【8月19日】7月會議計錄顯示美聯儲開始商討縮表，美股尾段加速跌勢，道指跌382點或1.08%，標指跌1.07%，納指跌0.89%。早前提到當標指失守4400點，便需提高警覺，週三晚標指跌至4400點收市，需提高關注。下週Jackson Hole會議在即，市場對縮表會產生一定擔憂，加上缺乏利好消息，會前料美股仍會受壓。
市場避險情緒繼續升溫，資金加速拆倉並回流美元，美匯升至93.26，距離93.5頸線不遠矣，雙底回升壓力很大，一旦升穿93.5雙底形態便告成立，美元將會進入強勢。過去兩個月，美國銀行業滾存過萬億美元過剩資金，這些都是資金拆倉後回流入銀行體系的佐證，若資金繼續回流美元區，便要小心新興市場出現美元慌。
除了縮表問題困擾外，經濟在一年多反彈後，民眾消費意欲下降，Delta疫情在歐美惡化，未來數月零售數據只怕不會見好，企業將要面對收入放緩但成本上升這些問題，在盈利預期放緩下將不利於股市。
然而，市場流動性仍然強勁，Tesla受自動駕駛被查等消息困擾連跌3日後有反彈。德國Gigafactory有望10月開始投入生產，下半年出貨量將進一步攀升。週三晚股價逆市回升，連帶電車3寶都跟升，電動車是高增長的大賽道，且看Tesla能否回升至700美元之上再展新升浪。
寧德時代（300750）落實巨額配股，市場初步反應不俗，股價低位反彈，噚晚宣佈未來將落戶上海建廠，股價回升直接帶動了A股行情。資金湧入金融板塊，內銀、內險及中資券商股齊齊起飛，傳統金融板塊較少涉及政策，加上有降準降息預期，金融股作為短線資金避難所。如此引證A股水頭十足，兩成成交一直維持在1.2萬億水平，可理解成市場並不缺錢，只是欠缺安全可投資板塊，金融股便成為短線避難所。
外資繼續買買買，週三再淨買入74億元，月初至今淨買入740億元，是一個很高水平。美匯回升至93.26，資金理應從新興市場流走，在過去兩個多月，無論是南韓還是東南亞、甚至遠至南美洲，均報告有資金流出，唯獨是中國卻保持淨流入，從北向資金不停買A股可以引證資金沒走這個說法。
回說港股，恒指在回試25615後有反彈，惟26000有阻力，成交未見起色，只有1344億元，至今仍未見有新資金願意入市。港股轉靜，基金動作不多，正常買賣盤減少情況下，期指大戶操控大市更是得心應手，以前已多次提及，成交縮減，只是不利於股市衝高，但當回至較低水平又是另一回事，大戶並無任何誘因只看淡不看好，記著期指大戶只是在市場搵對手，若市場過份悲觀，大戶絕對不介意充當好友角色，反正市場成交細，只要大戶願意花錢充當買盤，指數一樣可以挾爆淡倉向上。
騰訊（700）公佈業績，第二季收入增長20%，非會計準則盈利增長13%，略高於市場預期，ADR 較港股數市升2%。早前被壟斷法搞死，擔憂歸擔憂，但無阻騰訊保持收入增長，一間4萬億市值企業，核心盈利能維持13%增長絕對不易，以現時20倍市盈率計，現價亦合理。不過海外基金已開始減持甚至清倉中資股，包括Blackrock幾乎清空阿里巴巴，ARKK表示已清空騰訊，外資剛減持完不會立即再買回，缺少外資撐場下，騰訊能否回復過去幾年光輝仍是一大疑問。以往股價交投大，基金買賣頻繁，股價相對穩定，現時基金介入少，騰訊淪為幫指數舞高弄低代表，每日波幅往往高達5%，這種過大波幅相信已嚇走不少長線投資者。

