美中貿易戰後續怎麼看?台灣央行楊總裁指出三大觀察方向，包括美國對中國加徵關稅清單是否如期實施 、是否持續圍堵中國科技發展，以及是否緊縮中企赴美上市規定。
這其中第一個觀察點就是美國預計於 10 月 15 日將原 2500 億美元中國輸美產品加徵關稅稅率，由現行 25% 調高至 30%，且 12 月 15 日對額外的中國進口品加徵 15% 關稅，是否如期實施。
另外，楊總裁提到先前市場關注的殖利率曲線平坦化甚至倒掛的問題，主要是隱含對未來經濟展望較悲觀，恐導致民間部門減少消費與投資，進而產生景氣衰退自我實現。由此可知，還是要追蹤後續數據變化，無須太早悲觀或無畏樂觀。

【5-3年期 #利差倒掛，M平方解讀！】

昨日美債5-3年期債券殖利率長短利差倒掛，引起市場極大關注，M平方快速解析目前債券殖利率曲線平坦化現況，平坦化過程可簡單分成兩種：

#一：短利上升的平坦化，經濟擴張、升息循環使短利快速追上長利
#二：長利下降的平坦化，市場擔憂前景、預期通縮，避險使長利下滑

我們認為本波油價大跌，延伸出了兩個關鍵：
1)信用風險利差向上，透露市場對於未來前景的擔憂
2)低油價，給予聯準會升息放緩的可能，而此兩點分別反應在長債需求增加、殖利率下滑以及短債因升息機率下降而殖利率震盪。

整體來看，循環位階確實已來到末端，債券殖利率曲線平坦化已自第一種轉向第二種反應，應證我們對2019展望( http://bit.ly/2FMXR9a )提到兩大關鍵互相拉扯，股市跌深就反應升息機率下降，漲多就反應基本面趨緩，拉長就還在區間。最終就反應在長短天期利差（10-2），這兩天比較在意的是10y下太多，證明2件事，1）股市一漲大家轉債的現象非常明顯。2）大家對未來還是保守。

未來我們仍提醒投資人關注本周OPEC會議以及12月聯準會會議，低油價能否確實使聯準會態度轉鴿，將是本波股市能否維持區間，循環得以延長的關鍵。

密切留意的指標：長短天期利差(10y-2y)
>> http://bit.ly/2E2XIfl

領先反轉的「美企業債殖利率與最優惠利率差」
>> http://bit.ly/2DZf1Om

長短天期利差(10y-2y)滑落已超過（30y-10y)
>> http://bit.ly/2DZ3PRL

已逐漸走升的信用風險利差
>> http://bit.ly/2qVO6uZ

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快速看教學：

【FB直播】從各大利差看懂景氣循環
>> http://bit.ly/2PRvv1p

創辦人撰文：關鍵其實是利差
>> http://bit.ly/2qVJHIq

兩次衰退期間，殖利率與股市高點時間比較
>> http://bit.ly/2E1t8T8

利差專區，最新利差數字都在這裡
>> http://bit.ly/2E2XIfl

9大「利差」圖表帶你掌握景氣循環
>> http://bit.ly/2PBeacG

#財經Ｍ平方

#永豐總經與產業月報2018年10月報

🔺就業與消費強勁，預估美國3Q、4Q穩健成長3.3%、2.6%，Fed 9/26升息1碼，中美第二輪2000億(稅率10%)/600億(稅率5%~10%)貿易戰開打，預估衝擊美成長 0.17p.p.；民調顯示11/6期中選舉，共和黨保有參院，民主黨拿下眾院；德國帶動歐元區2H經濟，預估3Q 、4Q 成長 0.5%、0.5%；台灣8月接單金額創歷年同月新高，CPI小幅降至1.53%，物價維持平穩，CBC維持政策利率於1.375%不變，連9凍；中國城鎮固定投資續創史低的5.3%、美中貿易戰升級，景氣下行壓力猶存，惟官方透過進口減稅與降費的財政積極、流動性合理兼顧穩匯率的貨幣政策，彌平經濟波動。

🔺資金流入推升與美股帶動，預期10月台股震盪走高，指數區間看10800~11300點；新興市場政、經風險改善，美基本面與國際油價抬升利率走勢，GT10重返3.0%。展望10月，Fed既有升息模式或再強化殖利率曲線平坦交易氣氛，加上美國期中選舉與歐洲政治風險雜音不斷，預期美債賣壓減輕，進入短暫盤整階段；市場避險情緒消退，資金流出美元、日圓，DXY因受到Fed升息預期影響而止跌。展望10月，歐洲政治風險與美期中大選為市場關注重點，預期美元震盪偏多。

🔺9月份開始因中東及東南亞現貨流向東北亞，導致乙烯供給增加，價格自高檔回跌，雖4Q仍有6個輕裂廠歲修，供給將減少，然市場預期因貨源可來自各地，短期仍有修正空間；因PTA短期漲幅過大，部分下游廠商降低開工率因應，EG價格出現修正；PE近期受中美貿易戰影響，整體需求不強，因乙烯價格回跌，有助利差改善；1-7月台灣建築樓地板面積年增15.9％，使得營造業的用鋼需求有些許回升。