王朝的一般規律時期,為何又延長了那麼久的國祚?農業社會,積累普遍充足時期,必然面臨兩種道路選擇。一是原有通道的擴大,二是新通道的開闢,比如工商業。因為工商業的效率要高於農業。這世界,永遠是高效率行業吸收低效率行業的過剩產能。這就是為何富士康當年出現了那麼大的新聞,那些年輕工人為何不會義無反顧回家種地的原因。同理,可以解釋為何某知名人物會喊出「996是福報」的口號,拼夕夕員工的淒慘絲毫不影響它的股價躥升。
就目前社會而言,互聯網行業的效率算是最高的。可發展工商業,需要一個工具,那就是槓桿,也就是負債經營。崇禎跟人借錢都不行,說明了在農業社會搞這個是太難了,因大夥兒的思維慣性接受不了。就跟改革開放沒多久,很多人下海一樣,當時可是銀行主動給人貸款,人都不敢借。滿清到了晚期,也遇見了晚明同樣的問題,但他們卻沾了全球化的大便宜。
那就是西方列強的到來使得過去封閉的經濟體系發生了根本性的改變。滿清不再依賴於傳統的農業稅收來維繫系統的運作,而是可以通過關稅以及找西方列強借債來維繫系統的運作。所以滿清不但扛過了太平天國這個大劫,又續了幾十年,還能砸錢搞洋務搞近代化。如果沒有每年上千萬兩收益的關稅和抵押權益換取的各項巨額貸款,這些大動作幾乎都是難以想像到的。
(本文由「歷史春秋網」授權「知史」轉載繁體字版,特此鳴謝。)
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