對於全球股市各主要區塊，可以使用美國掛牌的低成本ETF進行投資，也可以透過國內業者代銷的高成本境外基金來投資。兩者長期投資的成果如何，本文進行比較。

這三大區塊的股票市場。指數化投資工具分別以投資美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI)、投資歐洲已開發股市的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)與投資全球新興市場股市的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)為範例。

(Vanguard FTSE Pacific ETF (美股代號:VPL)未納入比較。因為VPL同時投資日本跟紐澳。境外基金較少如此投資。)

與指數化投資工具進行比較的，是在台灣販售，投資各地區大型均衡股的境外基金。

比較時間為終止於2020年12月31日的十年期間。

這些比較表有些重要特性。

第一，這是十年期間仍存活在市面上的基金的比較表。

假如一樣看美國、歐洲與新興市場這三個地區的股票型境外基金，但年限換成一年期，那基金數量會多很多，高達五六十支以上的基金。

隨著時間經過，表現不好的基金規模縮小被清算，或是國內業者不願繼續代理，退出市場。時間拉長，存活的基金會愈來愈少。

所以，上述的比較表容易讓人以為選到勝出的基金很容易。

譬如新興市場基金列表，就是23支基金，有9支勝過市場。好像很容易選到。

不。當初在十年剛開始的時候，可能是有60支新興市場基金。你如何判斷與選出未來十年會勝出的那幾支基金呢?

上述列表也會讓人低估指數化投資的勝出幅度。譬如新興市場指數化投資工具，十年績效排名，是23支基金中的第10名。其實是存活基金中的第10名。

假如納入那些消失與被合併的基金，排名可能像是60支基金中，排名第10這種成果。

第二，市場報酬決定投資成果的”基調”。

譬如美國股市過去十年有13%的年化報酬，表格中的美國股市基金，長期年化報酬就是九趴到十幾趴之間。

譬如歐洲股市的年化報酬近於6%。歐洲股市基金的年化報酬就是3-9%之間。

主動投資的報酬，就是圍繞在市場報酬附近。

這可以用來破解一個常見的迷思。

有一種批評說，指數化投資假如遇到市場長期表現不好就慘了。

的確是這樣。因為指數化投資就是拿市場報酬。指數化投資無法避免市場風險(註)。

但這種批評有種言下之意就是，”做主動投資，假如市場報酬不好，我還是有機會拿到很好的報酬。”

這就是對市場與投資的不瞭解了。

主動選股仍然無法避免市場風險。

你在台灣股市選股投資，台股的報酬會很大部分決定你拿到怎樣的長期成果。

你在美國股市選股投資，美國股市的市場報酬也會跟你的投資成果有很大的關係。

這就像一個調酒師做一杯調酒，主要的酒水成分，80%就是來自某一瓶威士忌。

那麼這瓶威士忌的風味，會很大部分決定這杯調酒的口味。

假如有一位調酒師說，"我調出的酒的風味，跟主成分的味道無關。"

恐怕大家會覺得他怪怪的。

現在市場上卻有很多選股者說，”我主動選股的成果，跟這個股市的報酬沒有很大關係。市場報酬差，我可以報酬超好。”

卻有很多人點頭稱是。

不要讓自己無法接受市場風險的想法，轉化成荒謬的投資迷思。

主動投資，一樣躲不過市場風險。

最後一點，這個表格是”專業選股”的成果。

這些看起來沒有生命的表格，其實裡面每一支主動型基金，都有一位全職的專業經理人，利用分析師的資訊，每天努力不懈的研究著股票。

結果大多落後指數。

很多人把主動投資講得太容易。以為自己拿些業餘的時間研究股票，就有機會勝過大盤。

沒錯，是有機會。只是這個機會恐怕比你想像中低非常多。

請注意，專業選股，也大多會落後指數。

有人似乎覺得真實世界很可怕，工作很難賺錢，專心研究這些沒有情緒的營收數字與財務報表，過著隱士般的研究生活，就可以在金融市場賺大錢。

一段時間之後，他很可能也會發現，金融市場也是一個很可怕，很殘酷的地方。

不要花費自己寶貴的人生，去嘗試專業人士也難以達成的成果。不要花大錢請專業主動經理人操盤，拿到落後市場的成果。

指數化投資，不是無腦投資，是明智投資人的聰明選擇。

完整表格與討論，可見今天文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2021/04/comparison-of-etf-and-off-shore-mutual.html

