#八百回合經濟談 〔#貨幣危機的前兆 #發大財的好機會 #你嗅到了嗎？〕 ⁡ ⁡ 今天政經八百要來跟壯士們分享，什麼是「貨幣危機」？以及它發生的原因。 ⁡ 如果平常多多關注這些國際金融的動態，也許你就會嗅到一些不對勁的情況，抓住這個發大財的好機會喲！ ⁡ ⁡ ▌ 貨幣危機＝金融危機？ ⁡ 金融危機指的是在某個國家或地區內，某些金融資產貨指標在短期內突然大幅下跌的情況，有許多不同種的類型，例如貨幣危機、債務危機、銀行危機等等。 ⁡ 而今天的主題：貨幣危機，則是指某個國家或某個地區的貨幣「大幅」貶值的情況。 ⁡ ⁡ ▌ 大幅是奪「大幅」呢？ ⁡ 就像是原本這個月台幣 1000 元或美金 30 元可以買到富士蘋果 10 顆，但下個月台幣突然只能買到 2 顆、美金還是 10 顆的情況。 ⁡ 經濟學家們當然也有自己對於「大幅」的定義，例如：Kaminsky et al.（1998）便認為當月的匯率貶值幅度比起加權平均的貶值幅度大於 3 個標準差時，貨幣危機就發生了。 ⁡ ⁡ ▌ 第一代貨幣危機理論 ⁡ 第一代貨幣危機理論是由 2008 年諾貝爾經濟學獎得主 Paul Krugman 在 1979 年的論文中提出。 ⁡ 他認為政府實施內外不一致的政策，是造成貨幣危機的主要原因之一。 ⁡ 舉例來說，當一國採取「固定匯率」的制度時，政府可以達成國際金融的兩大目標：匯率穩定、資金自由流通。 ⁡ 然而若政府還同時想要擴張經濟、解決財政赤字、印鈔票，試圖想要達到第三個目標：獨立的貨幣政策，這時候問題就大了！（忘記的壯士這邊請 #匯率制度大解析） ⁡ 固定匯率之下還想狂印鈔票，後果就是外匯存底一點一滴的流失，當投機客發現這件事便開始攻擊該國貨幣，放棄固定匯率制度讓貨幣大幅貶值的貨幣危機，便一觸即發。 ⁡ Flood and Garber（1984)）便延伸了這個想法，提出了「影子匯率」的概念，指的是採取浮動匯率制時該貨幣的價值。 ⁡ 當固定匯率等於影子匯率的時候，就是投機客們開始攻擊貨幣的大好時機！ ⁡ 而這個第一代模型，便能夠很好地解釋 2002 年阿根廷出現的貨幣危機。（請看VCR #史上最成功的貨幣局） ⁡ ⁡ ▌ 第二代貨幣危機理論 ⁡ 第二代的貨幣危機理論引進了「理性預期」的概念。 ⁡ Obstfeld（1996）運用了賽局理論當中的協調賽局（coordination game）找出的兩個奈許均衡，發現固定匯率如果被投機客攻擊就會瓦解、不被攻擊則可以繼續存活，同時也補充了第一代的理論。 ⁡ Copeland（2000）則提出了政府會評估捍衛固定匯率、放棄固定匯率兩者之間的成本，採用成本較低的那個做法。 ⁡ 在這個比較之中，會出現兩塊區域是可以捍衛、也可以放棄的情況，便形成了多重均衡。 ⁡ 在第二代的模型中，只要民眾喪失對未來的信心、預期未來會發生危機，那麼社會就會朝著那個方向前進，最後發生危機。 ⁡ 這便是哈利波特中，崔老妮對鄧不利多作出的「自證預言」（Self-Fulfilling Prophecy）。 ⁡ 在自證危機的情況下，政府平日的作風就非常重要了。 ⁡ 這個第二代模型，可以很好地解釋 1992 年歐洲匯率機制（ERM）的貨幣危機。 ⁡ ⁡ ▌ 第三代貨幣模型 ⁡ 第三代模型相較於前兩代的模型，探討了銀行和金融體系與貨幣危機之間的互動關係，以及貨幣危機會對剩下的經濟體造成什麼實質上的影響。 ⁡ Chang and Velasco（2001）認為，如果本地銀行有以外幣計價的債務的話，短期債務可能會無法延期，貨幣危機會造成接下來的銀行危機。 ⁡ Krugman（1999）則提出另外兩個重要的因素來解釋貨幣危機： ⁡ 📌公司的資產負債表－影響公司的消費能力 📌資本流動－影響實質匯率 ⁡ 在這個模型當中，一旦公司們的槓桿程度高，或是外債相對於出口的比例很高的話，都有可能是造成金融崩塌的因素。 ⁡ Krugman 對於 1997 年的亞洲金融危機情有獨鍾，對這起事件診斷之後，認為當金融危機發生的時候，直接放手讓貨幣貶值、以及耗費大量外匯維持固定匯率，這兩種處理方式的結果都一樣糟糕，實施緊急的資本管制防止資金持續出逃比較有可能是解方。 ⁡ ⁡ ▌ 小結 ⁡ 今天政經八百跟壯士們簡單介紹了三代貨幣危機的小觀念。 ⁡ 第一代可以解釋 2002 年阿根廷貨幣危機、第二代可以解釋 1992 年 ERM 危機、第三代則可以解釋 1997 年亞洲金融危機，那你有沒有在歷史上或生活中嗅到什麼發大財的機會了呢？ ⁡ 下禮拜的八百回合經濟談要跟壯士們分享亞洲金融危機的來龍去脈，敬請期待～ ⁡ #臺灣 #生活 #政經八百 #知識 #大學生 #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟 #懶人包 #金融 #金融危機 #國際 #國際金融

#八百回合經濟談 〔#史上最成功的貨幣局！ #香港金融霸主地位還能撐多久？〕    香港反送中運動延燒至今已超過一年，隨著《港版國安法》的推動、美國制裁撤銷香港的特殊地位，一再地將香港推入未知的深淵。  這些事件不禁讓外界思考，香港原先的金融霸主地位，究竟還能撐多久？而壯士們手中的港幣，會不會在某一天突然變成壁紙呢？  今天政經八百要跟壯士們聊聊香港的匯率制度－「貨幣局」。  這是一個介於浮動匯率與固定匯率中間的制度，忘記的壯士們可以複習一下 #匯率制度大解析 呦！   ▌ 名詞解釋：「貨幣局」  貨幣局：為了達成穩定的匯率、資本自由流通的目標，只好放棄獨立制定貨幣政策（印鈔票）的能力。  用強勢貨幣做準備，手上有多少強勢貨幣，才可以有多少本國貨幣在市場上流通。  香港便是採取此種匯率制度！  為了把港幣跟美元的匯率控制在 7.75-7.85 港幣兌 1 美元，同時還能讓資本自由流通，抽走了印鈔票的能力。  也就是說，香港的三間發鈔銀行（匯豐、渣打、中國銀行）如果想要增加或減少鈔票的供應，必須得要有等值的美元作為支持。   ▌ 講古時間：阿根廷的貨幣局血淚故事  時光倒流至 1946 年，阿根廷史上唯一當選過三次總統的胡安˙裴隆就任。  從那時開始，放蕩的阿根廷政府為了解決政府財政赤字、債台高築的問題，不斷的印鈔票、印鈔票。  這導致了惡性通貨膨脹與貨幣貶值，到了 1990 年，通貨膨脹率竟然高達 2316%！  1991 年，梅內姆總統終於受不了，成立了貨幣局，在隔年把原先的貨幣－阿根廷奥斯特，改名成現今流通的阿根廷披索。  並將阿根廷披索與美元掛鉤，必須有 100% 的美元或黃金準備才可以印鈔票。   ▌ 不再亂印鈔票的阿根廷政府  綁住了政府亂印鈔票的手腳後，阿根廷的通貨膨脹受到良好的控制。  1992 年時便降到了 25 %，1995 年降到了 3 %，不禁讓人讚嘆貨幣局的魔法太不可思議了！  這時，投資人預期阿根廷政府不會再亂搞，資金開始回流，經濟強勢成長。  政府為了強化對於穩定物價與經濟成長的承諾，逐漸出售虧錢的公營企業，推行一連串的減稅、開放資本市場、降低貿易障礙的政策。   ▌ 好景不常的阿根廷  然而好景不常，阿根廷馬上就面臨到各項外部衝擊與內部問題。  外部衝擊包含了 1994 年末墨西哥披索危機、1997 年亞洲金融風暴、1998-1999 年的俄羅斯與巴西金融危機。  這些危機使投資人重新評估新興市場的風險並撤回資金，美元升值在貨幣局下連帶著使阿根廷披索升值、造成阿根廷出口不利。  而內部問題則包含勞工相關法規過於死板，政府公共支出不斷增加造成債務層層堆疊。  雖然先前 GDP 上升了 50%，但當中包含了政府支出上升的 90%。  這樣仔細一看，阿根廷面臨的問題太多，政府分身乏術，而國民也擔心貨幣貶值變壁紙，國家可能會出現拖欠債款的情況。  最後在 2002 年 1 月，杜阿爾德總統宣布改採浮動匯率制，貨幣局制度以失敗作收。   ▌ 貨幣局沒有很成功，為什麼香港要繼續採行呢？  香港在 1983 年便開始採行貨幣局制度，期間遇過最嚴重的衝擊分別為：1997 年亞洲金融風暴與2018年資本外流挑戰。  經歷過這兩件大事後，尤其亞洲金融風暴，可以體現出香港貨幣局有能力承受強大的衝擊。  香港金管局認為貨幣局的確是香港貨幣及金融穩定的基石，國際貨幣基金組織 IMF 也認為貨幣局運作順暢，且仍為香港最好的安排。   ▌ 結語  在 2019 年反送中爆發前，香港在全球金融中心指數的排名為世界第三，為僅次於紐約及倫敦的第三大金融中心。  但 2020 年 9 月的報告指出，香港為第五名，被上海、東京超越。  不管香港未來還會不會繼續採用貨幣局制度，最重要的是，制度是被動的，要維持金融霸主地位還是需要良好的總體經濟政策，香港的榮光才有辦法繼續閃耀！  今天跟壯士們介紹了香港貨幣局，覺得重要的話記得要儲存貼文！更歡迎分享給更多身邊的壯士看到喔(´,,•ω•,,)   #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #懶人包 #大學生 #香港 #願榮光歸香港 #香港貨幣局 #金融 #中國

#八百回合經濟談 〔#鈔票能說印就印嗎？#匯率制度大解析〕  各位壯士都領到振興券了嗎？近期各國的振興措施依舊吵得沸沸揚揚。究竟如何在疫情較為趨緩的情況下協助經濟復甦，便是政府最重要的課題之一了。  而到底是消費券好、還是發現金好，仍然沒有一個定論。許多人都想要政府印鈔發鈔，但是，鈔票能說印就印嗎？今天政經八百就帶大家來討論這個問題！   ▌ 首先要來談談，中央銀行在幹嘛？  中央銀行簡單來說，就是「銀行的銀行」。  根據我國的中央銀行法規定，央行的經營目標之一，為維護對內及對外幣值之穩定。  也就是說，央行可以運用手中的工具「印鈔票」（調整貨幣供給）、「調利率」（設定銀行向央行借款的利率），進而對內穩定物價、對外穩定幣值。    ▌ 匯率制度大解析  貨幣的起源估計追溯到中國宋朝時所出現的「交子」，各國貨幣的演變歷史都不太一樣。  一路走到現在二十一世紀了，貿易的興起產生了對他國貨幣的需求，發展出了以下兩種最極端的匯率制度。   ▌ 浮動匯率制  匯率就像雲霄飛車一樣不受央行控制，由市場的貨幣供給與需求決定，例如美國、日本、英國。  ⭕️ 優點：因為匯率按照市場供需決定，在市場過於混亂的時候會有自動穩定的效果，並允許央行採取獨立的貨幣政策，以減少實質經濟衝擊所帶來的影響。  ❌ 壞處：匯率波動風險較大、影響跨國企業的獲利與生產的決策。   ▌ 固定匯率制  匯率就像漂漂河一樣幾乎不起伏，由央行管制或干預外匯市場，使匯率維持固定。  ⭕️ 優點：減少未知的匯率波動風險、國際間價格較穩定。  ❌ 壞處：央行缺乏貨幣自主權、因為人性而濫印鈔票容易引發通貨膨脹、貨幣政策變成匯率政策的附屬品   當然，除了以上兩種匯率制度外，還有許多國家採用的是在兩者之間模糊地帶的匯率制度，例如管理浮動匯率制、目標區匯率制等等，之後如果有機會會再向壯士們一一介紹！   ▌ 匯率制度抉擇的三難  一國要採用放任式的浮動匯率制，或是選擇「住海邊管到底」的固定匯率制，說到底都在思考要如何達成以下三種條件：  📌 穩定的匯率：可以降低許多匯率風險，做決策也比較容易。  📌 獨立的貨幣政策：央行可以獨立控制貨幣供給及利率，藉以控制通貨膨脹及穩定國內經濟。  📌 資本自由流通：若資本能自由流通，則可以增加國內對外投資的多樣性、同時吸引國外投資。  然而，有趣的是，以上三者是無法兼得的！     例如美國，選擇了獨立的貨幣政策及資本自由流通，便沒辦法使匯率穩定。  中國，選擇了穩定的匯率及獨立的貨幣政策，便無法達成資本自由流通，必須進行資本管制。  而如 #驚濤駭浪時的避風港 提到的金本位制度，就擁有穩定的匯率及自由流通的資本，自然而然就得放棄獨立的貨幣政策囉！   ▌ 結語  總而言之，各種匯率制度都有利有弊。  中央銀行會在匯率制度底下決定何時印鈔票、印多少鈔票，央行越不受執政政府干預、越獨立進行判斷，該國的貨幣也會越有信用，貨幣也會越有價值呦！  今天政經八百介紹了中央銀行的職責、簡單的匯率制度，以及匯率制度的三難，各位壯士們有沒有都學起來呢？  接下來有機會的話，會向大家介紹更細節的匯率制度還有傳說中「香港的貨幣局」，敬請期待！   #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #懶人包 #景氣 #投資 #理財 #投資理財 #匯率 #央行 #貨幣 #香港 #中國 #美國 #振興劵 #三倍劵