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#圖太郎

【5月14日】美國放寬已接種疫苗人士的社交距離，美股3大指數全面反彈，道指大升433點或1.29%，標指升1.22%，納指升0.72%。噚日提到標指於4050支持的重要性，美股市底仍然很強，守住了便可回升，以頂部4230計，從4050入市向上已有4.7%值搏空間，足以吸引資金入市買上。PPI升至6.2%，通脹壓力更大，債息保持在1.66%，科技股自然不是入市首選，噚日提到當納指跌至12800時，已從頂部回吐10%，俱備足夠值搏空間，結果納指連續兩日在13000獲支持回升，但從反彈看力度仍然很弱，連13500也未到，暫時看13500阻力會頗大。
美國超過46%人口完成接種至少一劑疫苗，確診個案也創下去年9月以來新低，美國疫控中心（CDC）決定放寬社交距離，隨著經濟復甦，企業正增加人手，勞動市場正在改善，持續申領失業金人數降至365萬，較去年5月峰值時的2300萬已低了很多，反映不少人已回到職場，當然距離疫情前仍是有一段距離，4月非農新增職位只增加26萬份，遠低市場預期，在此非常時期，即使通脹真的殺至，美聯儲也不會輕言放棄QE救經濟這個諗法，這也是美股底氣所在。
美國4月PPI同比增長6.2%，環比增長0.6%，PPI是工業生產成本指標，日前可口可樂及寶潔等大企業，已明言要加價將成本轉嫁給消費者，隨著PPI上升，估計CPI未來3個月仍會保持高位，通脹壓力揮之不去。就以車廠為例，鋼價、鋁價上升已令蠶食了車廠盈利達30%至50%，Tesla等頂唔順要加價自保，通脹初期通常會引發「早買早享受，遲買貴幾舊」的效果，所以是利企業銷售，但久而久之的加價，最終會令消費意欲下降，所以通脹初期會利好股市，至後期當市場承受不了加價，通脹打擊企業盈利，息口上升加重企業利息負擔，股市才會回落，但這個過程相當漫長。
美股大跌，但A股反應不大，創指於3000大關有阻力，經過2月底大幅調整後，3大指數開始反彈，暫時仍以一浪高於一浪向上發展，走勢上並不差，但短線不要存太大期望，內地M2增長放緩至8.1%，央媽收緊銀根，民眾手頭也變緊，減少投資基金，從兩市成交回落至只有8千億元來看，陸資的確是少了掟錢進場，資金減少股市自然難以大升，但企業盈利出色，也令股市跌不下去。
過去3月及4月的反彈，某程度是依賴外資力撐，單是4月份淨流入金額便達954億元，是股市的重要的新水來源，但5月黃金週過後已一星期，外資至今只買入89億元，跟4月時勇進相距甚遠，是外資趨向保守？若連外資也減少投入，只怕A股會更難捱。
回說港股，沒有更弱只有更弱，無論是美股或是A股，都有某程度反彈，反而恒指是越跌越深，5月大戶無疑是造了大淡倉，借美股下跌淡友更是裝兇作勢，港股地雷太多，不停的抽水潮已嚴重打擊人氣，資金中伏太多且戰且退。本來週二美股的中概股有不俗反彈勢頭，也帶動一眾科技股作出反彈，當形勢稍稍轉佳，週三一跌又遭破壞，中概股完全不爭氣，阿里巴巴（9988）第4季度增長大幅放緩，ADR大跌6%，電車3寶銷售出色但股價無反應，噚晚反過來要捱沽3%至7%不等，美股升中概股反跌，只怕多少會打擊今日港股反彈。
港股仍未擺脫板塊輪流先情況，繼早前強勢的醫藥股洗倉後，資源及航運股噚日也加入洗倉行列，看來港股的值搏率仍然很低。

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#圖太郎

｜NEWS | VIRGINIE VIARD領軍CHANEL：2019財報升幅10%！

疫症當前，稍早前卻有消息宣佈HERMÈS市值創歷史新高，首次突破800億歐元大關，銷售額亦增長了26﹪，讓人驚喜。

而另一邊廂，CHANEL亦發表了其2019年的年度銷售報告，銷售額達近123億美金，比2018年更增長10%，儘管尚未掌握各個單品的銷售額，但當中由創意總監VIRGINIE VIARD設計的新系列卻相當受歡迎，銷量增長28% 。

雖然去年成績亮眼，但面對當前逆景，門市被迫關閉，加上CHANEL電商平台發展尚未成熟，CHANEL 也憂慮2020年的銷售額將會下滑。

人們消費意欲下降，有分析公司預測奢侈品行業在2020年將會收縮35%，面對挑戰，CHANEL能否迎刃而解，繼續保持亮眼業績呢？

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我再解釋一下大陸兩胎化的影響。首先，現在的數據顯示大陸每年出生人口有1600多萬人，死亡人數接近一千萬人。人口淨增加仍有六百多萬。這條數不出十年便會逆轉，死亡人數多過出生人數。人口開始減少，所以大陸人口距離顛峰相距幾千萬而已。人口的數字大概是這樣。現在估計開放二胎化的影響有多大呢？這個問題是很複雜的，因為嚴格地執行一胎化的地方有北京、天津、上海、江蘇、四川、重慶等地方。有些地方行一胎半，那即是第一個生了女，，可以再生多一個。又有二孩政策，就是父母是獨生子女，可以生兩個。三孩政策是人口稀少地方或少數民族可以生三個，包括了青海、寧夏、新疆、四川、甘肅的少數民族地區的人。藏族城鎮居民可以生兩個，而人口稀少或牧民可以不限生育數目。所以生育政策很複雜。而且控制人口力度在每一個地方都是不同的。
第一，專家認為開放二胎化，那會有多少人生第二胎。如果這些夫婦是一億人，即大約五千萬對左右。有些人已很老，有些人會沒有錢養育，仍有意欲生育的估計有三百萬至一千萬的第二胎。其實如果很有錢，是有方法可以生到第二胎。這些人數是只剩下沒有錢去迴避一胎政策的人。有些人太窮生第二胎也養不起。還有，有些人一生了第一胎已給人結紮了，已生不了第二胎。所以綜合了所有事，我估計頭三年新增嬰兒數目只有三百至五百萬左右。連增三年，多了嬰兒，然後又會下降。因為想生都會已生了，所以生育數目也會下跌。整體對人口的增長最終可以多三四千萬，延緩人口下跌的數目，這是好消息。

但壞消息是這不能釋放經濟動力，因為最有錢的人已經生育了，剩下來的已是沒有太多錢的人。他們生了嬰兒，會對社會構成更大的負擔。因為要養育他們。對於儲蓄和消費，除了嬰孩相關消費外，其他的儲蓄和消費都是不利的。對經濟增長短期內是不利，要到這些嬰兒長大，出來工作，才會為社會帶來利益。但是中國人口何是才會達到一個穩定數目，估計要一百年的時間。十年後人口會大幅度下跌和老化。這是二胎政策對中國的影響。



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