新生們！以下的問題(定時定額)看完後請記住！

1.目前股市在高點，可以定時定額嗎？
答：只要是好的標的(趨勢好，績效好)隨時隨地都可以開始，不用看黃道吉日。

2.贖回後要不要先停扣，等股市回檔多一點後再開始定時定額？
答：只要是好的標的(趨勢好，績效好)隨時隨地都可以開始，縱使贖回後，一樣堅守『停利不停扣』，不用看黃道吉日。

每每有人總喜歡說：等股市低點再開始定時定額，結果報酬率會比較好，但我總不這麼認為，因為：
(1)若確能知道是低點就應該狠狠地買他3000萬，又何必每月買3000元，不要每次都讓自己陷入好像是厲害的專家般。
(2)縱使往下跌時，一路的高點沒買到，最終的報酬率是會比較高，但所投入的本金較少，縱使賺個30%、50%也應該不是太多，還不如一路買下來，本金多，雖然只賺20%、30%，但所賺的絕對金額會比較多，本利和也較多，理財的目的是為了累積資產，不是累積報酬率。

3.停利是全部贖回？還是只贖賺的部分？哪一種報酬率較好？
答：(1).如果你投入20000元，15%停利，共賺3000元，你會贖23000元？還是3000元？還是先贖一半11500元？當你了解這些情況後，自然知道本金多寡應該會影響全贖或部分贖？而本金多少較多？或少？應該只能自己決定吧！(2).哪一種比較好？除非你能預知未來的詳細走勢？否則如何知道最終哪一種報酬率較好，因此別再在此傷腦筋了。

4.我只扣款3次已達停利點，這樣也要停利嗎？
答：這一題與上一題有雷同之處，似乎也是本金多寡的問題，有人一次扣50萬、100萬，你說他會不會停利？但有人每次扣3000元，如果是你要停利嗎？因此答案還是問自己。

5.何謂趨勢好？績效好？
答：之前文章已經說明了各類型基金一軍~三軍的區別了，自然就該明白趨勢好是該怎麼挑了，至於績效好，那就是在你決定要買的基金種類中，挑長(3年以上)、中(1~2年)、短期(1年以下)績效排名靠前的。

一軍~三軍我認定的標準是從高點扣起，其過程負的長度(時間)及負的深度(報酬率有多差)，然再比較最終的大約報酬率，你自然可以有你自己的認定標準

以下只是我的預估從高點扣起需等待的時間，非最正確
一軍：

美國、台股基金： 1~1.5年
科技型基金： 1~2年

介於一軍~二軍
生技型基金： 1.5~3年
中國基金： 2~3年

二軍：
印度基金：2~3年，報酬率普普
區域型基金(亞洲區域型、東協、歐洲基金...)：2~3年，報酬率普普

三軍：
原物料(含拉美、東歐、能源、黃金..)相關基金：5~10年

這個表格是終止於2019年12月31日的十年期間。

美國股市低成本指數化投資工具VTI，跟台灣販售的高成本境外基金的績效比較表。

連VTI在內，共有20支基金有過去十年績效資料。表中列出的是前十名。VTI排名第一

請注意，這是不選股，直接買全市場就勝過專業選股的成果。

美國股市是全球市場中第一個實際驗證指數化投資有效的市場。所以假如有人跟你說:”跟我學美股投資，很容易可以擊敗指數。”

要不就是他不知道自己在說什麼，不然就是他以為你根本不懂。

投資人，有什麼必要花費更多的費用，去取得落後市場的報酬?

歐洲與新興市場指數化投資與境外基金相比的成果，請見今天文章:

https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/04/comparison-of-etf-and-off-shore-mutual.html